Опубликованы данные по заработной плате в несельскохозяйственных секторах США за август — 162 000 новых рабочих мест, по сравнению с ожиданием рынка в 56 000, что почти утроило рынок.
Данные просто невероятно хорошие.
Затем акции США упали. Dow упал на 270 пунктов, а S&P и Nasdaq — по всем направлениям. Золото резко упало, серебро — резко.
Хорошие новости превращаются в плохие. Почему?
Потому что рынок считает — при таких хороших рабочих местах ФРС ещё смелее повышает ставки в сентябре. Вероятность повышения ставки выросла с 49% до 58%.
В этот момент Трамп опубликовал сообщение.
Что он сказал? «Рост не ведёт к инфляции.» «ВВП должен быть между 15% и 20%, а не 2%, 3% или 4%.» «США должны иметь самую низкую процентную ставку в мире.»
Весь интернет смеётся над ним.
Но хочу сказать — Трамп, возможно, наполовину прав.
Прежде всего, признаем: рост ВВП на 15%-20% — это действительно возмутительно.
В истории современной американской экономики был лишь один случай, когда реальный ВВП достиг квартального годового темпа роста в 20% — 34,9% в третьем квартале 2020 года, что является техническим подъёмом после пандемических локдаунов.
В нормальном году темп роста ВВП США во втором квартале составляет всего 1,5%. От 1,5% до 20% разрыв превышает десять процентных пунктов.
Эта цифра действительно абсурдна.
Но Трамп затронул реальный экономический спор.
Насмешки мейнстримных экономистов вполне обоснованы — традиционно быстрый рост → сильный спрос→ рост цен → инфляция.
Но вот ключевое различие: какой это тип роста?
Если рост происходит со стороны спроса — массовые фискальные вливания и безрассудные траты людей — инфляция действительно произойдёт. Спрос гонится за предложением, и цены естественным образом растут.
Но что если рост происходит со стороны предложения?
Технологические прорывы повышают производительность, снижают энергозатраты и повышают эффективность производства — те же деньги могут купить больше тех же товаров. Когда предложение догоняет спрос, цены не только не растут, но и могут даже упасть.
История, которую рассказывает команда Трампа: революция ИИ + энергетическая независимость + рестабилизация производства, что может повторить чудо производительности 1990-х годов. В то время Гринспен также решил не торопиться с повышением процентных ставок, поскольку рост производительности, принесённый компьютерными технологиями, дал экономике больше пространства для развития.
Эта логика сама по себе не проблематична.
Проблема в том, что Трамп проигнорировал различие между «краткосрочным» и «долгосрочным».
Расширение предложения требует времени. Необходимо строить дата-центры на базе ИИ, строить фабрики по производству чипов, модернизировать энергосети — всё это требует денег, и они тратятся уже сегодня.
В краткосрочной перспективе шоки спроса — это просто шоки спроса. Масштабные фискальные стимулы, масштабные инфраструктурные проекты и тарифы, повышающие цены на импорт — эти вещи не исчезнут только потому, что «долгосрочное предложение будет поддерживать темп».
Какова ответственность ФРС? Не допустить, чтобы краткосрочный перегрев перерастал в долгосрочные инфляционные ожидания. Как только люди чувствуют, что «деньги вот-вот обесценятся», начинается спираль между заработной платой и ценами, что затрудняет удержание её под контролем.
Трамп ошибался не в своём направлении, но в ритме.
Ещё более тревожно, что его утверждение о «самой низкой процентной ставке в мире» несёт огромный риск.
За каждое повышение на 1 процентный пункт США ежегодно получают на 650 миллиардов долларов больше процентов. Мотивация Трампа по снижению ставок проста — экономить деньги.
Но что если мы снизим ставки просто ради их снижения, тем самым подрывая кредит доллара?
Для крипторынка это палка о двух концах.
С положительной стороны: стремление Трампа к снижению ставок → обесценивании фиатной валюты→ укрепляя логику BTC как жёсткого актива. В долгосрочной перспективе любая политика, ослабляющая фиатный кредит, является топливом для BTC.
Сторона риска: если его политика действительно вызовет кредитный кризис доллара — краткосрочное ужесточение ликвидности, продажа рисковых активов, ликвидация с кредитным плечом — BTC может сначала сильно пострадать, а затем постепенно восстановиться.
Сегодня биткоин упал примерно до $79,500, снизившись на 1,59% за 24 часа. Весь рынок был ликвидирован на $399 миллионов за 24 часа.
Вернёмся к комментарию Трампа, который высмеивали в интернете.
«Рост не ведёт к инфляции» — это утверждение в учебниках по экономике действительно не является строгим.
Но он коснулся одной истины: за последние 25 лет ФРС действительно зашла слишком далеко в «подавлении роста процентными ставками».
Каждый раз, когда данные становятся лучше, они думают о повышении процентных ставок. Каждый раз, когда экономика начинает расти, они откладывают её назад.
Сам рост не является врагом. Настоящий вопрос — что вы используете для роста?
Возможно, Трамп переоценил темпы роста.
Но он не ошибался: использовать повышение процентных ставок для контроля инфляции — всё равно что полагаться на лекарства от температуры для лечения простуды — симптомы прошли, но корень болезни остается.
$BTC$ETH$XAU #美联储官员称应加息 году вероятность выросла до 58,6% в сентябре
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
