7. september–13. september global makroveiledning: Den siste dommen over inflasjonen! Oljeprisen nærmer seg 100 dollar, USA, Europa og Japan går inn i en "rentestigningsresonansuke". Sammenlignet med de komplekse makroforholdene de siste ukene, er denne ukens makrotema veldig enkelt og klart. Forrige uke handlet om hvorvidt sysselsettingen kunne stoppe rentestigningen i september, mens denne uken handler det om hvorvidt inflasjonsdataene låser rentestigningsforventningene for september. Denne ukens makrologiske kjede: USA-Iran-konflikt → råolje → global inflasjon → sentralbanker i USA, Europa og Japan → globale renter → likviditet → risikable aktiva. 1. Augusts KPI og PPI-data avgjør om rentestigningsforventningene for september blir låst! Før forrige ukes sysselsettingsdata vurderte markedet om svak sysselsetting kunne redusere sannsynligheten for rentestigning i september, men det som ble publisert var svært sterke sysselsettingsdata, noe som gjør denne ukens logikk mer offensiv. Etter sterke ikke-jordbruksdata har sannsynligheten for rentestigning i september gått tilbake til 60 %, sannsynligheten øker, men er ikke helt låst, og denne ukens inflasjonsdata vil avgjøre om FED får en "kniv i ryggen" — om inflasjonen ytterligere støtter rentestigning. En sannsynlighet på 70 % for rentestigning i september vil få markedet til å begynne å prise inn rentestigning, 80 % vil i praksis låse det, og prisingen i markedet blir tydeligere. Når sannsynligheten når 90 %, betyr det at forventningene er helt låst, og markedet vil direkte prise inn rentestigning. Denne torsdagen kommer augusts PPI, og midt på dagen augusts KPI, hvor kjernen er KPI-dataene. Ifølge nåværende forventninger betyr en PPI over forventningene at tilbudssideinflasjonen øker, og hvis augusts KPI stiger som forventet måned over måned, vil det ytterligere øke sannsynligheten for rentestigning. I tillegg må man se nøye på hvor sterkt energisektoren overfører inflasjonen sekundært, spesielt hvis høye oljepriser...

Mandag viste Gulf-landenes møte flere tegn på avkjøling, optimistiske forventninger svekkes, vær oppmerksom på råoljeprisens rebound! Kjernen i råoljeprisfallet fra fredag til lørdag var de optimistiske forventningene som kom fra mandagens utenlandske landsmøte, men det er nå to tegn som viser at optimismen avtar #沙特关闭关键输油管道，供应风险升级 1. Fra Irans side: På mandagens Gulf-landenes møte i Oman vil det ikke bli signert noen Hormuzstredet-avtale, møtet fokuserer på koordinert diskusjon, denne nyheten reduserer de tidligere optimistiske forventningene om at avtaleteksten for stredet ville bli implementert 2. Nyheter rapporterer at Iran fortsatt krever fremtidige avgifter for skip i stredet, men Oman har klart motsatt seg dette 3. Ifølge lekkasjer fra Iran er dagens rammeverk for stredavtalen at inn- og utseiling fortsatt hovedsakelig skjer i iransk farvann, og skip kan bare navigere etter Irans arrangering, den tidligere sørlige ruten vil bli stengt, noe som utvilsomt styrker Irans kontroll over stredet 4. Iranske tjenestemenn har tydelig uttalt at selv om Hormuzstredet-avtalen signeres, betyr det ikke at stredet gjenåpnes for navigasjon, Iran har fremsatt syv forhåndsbetingelser til USA for gjenåpning av stredet, og før disse betingelsene er oppfylt, blir forventningene om gjenåpning av stredet undertrykt og redusert Iranske nyheter er svært ugunstige for mandagens situasjon, ifølge iranske tjenestemenns uttalelser vil Irans kontroll over stredets forvaltning og avgiftsinnkreving nødvendigvis møte amerikansk motstand, noe som uten tvil øker vanskelighetene med å gjenåpne stredet! I tillegg til de ugunstige nyhetene fra Iran, har Oman også uttalt at de ikke vil delta i mandagens Gulf-landenes møte, og Oman har heller ikke offisielt kunngjort møteplanen, og andre Gulf-land har også holdt tilbake

