El 17 de septiembre, la Reserva Federal anunció una subida de 25 puntos básicos de los tipos, situándose entre el 3,75% y el 4,00%.
Los 12 votos fueron aprobados por unanimidad. El gráfico de puntos muestra otra subida de tipos este año. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años se mantuvo alrededor del 5%, el más alto desde 2007. El Banco de Japón subió los tipos a un máximo de 31 años ese mismo día.
Según la lógica tradicional, en este entorno macroeconómico, los BTC deberían caer.
Ha aumentado.
El 18 de septiembre, BTC superó los 81.000 dólares intradía, un aumento en un solo día de aproximadamente un 6%, y volvió a superar los 80.000 dólares por primera vez en 11 días. En menos de una hora, se produjeron 183 millones de dólares en liquidaciones cortas, con 95 céntimos de cada dólar liquidados por quienes apostaban a la caída.
Los traders que apostaron por "subidas de tipos → el desplome del BTC" durante la última semana han quedado enterrados vivos por el mercado.
¿Qué ha pasado?
Primera capa: La implementación de subidas de tipos es el factor más positivo.
CME FedWatch muestra que el mercado había presupuestado una probabilidad superior al 93% antes de subir los tipos.
Antes de que las botas tocaran el suelo, todos tenían miedo. Después de aterrizar, la incertidumbre desapareció.
El miedo tiene precio; lo único que queda es la liberación.
Pero eso no es todo.
Segunda capa: La fuerza aérea está demasiado saturada, tan saturada que se sobrepasa a sí misma.
Antes de la subida de tipos, BTC había estado cayendo de forma constante hasta unos 75.000 dólares desde finales de agosto. El Senado rechazó la Ley CLARITY, la Fed adoptó una postura agresiva y el Banco de Japón endureció — una triple serie que aplastó por completo la confianza de los bajistas.
Los datos de CoinGlass muestran que el rango de 76.000 a 83.600 dólares ha acumulado 4.790 millones de dólares en presión de liquidación corta, más del doble de la escala de las liquidaciones largas inferiores.
Todo el mundo piensa que BTC está condenado.
Pero el día que la Fed subió los tipos, el BTC no se desplomó. Al día siguiente, tampoco se desplomó.
Los bajistas empezaron a entrar en pánico. Tomando beneficios antes del fin de semana, cubriendo stop-loss, liquidación forzada—un solo candelabro alcista absorbió todas las posiciones cortas apalancadas.
El analista jefe de FxPro, Kuptsikevich, lo expresó sin rodeos: "Esto es un ajuste de posición, no un enfoque basado en los fundamentos." ”
Tercera capa: El verdadero catalizador está oculto en la boca de Wash.
El presidente de la Reserva Federal, Wash, dijo algo en la rueda de prensa tras la subida de tipos:
"No me dedico a la orientación con visión de futuro."
Traducido a un lenguaje sencillo: No te estoy diciendo si añadir o cuántas veces añadirlo.
Pero el gráfico de puntos revela sus cartas: 12 de 18 participantes esperan un movimiento más este año, y cuatro esperan dos veces. Para finales de 2027, se espera que la tasa de política media sea del 4,1%. Esto significa que solo quedan una o dos acciones en todo el ciclo de endurecimiento.
Goldman Sachs ajustó su escenario de referencia a dos subidas de tipos esa tarde. Pero las señales que vio el mercado fueron completamente opuestas—
No es que "el ciclo de subidas de tipos esté a punto de comenzar", sino más bien "el ciclo de subidas de tipos está a punto de terminar".
El BTC se valora en este último caso.
Pero no te alegres demasiado todavía. CoinShares ha echado un buen paso a la situación.
El jefe de investigación, James Butterfill, publicó un informe el día de la subida de tipos, con el titular traducido: "Una situación difícil antes de que acabe el año." ”
Dos principios fundamentales:
Primero, la Reserva Federal agresiva. El gráfico de puntos elimina las expectativas de recortes de tipos antes de 2027, que son aún más críticas que las propias subidas de tipos. El dólar estadounidense se fortalece, la liquidez se ajusta y el "nivel de agua" más confiable del BTC se agota.
En segundo lugar, el conflicto en Irán ha hecho subir los precios de la energía, persisten las presiones inflacionarias y la probabilidad de nuevas subidas de tipos este año ha aumentado.
Las palabras exactas de Butterfill: "Sin una mejora sustancial en las perspectivas de inflación o un cambio significativo en las expectativas de política monetaria, es poco probable que BTC supere decisivamente los 80.000 dólares." ”
Entonces, ¿por qué el BTC siguió subiendo?
Porque el mercado apuesta por un escenario en el que CoinShares no lo dice explícitamente, pero es lógicamente totalmente válido:
Si la incertidumbre política sigue aumentando y los rendimientos a largo plazo siguen subiendo, la Fed tarde o temprano se verá obligada a responder con más agresividad.
En resumen: no es que el macro haya mejorado, sino que el mercado está valorando con antelación: 'el macro acabará fallando y tendremos que aflojar la liquidez.'
El rally independiente de BTC no es una victoria sobre el ajuste, sino una apuesta por la flexibilización futura.
El aspecto técnico también respalda esta narrativa.
El director de Galaxy Research, Alex Thorn, señaló que BTC ya ha superado la media móvil de 50 semanas. Históricamente, BTC ha recuperado esta línea tres veces en cuatro mercados bajistas, normalmente marcando la formación de un fondo gradual. "El rally actual parece real."
Pero hay un detalle que no hay que pasar por alto: la media móvil de 365 días está en 81.700 dólares, y desde junio, BTC nunca ha cotizado por encima de esta línea.
82.000 es el siguiente campo de batalla.
En pocas palabras, la palabra clave para esta ronda del mercado son cuatro palabras: cobertura corta.
Los flujos de capital de los ETF también ilustran el problema. El 15 de septiembre, los ETFs spot de Bitcoin registraron una salida neta de 450 millones de dólares, la mayor en tres meses. Dos días después, volvieron a entrar 159 millones. Sin embargo, durante el mismo periodo, los ETFs de Ethereum continuaron sangrando, los fondos XRP siguieron saliendo y solo BTC y ZEC absorbían fondos.
Los fondos no están volviendo a las criptomonedas; están eligiendo los activos más resistentes para ocultar.
Esto es defensa, no ataque.
Entonces, ¿qué derecho tiene BTC a ir contra corriente durante un ciclo de subidas de tipos?
Porque la implementación de subidas de tipos ya es un factor positivo, porque los bajistas están demasiado saturados y debido a la negativa de Wash a ofrecer una orientación futura, el mercado solo puede confiar en el juego.
Pero la razón fundamental es: el mercado no cree que este endurecimiento pueda durar.
Desde el momento en que el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años alcanzó el 5,041%, el mercado apostó a que los altos tipos de interés primero aplastarían algo, obligando a la Fed a cambiar de rumbo.
BTC apuesta por ese momento en que no le queda más remedio que dar la vuelta.
Mientras otros temen subidas de tipos, BTC teme que la Fed no admita la derrota pronto.
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