Os dois partidos estão a falhar, o banco central perdeu o controlo! Três grandes figuras derrubam o muro em conjunto, a disciplina fiscal dos EUA está completamente ineficaz Após a divulgação dos dados não agrícolas dos EUA acima do esperado, o "dono" publicou que o Federal Reserve deve cortar as taxas de juro, caso contrário, deixará de fazer negócios com todos os países que têm superávit comercial com os EUA. Depois, ele publicou novamente dizendo que as taxas de juro nos EUA deveriam estar entre 0,5% e 1%, e não em 4%. Atualmente, a taxa dos fundos federais está entre 3,5% e 3,75%, o que significa que o "dono" está a pedir uma descida abrupta de 250-325 pontos base, o que é totalmente contrário à aposta do mercado de que o Federal Reserve aumentará as taxas em setembro. Recentemente, publiquei um vídeo dizendo que as três grandes figuras dos EUA agora são: o "dono", o presidente do Federal Reserve, Powell, e o secretário do Tesouro, Yellen, cada um a jogar o seu próprio jogo. O "dono" controla o preço do petróleo, Yellen controla o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos, e Powell controla as expectativas de subida das taxas. Mas estas três pessoas controlam o preço do dólar, ou seja, as taxas de juro, mas ninguém controla realmente a quantidade de dinheiro. A enorme dívida dos EUA de 40 biliões de dólares faz com que os rendimentos dos títulos do Tesouro permaneçam elevados, com o rendimento a 10 anos já a ultrapassar os 4,8%, a caminho dos 5%. A questão fundamental por trás disto é: como deve ser gerido o nível da dívida dos EUA? Dou quatro caracteres: disciplina fiscal. O que é disciplina fiscal? É como o governo gasta o dinheiro no dia a dia e quem tem o poder de dizer não ao impulso do governo de gastar. O governo naturalmente quer gastar dinheiro. No sistema eleitoral, os eleitores querem benefícios, os políticos não querem cortar para se reelegerem, e até aumentam os benefícios, o que obviamente requer mais gastos, e o impulso natural do governo é aumentar continuamente o orçamento. A disciplina fiscal precisa de um mecanismo de supervisão para controlar a dívida em três níveis. O primeiro é o orçamento fiscal dos EUA. Antes de 1960, o orçamento fiscal dos EUA prezava o equilíbrio orçamental. Mas em 1960 surgiu o keynesianismo, que defende que o governo deve impulsionar a economia, e que um défice moderado pode manter o crescimento e o pleno emprego. Esta teoria foi adotada pelos governos globais, e o governo dos EUA também seguiu o caminho de viver à custa da dívida, tornando-se uma grande nação consumista. O keynesianismo defende um défice de 3% do PIB, mas o défice real dos EUA já atingiu 6%, o dobro dos 3% que Yellen mencionou inicialmente. O grande plano "Build Back Better" que ela promove, com cortes de impostos contínuos na próxima década, aumenta a carga fiscal, e até 2036 o défice poderá disparar para mais de 7%. O primeiro nível falhou, passamos ao segundo: supervisão do Congresso. O orçamento fiscal dos EUA precisa da aprovação do Congresso, que é composto por dois partidos, teoricamente para supervisionar o orçamento do partido no poder. Na prática, ambos os partidos criticam o défice quando estão na oposição, mas quando estão no poder gastam à vontade. Os democratas gastam em saúde, energia renovável e subsídios à imigração; os republicanos gastam em defesa, subsídios à infraestrutura de AI e cortes de impostos para eleitores. A supervisão dos dois partidos tornou-se formalidade, uma ferramenta para agradar nas eleições. A segunda linha de defesa falhou, resta a terceira: independência do banco central. O gasto fiscal dos EUA depende da emissão de dívida, e se o banco central cooperar, as taxas sobem, o custo do empréstimo do governo aumenta e torna-se incapaz de pagar a dívida. No início, o Federal Reserve estava sob o controlo do Tesouro, que o via como um saco de dinheiro para emitir dívida a baixo custo, exigindo que o Federal Reserve não aumentasse as taxas e imprimisse dinheiro para comprar títulos do Tesouro. Em 1951, o presidente do Federal Reserve assinou um acordo de separação com o Tesouro, tornando-se independente para decidir as taxas de juro. Como está a independência do Federal Reserve agora? Na reunião anual dos bancos centrais, o novo presidente Powell, para afirmar a independência, adotou uma postura agressiva contra a inflação, afirmando que a responsabilidade da inflação é totalmente do Federal Reserve, e que agirá se a inflação se mantiver alta, aumentando a confiança do mercado. Mas eu sempre digo que Powell em 2025 defenderá publicamente a revisão do acordo de separação de 1951, acreditando que o Tesouro deve ter mais direitos de gestão do mercado, transferindo parte dos 6,7 biliões de ativos do Federal Reserve para o Tesouro. Powell está na verdade a enfraquecer a barreira de proteção, a estender um ramo de oliveira de rendição ao Tesouro. A situação é clara: os títulos do Tesouro estão em apuros, com o rendimento a 30 anos acima de 5,3% e o a 10 anos em 4,8%, ambos máximos em 20 anos. As três grandes figuras enfrentam a barreira da dívida: o "dono" bate contra o muro por fora, Yellen contorna e empurra o muro, e Powell, que deveria proteger a independência, está a derrubar o muro por dentro, numa estranha concordância. A turbulência dos títulos do Tesouro a curto prazo não pode ser resolvida; o mercado foca-se em soluções temporárias, como recompra pelo Tesouro e queda do preço do petróleo, que não resolvem o problema da disciplina fiscal a longo prazo. Só quando Yellen alterar o orçamento fiscal futuro e o "dono" falar em cortar despesas, a dívida dos EUA terá salvação. A oportunidade pode surgir após as eleições intercalares; se o "dono" perder ambas as câmaras, a oposição atacará, e o plano "Build Back Better" e o orçamento fiscal poderão ser revistos ou mesmo derrubados, dando uma nova oportunidade à dívida dos EUA. O acima é apenas uma opinião pessoal, não representa aconselhamento de investimento, tenha cuidado com os riscos.

