#BessentJapanFXTalks

> ser Scott Bessent, Secretario del Tesoro de EE. UU. > 19 de agosto: duplica las recompras a largo plazo para detener el rendimiento a 30 años > mercado lo devuelve todo en un día > 20 de agosto: "podría ser más de 4.000 millones de dólares por número" > 24 de agosto: dice que podría usar casi 1 TRILLON de dólares del Tesoro > Warsh adopta un enfoque beligerante, las probabilidades de subida en septiembre alcanzaron el 66% > hoy: "No creo que pueda cambiar el precio de equilibrio" le llevó DOCE DÍAS rendirse y aceptar la crisis que se avecinaba

⚡️Esta es la señal. Bessent está diciendo efectivamente que el sistema político ya ha rechazado las formas más limpias de reducción de la deuda. Los recortes profundos del gasto no son el camino de gobierno. Los grandes aumentos de impuestos no son el camino de gobierno. El impago explícito es imposible. La estrategia es hacer que el denominador crezca más rápido de lo que la carga de la deuda se vuelve desestabilizadora. Eso significa que todo el régimen depende ahora de una desigualdad: el crecimiento del PIB nominal > la carga efectiva de intereses durante el tiempo suficiente para que la deuda/PIB se estabilice o disminuya. Y el "crecimiento del PIB nominal" puede provenir de dos lugares: Crecimiento real de la productividad + inflación. Por eso esto es tan importante. La versión optimista es que la IA, la desregulación, la abundancia energética, la formación de capital, la relocalización, la productividad y la inversión privada generan un crecimiento real extraordinario. Los ingresos fiscales aumentan sin tipos impositivos más altos. La deuda se vuelve menor en comparación con una economía mucho más grande. Ese es claramente el resultado que Bessent quiere. Pero la aritmética es implacable. El déficit primario ya es aproximadamente el 3,6% del PIB antes de intereses. Así que el crecimiento tiene que huir de una máquina fiscal que sigue añadiendo deuda estructuralmente. Si el Congreso sigue con grandes déficits en las primarias, la productividad no puede simplemente rescatar el sistema una vez y marcharse. Tiene que huir continuamente del déficit. Si el crecimiento real queda por debajo de lo que exige la arquitectura fiscal, los responsables políticos tienen un enorme incentivo para tolerar un mayor crecimiento nominal. Un mayor crecimiento nominal significa alguna combinación de: Producción real más fuerte Salarios más altos Precios más altos de los activos Mayores ingresos fiscales y precios más altos Ese último canal es la válvula de escape silenciosa. Nadie necesita anunciar "estamos inflando la deuda". Simplemente se aplica una política en la que el PIB nominal se compone en un 5%, 6%, 7% mientras el coste efectivo de financiación se controla y la deuda se diluye en relación con la economía. Eso es represión financiera en su forma moderna.