Når det gjelder renteheving, er sannsynligheten for en renteheving i september nå 87,3 %, og vi har allerede gått inn i en fase der renteheving prises inn. Når sannsynligheten når 90 %, vil forventningen om renteheving være låst i sannsynlighet. Selvfølgelig er sannsynlighet bare sannsynlighet, og om det faktisk blir en renteheving, kan ingen være 100 % sikre før siste øyeblikk, ikke engang Powell selv, fordi den endelige avgjørelsen må gjennom FOMC-avstemning. #PPI、CPI公布后，多家机构上调9月加息预期 Personlig mener jeg at det ikke blir renteheving, fordi en renteheving vil være en utfordring for dagens amerikanske økonomi, samt obligasjons- og aksjemarkedet. Hvis rentehevingen likevel ikke klarer å dempe inflasjonen eller effektivt holde langrentene nede, mister Federal Reserve et verktøy. Noen kan si at effekten ikke er nok, og at man må fortsette å heve renten. Hvis det virkelig er tilfelle, tåler ikke den amerikanske økonomien så mye uro, risikoen blir for stor. Derfor mener jeg subjektivt at det ikke bør bli renteheving, og jeg kan forutsi markedet og satse passende på at det ikke blir renteheving, siden oddsene nå er gode. Men som trader og investor kan man ikke være så vilkårlig med subjektive meninger. Når sannsynligheten bryter 80 % eller til og med 90 %, priser store institusjoner og mange tradere inn renteheving, inkludert defensive nedskaleringer og passende kjøp av langsiktige obligasjoner, fordi investeringer må baseres på sannsynlige vurderinger. Derfor, etter at CPI ble publisert i går, steg sannsynligheten kraftig, og aksje- og kryptomarkedet steg. Jeg mener dette er en god mulighet til å ta gevinst og redusere posisjoner, noe jeg også nevnte i gårsdagens tweet. Hvis det blir bekreftet renteheving neste onsdag, mener jeg det heller vil være en dueaktig renteheving, altså renteheving i september, men med kontroll på markedet.

#Bitcoin prisvolatilitet og ETF-strømmer divergerer, det er tydelig at gårsdagens oppgang var drevet av følelser! Selv om netto utstrømning fra ETF-er har avtatt, eksisterer fortsatt potensielle risikoer! Fredagens #BTC ETF-data viser fortsatt netto utstrømning, med en daglig netto utstrømning på 13,2 millioner dollar, som markerer fjerde sammenhengende handelsdag med netto utstrømning. Denne uken har hele ETF-markedet vært i en fase med netto utstrømning som stadig øker. #BTC现货ETF三日流出近4.5亿美元 Det er tydelig at fredagens kortsiktige prisoppgang i BTC og ETF-dataene viser en klar divergens, noe som bekrefter en kortsiktig prisreaksjon med påfølgende tilbakegang. Det er viktig å merke seg at selv om netto utstrømning fra ETF-er på fredag ble betydelig redusert, utgjorde IBIT 145 % av netto utstrømningen og var hovedkanalen for utstrømning, mens HODL og MSBT opplevde netto innstrømning. Det er tydelig at det var en kamp om kapitalflyten i går; hovedkanalen IBIT solgte etter BTC-prisens topp, mens andre kanaler kjøpte på høyere nivåer. Markedsstemningen er åpenbart ikke optimistisk, noe som også representerer en potensiell risiko. Kryptomarkedets data er relativt mer optimistiske enn ETF-ene, med en total netto innstrømning på 300 millioner, hvor hovedkapitalen USDT hadde netto innstrømning på 77 millioner og USDC netto innstrømning på 137 millioner. Kapitalforholdene er mer positive enn for ETF-ene, men med lavere vekt i markedet. Per nå er markedet tydelig delt; noen tradere reduserte beholdningene under gårsdagens oppgang, mens andre aktivt kjøpte, noe som viser ulike handelsoppfatninger om neste ukes «Clear Act» og rentemøte. For min del, hvis ETF-ene neste uke holder...