O CPI dos EUA de agosto ligeiramente acima do esperado, probabilidade de aumento das taxas em setembro de 90%, mercado em alta após a notícia negativa Acabou de ser divulgado o CPI de agosto dos EUA, que superou as expectativas do mercado. O item mais observado por todos, o núcleo do CPI mensal, chegou a 0,3%, acima dos 0,2% previstos. Embora o núcleo do CPI tenha caído de 2,5 no mês anterior para 2,4, devido ao resultado mensal acima do esperado, o mercado acredita que o Fed provavelmente aumentará as taxas em setembro. A probabilidade de aumento subiu de 69% antes da divulgação para mais de 91% agora, ou seja, está praticamente certo que o Fed aumentará as taxas em setembro. Mas não há motivo para grande preocupação, pois o mercado já precificou esse aumento antecipadamente. Observando o rendimento dos títulos do Tesouro, o de 10 anos já está próximo de 5%, e os mercados acionários globais já passaram por uma queda. Portanto, após a divulgação desses dados, o mercado teve uma sensação de que a notícia negativa já foi absorvida. As ações americanas caíram ligeiramente e depois recuperaram, o ouro subiu diretamente, ultrapassando os 4.400. O rendimento dos títulos de curto prazo, como o de 2 anos, atingiu o pico e recuou. Pode-se dizer que o mercado inteiro está mais tranquilo. Todos sabem que o Fed vai aumentar as taxas em setembro, mas este aumento não é o início de um ciclo contínuo de aumentos, e sim um aumento simbólico para reforçar a confiança do Fed no combate à inflação. Como o mercado já caiu antes, agora tem mais força para retomar a tendência de alta. Quanto à reunião do Fed na próxima semana, o foco não está tanto no aumento das taxas, mas sim se o novo presidente do Fed, Waller, continuará a aumentar as taxas em 28 de outubro. Atualmente, o mercado acredita que provavelmente não, pois outubro está muito próximo das eleições nos EUA. Depois de outubro, espera-se que o CPI e o PCE dos EUA em outubro e novembro continuem a desacelerar, o que deve fundamentar a manutenção das taxas em dezembro. A maioria dos bancos de investimento de Wall Street prevê dois cortes nas taxas no próximo ano, retornando a um ciclo de redução. Portanto, a confirmação hoje é uma notícia tranquilizadora para todos, não há motivo para pânico, e o mercado deve voltar a um estado estável. O acima é apenas uma opinião pessoal, não representa aconselhamento de investimento, atenção aos riscos.

