Каждый пункт, который сказал Ван Чунь, верен, но почему ZEC всё ещё растёт?
Монета, входящая в топ-10 по рыночной капитализации, была публично раскрыта супер-OG — «недостойная своей позиции», «выживающая за счёт рассказов» и «команда, которая даже не умеет различать часовые пояса».
Угадайте, если он упал?
Нет.
Сегодня ZEC достиг пика в $1,265. За последние три месяца он вырос на 163%, а рыночная капитализация однажды достигла $21,1 миллиарда. Начав с уровня ниже $50 в сентябре 2025 года, совокупный рост превышает $2,300%.
Всё, что сказал Ван Чунь, было в целом верным.
Но рынок пока не заботится.
[Часть первая] Во-первых, признайте факты: утверждения Ван Чуна в основном верны
Первая — это 20% от «внутренних пособий».
В первые четыре года после запуска основной сетки Zcash каждый блок выплачивал 20% не майнерам, а основателям, сотрудникам, советникам и ранним инвесторам — в общей сложности 2,1 миллиона ZEC, что составляет 10% от общего предложения. После окончания срока в 2020 году он продолжал работать под названием «фонд развития».
Биткоин вознаграждает только майнеров. Zcash поддерживает компанию.
Второй — «необязательная приватность».
Конфиденциальность — это маркетинговый приём, но не обязательная функция протокола. Большое количество транзакций всё ещё происходит через прозрачные адреса. Для бирж и кошельков прозрачные адреса всегда являются самым простым путём.
«Необязательная конфиденциальность» — это маркетинг; «конфиденциальность по умолчанию» — основной протокол. Разрыв между этими двумя утверждениями — самая большая трещина в нарративе Zcash.
В-третьих, внутренний конфликт в команде.
В январе 2026 года вся команда ECC ушла в отставку, публично поссорившись с советом директоров Bootstrap. Основная команда разработчиков даже не могла находиться под одной крышей с управляющим органом.
Это не пустяк. Это обрушение высотного здания.
В-четвёртых, уязвимость Orchard.
После примерно четырёх лет серьёзных уязвимостей теоретически возможно создать поддельный ZEC из ниоткуда, не оставляя чётких следов на цепи. В июле Ironwood обновил и закрыл старый пул, заморозив около 3,66 миллиона ZEC в бассейне Orchard — стоимостью $1,7 миллиарда.
Ещё более тревожно то, что поскольку пул ликвидности является частным, никто не может доказать, были ли когда-либо созданы поддельные монеты.
Своего рода «твёрдая валюта», предложение которой невозможно проверить.
[2] Так почему же он всё ещё растёт?
Три причины.
Во-первых, короткий сквиз.
После того как ZEC прорвала $1,000, около $79,5 млн коротких позиций было ликвидировано всего за две торговые сессии. Медведи были вынуждены покупать и закрывать позиции, создавая положительную обратную связь: чем выше ZEC, тем больше коротких позиций взрывается, и взрывы цен подталкивали цены.
Кто в худшем положении? Гаррет Джин.
Этот «1011 инсайдерский агент по китам» в настоящее время занимает короткие позиции ZEC на десятки миллионов долларов с трехкратным кредитным плечом, со средней ценой входа $576,3. ZEC вырос до 1200 с нереализованным убытком более 24 миллионов долларов. Но он продолжает увеличивать свою позицию — 7 сентября он добавил ещё 7 000 коротких позиций по $1195.
Это не короткие продажи. Это мученичество.
Во-вторых, ожидания по ETF.
21 августа Grayscale подала заявку по пятой поправке на спотовый ETF Zcash в SEC. Код: ZCSH, зарегистрированный на Нью-Йоркской фондовой бирже 25 августа.
В течение двух недель после запуска активы под управлением превысили $500 миллионов, при этом активы превысили 550 000 ZEC, что составляет около 3% от общего оборотного предложения. DCG также привлекла инвестиции в размере $100 миллионов.
В-третьих, возвращение частных нарративов.
Публичный мониторинг цепочек на основе ИИ делает отслеживание транзакций всё более простым. Регулирование ЕС ужесточение, что на самом деле усиливает нарратив монет о конфиденциальности как о «антицензуре». Позиция Zcash смещается с «монет конфиденциальности» на «активы с сохранением стоимости и функциями конфиденциальности».
В сочетании с завершением расследования SEC в отношении Фонда Zcash регуляторные ожидания улучшились.
Несколько факторов вместе вытеснили ZEC обратно на верхний уровень криптовалют.
[3] Но проблема в том—
Ни один из этих негативов не исчез.
Несправедливый механизм запуска сохраняется. Позиционирование продукта для необязательной приватности сохраняется. История командных конфликтов сохраняется. Тень уязвимости Orchard сохраняется.
Ван Чунь выразился прямо: «Валюта, которая не может проверить предложение конфиденциальности, как Биткоин, и которую необходимо срочно исправить после четырёхлетней уязвимости, нельзя называть "жёсткой валютой"». ”
Это звучит жёстко, но логика логична.
[4] То, что действительно заслуживает спроса сейчас—
Когда короткий сжим закончится и нарратив остынет, будут ли эти негативы снова вырасти в цене?
Открытый интерес по фьючерсам ZEC достиг около 2,4 миллиарда долларов. Чем выше цена и чем выше открытый интерес, тем глубже в этом ралли, задействованный кредитным капиталом. Когда цены растут, рынок ускоряется; после разворота ускоряются ликвидации.
Технические индикаторы уже посылали противоречивые сигналы: дневный RSI когда-то подскочил до 87, а MACD сформировал медвежий кроссовер. Исторически похожие паттерны предшествовали снижению на 12%.
ETF Grayscale действительно привлёк институциональный капитал. Нарратив конфиденциальности действительно возвращается. Но фундаментальные показатели Zcash — те вопросы, которые перечислил Ван Чунь — не исчезли автоматически с ростом цен на монеты.
Все минусы — правда.
Но рынок пока не заботится.
Проблема в том—
Когда короткий сжим закончится и нарратив остынет, будут ли эти негативные факторы восстанавливаться?
$BTC$ETH$ZEC #ZEC跻身前十 процесс институционализации ускорился
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
