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🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
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Quando o preço do petróleo sobe, o que mais facilmente se confunde são as expectativas de risco e as perdas de fornecimento já ocorridas.
Notícias como a evacuação da sede da Saudi Aramco realmente deixam o mercado tenso, mas a evacuação de pessoal, a ameaça às instalações e a redução real da produção correspondem a diferentes níveis de impacto. Não se pode ver uma medida de segurança e imediatamente calcular quantos barris de petróleo o mundo perdeu.
Acho que o preço do petróleo está difícil de negociar agora precisamente porque o mercado tem que precificar o risco antecipadamente, enquanto o impacto real precisa de tempo para ser confirmado.
Se esperarmos até que a perda de fornecimento seja totalmente esclarecida para reagir, o preço pode já ter mudado; mas se calcularmos todas as ameaças pelo pior cenário, uma vez que a situação se acalme, o prémio facilmente será devolvido.
Por isso, nesta ronda quero distinguir duas coisas: os elos realmente afetados e quanto tempo a recuperação vai levar. Uma interrupção breve e um dano a longo prazo têm significados muito diferentes para o fornecimento.
Além disso, um preço alto do petróleo não beneficia todas as empresas relacionadas com energia. A pressão nas compras, transporte e fluxo de caixa também recai sobre outras empresas na cadeia industrial.
Mantenho-me vigilante quanto ao risco de fornecimento, mas não quero tomar decisões baseadas nos títulos mais alarmistas. Quanto mais intensas forem as notícias, mais é preciso resistir ao impulso de transformar “pode acontecer” em “já aconteceu”. Caso contrário, se hoje reagirmos ao pior cenário, amanhã uma notícia de esclarecimento pode desmentir tudo, o que é muito cansativo.
#中东原油供应风险再起，油价持续走强
Os fabricantes de armazenamento estão a ganhar cada vez mais dinheiro, o que não significa necessariamente que os telemóveis e computadores estejam a vender-se muito melhor de repente.
Ao rever os materiais de desempenho anteriores da Micron, há um fenómeno muito específico: o crescimento da receita dos negócios móveis e de cliente é principalmente impulsionado pelo aumento dos preços, enquanto a diminuição do volume de envios acaba por compensar parte desse crescimento.
Este detalhe explica bastante bem a situação atual do mercado. A forte procura de AI não só está a aumentar as encomendas para centros de dados, como também está a influenciar a forma como os fabricantes distribuem a sua capacidade. Depois de parte do fornecimento ser direcionado para negócios de alto valor, outros mercados, mesmo com procura normal, podem enfrentar preços de compra mais elevados.
Por isso, a minha opinião sobre as ações de armazenamento não se limita simplesmente a "se a AI está em alta ou não". É preciso ver se o crescimento da receita depende realmente do volume ou do preço.
A melhoria dos lucros trazida pelo aumento dos preços pode ser rápida, mas também aumenta os custos para os clientes. Estes podem reduzir as compras, ajustar a configuração dos produtos ou procurar outros fornecedores. Um aumento de preço significativo não significa que a procura nunca será afetada.
Continuo interessado nesta fase do mercado, mas não quero assumir que a margem de lucro atual se manterá nos próximos anos. Especialmente quando o preço das ações já incorpora expectativas elevadas, um abrandamento no ritmo do aumento dos preços pode causar volatilidade significativa.
O negócio de armazenamento é mais entusiasmante quando os bons tempos chegam e os relatórios melhoram muito rapidamente. Espero ver no próximo relatório financeiro que, para além dos preços, o volume real de envios e a estrutura dos produtos também estão a apoiar o crescimento.
#AI需求支撑存储市场，芯片股行情反复
A parte mais desconfortável deste PMI é que o crescimento económico desacelerou um pouco, mas as empresas aumentaram os preços ainda mais rapidamente.
O PMI preliminar dos EUA de outubro mostra que a atividade comercial continua a expandir-se, mas o aumento dos preços de venda de bens e serviços atingiu o ritmo mais rápido desde agosto de 2022. Para aqueles que esperam que o Federal Reserve alivie a política, esta combinação não é nada favorável.
O abrandamento do crescimento poderia justificar uma pausa no aumento das taxas; mas se as empresas continuarem a aumentar os preços, o Federal Reserve terá dificuldade em ficar tranquilo. Especialmente depois do aumento dos custos, se as empresas optarem por absorvê-los ou repassá-los aos clientes, o impacto na inflação futura será completamente diferente.
Agora estou mais preocupado que o mercado esteja a focar-se excessivamente em saber se a economia está a arrefecer, subestimando a possibilidade de a pressão dos preços continuar a ser transmitida.