O CPI dos EUA de agosto está prestes a ser divulgado, decidindo se haverá aumento das taxas em setembro Hoje à noite, o mundo inteiro está à espera de um dado importante, que é o CPI dos EUA de agosto, a ser divulgado às 8:30. Este dado vai decidir se o Federal Reserve aumentará as taxas em setembro. Agora, o Banco Central Europeu já aumentou as taxas, e na próxima semana o Banco do Japão praticamente confirmou que também vai aumentar as taxas. Se o Federal Reserve também aumentar as taxas em setembro, a era global de grandes aumentos de taxas estará a chegar. A expectativa atual do mercado é que o CPI de setembro se mantenha em 3,4, igual ao mês anterior. Quanto ao CPI núcleo, que é o foco do Federal Reserve, espera-se que caia de 2,5 no mês passado para 2,4. O indicador que todos mais acompanham é a variação mensal do CPI núcleo. No mês passado foi 0,22; para que o CPI arrefeça este mês, esse valor terá de cair abaixo de 0,22. Muitos comentaram que esperam que o diretor do Bureau de Estatísticas do Trabalho, como na maior parte deste ano, apresente dados abaixo do esperado. Mas digo-vos que o diretor mudou. De janeiro a julho deste ano, os dados foram divulgados por um diretor interino, e em agosto assumiu o novo diretor, chamado Matsumoto, um americano de origem japonesa. Esta é a primeira vez que ele divulga dados. Ele foi um técnico de longa data no Bureau de Estatísticas do Trabalho e provavelmente, como Waller do Federal Reserve, é visto pelo mercado como um funcionário justo. Na sua estreia, todos estão atentos para ver se ele conseguirá apresentar dados mais baixos, como desejado, o que é realmente difícil. Vejamos a previsão de Wall Street, que é exatamente 0,2, conforme esperado. Um economista fez uma simulação de Monte Carlo com 10.000 execuções, e o resultado mostrou que há apenas 10% de chance de o dado ficar abaixo do esperado. Parece o gesto final do Doutor Estranho nos Vingadores, com apenas uma chance. Portanto, esta noite, se o CPI conseguir ficar abaixo de 0,2% como todos desejam e salvar o mercado global no momento mais crítico, dependerá dos dados que o novo diretor divulgar às 8:30. O acima é apenas uma opinião pessoal, não representa aconselhamento de investimento, tenha cuidado com os riscos.

Hoje, três grandes notícias negativas impactaram simultaneamente o mercado, três eventos importantes. Primeiro, os EUA divulgaram o PPI de agosto, que superou as expectativas do mercado, saltando de 4,7% no mês anterior para 5,4%, acima da previsão de 5,3%. Ou seja, passou diretamente da casa dos 4 para a dos 5. Isso afetou diretamente a confiança do mercado nas expectativas para o CPI de amanhã, pois todos acreditam que, com a alta dos preços do petróleo, o Federal Reserve provavelmente aumentará as taxas em setembro. Após a divulgação do PPI, a probabilidade de aumento das taxas pelo Fed subiu de pouco mais de 60% para 74%, esse é o primeiro impacto negativo. O segundo impacto negativo é o preço do petróleo hoje, que subiu novamente devido ao agravamento do conflito no Médio Oriente, com os houthis causando problemas. O preço do petróleo WTI ultrapassou a barreira dos 100 dólares, o que influenciará as considerações do Fed sobre o aumento das taxas, ou seja, inflação do petróleo e aumento das taxas pelo Fed. O terceiro impacto negativo foi a recente reunião do BCE em setembro, onde o Banco Central Europeu aumentou as taxas em 25 pontos base. Esse aumento representa o que? Representa um novo aperto na liquidez global, elevando novamente o nível. Podemos ver que, após esse aumento, tanto os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA quanto os dos títulos europeus subiram coletivamente. Além disso, o BCE também elevou as projeções para a economia europeia e para a inflação na Europa, indicando que a inflação persistirá por mais tempo, até 2028, com a taxa de inflação projetada subindo de 2,2 para 2,3 em 2028. Na conferência de imprensa após a reunião, a presidente do BCE, Lagarde, deu uma pequena notícia positiva, um pouco. Ela mencionou três surpresas: primeiro, a resiliência da economia europeia superou suas expectativas; segundo, a situação da inflação na Europa está melhor do que ela imaginava, uma surpresa, pois o aumento do preço do petróleo não se espalhou significativamente para os preços dos bens, e os consumidores ajustaram automaticamente suas compras, reduzindo a compra de produtos com preços altos e aumentando a de produtos com preços baixos, o que fez com que o aumento dos preços, especialmente dos alimentos, não fosse grande; a terceira surpresa é que, devido à situação no Médio Oriente não estar resolvida, o conflito durará mais do que ela esperava, o que levou à revisão da inflação para 2028. Portanto, de modo geral, a intensidade da inflação não é tão forte, mas a duração será maior. Após essa declaração, o mercado recebeu um pequeno alívio, ou seja, a maior preocupação do mercado, o preço do petróleo, parece não impactar tão negativamente os consumidores dos mercados europeu e americano como se imaginava. Por isso, a probabilidade de aumento das taxas pelo Fed caiu um pouco, de 74% para 70%. Essa probabilidade de 70% indica que o aumento das taxas em setembro é muito provável. Mas não há motivo para pânico, pois o mercado já precificou essa probabilidade de aumento das taxas pelo Fed, e o novo presidente do Fed, Waller, já indicou uma postura hawkish na reunião anual dos bancos centrais em agosto. Portanto, esse aumento das taxas pode ser um choque negativo imediato, mas a longo prazo será um fator positivo para estabilizar o sentimento do mercado. Se haverá aumento das taxas depende do CPI dos EUA de agosto, que será divulgado amanhã à noite. Às 20h de amanhã, haverá uma análise simultânea para você. O acima é apenas uma opinião pessoal, não representa aconselhamento de investimento, atenção aos riscos.

