Ostatnio podczas badań coraz bardziej wyraźne staje się jedno odczucie: obecny rynek jest coraz trudniejszy do wyjaśnienia jednym zdaniem. Kiedyś mogliśmy bardzo prosto powiedzieć, że Fed obniża stopy procentowe, więc aktywa ryzykowne rosną, a Fed podnosi stopy, więc aktywa ryzykowne spadają, ale teraz już tak nie jest. Na przykład dzisiaj wzrost cen ropy teoretycznie jest negatywny dla aktywów ryzykownych, ponieważ zwiększa presję inflacyjną, ale w rzeczywistości azjatyckie akcje nie doświadczyły powszechnej paniki; innym przykładem jest to, że po wzroście prawdopodobieństwa podwyżki stóp przez Fed teoretycznie dolar powinien rosnąć, a tymczasem dzisiaj wyraźnie umocnił się jen. Ajian uważa, że globalny rynek przechodzi z ery jednowymiarowej do ery wielowymiarowej. Kiedyś jedna zmienna mogła wyjaśnić wiele aktywów, teraz akcje mają swoją własną logikę, obligacje swoją, a dolar, jen, złoto, kryptowaluty itd. mają swoje własne struktury kapitałowe. Zwykli inwestorzy nie mogą już po przeczytaniu jednej wiadomości od razu pytać, czy to jest dobra czy zła wiadomość, lecz muszą zwracać uwagę na to, jak zmienia ona poszczególne zmienne. Na przykład konflikt amerykańsko-irański najpierw zmienia oczekiwania dotyczące podaży energii, potem wpływa na ceny ropy, które z kolei wpływają na oczekiwania inflacyjne, inflacja wpływa na Fed, Fed na stopy procentowe, a na końcu stopy procentowe wpływają na wycenę aktywów. Jednocześnie Bank Japonii wpływa na jena, jen wpływa na arbitraż, a arbitraż z kolei wpływa na globalne aktywa ryzykowne, więc te dwa łańcuchy ostatecznie się spotykają, tworząc bardziej złożone zmienne. Dlatego zauważyłem, że znaczenie badań makroekonomicznych nie polega już na dawaniu prostych odpowiedzi, lecz na badaniu, które zmienne zmieniają się jednocześnie i czy te zmienne zaczynają wzajemnie się wzmacniać i rezonować. To jest prawdziwie niepokojąca sytuacja.

W tym tygodniu oprócz amerykańskiego CPI i PPI, rynek europejski również oczekuje na wyniki posiedzenia politycznego Europejskiego Banku Centralnego, co oznacza, że nie tylko Stany Zjednoczone i Japonia mogą podnieść stopy procentowe, ale także Europa ma oczekiwania co do podwyżek. To jest największa globalna wskazówka makroekonomiczna ostatnich lat: od wspólnego obniżania stóp procentowych przez banki centralne na całym świecie do ponownego ustalania cen przez różne banki centralne zgodnie z własną sytuacją gospodarczą, co ma bardzo duże znaczenie dla dolara, ponieważ kursy walutowe są zawsze cenami względnymi

Hyperliquid w ciągu ostatnich 24 godzin odkupił i spalił około 15 350 $HYPE, o wartości około 1,32 mln USD; z drugiej strony, założyciel Uniswap stwierdził, że roczna wartość spalania $UNI przekroczyła już 250 mln USD; z kolei fundacja Ethena również eliminuje przyszłą presję sprzedaży $ENA od inwestorów VC, dokonując odkupu zablokowanych tokenów poza rynkiem Wszystkie trzy tokeny zarządzają podażą, ale mechanizmy są całkowicie różne: HYPE opiera się na przychodach z transakcji; UNI opiera się na opłatach protokołu; ENA opiera się na działalności USDe i ustaleniach dotyczących odkupu Ajian uważa, że spalanie napędzane rzeczywistymi przychodami jest bardziej przekonujące niż samo ogłaszanie przyszłych odkupów, ale token nadal musi zmierzyć się z nową podażą, nastrojami rynkowymi i wysokim finansowaniem. Prawdziwym testem jest, czy źródła spalania są stabilne, czy pochodzą z rzeczywistych opłat transakcyjnych oraz czy posiadacze tokenów mogą nadal czerpać korzyści

Dane on-chain pokazują, że w ostatnim tygodniu netto napływ na Arbitrum wyniósł około 184 mln USD, netto odpływ z Robinhood Chain około 306 mln USD, napływ na BSC około 142 mln USD, napływ na Plasma około 120 mln USD, kapitał krąży między łańcuchami i nie ma prostej narracji, że wszystkie L2 rosną jednocześnie Ajian uważa, że płynność przenosząca się w ten sposób z jednego ekosystemu do drugiego nieustannie dostarcza aktywności i napływu kapitału do poszczególnych łańcuchów, co lepiej odzwierciedla, czy ekosystem przyciąga kapitał niż krótkoterminowe wzrosty tokenów Napływ na Arbitrum niekoniecznie oznacza nowy kapitał, może pochodzić z migracji z innych łańcuchów; Odpływ z Robinhood niekoniecznie oznacza porażkę ekosystemu, może to być koniec cyklu zachęt Analizując przepływy kapitału, zawsze trzeba uwzględnić okno czasowe i źródło kapitału

Canary Staked TRX ETF zostanie wprowadzony na Cboe jutro, 9 września, pod symbolem TRXS. Produkt oferuje ekspozycję na cenę TRX oraz nagrody z stakingu, co jest bardzo istotne dla $TRX, ponieważ nie jest to zwykły ETF spot, lecz łączy dochody z stakingu w tradycyjnym rachunku papierów wartościowych. Zamiast kupować sam token, kupuje się ekspozycję na token z dochodem, co jest ostatnio trendem na rynku. Bez wątpienia ułatwi to tradycyjnym inwestorom dostęp do aktywów stakingowych, ale także zwiększa ryzyko związane z emitentem, depozytariuszem, opłatami i warunkami produktu. Jeśli płynność się rozwinie, ogólnie będzie to pozytywne.