Isto também afetará a avaliação das ações. Empresas que conseguem aumentar preços podem ter lucros sustentados; empresas sem poder de negociação sofrem mais quando os custos sobem. O mesmo dado económico pode resultar em relatórios muito diferentes para diferentes empresas.
Para o BTC, a expectativa de pausa no aumento das taxas ainda existe, mas o espaço para políticas futuras pode não se alargar por isso. Não se deve antecipar cortes nas taxas só porque os indicadores de crescimento caíram um pouco.
Antes da reunião da próxima semana, vou prestar mais atenção aos subíndices de preços. É claro que a economia aguentar-se é melhor do que uma recessão súbita; mas se os preços não baixarem rapidamente, os dias de alívio que o mercado espera podem ainda demorar a chegar.
#10月FOMC临近，美联储暂停加息还有哪些变数？
🟢 Oli Relatório Diário｜2026.10.24
BTC caiu para 80.800 dólares, ETH continua a oscilar abaixo dos 2400 dólares, enquanto SOL recuou para perto dos 102 dólares. Após uma queda significativa no dia anterior, o mercado não recuperou rapidamente, entrando numa fase de consolidação mais cautelosa. O que é ainda mais preocupante é que o ETF spot de BTC nos EUA teve uma saída líquida superior a 600 milhões de dólares a 22 de outubro, e o ETF de ETH também registou uma saída superior a 100 milhões de dólares. Embora no último dia de negociação tenham surgido alguns sinais diferentes, os dados-chave dos fundos ainda não estão completos, pelo que não é possível confirmar se o capital institucional parou de cair. Entretanto, o HSBC lançou oficialmente a stablecoin em dólares de Hong Kong RedCoin, com planos para integração com o PayMe; a atualização da testnet Glamsterdam do Ethereum foi adiada, e as transações on-chain da Solana também começaram a arrefecer. O mercado carece de uma direção clara a curto prazo, mas a integração entre as finanças tradicionais e a infraestrutura cripto continua a avançar. 📉 Mercado: BTC caiu para 80.800 dólares, SOL apresenta desempenho mais fraco Às 10:30 HKT de 24 de outubro, o BTC estava a 80.809,57 dólares, uma queda de 0,80% nas últimas 24 horas; o ETH estava a 2.378,27 dólares, uma queda de 0,60%; o SOL estava a 102,41 dólares, uma queda de 1,70%. Dados da CoinGecko indicam que a capitalização total do mercado cripto é cerca de 2,8 biliões de dólares, uma queda de 0,9% em 24 horas, com a quota de mercado do BTC em cerca de 58,05%. As moedas principais continuam sob pressão, com o SOL a registar uma queda relativamente maior. Em BTC, ETH, SOL, BNB,
O crescimento do mercado de previsões da Robinhood, quero primeiro descontar o entusiasmo trazido por eventos e eleições, e depois avaliar quanto poderá permanecer.
Quando a empresa expandiu suas parcerias anteriormente, considerou a temporada de futebol americano e as próximas eleições de meio de mandato como cenários importantes. Esta direção é muito inteligente: os utilizadores já estão interessados nos resultados, a plataforma transforma a discussão em contratos negociáveis, com uma barreira de entrada baixa.
Mas os eventos têm picos, e o volume de negociações segue um ritmo. Um mês muito movimentado não significa que todos os meses seguintes terão crescimento contínuo.
O que me preocupa mais é se os utilizadores que entraram pela primeira vez devido a jogos ou eleições continuarão a usar outros serviços depois. Se estiverem dispostos a deixar fundos na plataforma, usando ações, opções ou outros produtos, o novo negócio poderá trazer valor mais duradouro.
Se o evento terminar e as pessoas e o dinheiro saírem juntos, isso se aproxima mais de um negócio de curto prazo bem-sucedido, e a avaliação terá que reconhecer essa volatilidade.
Também há a relação entre o número de contratos e a receita. Muitas negociações de contratos não indicam diretamente que o lucro cresceu na mesma proporção; as taxas e os custos de parceria também precisam ser considerados.
Estou otimista quanto à capacidade da Robinhood de encontrar mais cenários para envolver utilizadores, mas não quero considerar toda a agitação do calendário como a força de longo prazo da empresa. Depois que esta rodada de eventos e eleições passar, ver quantos clientes permanecem será mais convincente do que capturas de tela dos picos de transações.
#Robinhood交易业务增长能否延续？
No material de oferta pública da Anthropic, o que considero mais preocupante é que ela depende simultaneamente dos gigantes da cloud para fornecer capacidade computacional e ajudar nas vendas.