Não considere mais a dívida dos EUA como um porto seguro! Não é culpa da inflação, é que a credibilidade dos EUA está a enfraquecer Há um número, qualquer dado, que merece a tua atenção: o rendimento da dívida pública dos EUA tornou-se negativo. Não é apenas um ano isolado que deu prejuízo, mas em média, a longo prazo, investir em dívida pública dos EUA tem sido negativo. De acordo com o índice de rendimento da dívida dos EUA a 10 anos da Bloomberg, até ao final de junho deste ano, o rendimento anualizado a 10 anos já era de -1,33, e o rendimento anualizado a 5 anos era de -5,6. Vamos ver em detalhe: se comprares um título da dívida dos EUA chamado TLT, que é o maior ETF de obrigações do Tesouro dos EUA a 20 anos, desde o pico deste índice em agosto de 2020 até hoje, a maior queda foi de 52,6%, quase metade do valor. Durante este período, acumulou-se um total de 2222 dias em que esteve em perda. No mesmo período, o CPI dos EUA subiu 29%, o que significa que não só a dívida dos EUA não superou a inflação, como, considerando a inflação, a tua maior perda chegou a 65%. Isto não significa apenas que a dívida dos EUA está com problemas, mas que o ativo considerado como livre de risco na precificação global de ativos está em causa. Primeiro, vamos analisar onde a dívida dos EUA perdeu valor. Muitos pensam que é por causa da inflação alta que as obrigações dos EUA não conseguem superar a inflação. Na verdade, essa explicação não se sustenta. Vejamos os dados: no final de fevereiro deste ano, o rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu 0,83 pontos percentuais, dos quais 0,76 vieram do rendimento real, representando 92%, enquanto a expectativa de inflação praticamente não mudou. Em termos simples, isto significa que o aumento do rendimento das obrigações e a queda do preço das obrigações dos EUA não foram causados pela inflação, mas sim pelo aumento da taxa de juro real. Se a inflação subisse, o mercado exigiria uma compensação pela inflação, mas não foi isso que aconteceu; o mercado exigiu uma compensação pelo risco real. A inflação significa que o dinheiro futuro vale menos, por isso preciso de uma taxa de juro mais alta; a compensação pelo risco significa que emprestar dinheiro ao governo dos EUA se tornou mais arriscado. Portanto, a verdadeira razão não é a inflação dos EUA a desvalorizar as obrigações, mas sim o enfraquecimento gradual da credibilidade do governo dos EUA, que é o verdadeiro sinal. Então, o rendimento negativo da dívida dos EUA, que impacto tem para os investidores? Três pontos. Um grande grupo de investidores em obrigações perdeu dinheiro ao longo de dez anos. Todos sabem que as obrigações são a base dos investidores globais, incluindo muitos fundos soberanos, fundos de pensões, fundos governamentais e grandes fundos passivos de seguros, que investem em dívida dos EUA. Mas ao longo de dez anos, considerando o custo de investimento, todos tiveram prejuízo. As obrigações, que tradicionalmente servem para proteção e para compensar o risco das ações, falharam. A teoria clássica de alocação de ativos, chamada teoria 60/40, sugere alocar 60% em obrigações sem risco e 40% em ações agressivas, usando a baixa volatilidade e o rendimento a longo prazo das obrigações para compensar a volatilidade das ações, equilibrando o risco. Mas como o rendimento acumulado das obrigações nos últimos dez anos foi negativo, as obrigações tornaram-se um peso na carteira, não só não reduziram o risco e a volatilidade, como diminuíram o rendimento absoluto. Além disso, recentemente surgiu um fenómeno estranho: a correlação entre as obrigações dos EUA e as ações dos EUA tem aumentado. Antes, quando as ações caíam, as obrigações subiam, mas no último ano, ações e obrigações dos EUA têm subido e descido em conjunto, o que mostra que as obrigações dos EUA perderam a sua função de proteção. A perda simultânea das funções de rendimento, proteção e hedge das obrigações significa o quê? Que a credibilidade do emissor da dívida, ou seja, o governo dos EUA, está em causa. A dívida federal dos EUA já atingiu 40 biliões, mais de 120% do PIB dos EUA, e os juros anuais pagos chegam a 1,2 biliões, ultrapassando o orçamento militar e ficando atrás apenas da segurança social, tornando-se a segunda maior despesa. Ao mesmo tempo, a construção de AI nos EUA ultrapassa 1 bilião por ano, o que significa que o pool global de capital está a ser drenado simultaneamente pela dívida dos EUA e pela dívida da construção de AI. Quer o mercado acredite ou não, não há dinheiro suficiente para sustentar uma dívida