2 października opublikowano dane o zatrudnieniu w USA za wrzesień — przybyło 29 000 nowych miejsc pracy, podczas gdy rynek oczekiwał 90 000, co oznacza odchylenie o blisko 70 000. Dane za sierpień zostały skorygowane w dół o 133 000, a stopa bezrobocia wzrosła do 4,2%. To najgorszy raport o zatrudnieniu od kilku miesięcy, tak zły, że rynkowe zakłady na podwyżkę stóp procentowych w październiku spadły z 70% do około 15%.
Teoretycznie to powinien być „wielki prezent” dla Bitcoina.
Po publikacji danych Bitcoin rzeczywiście wzrósł — chwilowo osiągnął 87 220 USD, zyskując ponad 3% w ciągu dnia.
A potem? Potem nic się nie wydarzyło.
Kilka godzin później BTC spadł do około 84 700 USD, tracąc cały dzienny wzrost.
Było wsparcie, rynek je zauważył, ale Bitcoin po prostu nie mógł się umocnić.
Dlaczego?
Pierwsza przeszkoda: rentowność amerykańskich obligacji nie reaguje
W tym samym tygodniu, gdy opublikowano dane o zatrudnieniu, rentowność 10-letnich obligacji USA sięgnęła 5,34%, co jest najwyższym poziomem od 2002 roku — najwyższym od 24 lat.
Fed nie podniesie stóp w październiku, więc rentowność powinna spaść?
Wręcz przeciwnie.
Długoterminowa rentowność obligacji nie zależy od działań Fed w danym miesiącu, lecz od oczekiwań inflacyjnych, deficytu budżetowego i premii za termin. Inflacja energetyczna trwa (ropa Brent wciąż około 100 USD), ryzyko geopolityczne nie zniknęło, a podaż obligacji jest ogromna — te trzy czynniki utrzymują wysokie rentowności.
Rentowność bez ryzyka powyżej 5% jest na stole, więc dlaczego instytucje miałyby ryzykować inwestycję w Bitcoina?
Druga przeszkoda: indeks dolara na 17-miesięcznym maksimum
Indeks dolara Bloomberg odbił od wrześniowego dołka o około 3%, rosnąc trzeci tydzień z rzędu i osiągając najwyższy poziom od 17 miesięcy.
Strateg Bank of America, Hartnett: inwestorzy redukują akcje, kryptowaluty i inne aktywa ryzykowne, gromadząc gotówkę.
To prawdziwa przyczyna umocnienia dolara — pieniądze wracają, a nie wypływają.
Silny dolar wywiera presję na aktywa ryzykowne wyceniane w dolarach.
Trzecia przeszkoda: nieregularny napływ środków do ETF
Od 17 do 29 września ETF na Bitcoina odnotował 9 kolejnych dni netto napływu środków, łącznie około 3,08 mld USD. Wygląda imponująco, prawda?
Ale szczegóły:
28 września dzienny napływ netto spadł do 31 mln USD — mniej niż 400 BTC. Na początku września w szczytowym dniu napływ wyniósł prawie 1 mld USD, czyli ponad 11 000 BTC.
Jest też kluczowy problem strukturalny: przedział cenowy 84 000-85 000 USD to obszar intensywnej podaży od długoterminowych posiadaczy, z największą ilością pozycji spośród wszystkich zakresów cenowych. Zakupy ETF we wrześniu pochłonęły część podaży, ale siła tego wsparcia wyraźnie słabnie.
Za każdym razem, gdy cena przekracza 84 000 USD, ktoś sprzedaje. To jest sufit.
Decyzja Fed o podwyżce stóp w październiku ma już stłumiony krótkoterminowy wpływ na Bitcoina.
Dlaczego? Bo rynek wycenia brak podwyżki w październiku na 83,9%. To oczekiwanie jest już w cenach, więc nawet potwierdzenie braku podwyżki nie przyniesie dodatkowych zakupów.
Prawdziwym punktem odniesienia jest rentowność 10-letnich obligacji.
Bez względu na to, jak dobre lub złe są dane o zatrudnieniu, dopóki rentowność obligacji na poziomie 5,34% nie spadnie, wycena aktywów ryzykownych będzie ograniczona. To nie kwestia nastrojów, lecz kosztu kapitału.
Dane o zatrudnieniu dały rynkowi wyobrażenie o „pauzie w podwyżkach”, ale rentowność obligacji mówi: nie, jeszcze nie.
Na rynku są dwie grupy tracących pieniądze:
Pierwsi, którzy po niespodziewanie słabych danych rzucili się na długie pozycje, myśląc, że dobre wiadomości oznaczają wzrost, ale zostali zmiażdżeni przez wysoką rentowność obligacji.
Drudzy, którzy myślą, że spadek oczekiwań podwyżek oznacza luzowanie polityki pieniężnej. Zapomnieli, że pauza w podwyżkach ≠ luzowanie. Stopy są nadal na poziomie 3,75%-4%, jednym z najwyższych od 2008 roku.
Brak podwyżki to tylko zdjęcie nogi z gazu, nie puszczenie hamulca.
W przyszłym tygodniu trzy kluczowe wydarzenia:
Po pierwsze, czwartek o 2 w nocy — protokół z posiedzenia Fed za wrzesień. To najważniejsze. Rynek przeszedł od pytania „czy Fed podniesie stopy w październiku” do „czy podniesie w grudniu”. Różnice w opiniach urzędników na temat inflacji i ryzyka zatrudnienia zdecydują o wycenie grudniowej podwyżki.
Po drugie, poniedziałek o 22 — ISM PMI dla sektora niemanufakturowego. Prognoza to 55,7. Jeśli wynik będzie wyższy, gospodarka jest silna — co może podnieść rentowność obligacji i zaszkodzić BTC. Jeśli niższy, oczekiwania podwyżek spadną, co może chwilowo wesprzeć aktywa ryzykowne.
Po trzecie, operacje skupu obligacji 20-30-letnich przez Departament Skarbu USA. Jeśli zwiększą skup, obniżając rentowność długoterminową, to będzie prawdziwy pozytyw.
Dane o zatrudnieniu dały BTC impuls na 5 minut. To rentowność obligacji na poziomie 5,34% jest prawdziwym dowódcą niedźwiedzi.
Jeśli na nią nie patrzysz, ona patrzy na ciebie.
$BTC$CL$BZ#美国9月非农仅增2.9万，失业率升至4.2%
Zastrzeżenie: Treść na OKX Orbiter ma charakter wyłącznie informacyjny. Dowiedz się więcej
Odpowiedzi
Brak komentarzy. Bądź pierwszą osobą, która odpowie!
