#TrumpMediaCryptoLosses

Trump Media dzisiaj to już nie tylko firma mediów społecznościowych. Komunikacja prezydencka, aktywa kryptowalutowe i fuzja jądrowa są łączone na tym samym bilansie. Autor: KarenZ, Foresight News Firma w drugim kwartale osiągnęła przychód zaledwie 1,67 mln USD, ale zanotowała 238 mln USD straty netto; właśnie odwołała plan wejścia na giełdę spółki skarbcowej CRO, a następnie zamieniła około 160 mln USD papierów wartościowych powiązanych z Bitcoinem na BTC w formie spot; najnowszy biznes to sprzedaż publicznych postów czołowych kont do Wall Street za pomocą niskolatencyjnego interfejsu danych. Na koniec zarząd poinformował inwestorów, że najważniejszym czynnikiem napędzającym wartość firmy w przyszłości jest przedsiębiorstwo zajmujące się fuzją jądrową. Te pozornie niepowiązane biznesy są dziś skupione w Trump Media & Technology Group. Na pierwszy rzut oka przychody Trump Media w drugim kwartale wzrosły o 89% rok do roku, co sugeruje znalezienie wzrostu. Jednak analiza raportu finansowego pokazuje, że pierwotne przychody reklamowe Truth Social faktycznie spadają, a ogromne straty wynikają głównie ze zmienności cen aktywów kryptowalutowych. Firma podkreśla, że jej aktywa finansowe o wartości 1,9 mld USD nie są równoważne gotówce do swobodnego dysponowania, z czego tylko około 425 mln USD to gotówka i inwestycje krótkoterminowe. Jednocześnie firma próbuje nowego, wyjątkowego biznesu: sprzedaży publicznych postów czołowych kont, w tym Donalda Trumpa, do instytucji Wall Street z niższym opóźnieniem. Dlatego prawdziwym punktem zainteresowania tego raportu jest redefinicja źródeł przychodów Trump Media. Za przychodem 1,67 mln USD kryje się spadek reklam Truth Social Trump Media osiągnęła w drugim kwartale przychód 1,6697 mln USD, co oznacza wzrost o około 89% rok do roku; strata netto wzrosła z 20 mln USD rok wcześniej do 238,1 mln USD. Głównym powodem ogromnej straty nie są koszty serwerów, pracowników czy treści, lecz zmiany wartości aktywów. W tym kwartale strata z aktywów cyfrowych i stakowanych aktywów cyfrowych wyniosła 116,7 mln USD, strata z inwestycji 71,76 mln USD, co łącznie daje około 190,4 mln USD straty. Jednak nie można zakładać, że biznes medialny jest bliski rentowności tylko dlatego, że strata wynika głównie z wahań księgowych. Po mechanicznej eliminacji straty z aktywów cyfrowych w wysokości 116,7 mln USD, pozostałe operacje i koszty firmy nadal generują około 46,82 mln USD straty operacyjnej; w tym koszty ogólne i administracyjne wynoszą 35,94 mln USD, a same koszty prawne 25,62 mln USD. Firma twierdzi, że te koszty wynikają głównie z postępowań sądowych pozostawionych po fuzji DWAC i spodziewa się ich spadku po rozwiązaniu spraw. Co łatwo przeoczyć, to struktura przychodów. W drugim kwartale przychody z reklam wyniosły 1,4348 mln USD, subskrypcje Truth+ 179,5 tys. USD, a opłaty zarządcze Truth.Fi tylko 55,4 tys. USD. Dokument 10-Q jasno wskazuje, że wzrost przychodów Trump Media pochodzi głównie z barterowej umowy reklamowej, subskrypcji Patriot Package Truth+ oraz opłat za zarządzanie ETF, podczas gdy przychody reklamowe platformy Truth Social spadają. Innymi słowy, „wzrost przychodów o 89%” jest prawdziwy, ale nie oznacza, że pierwotny biznes reklamowy Truth Social wzrósł o 89%. Znaczna część wzrostu pochodzi z nowych biznesów i nietradycyjnych umów reklamowych, co lepiej odzwierciedla rzeczywisty stan działalności niż sam wzrost przychodów. 