De acordo com o rascunho confidencial consultado pela mídia, cerca de 47% das vendas em 2025 serão realizadas através dos canais de cloud da Amazon e Google. Note que isso não significa que essas duas empresas compraram quase metade dos serviços para si; muitas transações ainda têm clientes finais por trás.
Mas a dependência dos canais ainda merece atenção. As plataformas de cloud podem trazer clientes empresariais, reduzindo as barreiras de aquisição e implementação; por outro lado, a Anthropic precisa comprar uma grande quantidade de serviços de infraestrutura desses parceiros, e a relação entre eles já está profundamente integrada em vários aspectos operacionais.
Essa cooperação pode impulsionar o crescimento, mas também torna as condições de negociação importantes. Como a divisão dos canais será feita, como a capacidade computacional será precificada, e quem controla o relacionamento com o cliente, tudo isso afetará o lucro final que a empresa retém.
Não acho que depender de grandes plataformas seja uma fraqueza. Clientes empresariais naturalmente preferem adquirir serviços de IA através de clouds que conhecem, e a empresa seguir essa demanda é razoável.
Só que, diante de compromissos de capacidade computacional de longo prazo e de grande escala, os investidores precisam perguntar: após o crescimento da receita futura, quanto ficará na Anthropic e quanto continuará fluindo para os canais e parceiros de infraestrutura.
Quanto mais popular for o produto, mais importante será esclarecer essa questão. Ao comprar na oferta pública, adquire-se o direito aos lucros da empresa, e não se pode simplesmente assumir que, só porque o Claude é fácil de usar, todos os rendimentos gerados por toda a cadeia industrial irão para ela.
#AnthropicIPO草案披露巨額算力承諾
As regras de recompensa para stablecoins estão mais claras, mas os utilizadores ainda têm de pensar numa questão: se as taxas de juro caírem no futuro, durante quanto tempo as recompensas que vemos agora se manterão?
Muitos dos rendimentos relacionados com stablecoins acabam por depender dos rendimentos dos ativos de reserva, da partilha de lucros da plataforma ou do orçamento de marketing. O facto de a regulamentação permitir determinado arranjo não significa que a plataforma tenha capacidade para manter as mesmas recompensas para sempre.
Este ponto é facilmente ofuscado pelo entusiasmo de "regras mais flexíveis". Todos estão ocupados a comparar quem oferece mais, mas nem sempre se preocupam com a razão pela qual esse dinheiro pode ser oferecido.
Se os rendimentos subjacentes diminuírem, a plataforma pode reduzir as recompensas ou subsidiar temporariamente por conta própria. O primeiro afeta os rendimentos dos utilizadores, o segundo afeta os lucros da plataforma. A escolha específica depende da concorrência e da eficácia na retenção.
Por isso, quero saber se as recompensas são suportadas por rendimentos operacionais a longo prazo ou se são um custo de aquisição de clientes por um período limitado. Ambas as abordagens podem ter razões comerciais, mas os utilizadores não devem confundir promoções de curto prazo com compromissos a longo prazo.
Para a plataforma, o verdadeiro desafio é se os utilizadores estarão dispostos a ficar depois de as recompensas diminuírem. Se só for possível manter os saldos aumentando continuamente os subsídios, este negócio não é tão fácil como parece.
Acolho com agrado regras mais claras e espero que a concorrência entre plataformas beneficie os utilizadores. Apenas, ao ver um número anual na página, é melhor verificar as condições de ajuste. O que está escrito hoje e durante quanto tempo ainda se pode receber são duas coisas que precisam de confirmação separada.
#GENIUS法案细则发布，稳定币奖励限制调整
O preço do petróleo oscila em níveis elevados, e agora estou mais preocupado com o facto de o consumo de stocks estar a tornar o mercado cada vez menos capaz de suportar novos imprevistos na oferta.
Nos dados semanais mais recentes dos EUA, os stocks comerciais de crude diminuíram novamente cerca de 3,1 milhões de barris. Uma queda numa única semana não prova diretamente uma escassez global de petróleo, pois as variações nas importações, exportações e no processamento das refinarias podem influenciar o resultado, mas a redução contínua dos stocks merece acompanhamento.
O papel dos stocks é muito prático. Quando o transporte atrasa alguns dias ou há uma interrupção temporária na oferta, usa-se primeiro o stock existente para aguentar, e o consumidor final pode não sentir pressão imediata. Mas se o stock continuar a diminuir, da próxima vez que houver um problema, o tempo de amortecimento pode ser reduzido.
