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领涨的几个板块没有一个是新故事——全是「发行场所」本身：新链的早期筹码、发币工具、launchpad 生态。市场在押下一批供给从哪儿冒出来。 但这是存量搬家，不是新钱。USDT 市值 24h 只动了 +0.01%，场外一分钱没进来；$BTC 主导率 59.6% 一路往下，全市场却 -1.60%——大饼的血被抽去喂小票，蛋糕没变大，只是重新切了一刀。恐惧贪婪从 71 掉到 65，情绪其实在退。 我的判断：这是内部资金接力，越往后棒越轻。市值最小的那个板块涨得最凶，恰恰说明推动它根本花不了几个钱。 结束信号很好验：只要 USDT 市值继续零增长，同时 BTC 主导率止跌回升，这批小板块的涨幅会被快速抹平。要谈轮动延续，先得看到 USDT 明显增发。