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2022 年比特币进入大熊市，从 69000 一路跌到 15500 ，带来了 73% 的跌幅 2018 年，也是大熊市，也是美联储加息缩表，比特币从 19000 一路跌到 3000，-80% 事后人们总结：加息缩表能带来熊市，认为未来一旦加息缩表就要开始清仓 然而2026 年，没有加息，没有缩表，熊市依然到来，比特币腰斩，山寨币跌到脚底板，再一次被套 过去的经验竟然失效了 难道只有 2026 年失效吗？ 2014 年和 2015 年也是比特币最惨的熊市，那个时候 0 利率，大放水，熊了两年 这就是基于历史总结的表面经验不可靠，也叫刻舟经验 比如很多人以为比特币突破历史新高，山寨季就会到来，但2024 年比特币突破 69000，依然没有山寨季 所以只有底层原因长期不会变，能经受历史考验，而非表面刻舟 决定熊市的底层原因就是反复强调的筹码结构 牛市一旦到了这个程度，不管未来发生什么，必然开启熊市 1、大部分人方向一致，都在期待那个未来更高的高点 2、利好消息密集，感受不到风险 3、尤其是你自己，已经被涨服，和大家一起期待那个未来更高的高点，（不要因为贪婪排斥自己，这是最准的信号） 这种状态，只会造成买盘枯寂，筹码极度脆弱 当持续积累一段时间，任何一个风险因素都会触发崩盘，因为熊市基础已经坚固： 牛市顶部积累了天量的短期筹码，以及天量的杠杆 熊市不会温柔，只会用暴跌来释放卖压 你希望山寨币能用横盘震荡来解决顶部卖压问题，这根本无法实现 一旦熊市到来，如果叠加持续加息缩表或者币圈内生危机，那么熊市会更深更长，这就解释为什么过去熊市会持续至少一年 如果没有加息缩表以及内生暴雷危机，那么会相对温柔，比如 2026 年熊市 但是无论如何，熊市依然由脆弱的筹码结构决定，其他因素只是时间和深度的问题 所以，到这里，我们明白了原理，那么就知道牛市如何逃跑了 1、只看筹码结构是否变脆，然后分批卖出 2、利好密集的时候不要被利好消息迷惑，不要分析政策也别管未来影响，那是熊市做的事情，一旦你对利好政策和消息了解的越透彻，越会认为未来会涨更多，当前价格合理，用价值投资迷惑自己，这叫贪婪合理化，聪明人都会栽在这里 3、永远记住，筹码结构决定牛熊转折 这些判断，不仅适合币圈，也适合历史的互联网泡沫、铁路泡沫、郁金香泡沫以及未来几个月即将崩盘的AI股 霍华德马斯克在《周期》这本书说过一句很值得琢磨的一句名言“没有风险才是最大的风险” 当牛市来的时候，依然当一个韭菜好好的活着，只是信号来的时候，你能及时识别，并开始行动 不要和自己的人性对抗，贪婪是你的优势，也是最准的信号 这就是我的观点 我们了解了牛市顶部，那么如何识别熊市底部，我会在下篇文章解读