Esta é também a razão pela qual não gosto de assumir que o preço do petróleo vai continuar a cair apenas com base numa notícia de negociação. Depois da recuperação do canal, é preciso ver se a oferta real consegue cobrir a procura e estabilizar gradualmente os stocks.
Claro que também não se deve olhar para a queda dos stocks e ficar otimista cegamente. As variações dos stocks podem ser diferentes em várias regiões, e é preciso analisar separadamente o crude e os produtos refinados, não se pode tirar conclusões para todos os mercados com base num único número total.
O que eu quero observar mais é se nas próximas semanas se consegue parar este consumo contínuo.
As notícias mudam todos os dias, e os títulos tanto de otimismo como de pessimismo são convincentes. Mas se os stocks continuarem a cair, significa que na realidade ainda há quem esteja a usar o petróleo acumulado no passado. Esta mudança preocupa-me mais do que uma frase como “a situação poderá aliviar”.
#中东能源风险升温，国际油价维持高位
A Micron e a SanDisk podem beneficiar-se da IA, mas não se pode usar a mesma lógica de “escassez de HBM” para explicar ambas.
O HBM serve principalmente para necessidades de acesso a dados de alta largura de banda, enquanto o NAND é responsável pelo armazenamento persistente. Ambos fazem parte da infraestrutura de IA, mas os usos dos produtos, condições de fornecimento e focos competitivos são diferentes.
A nova geração de memória flash QLC anunciada anteriormente pela SanDisk e pela Kioxia está a melhorar o desempenho de leitura/escrita e a eficiência energética. Para este tipo de produto, os clientes precisam comparar capacidade, custo e desempenho em cargas de trabalho reais, não apenas olhar para a quantidade de GPUs compradas.
Acho que isso torna o setor de armazenamento ainda mais interessante. A IA aumentou a necessidade de processamento e armazenamento de dados, mas para onde vai a nova procura e quem consegue os contratos deve ser estudado separadamente.
Especialmente quando os preços das ações sobem juntos, é fácil pensar que comprar qualquer uma é mais ou menos o mesmo. Quando os relatórios financeiros são divulgados, percebe-se que algumas empresas beneficiam dos preços, outras da atualização dos produtos, e outras ainda têm investimentos a crescer mais rápido que as receitas.
Tenho expectativas para a procura de armazenamento, mas não quero comprar todas as empresas como se fossem a mesma história. Se a nova tecnologia se traduz em compras pelos clientes e se os custos de produção em massa podem ser reduzidos terá mais impacto nos lucros do que os parâmetros anunciados no lançamento do produto.
Se este ciclo de mercado vai durar, espero ver mais empresas a provar o seu valor com os seus próprios negócios. Estar sempre incluído no “conceito IA” e subir e descer juntos é animado, mas não ajuda muito a avaliar a qualidade do negócio.
#存储芯片股反弹，AI扩产与竞争并存
Ver o fluxo de entrada de fundos em ETF e assumir automaticamente que por trás estão instituições com uma visão de longo prazo otimista é um hábito que precisa ser mudado.
Comprar ETF pode significar aumentar a exposição a BTC, pode ser um ajuste de portfólio, ou até mesmo uma combinação com posições curtas em outros mercados para hedge. O capital realmente entrou no produto, mas a direção geral dos detentores não pode ser determinada apenas por uma tabela de fluxo.
Não estou dizendo que todas as entradas atuais vêm de arbitragem, isso precisa ser verificado com dados de posições. Apenas interpretar cada subscrição como "instituições se preparando para manter por anos" não tem evidência suficiente.
Hoje também é importante prestar atenção ao período de tempo. Até o momento da consulta, em 22 de outubro, alguns dos principais produtos ainda não haviam reportado completamente, e entre os produtos já divulgados houve saídas evidentes, portanto não se pode simplesmente usar a conclusão dos últimos dias de "fluxo contínuo de retorno", nem considerar o total temporário como resultado final.
Isso afeta nossa compreensão de por que o preço não se fortaleceu. ETF é apenas uma parte da demanda; as vendas, hedge e retirada de fundos em outros mercados podem compensar seu impacto.
Minha atitude em relação à compra de ETF continua positiva, mas prefiro vê-la como uma evidência que precisa ser combinada com outros dados para julgamento.
O que mais facilmente leva as pessoas a se iludirem é converter o valor do fluxo de entrada diretamente em futuros ganhos. O mercado não tem essa relação fixa de conversão. Primeiro veja se os dados foram totalmente reportados, depois observe o preço e as negociações em outros mercados; conclusões mais lentas geralmente são mais confiáveis.
#ETF买盘持续回流，BTC为何仍未走强？
