Публикация

Обратный отсчёт SanDisk Investor Day: почему рынок отказывается от такого взрывоопасного финансового отчёта? Финансовый отчет SanDisk за четвертый квартал может показаться неубедительным — выручка составила 8,97 миллиарда, что на 372% рост в годовом выражении; скорректированная прибыль на прибыль составила $39,25 по сравнению с $0,29 в прошлом году, что в 135 раз больше; валовая маржа составила 84,6%, что является самым высоким показателем за всю историю. Также компания одобрила обратные выкупы на сумму $14 миллиардов, держа восемь долгосрочных контрактов с NBM с задолженностью в $93,9 миллиарда. Благодаря такому показателю цена акций упала на 7% в послерабочее время после отчёта о прибыли, а на следующий день в течение дня упала до 14% в течение дня, снизившись с июньского максимума в $2,354 до минимума в $1,243 — почти вдвое. Это волшебно или нет? В чём проблема? Руководство. Прогноз по выручке SanDisk на следующий квартал — 10,3-10,8 миллиарда, медиана — 10,55 миллиарда. Каковы ожидания Уолл-стрит? 11,15 миллиарда. Это полная разница в 600 миллионов. Прогноз валовой маржи — 83-85%, рыночные ожидания — 86,7%, что в основном фиксировано или даже немного ниже по сравнению с кварталом к кварталу — это сигнал для циклических акций о том, что наиболее прибыльный период может закончиться. Теперь разрыв между быками и медведями огромен: Логика со всех сторон сложна: 93,9 миллиарда долгосрочных контрактных заказов закрепляют будущую выручку, спрос на хранилища ИИ продолжает стремительно расти, бизнес дата-центров растёт в несколько раз, а управление рынком NAND ожидает достичь 500 миллиардов юаней к 2027 году. При 14 миллиардах юанях обратного выкупа на границе оценки снизились вдвое с пика, а коэффициент PE всего в 16 раз выше — выглядит как выгодная сделка. Логика медведей тоже не мягкая: вы направляете «превышение ожиданий, но не превышение ожиданий» в течение двух подряд кварталов — что это значит? Это значит, что лучшие ожидания уже достигнуты максимума, и единственный способ поддержать цену акций — продолжать опережать акции. Если рост замедлится, Дэвис понесёт двойной удар. Валовая маржа на уровне 84%. Скажите, сколько есть пространства для улучшения? Инсайдеры всё ещё продают. Не говоря уже о NAND, который по своей природе цикличен — жесток при росте, но смертельно опасен при падении. 13 августа — День инвестора, день, когда руководство SanDisk должно «защитить» свою позицию. Генеральный директор Гёккелер и финансовый директор Visoso лично выйдут на сцену, ожидая, что они обсудят долгосрочные стратегии хранения ИИ, дорожные карты продуктов и то, как долгосрочные контракты NBM сглаживают циклические колебания. Говоря прямо, рынок не волнует, сколько вы заработали в четвертом квартале, а сможете ли вы доказать, что на этот раз всё иначе, а не очередной пик цикла NAND. Моё мнение: эта акция теперь — типичная игра «хорошая компания против хорошей цены». Фундаментальные показатели стабильны, но падение цены акций с 2300 до 1200 было не зря — рынок оценивает возможность «пика цикла». Если инвесторы смогут представить убедительную логику долгосрочного роста (например, проникновение ИИ, долгосрочное покрытие контрактов, планирование мощностей), то текущая позиция может стать золотой ямой; Но если это просто пустые обещания без конкретных цифр, даже 1200 может не выдержать ожиданий. Эти акции с хорошими доходами, но падающими ценами — самые соблазнительные и опасные. Считаете ли вы, что это была ошибка или стоит упасть? #闪迪8月13日投资者日临近, расхождения в отчете о прибылях ещё предстоит устранить