em expansão contínua. Por isso, temos visto uma volatilidade elevada nos ativos globais, causada pela volatilidade da dívida dos EUA que se transmite à liquidez global em dólares. A liquidez é como um pool global de capital; quando é constantemente drenada, a quantidade de capital disponível para todos diminui. Pequenas perturbações, como variações no preço do petróleo no Médio Oriente, podem causar grandes oscilações no mercado de ações dos EUA, ouro, Bitcoin, e até nas bolsas chinesas e de Hong Kong. A diminuição do nível da água afeta todos os que dependem dela. Outro impacto importante do rendimento elevado da dívida dos EUA é que a referência para a precificação global de ativos está a subir, elevando a taxa de desconto usada para avaliar todos os ativos. Em termos simples, na atual era de juros altos, todos os ativos têm de ser descontados, o que explica porque o setor de AI não tem crescido recentemente, pois os investidores globais aplicam um desconto sistémico. Faltam apenas quatro meses para 2026, e a liquidez global em dólares provavelmente vai apertar ainda mais, pois estamos prestes a entrar numa semana de super bancos centrais, com o Federal Reserve, Banco do Japão, Banco Central Europeu e Banco da Inglaterra provavelmente a iniciar ou acelerar ciclos de subida de juros. O Banco do Japão já subiu juros duas vezes este ano e espera-se mais duas; o BCE deverá subir juros em setembro e possivelmente mais uma vez este ano; o Federal Reserve está numa posição ambígua para setembro, dependendo dos dados do CPI de agosto que será divulgado na sexta-feira. De qualquer forma, esta ronda de subidas de juros globais vai continuar a elevar o nível da água, aumentar o rendimento da dívida dos EUA, fazer cair os preços das obrigações e colocar muitos ativos globais numa prateleira de desconto. Portanto, um resumo para todos: nos últimos dez anos, a posição em dívida dos EUA teve rendimento negativo, e não há ativos em que se possa investir cegamente e com segurança. Neste grande período de mudança, é fundamental acompanhar os ciclos do mercado, ajustar a alocação de ativos, diversificar e captar o pulso da era.

O mercado ficou muito desapontado O limite para recompra de títulos do Tesouro dos EUA, recentemente anunciado, foi aumentado para 6 mil milhões de dólares, mas o mercado esperava 10 mil milhões de dólares. Agora, os vendedores a descoberto dos títulos do Tesouro estão a ganhar força novamente, com o rendimento dos títulos a 10 anos a atingir 4,85% e o rendimento dos títulos a 2 anos a chegar a 4,42%. O plano do Tesouro dos EUA, liderado por Besent, era gastar menos dinheiro e usar o Tesouro para controlar o mercado, mas esse plano falhou completamente. A insatisfação do mercado manifesta-se em dois pontos: Tesouro dos EUA, se queres salvar o mercado, então investe dinheiro real, mas agora só disponibilizas 6 mil milhões, e o que é que isso representa? É importante saber que, num trimestre, o Tesouro dos EUA leiloa cerca de 100 mil milhões em títulos de longo prazo a 20 e 30 anos, por isso esses 6 mil milhões são apenas uma gota no oceano. Em segundo lugar, de onde vem o dinheiro que o Tesouro usa para salvar o mercado? Não vem dos contribuintes, mas sim da emissão de dívida de curto prazo para comprar dívida de longo prazo, o que significa que o Tesouro está a abdicar da dívida de longo prazo e a emitir dívida de curto prazo para comprar dívida de longo prazo. Isto é como tapar um buraco com outro, esperando que o Fed baixe as taxas de juro e que as taxas de curto prazo diminuam continuamente para reduzir os custos, deixando a dívida de longo prazo a definhar. Isto desagrada muito o mercado financeiro, pois é uma típica manobra do governo dos EUA para reestruturar a dívida, sacrificando Wall Street e os investidores que detêm títulos do Tesouro de longo prazo. É importante saber que 70% dos títulos do Tesouro de longo prazo são detidos por residentes e instituições financeiras dos EUA, ou seja, estão a ser colocados numa situação muito difícil. De qualquer forma, esta manobra de reestruturação da dívida de Besent falhou. Hoje, o aumento do rendimento dos títulos de longo prazo é um golpe negativo para as ações americanas e para o ouro. Vemos que hoje as ações americanas estão a cair rapidamente e o ouro também está a sofrer uma queda acentuada. Amanhã será uma notícia negativa para o mercado chinês A, por isso todos devem estar atentos aos riscos. O acima exposto é apenas uma opinião pessoal, não constitui aconselhamento de investimento, tenha cuidado com os riscos.