1,9 mld USD „aktywów finansowych” to nie 1,9 mld USD gotówki Trump Media w komunikacie prasowym podkreśliła, że na koniec drugiego kwartału posiada około 2,019 mld USD aktywów ogółem, z czego około 1,863 mld USD sklasyfikowano jako „aktywa finansowe”. Ta kwota wygląda na solidną, ale po rozbiciu jej znaczenie się zmienia. Na dzień 30 czerwca firma miała 215,5 mln USD gotówki i jej ekwiwalentów, 209,2 mln USD inwestycji krótkoterminowych oraz 30,74 mln USD gotówki ograniczonej. Pozostałe główne składniki to 480,5 mln USD papierów wartościowych kapitałowych, 200 mln USD konwertowalnych obligacji i należnych odsetek od TAE oraz około 719,8 mln USD aktywów cyfrowych i stakowanych aktywów cyfrowych. Jednocześnie zadłużenie firmy wynosi około 970,3 mln USD. Najważniejszą pozycją są 1 mld USD konwertowalnych uprzywilejowanych obligacji zabezpieczonych. Obligacje te formalnie wygasają w maju 2028 roku, ale posiadacze mają prawo zażądać od Trump Media wykupu gotówkowego kapitału plus naliczonych odsetek już 30 listopada 2026 roku. Firma przyznaje w 10-Q, że jeśli inwestorzy skorzystają z tego prawa, może być zmuszona do refinansowania obligacji. Również przepływy pieniężne wymagają uwagi. W 10-Q za drugi kwartał wykazano skumulowany odpływ gotówki z działalności operacyjnej w pierwszej połowie roku w wysokości 13,68 mln USD, podczas gdy w 10-Q za pierwszy kwartał wykazano wpływ operacyjny 17,89 mln USD. Odejmując te dane, można oszacować, że w drugim kwartale przepływ operacyjny netto wyniósł około -31,57 mln USD. Odwołanie skarbu CRO nie oznacza całkowitego wycofania się Trump Media z rynku kryptowalut Na koniec drugiego kwartału Trump Media posiadała na księgach 9477,16 niezamrożonych bitcoinów, o koszcie około 1,006 mld USD i wartości rynkowej około 557 mln USD; dodatkowo około 756 mln CRO, o koszcie około 113,9 mln USD i wartości około 40,58 mln USD. Firma również zastawiła 2077,34 bitcoinów w ramach strategii opcyjnej. 7 sierpnia, według Axios, Trump Media, Crypto.com i Yorkville zakończyły planowaną emisję spółki skarbcowej CRO na giełdzie i ograniczyły plan budowy rynku predykcyjnego w Truth Social do współpracy marketingowej. Nowy CEO Kevin McGurn wyjaśnił, że powodem są konkurencja rynkowa i skupienie strategiczne, a nie całkowite wyjście z rynku aktywów cyfrowych. McGurn zauważył też, że rynek firm finansowych aktywów cyfrowych jest w ostatnim roku nasycony. Dokładniej mówiąc, Trump Media ogranicza projekty współpracy zewnętrznej, takie jak spółka skarbcowa CRO i rynek predykcyjny na platformie, ale nie zmniejsza własnej ekspozycji na bitcoiny. 10-Q ujawnia, że w lipcu firma sprzedała papiery wartościowe powiązane z bitcoinem o wartości około 159,6 mln USD i wykorzystała środki na zakup bitcoinów spot. Na dzień 31 lipca firma posiadała około 14139 bitcoinów, wliczając zastawione, o wartości rynkowej około 890,5 mln USD. Ta zmiana to raczej koncentracja strategii kryptowalutowej: redukcja złożonych projektów zależnych od partnerów i skierowanie zasobów na bezpośrednie posiadanie i zarządzanie aktywami bitcoin. Prawdziwy nowy biznes to sprzedaż „opóźnienia czasowego” postów Trumpa Wall Street Nowe kierownictwo znalazło sposób monetyzacji Truth Social nie przez płatności użytkowników czy reklamy, lecz przez aktualność danych. 