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$POPMART 一家2010年还靠蹬三轮补货的北京杂货铺，2025年营收371.2亿元、经调整净利130.8亿元，LABUBU单IP创收141.6亿。泡泡玛特用十五年把“成年人买玩具”做成超高毛利生意，也把自己架在“单IP依赖+盲盒监管+出海降速”的火上去烤。