O código de gestão de expectativas por trás dos dados não agrícolas Não se deixe enganar pelos dados de emprego não agrícola dos EUA em agosto! Esta é mais uma clássica gestão de expectativas ao estilo Wall Street. Os dados recém-divulgados mostram 162.000 empregos não agrícolas em agosto nos EUA, muito acima do esperado. Muitos estão preocupados que o Fed vá aumentar as taxas novamente em setembro, com a probabilidade de aumento subindo de 35% para cerca de 60%. Mas eu afirmo com convicção que o Fed não aumentará as taxas em setembro. A razão por trás disso é uma pessoa muito importante que quero apresentar: Mervyn King, ex-governador do Banco da Inglaterra. Ele foi recentemente nomeado pelo novo presidente do Fed, Waller, como chefe do grupo de comunicação do Fed. Qual a relação disso com o momento atual? Mervyn King tem uma teoria famosa sobre como os bancos centrais devem comunicar-se com o mercado, chamada comunicação ao estilo Maradona. O famoso jogador de futebol argentino Maradona tinha um movimento característico de drible em pêndulo, balançando para a esquerda e para a direita até que o defensor perdesse o equilíbrio, para então avançar diretamente. Essa é a forma de comunicação que Mervyn King recomenda para os bancos centrais: ora adotam postura hawkish, ora dovish, mas na prática permanecem inertes. Claramente, essa comunicação ao estilo Maradona foi adotada pelo novo presidente do Fed, Waller. Lembrando que nas reuniões de junho e julho, Waller foi moderado, o que gerou dúvidas no mercado. No momento crucial, no final de agosto, na conferência anual do Banco Central em Jackson Hole, ele fez declarações fortemente hawkish, assumindo responsabilidade pela inflação atual e afirmando que o Fed manterá a meta de 2% para o núcleo do PCE. Isso fez as expectativas de aumento de taxas dispararem. Mas, duas semanas depois, na quinta-feira passada, o experiente diretor do Fed e representante acadêmico Waller deu uma entrevista com tom dovish, dizendo que a inflação não está tão grave e que, se continuar a cair, o Fed manterá as taxas estáveis, derrubando as expectativas de aumento. É um típico balanço entre posturas hawkish e dovish, oscilando como Maradona. Além disso, os dados econômicos dos EUA também oscilam, com o emprego não agrícola de julho mostrando números negativos, sugerindo um mercado de trabalho esfriando, e agora em agosto superando expectativas com 162.000, sinal hawkish. Um vai e vem. Seguindo essa lógica, o CPI dos EUA da próxima semana provavelmente cairá, reduzindo as expectativas de aumento. Esse balanço ao estilo Maradona indica que o Fed manterá as taxas estáveis. Isso está alinhado com a situação econômica atual dos EUA, que mantém resiliência, mas grande parte disso é impulsionada pela construção de AI. Os dados econômicos reais já mostram sinais de fraqueza. Veja este gráfico com três dados: o mais importante para a economia dos EUA, o consumo que representa a demanda, e dois dados de emprego não agrícola e novas contratações na manufatura. Nos últimos 20 anos, esses indicadores estão abaixo da média histórica. Ou seja, a demanda do consumidor e o emprego na manufatura estão abaixo do normal, e a disposição das empresas para contratar está no nível mais baixo da história. Pode-se dizer que, exceto pela AI, a economia dos EUA está em forma de I — um ponto para AI no topo, e todos os outros setores enfraquecendo. Nessa situação, o Fed não tem base para aumentar as taxas. Muitos perguntam como controlar a inflação nos EUA? Veja o segundo gráfico, que mostra a inflação do setor de serviços, que representa dois terços da inflação residencial, em queda contínua e que deve continuar caindo. Portanto, a inflação não é uma preocupação para o Fed. O Fed está basicamente gerindo expectativas. Qual o impacto dessa conclusão nos mercados globais de capitais? Primeiro, para as ações dos EUA. Elas são as maiores beneficiadas por essa comunicação oscilante ao estilo Maradona. Enquanto você entender que as taxas do Fed permanecerão estáveis ou cairão lentamente, isso é um benefício moderado e contínuo para as ações. Mesmo que o Fed aumente as taxas uma vez para manter sua imagem, será um aumento temporário, sem aumentos consecutivos, e não afetará o forte desempenho das ações de tecnologia e AI. Ou seja, as ações dos EUA não precisam se preocupar com o Fed no momento. Isso explica por que, após os dados não agrícolas de sexta-feira passada, o ouro despencou, mas as ações, especialmente de hardware tecnológico, subiram bastante. Segundo, os títulos do Tesouro dos EUA. Eles são um ativo prejudicado no cenário atual, pois a economia aquecida pela AI faz os preços dos títulos caírem, e a AI continua absorvendo liquidez do mercado de títulos, reduzindo compradores e aumentando a pressão de venda. Os rendimentos dos títulos, especialmente os de longo prazo, provavelmente permanecerão elevados. Isso leva à terceira conclusão: se os títulos do governo dos EUA continuarem sendo vendidos, seja por inflação ou pelo impacto da AI, o mercado perderá um ativo de refúgio, buscando alternativas. Quem se beneficia? Claro, o ouro ou ativos digitais conhecidos como ouro digital. Em resumo, o caminho do Fed para aumentos e cortes de taxas está claro, e a operação ao estilo Maradona do Fed é a fonte das oscilações do mercado que você deve entender. Estas são apenas opiniões pessoais, não constituem aconselhamento de investimento. Tenha cuidado com os riscos.

