#TGABuybacksVsFiscalRisk

TGA ve výši 935 miliard dolarů zní jako obrovská likviditní bazuka, ale toto není kvantitativní uvolňování. Použití části hotovostního zůstatku státního dluhopisu na zpětné odkupy dlouhých dluhopisů by mohlo zlepšit tržní likviditu a dočasně zmírnit tlak na výnosy. Nemůže odstranit deficity, emise nebo inflaci, které zvyšují dlouhodobé sazby. To je rozdíl, který je důležitý mezi BTC a zlatem. Pokud zpětné odkupy udržitelně sníží výnosy, riziková aktiva získávají prostor k nadechnutí. Pokud pouze zklidní volatilitu, problém strukturálních sazeb přetrvává. #TreasuryEyesTGABuybacks

Kryptotrh možná již započítal další vlnu americké likvidity. Bitcoin vzrostl z 62 000 dolarů na více než 81 000 dolarů, podpořený většími zpětnými odkupy státních dluhopisů a spekulacemi o nasazení až 950 miliard dolarů z TGA. I když se nejedná o kvantitativní uvolňování, dočasný nárůst likvidity by mohl podpořit dluhopisy, snížit výnosy a přimět prostředky investovat do akcií a kryptoměn. Likvidita by se však mohla obrátit, jakmile ministerstvo financí doplní TGA. #BTC80KHoldOrFold #IranSanctionsAndTalks #Anthropic30TTAM

Očekávání likvidity v USA už mohou být započítána do krypta. BTC vzrostl z 62 tisíc dolarů na 81 tisíc+ dolarů během týdne, když se rozšířily zpětné odkupy státních dluhopisů a spekulace o snížení dluhopisu v TGA podnítily další růst. Není to kvantitativní uvolňování, ale trhy to mohou považovat za dočasné uvolnění, což může posunout likviditu směrem k akciím a kryptoměnám. Riziko? Jakmile bude TGA znovu vybudována, tento nárůst likvidity může vyprchat. #BTC80KHoldOrFold #IranSanctionsAndTalks #Anthropic30TTAM

#TreasuryEyesTGABuybacks Ministerstvo financí USA údajně zvažuje, zda by jeho Generální účet pokladny mohl pomoci financovat další nákupy dlouhodobých státních dluhopisů. TGA, fakticky účet vlády u Federálního rezervního systému, obsahuje přibližně 935 až 950 miliard dolarů. Ministerstvo financí již zvýšilo svůj limit dlouhodobého zpětného odkupu z 2 miliard dolarů na minimálně 4 miliardy dolarů za operaci, počínaje 9. zářím. Přesný rozsah jakéhokoli rozšíření financovaného TGA zůstává nejasný. Používání účtu by mohlo dočasně zvýšit poptávku po dlouhých dluhopisech a uvolnit likviditu do finančního systému. To by však nebylo kvantitativní uvolňování Federálního rezervního systému a ministerstvo financí nemůže trvale vyřešit vysoké výnosy přeskupením svého profilu splatnosti hotovosti a dluhu. Přetrvávající deficity, vysoká emisní a inflační očekávání budou nadále ovlivňovat náklady na půjčky. Zlato a Bitcoin by mohly těžit, pokud politika oslabí dolar nebo bude interpretována jako finanční represe. Trh by měl počkat na potvrzenou velikost a načasování, než bude celý TGA zůstatek považován za dostupný stimul.

Racionální nesouhlas, epizoda 006. Může ministerstvo financí zastrašovat trh s dluhopisy? Finanční podmínky se nikdy nezpřísnily a likvidita nikdy neodešla, ministerstvo financí by mohlo otevřít peněženku ve stejném týdnu, kdy Fed rozhodne o zvýšení ceny. Je to marná záležitost? Dostupné na YT, Spotify, Apple, Overcast atd. -- Kapitoly 00:00 - Úvod a přehled tématu 02:23 - Definování finančních podmínek vs. likvidity 05:54 - Likvidita a rozvaha Fedu 08:26 - Role generálního účtu ministerstva financí (TGA) 12:48 - Likvidita trhu a obavy z inflace 21:51 - Termínované prémie a tržní riziko 24:41 – "Moment Liz Truss" a Bond Vigilantes 32:26 - Závěr

#财政部拟用TGA回购,财政压力仍待化解 Ministerstvo financí plánuje použít hotovost z účtu TGA k odkupu dlouhodobých dluhopisů, což může skutečně dočasně potlačit dlouhodobé výnosy amerických státních dluhopisů a přinést vlnu pozitivního sentimentu vůči rizikovým aktivům. #WalshPolicyFramework #AIShiftsToSoftware #BTCOptionsExpiryTest

Zpětné odkupy TGA jsou jen okrádání, aby zaplatili Paulovi; fiskální obavy jsou dlouhodobými pouty. Ministerstvo financí USA používá prostředky z účtu TGA k provádění zpětných odkupů státních dluhopisů. Mnozí na trhu to interpretují přímo jako uvolňování měnové politiky a pozitivní signál, ale v podstatě jde jen o úpravu struktury splatnosti dluhu, dočasné řešení, které neřeší základní problém. Hluboký fiskální tlak v USA nebyl zmírněn.#PCEToJacksonHole #AIMonetizationBroadens #BTCOptionsExpiryTest

Odkupy státních dluhopisů mohou zlepšit tržní orientaci, ale neměly by být zaměňovány se změnou fiskálního trendu. Použití zůstatku 935 miliard dolarů TGA při zvýšení stropu pro operace pokladničních dluhopisů na 10 až 30 let od 9. září na alespoň 4 miliardy dolarů by mohlo zmírnit likviditní napětí na okraji. Nepodobá se to Fedu QE, nesnižuje nesplacený dluh ani neodstraňuje tlak lepkavé inflace a zvýšených dlouhých výnosů. Můj výklad: pokud vysoké emise udržují termínované prémie pevné, odkupy mohou zmírnit volatilitu a zároveň zachovat základní výzvu deficitního financování nedotčenou. Nejde o radu, jen o analýzu. #TGABuybacksVsFiscalRisk

Bill Nelson: "Začátkem tohoto týdne Steve Liesman z CNBC zveřejnil zprávu, že ministerstvo financí by mohlo financovat zpětné odkupy dlouhodobějších cenných papírů částí hotovosti, kterou má uložené u Federální rezervní banky v New Yorku ("Treasury General Account" nebo "TGA"), místo aby vydalo další bankovky.  Pokud by to však ministerstvo financí udělalo, Fed by nakonec snížil své investice do poukázk o stejnou částku.  Veřejnost by pravděpodobně musela koupit stejné množství bankovek v aukci, jako kdyby ministerstvo financí financovalo zpětné odkupy zvýšeným množstvím poukázk." @CNBC @steveliesman @bankpolicy