Publikovat

Walshův projev k "bílé knazi": Předseda neochotný odpovědět, čelící bouři, která musí promluvit V pátek se na stupních vítězů v Jackson Hole postaví Kevin Wash. Byl to jeho první hlavní projev jako předsedy Federálního rezervního systému – a možná nejdůležitější v jeho kariéře. Místo se nachází na hoře ve Wyomingu, v nadmořské výšce blízké 2000 metrů. Ale podlaha pod jeho nohama se třásla. [Část první] Washh sám přirovnal projev k "prázdnému listu papíru." Jak trh reagoval, když toto slovo slyšel? Zalapal po dechu. Protože Wall Street nechce čistý štít – je to cestovní mapa. Už tři měsíce Wash hraje nebezpečnou hru: čím méně řekne, tím lépe. Omezil poskytování doporučení, zkrátil prohlášení o politice a odmítl se účastnit budoucích prognóz úrokových sazeb. Jeho logika je taková—pokud se centrální banka předem zaváže k budoucímu vývoji úrokových sazeb, tvůrci politik budou vázáni zastaralými prognózami. Zní to docela rozumně, že? Problém je v tom, že inflace je nad cílem už více než pět let. Pět let. Nemůžete vždy použít "počkat a uvidět" k odbytí pacienta, který je nemocný pět let. [II] Ta tisková konference v červenci byla pastí, kterou si Walsh nastražil na sebe. Nechat sazby beze změny – toto rozhodnutí samo o sobě je v pořádku a trh ho už započítal. Otázka je, co řekl. Pozorovatelé později shrnuli tři hlavní hříchy: nedostatek vysvětlení, proč by se sazby neměnily, neochota označovat zvyšování sazeb za "stále nezbytné nástroje" a lehkovážnou zmínku o inflačním cíli 2 %, což vedlo trh k pochybnostem, zda by cíl mohl být v lednu příštího roku revidován. A co se stalo? Výnos 30letých státních dluhopisů vzrostl na nejvyšší úroveň od roku 2007. Trh s dluhopisy zažil nejbrutálnější výprodej za poslední roky. Bývalý vysoký poradce Federálního rezervního systému to řekl přímo: "Ani když byl přímo dotázán, Walsh nemohl nebo nechtěl vysvětlit, proč v červenci nedošlo k žádnému politickému kroku." To je matoucí. ” Jste zmatení? Trh není zmatený; je to panika. [Tři] Nyní čelí pěti nevyhnutelným otázkám: Za prvé, jak dosáhnout inflačního cíle? PCE stále kolísá nad 3,5 %, s cílem 2 %. Collins to řekl přímo: "Inflace je nad cílem už více než pět let; Fed nemůže čekat věčně." Za druhé, jak by měl být řešen dluh 40 bilionů jüanů? Barkinova přesná slova byla: "Tato záležitost bude muset být vyrovnána. Nikdo ti neřekne kdy. V určitém bodě lidé přestanou kupovat vaše dluhy, a to je riziko venku. ” Za třetí, jak je AI začleněna do rámce? Collins se pojmenoval: "Výstavba AI se zdá vyvíjet tlak na inflaci jádrových statků." 730 miliard dolarů na výdaje datových center, boj o elektřinu, transformátory a paměť – to nejsou citlivé na úrokové sazby. Za čtvrté, jak lze prokázat nezávislost? Trh se obává, že je ovlivněn Trumpovou administrativou. Nejde o konspirační teorii; je to skutečný faktor ceny. Za páté, přidat nebo nepřidávat? Futures ukazují 75% šanci na zvýšení sazeb v prosinci. Pravděpodobnost, že v září zůstane stabilní, je však 60 %. Dokonce i samotný trh byl ohromen. [IV] Co je na tom nejtrapnější? Walshova strategie "lépe říct méně" se realitou ukazuje jako mylná. Spoluhlavní investiční ředitel Beixin Asset mluvil zdvořile: "Walsh doufá, že řekne méně." Ale udržení určité úrovně transparentnosti – komunikace, proč se nacházíte v současné situaci a co dnes vidíte – je pro trh rozumnou podmínkou. ” Profesor ekonomie na Duke University přímo řekl: "Washe mu moc nepřinesl; sám se dostal do slepé uličky." [V] Existují tři možné způsoby, jak v pátek pronést projev: 🔥 Jasně jestřábí: opakovaně zmiňovat inflační rizika a ponechat možnosti zvýšení úrokových sazeb. → pokračují kolaps amerických státních dluhopisů, zlato se stáhne a akciové trhy jsou volatilní. ⚖️ Nejasní centristé: Diskutujte makro rámec, ale neukazujte cestu k úrokovým sazbám. → Trh nadále spekuluje, volatilita se zvyšuje a důvěra dále oslabuje. 🕊️ Nečekaný holubičí obrat: Naznačuje konec cyklu zvyšování sazeb. → Americký dolar prudce klesl a zlato a BTC prudce zotavily se. Bank of America varuje: pokud Walsh nesignalizuje zvýšení sazeb, výnos 30letých dluhopisů by mohl vystoupat na 5,5 %. 5,5% výnos u 30letých státních dluhopisů. Zamyslete se, co to znamená. [Epilog] Jackson Hole se nachází hluboko v horách Wyomingu, jen pár set kilometrů od nejbližšího většího města. Washovo rozhodnutí mluvit mohlo působit, že hory jsou vysoké a císař daleko, takže mohl pomalu říct, co chtěl. Ale trh mu ten luxus nedá. Zlato už postoupilo jako první – na 4 660 dolarů, což se blíží k maximu za tři měsíce, což je za týden o více než 7 %. O čem to Gold mluví? Říká "Nevěřím ti." Washe řekl, že je to "čistý list." Ale trh nechce prázdný papír—je to mapa. Kdyby v pátek vytáhl jen prázdný list papíru— Trh si nakreslí vlastní obraz. Co by mohlo být nakresleno, je mapa paniky. $BTC $XAU $XAUT #杰克逊霍尔临近, zda lze Washovu politickou cestu objasnit