O relatório de emprego não agrícola superou seriamente as expectativas! Restauração e capacidade computacional sustentam o emprego, enquanto a AI acaba por eliminar postos de TI Os dados do grande relatório de emprego não agrícola dos EUA para agosto foram divulgados recentemente, surpreendendo completamente! O mercado esperava um aumento de apenas 55 mil empregos, mas na realidade foram anunciados 162 mil novos empregos em agosto nos EUA, refletindo que o mercado de trabalho não está apenas equilibrado, mas muito aquecido. Isso elevou novamente as expectativas do mercado para um aumento das taxas de juro. Mas vejamos os detalhes: o setor que mais cresceu em agosto foi o da restauração, com o setor de alimentos e bebidas a aumentar em 59 mil empregos, enquanto nos últimos 12 meses este setor aumentava apenas 12 mil empregos por mês. Depois do Mundial, por que é que o setor da restauração cresceu tão repentinamente? Será que os restaurantes chineses ficaram famosos nos EUA? O segundo maior aumento foi no setor da educação do governo local, com um acréscimo de 42 mil empregos, possivelmente em preparação para a época escolar. O terceiro maior setor foi a construção, que está a construir os centros de capacidade computacional dos EUA, com um aumento de 13 mil empregos. Estes três setores sustentaram o maior aumento de emprego deste mês. E os setores que mais diminuíram? Foram os programadores e o setor de TI, que perderam 23 mil empregos. Ou seja, a AI está em alta, mas o crescimento está na infraestrutura da AI, enquanto o setor de informação sofreu um efeito de substituição. No total, os EUA aumentaram 162 mil empregos, elevando a média de emprego dos últimos três meses de cerca de 60 mil para 70 mil, mostrando que o mercado de trabalho americano continua muito forte. No entanto, devemos tranquilizar: após a divulgação dos dados, vimos uma queda generalizada nos principais ativos, com o ouro a cair cerca de 80 dólares e as ações americanas a descerem antes da abertura, devido ao receio de que estes dados fortes possam levar a um aumento das taxas de juro em setembro, quando antes se esperava que não houvesse aumento. Mas cito uma declaração importante do membro do Conselho da Reserva Federal, Waller, ontem, que disse que a Fed não está a dar tanta importância aos dados de emprego dos EUA, porque não há sinais de que o mercado de trabalho esteja a causar uma espiral salarial inflacionária. Ou seja, o emprego está bom, mas não está a causar aumento da inflação, e a decisão da Fed sobre aumentar ou não as taxas depende totalmente dos dados de inflação que serão divulgados no dia 11. Portanto, hoje é um impacto negativo temporário e único; acredito que após este impacto, o mercado voltará a focar-se nos dados de inflação dos EUA da próxima sexta-feira. Isto também não é uma boa notícia para a bolsa chinesa na próxima segunda-feira, que poderá continuar sob pressão, por isso todos devem estar atentos ao risco. O acima é apenas uma opinião pessoal, não representa aconselhamento de investimento, tenha cuidado com os riscos.

