Să analizăm mai întâi niște date oarecum contradictorii. Pentru săptămâna încheiată pe 16 august, capitalizarea totală de piață a stablecoin-urilor a fost de 306,5 miliarde de dolari, în creștere cu aproximativ 4,5 miliarde de dolari în săptămână, o creștere de 1,49% de la trimestru. Din acestea, USDT a reprezentat 182,95 miliarde, reprezentând 59,69%; 71,86 miliarde USDC, reprezentând 23,44%; 4,57 miliarde DAI, reprezentând 1,49%. În aceeași săptămână, capitalizarea totală de piață a criptomonedelor a scăzut de la 2,28 trilioane de dolari la 2,24 trilioane de dolari, o scădere de 1,75%, cu aproximativ 40 de miliarde de dolari mai puțin decât evaluarea sa. Indicele de Panică și Lăcomie este 30, mai mic decât 31 de săptămâna precedentă, fiind încă în zona de panică. Pe de o parte, numerarul continuă să intre; pe de altă parte, activele de risc se micșorează. Acest lucru arată că nu este vorba că nu există bani pe piață, ci mai degrabă că banii nu curg în BTC și ETH. Acum să ne uităm la ETF-uri. ETF-urile BTC au înregistrat un flux net cumulat de aproximativ 51,79 miliarde de dolari, dar săptămâna aceasta s-a înregistrat o ieșire netă de 389 milioane de dolari. Valoarea netă a activelor ETF-urilor a scăzut de la 79,5 miliarde de dolari săptămâna precedentă la 76,61 miliarde de dolari, o scădere săptămânală de 3,64%. ETF-urile ETH au înregistrat un flux net cumulat de aproximativ 11,45 miliarde de dolari, cu o ieșire netă de 2,26 milioane de dolari săptămâna aceasta. Valoarea activelor nete a scăzut de la 10,74 miliarde la 10,74 miliarde la 10,52 miliarde de dolari, o scădere săptămânală de 2,05%. Sumele de ieșire nu sunt mari, dar direcția este consecventă: aceste canale de conformitate nu absorb numerar, ci retrage. O explicație mai probabilă este că aceste noi stablecoin-uri nu provin din bani noi externi, ci mai degrabă fonduri on-exchange convertite din active de risc în numerar. Cu alte cuvinte, creșterea stablecoin-urilor poate fi ea însăși rezultatul unei scăderi a activelor de risc, mai degrabă decât un semn al unei tendințe ascendente. Banii încă sunt acolo