All optimisme i dagens energimarked er basert på seminaret for Midtøsten-land som holdes i Oman på mandag. Temaet for dette møtet er å diskutere den nye forvaltningsplanen for Hormuzstredet som tidligere ble utarbeidet av Iran og Oman. Deltakerne inkluderer, i tillegg til flere medlemsland i Gulf Cooperation Council (GCC), også Iran og Irak, som i hovedsak dekker de viktigste energieksportlandene i Persiabukta. Dette møtet blir sett på av markedet som et kritisk punkt for å fremskynde implementeringen av de nye reglene for Hormuzstredet. Når de nye reglene er fastsatt, kan Hormuzstredet i det minste raskt gjenoppta sin skipsfart på kort sikt. For å se tilbake på USAs holdning til den nye forvaltningsplanen for stredet, har de ikke gitt en klar avvisning; hovedkravet er at planen ikke skal gi Iran kontroll over Hormuzstredet. I tråd med denne tankegangen, hvis GCC, Iran og Irak ønsker å gå videre med denne planen, må Iran svekke sin kontroll over stredet i den nye planen. På mandag må man derfor følge nøye med på fire punkter i teksten for stredet: rett til å kreve avgifter, godkjenningsrett, inspeksjonsrett og forvaltningsrett. #沙特关闭关键输油管道，供应风险升级 Hvis Iran kan svekke sin posisjon i disse fire aspektene, vil de nye reglene for stredet gjøre det mulig for Hormuzstredet å åpne for rask skipsfart, og GCC og Irak vil være fullt involvert. Bortsett fra Israel som er misfornøyd, ser det ut til at USA ikke har noen grunn til å avvise den nye planen for stredet. Per nå har USA ikke gitt noen ny holdning til dette, og det har vært en marginal nedkjøling i militære operasjoner. Det er tydelig at USA aksepterer denne handlingen. Hvis den nye planen kan godkjennes på mandag, kan det faktisk sees på som at Trump får en vei ut, noe som er til glede for alle parter. Det eneste som krever oppmerksomhet

På onsdag diskuterte jeg med lærerne i AMA om fremtidige AI-hovedtrender, AGI-skiftet mot applikasjoner, samt maskinvaretrender og fremtiden. Vi snakket også om problemet med 10-års amerikanske statsobligasjonsrenter som nærmer seg 5% #财报观察员：甲骨文AI云收入增121% Jeg brukte igjen kjernelogikken fra hele Q2-rapporteringssesongen for det amerikanske aksjemarkedet: makroøkonomien avgjør om pengene dine er dyre eller ikke, mens mikroøkonomiske bedriftsfundamentaler avgjør om du skal betale for dagens verdsettelse. Når vi diskuterte problemet med den kraftige økningen i 10-års statsobligasjonsrenter, falt det sammen med at finansdepartementet den 9. kunngjorde detaljene for langsiktige omvendte gjenkjøpsoperasjoner. Min mening da var å først se på detaljene i de omvendte gjenkjøpsoperasjonene, og deretter se markedets reaksjon etter den første økningen i omvendt gjenkjøpskvote. Foreløpig ser det ut til at finansdepartementets liste over omvendte gjenkjøp på lang sikt kan lindre likviditetsproblemer i den lange enden, og i teorien kan en vedvarende opprettholdelse av 6 milliarder i enkeltgjenkjøp + redusert utstedelse av langsiktige obligasjoner dempe rentene i den lange enden. Men det virkelige problemet er at markedet på kort sikt står overfor høy sannsynlighet for renteøkning + høye oljepriser + høye inflasjonsforventninger + høyt budsjettunderskudd + Trumps utenrikspolitiske fiasko, noe som skaper mange usikkerhetsfaktorer. Kjøperne av langsiktige obligasjoner mangler tillit. Gårsdagens auksjon av 30-årige amerikanske statsobligasjoner viser at det er kjøpere, men de ønsker lavere priser for langsiktige obligasjoner for å være villige til å kjøpe. Det er tydelig at på kort sikt kan ikke Bessents politiske regulering endre den vanskelige situasjonen med stigende renter i den lange enden. For øyeblikket er sannsynligheten for renteøkning i september nær 70%, og i kveld skal CPI-tallene testes. Hvis sannsynligheten overstiger 70% og når 80%, vil markedet prise inn ytterligere renteøkninger, og rentene i den lange enden vil fortsette å stige. Neste uke, 16. september, hvis Wash leder