O importante relatório mensal de emprego não agrícola está prestes a ser divulgado! Combinado com os dados do IPC de agosto, decidirá o aumento das taxas e a direção do mercado Os dados de emprego não agrícola dos EUA para agosto estão prestes a ser divulgados, podendo ser o mais importante deste ano. Juntamente com o IPC de agosto dos EUA, que será divulgado na próxima semana, estes dois dados determinarão se o Fed aumentará as taxas em setembro. Esta reunião de política monetária de setembro pode praticamente decidir a tendência dos mercados globais de ações e ativos como ouro e Bitcoin para o restante do ano. Porquê isto? Desde julho, o mercado global de capitais tem enfrentado uma série de eventos inesperados. Primeiro, o iene sofreu uma queda acentuada, atingindo a marca de 116, levando a uma intervenção conjunta dos EUA e Japão, expondo o maior risco oculto no mercado financeiro americano: a dívida dos EUA, que está a ser massivamente vendida a descoberto globalmente. O rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos atingiu um máximo de 20 anos, acompanhado pela dívida total dos EUA que ultrapassou os 40 biliões, o que tem pressionado para baixo as ações do setor tecnológico global que tinham começado a recuperar em agosto. Além disso, o mercado enfrenta um desafio maior: o secretário do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, tem feito declarações consecutivas e aumentado as recompras para salvar o mercado, mas o rendimento dos títulos do Tesouro continua a subir, pois tocou numa linha vermelha que o governo não deveria ultrapassar ao intervir no mercado financeiro. Como ex-líder do setor financeiro, Yellen tenta salvar a dívida dos EUA com baixo custo, mas o governo deveria manter a disciplina fiscal e não usar pequenos ajustes para salvar a dívida, o que tem aumentado a pressão de venda no mercado. Assim, entre o final de agosto e setembro, vemos que as figuras antes influentes — o presidente Trump, Yellen e o presidente do Fed, Jerome Powell — já não têm o mesmo impacto. Trump suavizou o discurso sobre o conflito no Médio Oriente, mas o mercado não vê isso como positivo; Powell enviou sinais fortes de política monetária restritiva na reunião de Jackson Hole, mas o mercado não acredita na independência do Fed; e as tentativas de Yellen para salvar o mercado falharam. Com estas três figuras a perderem influência, o mercado só confia em dados concretos. Portanto, o relatório de emprego não agrícola dos EUA esta noite é crucial. Se os dados ficarem abaixo das expectativas, o mercado poderá respirar um pouco; se superarem as expectativas com um aumento significativo do emprego, as expectativas de aumento das taxas poderão ressurgir. O mercado espera que o emprego não agrícola dos EUA passe de uma redução de 23 mil no mês passado para um aumento de 55 mil este mês. A resiliência do emprego nos EUA pode ser vista nos planos de despedimento da Challenger, nos pedidos semanais de subsídio de desemprego e no componente de emprego do índice PMI. Ontem à noite, o membro do Fed, Christopher Waller, afirmou que o aumento do emprego está em torno de 60 mil, quase em linha com a previsão de 55 mil. É provável que os dados de hoje estejam dentro das expectativas, sem grandes surpresas para mais ou para menos. Mas será mesmo assim? O diretor do Bureau de Estatísticas do Trabalho dos EUA poderá surpreender-nos e inverter este número? Vamos aguardar para ver. Estas são apenas opiniões pessoais, não constituem aconselhamento de investimento. Tenha cuidado com os riscos.

Uma palavra vale ouro Hoje à noite, com o discurso de Waller, senti ouvir a fala do "verdadeiro presidente do Fed" Pontos principais: · Nos últimos meses, vimos sinais de queda da inflação, consistente com a previsão do modelo de pico da inflação no verão · Dar uma chance à inflação, isso não é inação, mas "assumir responsabilidade" · A AI aumenta a produtividade e a produção, não a inflação · O mercado precisa de comunicação, e eu acredito que a comunicação correta é dizer ao mercado, de forma transparente, o modelo do Fed baseado na "lógica econômica", sem nada a esconder · O Fed tem uma opinião clara sobre os dados econômicos atuais, que é a de "aluno exemplar", não é que não entendemos os dados, mas que entendemos muito bem o seu significado Pronto, o discurso de Waller nos fez sentir que o "sabor familiar" voltou, ser realista, sem mistificação, refletindo os dados econômicos fielmente, o Fed que não precisa de enigmas, voltou O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA caiu fortemente, o de 10 anos caiu de 4,78% para 4,72%, o ouro ultrapassou 4520, e as ações americanas subiram mais de 1% Falando claramente, é uma alta generalizada dos ativos Hoje à noite é uma viragem importante, as expectativas de aumento das taxas começam a recuar, o momento mais perigoso passou, para os títulos do Tesouro e para as ações de tecnologia, é hora de esperar para subir e lucrar Recentemente, muitas empresas do setor de software nos EUA atingiram máximos, hoje à noite SNOW subiu 20 centímetros, o ETF de software (IGV) que analisámos antes, ou a Microsoft que monetiza bem, também podem continuar a ser acompanhados O mercado de altcoins do Bitcoin começou a subir recentemente, Hood e MSTR também começaram a subir, isso é um bom sinal do início do mercado em alta, para quem não acompanhava, pode começar a prestar atenção às oportunidades do lado direito Quanto ao grande relatório de emprego de amanhã, não tenho muitas expectativas, porque Waller disse hoje que a média é de 60 mil, não vai cair muito, ele provavelmente já viu os dados antecipadamente, da última vez ele também deu pistas antecipadas sobre o PCE Portanto, o próximo dado importante deve ser o CPI da próxima semana, espero que continue a tendência de queda, para selar definitivamente que não haverá aumento em setembro Desejo a todos bons lucros! Acima é apenas opinião pessoal, não representa conselho de investimento, atenção ao risco.