Dziś cena ropy Brent zbliżyła się do 98$, rośnie już trzeci dzień z rzędu, coraz bliżej 100. Przyczyną jest ponowne zaostrzenie konfliktu między USA a Iranem oraz ryzyko transportu przez Cieśninę Ormuz. Chociaż rynek już uwzględnił wiele progów podwyżek, krótkoterminowe zakłócenia w dostawach mają ograniczony wpływ, ale jeśli łańcuch dostaw na Bliskim Wschodzie będzie nadal zagrożony, a sytuacja przekształci się w problem inflacyjny, będzie to trudne do rozwiązania. Na szczęście na świecie nadal istnieje pewna przestrzeń buforowa, niektóre kraje Zatoki Perskiej mogą transportować ropę alternatywnymi trasami, a kraje niebędące członkami OPEC, takie jak USA, Kanada i Gujana, zwiększają dostawy, podczas gdy popyt w Chinach i innych regionach nie rośnie w nieskończoność. Obecna cena ropy nie oznacza całkowitego przerwania dostaw, dokładniej mówiąc, rynek zaczyna wyceniać ryzyko przerwania dostaw z premią za ryzyko, a różnica między tymi dwoma jest bardzo duża#美伊冲突波及航运，原油供应风险升温

#日本外储大降，日元逼近年内高点 ，背后的原因在阿简的主页有过详细的分析，那就是日本资金正在重新考虑把海外资产换回国内。日元为什么重要？因为全球范围内有相当一部分仓位都曾用低成本日元融资，再去买股票、债券和其他风险资产 当日元快速升值，原来的空头就会面对亏损和保证金压力，部分仓位需要平掉。它不需要等到日元央行正式加息才发生，就日元这几天的涨幅来看，已经足够让融资仓位重新计算风险了 如果这个趋势持续，影响的就不只是日元，还会影响美债、全球股票、套利交易乃至Crypto 建议每一个交易者都把美元兑日元放进Crypto的宏观观察表。它不是预测$BTC 的直接指标，却能提示全球杠杆是否正在收缩,看到日元快速升值，不代表马上看空，但要减少流动性永远宽松的假设

Chińska firma produkująca chipy AI, Suiruan Technology, jest w trakcie IPO, z wyceną około 9,1 miliarda dolarów. Warto zauważyć, że chociaż Suiruan w ostatnim kwartale odnotowała wzrost przychodów o około 1400% rok do roku, nadal nie jest rentowna. Jest więc oczywiste, że rynek wycenia ją na podstawie oczekiwań przyszłego wzrostu, co jest powodem, dla którego Ajian analizuje tę wiadomość: Niepostrzeżenie chiński przemysł AI przeszedł od pytania, czy istnieje krajowa alternatywa, do pytania, jaką wycenę rynek kapitałowy jest gotów przyznać, ponieważ najważniejszymi zmiennymi w AI nie są już tylko parametry modelu, ale także ekonomiczna wartość jednostkowej mocy obliczeniowej. Im wyższy przychód generowany na każdą jednostkę wydatków, tym dłużej można utrzymać nakłady kapitałowe na AI. W zakresie kosztów mocy obliczeniowej, a nawet całego łańcucha przemysłowego, Chiny niewątpliwie mają ogromną przewagę. Jeśli krajowe chipy stopniowo obniżą koszty mocy obliczeniowej, skorzystają na tym firmy zajmujące się modelami, aplikacjami, centra danych oraz AI Agent.

Harmony planuje zamknąć swój Layer-1 i przenieść $ONE na Ethereum, a zespół planuje zaoferować walidatorom około 1,37 mln USD zachęt. Ajian nie ocenia, czy przekazanie przez projekt kosztów utrzymania niezależnego L1 i presji bezpieczeństwa większemu ekosystemowi bazowemu jest dobre czy złe dla wartości tokena. Zaleca jedynie posiadaczom $ONE, aby najpierw zwrócili uwagę na czas migracji, zasady tworzenia migawki, nowe kontrakty i wsparcie giełd, aby uniknąć fałszywych kontraktów i błędnego wyboru sieci

Prawdopodobnie większość znajomych nigdy nie słyszała o firmie Eightco Holdings (NASDAQ: $ORBS), ale to nie jest ważne. Chciałem tylko podzielić się ich najnowszym ujawnionym bilansem aktywów o wartości około 380 mln USD, którego struktura jest bardzo interesująca: obejmuje około 90 mln USD udziałów związanych z OpenAI, około 18 mln USD Beast Industries, 16 278 $ETH, około 302 mln $WLD oraz 122 mln USD gotówki Taka struktura aktywów nie przypomina ani tradycyjnej firmy, ani firmy skarbca kryptowalutowego, ponieważ posiada jednocześnie udziały w AI, akcje przemysłowe, aktywa na łańcuchu i gotówkę. Być może to jest kierunek przyszłej ewolucji? Jednak uważam, że dla spółek giełdowych im bardziej zdywersyfikowane aktywa, tym niekoniecznie lepiej, ponieważ prowadzi to do bardziej skomplikowanej wyceny, powiernictwa, korelacji i płynności