RWA又迈出一小步：First Digital正计划与韩国IT业巨头ITCEN 合作，在未来五年tokenized最多50吨黄金，对应价值约$7.2B，并将通过LayerZero连接$FDUSD与$KGLD.ETF 等结算资产 阿简认为黄金上链不难，能确保每一份token都可以兑回黄金才难。而且$7.2B也只是目标规模，不是已经上链的TVL，静待后续的首批发行、托管、赎回和交易量吧

Fidelity正在推动基于Ethereum的$FIDD稳定币进入链上金融，目前流通量约$50.09M，储备由现金和美国国债支持。阿简认为Fidelity虽然在品牌和分发上有优势，但$50M仍处于很早阶段，稳定币到最后拼的还是流通、兑换和场景 这年头什么阿猫阿狗都能发行一个稳定币，但真正难的是： 交易所愿不愿上； 钱包愿不愿支持； 商户愿不愿收； 用户能不能赎回

$BTC 卖方的风险比率已降至每日约7 bps，约为8月高点的一半，长期持有者获利供应占比降至47%，另有约 1.07M BTC 的持仓成本高于当前市场价格。这一连串数字都在说明愿意主动卖出的长期筹码正在减少，这是好事，然而没人急着卖不代表就有人急着买，现实情况是价格还在$78K附近横盘，BTC仍要面对$82K附近约$1.649B的空头清算墙，以及$83K—$86K一带来自长期持有者和前期套牢盘的供应压力 总结一句话就是市场价格是由买卖双方共同决定的，卖压下降只是半个利好，ETF、现货CVD和成交量上升才是另外半个；前者减少下跌动力，后者才决定上涨高度

刚刚：美国财政部宣布将在今天9月10日回购最多60亿美元的10–20年期国债以后，$BTC 并没有像8月那样立即大涨，长端收益率反而也继续上行了，10年期一度到4.841%，30年期到5.307%。看样子尽管这次的规模已经是上次长期债券操作的3倍，但仍没有达到市场原本的预期，因此本来应该是支持流动性的一个信号，直接被市场交易成了力度不够🤡 另一方面，长端上行说明市场要求更高的期限补偿，原因包括但不限于美国政府债务超过40万亿美元、能源价格上涨、关税和伊朗冲突带来的通胀担忧等等 这也是阿简最近为什么一直让各位友仔扩宽框架，不要只盯着FOMC。联储能影响政策利率不假，却不能单独决定市场愿意以什么价格吸收未来的大量国债，供给、需求和风险溢价仍然要在市场里找平衡

今天市场最重要的数字：布伦特原油突破100美元 ，这是6周以来第一次重新站上100美元，而过去一个月，布油已经上涨约25%。在整个海湾地区的能源供应都陷入美伊冲突牵扯的情况下，100这个数字就不只是一个整数关口那么简单了 它开始变成一个宏观变量，无数机构与个人都在关注油价还能不能在100美元以上待住。如果只是冲一下然后掉下来，影响有限；如果100美元变成新的底部，那就麻烦了 在这种情况下，美国今天的PPI和明天CPI显得格外重要，如果都出现超预期，那么市场会开始重新计算Fed 9月到底还有没有可能加息，欧洲和日本央行也会同步跟进#布油重返100美元，特朗普称选后将下跌

海口的海真的是很拉跨，但晚霞的质量和频率在我去过亚洲和世界这么多地方里确实也是排得上号的

为什么10年国债比Fed的基金利率更值得长期关注？因为10Y代表的是市场对未来十年增长 + 通胀 + 财政 + 期限溢价的综合定价 Fed控制的是短端、市场决定的是长端，所以即使Fed开始降息，只要市场认为通胀高、财政赤字大、债券供应多，10年利率一样可以继续往上 这也是为什么“Fed降息=长期利率下降”从来不是铁律

Grayscale的Zcash ETF 资产规模突破$500M，持有超过550,000$ZEC ，ZEC近期周涨幅一度超过43%，但过去24h futures OI约$2.69B，资金费率约0.000108，杠杆已经明显升温 隐私币过去经常被放在监管边缘，现在却通过 ETF 进入传统证券账户，但ETF提供的只是配置入口，不等于隐私监管问题消失，ZEC需要同时面对托管、合规、交易所和隐私使用率的长期考验 所以虽然ETF资金增加会提升需求，但也会让监管、矿工集中度和高位兑现变得更透明。不能把ETF AUM直接乘成目标价格，得看ETF流入、ZEC现货成交、矿池集中度以及大户是否转入交易所

美国财政部预计将在今日公布扩大后的债券回购规模，如果按美国财长Scott Bessent的说法，扩大旧国债回购计划是为了平息债券市场的fever，而不是单纯追求收益率下行。所以阿简建议重点关注单次操作上限是否从20亿美元提高到至少40亿美元，以及覆盖10–20年期旧券的具体安排 因为回购不是联储降息，也不是凭空增加财政收入，国债流动性变差时，价格会更容易跳，期限溢价也可能上升。回购的意义在于改善交易条件，不是保证价格上涨。对Crypto来说，传统债券市场越平稳，美元融资和风险预算才越容易恢复，这会改变整个市场的摩擦成本。 如果公告规模很大，但10年和30年收益率不降，说明市场可能认为财政供给或通胀压力更重要；如果规模一般，长端却明显回落，说明市场更在意流动性边际改善

今天Venice Token$VVV 一度暴涨约50%，价格突破$27，目前市场将这轮上涨与OpenAI隐私和数据使用争议联系起来，因为Venice使用的是NEAR AI Cloud相关基础设施 这还蛮符合现在的市场情绪的：AI 越强，大家越担心数据；中心化模型越方便，大家越想要隐私。于是隐私AI被重新定价 阿简认为隐私叙事确实有长期需求，但一天上涨50%往往更像注意力冲击，不代表商业模式已经验证，谨慎追高