Publikuj

Od 10 do 13 sierpnia, w ciągu czterech dni, trzy sumy pieniędzy. Łączna kwota przekracza 547 miliardów dolarów. Trzy giganty w sektorze układów AI — NVIDIA, Intel i AMD — zakończyły bezprecedensowy ruch finansowy w ciągu tygodnia. Jeśli wciąż oceniasz zwycięzców po "który GPU ma wyższy wynik" — już jesteś wyeliminowany. Czwarta kluczowa konkurencyjność tej wojny już się ujawniła: Możliwość pożyczania pieniędzy. Przejdźmy najpierw przez oś czasu. 10 sierpnia, Nvidia. Jensen Huang ogłosił, że nawiązał współpracę z sześcioma czołowymi instytucjami finansowymi Wall Street — BlackRock, Blackstone, Goldman Sachs, Apollo, KKR i Bofeng — aby stworzyć platformę finansowania mocy obliczeniowej o wartości 500 miliardów dolarów. Bez wydawania ani grosza — wykorzystując kapitał zewnętrzny na Wall Street, by pomóc klientom kupić chipy NVIDIA. Dokładne słowa Jensena Huanga brzmiały: "Po raz pierwszy chipy stały się klasą aktywów o wartości inwestycyjnej." ” To jest najwyższa dźwignia finansowa. 11 sierpnia, Intel. Ogłoszono emisję akcji o wartości 20 miliardów dolarów po 95 dolarów za akcję, co daje łącznie 210,5 miliona akcji i wynosi około 19,7 miliarda dolarów. Zwróć uwagę na kilka szczegółów: Popyt na subskrypcje przekroczył 100 miliardów dolarów, a nadsubskrypcje przekroczyły ponad sześciokrotnie. Cena akcji Intela wzrosła w tym roku o 164%, a w ciągu ostatnich 12 miesięcy prawie o 400%. Agresywne finansowanie na wysokich poziomach wyceny — kosztem rozcieńczenia obecnych akcjonariuszy. Jest to największe pojedyncze finansowanie kapitałowe Intela od czasu IPO w 1971 roku. 13 sierpnia AMD. Zakończono emisję seniorskich obligacji niezabezpieczonych o wartości 4,75 miliarda dolarów w czterech transzach: 1,25 miliarda dolarów (3-letnia stopa procentowa 4,6%), 5-letnia 1,5 miliarda dolarów (5,0%), 7-letnia 1 miliard dolarów (5,25%) oraz 10-letnia 1 miliard dolarów (5,5%). Ostateczna marża na 10-letnie obligacje jest o 90 punktów bazowych wyższa niż dla amerykańskich obligacji skarbowych, zmniejszając się o 25 punktów bazowych względem pierwotnych prognoz. Nadsubskrypcja, zakupy na rynku. To największa emisja obligacji USD w historii AMD. Trzy firmy, trzy ścieżki finansowania, wszystkie z tym samym celem — nie zostać w tyle w cyklu inwestycyjnym na AI wartego biliona dolarów. Teraz porównajmy te trzy karty: NVIDIA gra "kartą platformy". Bez wydawania pieniędzy na własne pieniądze, zadłuża się na Wall Street o wartości 500 miliardów dolarów. Pomaga klientom pozyskiwać fundusze, a klienci płacą za zakup chipów NVIDIA. Chipy stają się aktywami, aktywa mogą być sekurytyzowane, a po sekurytyzacji mogą być refinansowane. Jensen Huang przekształcił chipy w produkty finansowe. To nie jest sprzedaż chipów; to sprzedaż "pakietu zasobów mocy obliczeniowej". Intel gra "kartą udziałów". Wykorzystując historycznie wysoką cenę akcji, wyemitowali nowe akcje za gotówkę. 210 milionów akcji po 95 dolarów za akcję, rozcieńczając obecnych akcjonariuszy, ale otrzymując 19,7 miliarda realnej gotówki. Wymiana akcji na czas — dokładnie takie słowa analityka. Zakład jest taki: jeśli te pieniądze zostaną zainwestowane, branża AI może przynieść zyski znacznie większe niż rozcieńczenie. AMD gra "kartą długu". Brak rozcieńczenia kapitału własnego, ale zwiększone zobowiązania. Cztery poziomy obligacji, z oprocentowaniem od 4,6% do 5,5%, zablokowane w funduszach długoterminowych. Na koniec czerwca AMD dysponowało 13,1 miliarda dolarów gotówką plus inwestycje krótkoterminowe, a całkowite długoterminowe zadłużenie wynosiło 3,2 miliarda dolarów. Nie brakowało pieniędzy, ale wciąż pożyczałem. Dlaczego? Bo przeciwnik pożycza pieniądze, a jeśli tego nie zrobisz, zostajesz w tyle. Wcześniej rywalizowaliśmy, kto oceni, który GPU ma wyższy wynik. Teraz to konkurs, który CFO pożyczy tańszą kwotę. Dane Goldman Sachs pokazują, że globalne inwestycje związane z AI osiągną około 1 biliona dolarów do 2026 roku. Pięciu największych gigantów chmurowych spodziewa się wydać około 800 miliardów dolarów na wydatki kapitałowe w 2026 roku, a w 2027 roku wzrosną do około 1,16 biliona dolarów. To jest wojna kapitałowa o konsumpcję warta biliony dolarów. Nie chodzi o technologię, ale o to, kto może dalej otrzymywać infuzje. Bank ds. Rozliczeń Międzynarodowych ostrzegł, że pięciu głównych dostawców usług chmurowych wyda ponad 1 bilion dolarów na wydatki kapitałowe związane z AI w latach 2025–2026, przy czym zobowiązania już przekraczają zyski i wolny przepływ gotówki, co zmusi niektóre firmy do pozyskiwania środków poprzez emisję obligacji. Google już udowodniło, korzystając z wolnego przepływu gotówki na poziomie 5,9 miliarda — że AI spala pieniądze szybciej niż drukowanie pieniędzy. $AMD $INTC $NVDA #AMD完成历史最大美元债发行: Zebrano 4,75 miliarda dolarów