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O que é exatamente o ETH? Será esta uma questão que muitas pessoas não exploraram profundamente? Muitas pessoas dizem que é uma cadeia pública, uma plataforma de contratos inteligentes e uma camada de liquidação. Mas cada vez mais, sinto que estas são apenas funções, não o seu verdadeiro valor. O que realmente determina o valor a longo prazo do ETH pode não ser a quantidade de gás queimada diariamente ou o seu TPS, mas se pode tornar-se o ativo de reserva de todo o sistema financeiro on-chain. Muitas pessoas há muito que discutem que os L2 tomaram gás e as camadas de aplicação geraram lucros, pelo que a captura de valor do ETH está a enfraquecer. Acredito que estas discussões não estão erradas, mas podem ainda estar presas ao primeiro nível. A verdadeira questão deve ser: No futuro, será que todo o sistema financeiro on-chain terá realmente de manter o ETH? Por exemplo. Muitas pessoas pensam que o dólar americano é forte por causa do SWIFT, Visa e Federal Reserve. Mas o que realmente sustenta o estatuto do dólar não são estes instrumentos de pagamento. Em vez disso, o comércio global, as matérias-primas, as reservas cambiais e os acordos internacionais giram quase todos em torno do dólar. As pessoas têm dólares não para transferências diárias, mas porque todo o sistema financeiro precisa de dólares. O ETH seguirá a mesma lógica? Se o DeFi amadurecer mais, o RWA é lançado em grande escala, as stablecoins continuam a expandir-se e mais ativos são emitidos, negociados, emprestados e garantidos on-chain...... O que realmente importa não é quanto ETH é consumido diariamente, mas se cada vez mais pessoas em todo o sistema financeiro on-chain têm de deter ETH. Hoje, o ETH já é o ativo colateral mais importante em muitos protocolos DeFi e o ativo central de toda a segurança da rede, com uma grande quantidade de ETH investida a longo prazo. Se o financiamento on-chain continuar a expandir-se no futuro e o ETH continuar a ser o principal ativo de garantia e reserva de todo o sistema, então o seu valor deixará de se limitar ao gás, mas a todo o ecossistema financeiro on-chain. Claro que a maior variável aqui está precisamente aqui. Se DeFi, RWA e stablecoins se tornarem cada vez mais prósperos no futuro, mas esses valores não regressarem ao ETH, ou se deter ETH se tornar cada vez menos necessário, então a avaliação de mercado atual do ETH pode ser razoável. Por isso, sinto cada vez mais que o futuro do ETH não será determinado por quem é o TPS mais alto ou cujas taxas são mais baixas. Em vez disso, é uma questão mais profunda: À medida que o financiamento on-chain cresce, o ETH tornar-se-á cada vez mais insubstituível ou mais dispensável? Acredito que a resposta a esta questão é o que realmente determina o valor da ETH na próxima década. $ETH $ETH $BTC