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Zcash 是隐私币，Zama 走的是另一条路——隐私层。 它不做独立 L1，而是叠加在现有 L1/L2 之上，为应用提供隐私能力。 这条路从 DeFi 起步。今年6月，Zama 联合 Morpho/Steakhouse 推出隐私 USDC 收益平台，当时只有 1 个金库、1 位策展人、1 种资产。 如今已扩展到 16 个金库、5 位策展人（Steakhouse、Armitage by Wintermute、Flowdesk、RockawayX、Bitwise），隐私资产增加 cWBTC、cTGBP 等，并上线 Zama Swap。 这种"应用层隐私"正是机构偏好的玩法——底层仍是以太坊 L1/L2，只在入口叠加隐私。机构玩 DeFi 时可以隐身，金额、时间只有自己知道，不必担心对手、机器人或跟单者看见。 目前两种模式： · 混合型金库：向已上线的金库存入隐私代币（cUSDC/cUSDT 等），持仓不出现在公开记录中 · 独享型金库：纯机密金库，无普通存款入口，目前包括隐私 wBTC 收益金库