1 sierpnia uruchomiono Truth API, które oferuje klientom instytucjonalnym niskolatencyjny interfejs danych z publicznymi postami czołowych kont Truth Social. Produkt nie sprzedaje informacji niepublicznych, lecz umożliwia szybszy i stabilniejszy dostęp do publicznych treści niż zwykłe strony internetowe czy aplikacje. Dla instytucji handlowych, które muszą reagować na taryfy, wojny czy regulacje w milisekundach, szybkość jest produktem samym w sobie. Warto podkreślić, że Truth API wystartowało po zakończeniu drugiego kwartału, więc przychody 1,67 mln USD nie obejmują tej działalności. Firma twierdzi, że podpisała już ponad 10 umów z klientami. Według AP, Kevin McGurn na konferencji wynikowej powiedział, że wczesnymi klientami są głównie firmy handlu wysokiej częstotliwości, każda płaci miesięcznie około 60-100 tys. USD. Jeśli wszyscy obecni klienci będą płacić według tych stawek, roczne przychody mogą wynieść 7,2-12 mln USD, co stanowi 2-3-krotność całorocznych przychodów Trump Media w 2025 roku. Jednak to wczesne kontrakty i szacunki roczne, a nie potwierdzone przychody. Kim jest TAE? Fuzja międzybranżowa Jeśli Truth API to krótkoterminowa próba generowania przychodów Trump Media, to TAE Technologies odpowiada za długoterminową, bardziej agresywną narrację wzrostu. TAE założono w 1998 roku, to amerykańska firma technologii fuzji jądrowej, działająca także w magazynowaniu energii, zarządzaniu energią i leczeniu raka. Firma twierdzi, że zbudowała i eksploatuje 5 eksperymentalnych reaktorów fuzji, zebrała ponad 1,3 mld USD finansowania, a inwestorami są Google, Chevron i NEA. Jednak TAE jest nadal na etapie komercjalizacji fuzji, a planowane projekty energetyczne nie generują jeszcze stabilnych przychodów. W grudniu 2025 Trump Media i TAE podpisały umowę o fuzji, transakcja ma być w całości rozliczona akcjami, a wycena przekracza 6 mld USD. Po fuzji akcjonariusze obu stron mają posiadać po około 50% rozwodnionych akcji nowej spółki; TAE stanie się w pełni zależną spółką Trump Media, a Truth Social, Truth+, Truth.Fi oraz działalność fuzji, energii i nauk przyrodniczych TAE znajdą się pod jednym notowanym podmiotem. Obie strony planują zakończenie transakcji do czwartego kwartału 2026 lub wcześniej, ale wymaga to zgody akcjonariuszy, regulatorów i spełnienia innych warunków. Trump Media zrezygnowała z wcześniejszych planów wydzielenia mediów, co oznacza, że przynajmniej na razie media i fuzja jądrowa pozostaną w jednej spółce giełdowej. Przed zakończeniem transakcji Trump Media przekazała TAE 200 mln USD i uzyskała konwertowalne obligacje. Na koniec drugiego kwartału w bilansie wykazano 200 mln USD należności z tytułu obligacji konwertowalnych i 7,4411 mln USD należnych odsetek. 10-Q ujawnia też, że jeśli transakcja zostanie sfinalizowana, doradca Yorkville Securities otrzyma 6 mln akcji DJT jako wynagrodzenie; na 30 czerwca opłata ta nie została jeszcze uruchomiona. W ten sposób Trump Media tworzy dość wyjątkową strukturę: Truth Social dostarcza zdolność dystrybucji informacji Trumpowi i jego sieci politycznej, Truth API próbuje przekształcić ten wpływ w przychody z subskrypcji danych; Bitcoin odpowiada za ekspozycję finansową na bilansie; a TAE niesie długoterminową historię wzrostu.