Публикация

Последние данные CME «Наблюдение за ФРС»: вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре — 71,3%. Повышение ставки в октябре уже полностью учтено в ценах. Вероятность повторного повышения в декабре также близка к 60%. Другими словами, рынок уже воспринимает «повышение ставки в сентябре» как свершившийся факт. Но вот в чем проблема — Большинство экономистов по-прежнему ожидают, что ФРС сохранит ставку без изменений в сентябре. Между рыночным ценообразованием и ожиданиями институтов лежит пропасть. Bank of America — самый «ястребиный» инвестиционный банк Уолл-стрит, прогнозирует три последовательных повышения ставок: в сентябре, октябре и декабре. Однако фьючерсный рынок уже ставит на «обязательное повышение в сентябре». Одна из сторон обязательно ошибается. Бывший старший экономист ФРС сказал очень резкую фразу. Винсент Райнхарт, главный экономист BNY Investment, сказал: «Это похоже на провокацию, как в школьном дворе.» Он отметил, что рынок уже заложил в цены повышение ставки, которое Уош никогда не обещал. Сейчас Уош стоит перед дилеммой: либо выполнить повышение, либо объяснить, почему он этого не делает. Перевод: рынок заставляет Уоша высказаться. Как будто группа ребят в школе окружила тебя и говорит: «Ты же говорил, что будешь драться? Давай!» Что сказал Уош на Джексон-Хоуле? Он заявил, что цель по инфляции «твердая и неизменная», что финансовые условия «трудно назвать ограничительными», и если базовая инфляция не будет явно снижаться, «нам еще предстоит работать». Каждое его слово звучит «ястребино». Но он никогда не говорил: «Я повышу ставку в сентябре». Рынок воспринял его слова как «повышение немедленно». Но Райнхарт считает, что «ястребиная» речь Уоша по сути была попыткой успокоить инвесторов, сомневающихся в его решимости бороться с инфляцией — он хотел убедить рынок, что он не «голубь», но при этом не собирался действительно повышать ставки. Стивен Блиц из TS Lombard выразился еще прямолинейнее: «Если только данные не загонят его в угол, где у него не останется выбора, кроме как повысить ставку, он найдет причину не делать этого.» Какие данные могут «загнать» его в угол? Сегодня в 20:30 выйдут данные по CPI за август. Прогнозы экономистов: общий индекс месяц к месяцу +0,4%, базовый индекс +0,2%. Ключевой показатель — базовый индекс. Член Совета ФРС Уоллер уже ясно сказал: если базовый индекс +0,2%, я проголосую за сохранение ставки; если данные будут «перегретыми», поддержу повышение. Разница между 0,2% и 0,3% может стать линией жизни или смерти для мировых рисковых активов. PPI уже взорвался — в августе годовой рост 5,4%, выше ожиданий, дизель подорожал за месяц на 24,1%, цены на энергоносители снова ускорились. После публикации данных вероятность повышения ставки в сентябре выросла с 62% до более 70%, доходность 2-летних казначейских облигаций поднялась до 4,51%, 30-летних — до 5,35%, цены на нефть WTI и Brent превысили 100 долларов. Но передача роста PPI в CPI имеет задержку, а методики и весовые коэффициенты различаются. Взрыв PPI не обязательно означает взрыв CPI. Мое мнение: если сегодня базовый CPI ≤ 0,2%, Уош с большой вероятностью выберет «остаться на месте». При этом он сохранит «ястребиные» формулировки, чтобы поддержать ожидания рынка — «риски инфляции по-прежнему склоняются вверх», «нам еще предстоит работать», «финансовые условия недостаточно жесткие». Это не «голубиный» подход. Это «отсрочка». Уош сделал очень умный ход на Джексон-Хоуле: он не дал никаких прогнозов и не обещал конкретного пути, но сумел заставить рынок самостоятельно прийти к выводу о необходимости повышения ставки. Рынок сам взял на себя управление ожиданиями ужесточения. Ему достаточно продолжать молчать, чтобы сохранять устрашающий эффект. Но если базовый CPI ≥ 0,3%, это уже другая история. Данные загонят Уоша в угол, и он будет вынужден повысить ставку. Если не повысит, его тщательно выстраиваемый с момента назначения имидж борца с инфляцией рухнет за одну ночь. Для криптовалют сейчас очень сложная ситуация. BTC колеблется в диапазоне 76-77 тысяч долларов, за 24 часа упал примерно на 1,9%. PPI выше ожиданий + нефть выше 100 + рост ожиданий повышения ставок — тройное давление. Но обратите внимание на один момент: дневной ADX достигает 54,4, среднесрочная динамика тренда все еще сильна, текущее падение не разрушило дневную восходящую структуру. То есть — в краткосрочной перспективе биткоин получает удары, но еще не сломлен. Если сегодня базовый CPI ≤ 0,2%, у BTC есть потенциал для отскока; если ≥ 0,3%, уровень 76 тысяч может не удержаться, следующая цель — 74 тысячи или ниже. Поэтому не стоит смотреть только на бинарный вопрос «повысит или нет». Положение Уоша таково: рынок уже заложил повышение в цены, и независимо от его решения, он заплатит цену. Если повысит — докажет, что рынок «угадал», и в будущем рынок будет еще более беззастенчиво принимать решения за него. Если не повысит — ему придется дать убедительное объяснение, а именно этого он пытался избежать на Джексон-Хоуле. Рынок ставит на повышение Уоша. Уош ставит на то, даст ли CPI ему возможность отступить. Сегодня вечером — смотрим на данные. $BTC $ETH $XAU #PPI高于预期，今晚CPI定方向