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#加密财库分化：买币还是回购？ 加密财库上市公司策略出现明显分裂，一边继续融资加仓加密资产，另一边放下无脑买币，转而开启股票回购，两种选择对盘面影响截然不同。 以Strategy为代表，曾经的模式是：mNAV估值大于1，增发股票融资，资金全部用来买入BTC，靠飞轮不断扩大持仓。但当股价低于持仓净值，继续增发买币会稀释股东权益，公司就切换策略，动用资金回购自家股票，甚至会少量卖出部分BTC，优化债务结构，不再死守只买不卖信条。 而Bitmine依旧走激进路线，不计账面浮亏持续加仓ETH，把绝大部分现金流投向加密资产，持续为盘面提供买盘力量。 个人观点：买币和回购，代表两种完全不同的市场信号。 1、直接买币：资金直接流入加密市场，带来真实现货买盘，但高度依赖股市融资环境，如果股价折价严重，这套飞轮就会熄火。 2、股票回购：钱留在美股市场，不会直接买入BTC/ETH，不会给币价带来直接增量，目的是抬升上市公司股价，优化每股持币量，对加密盘面属于间接利好。 3、要警惕风险：回购不等于永远看多，只是资本操作；部分财库为完成回购，存在卖出手中加密币的可能性，反而会给市场带来潜在抛压