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山寨币出现了一个重要结构变化：最新可核验数据显示，山寨永续OI约400亿美元，首次自2024年12月以来超过BTC的239亿美元。 市场很容易把它解读成“山寨季确认”。 但OI并不代表净多头，它同时包含多空仓位，而且价格上涨也会机械抬高美元计价OI。ZEC此前约24亿美元OI还伴随大额空头强平，说明轧空本身就在放大数据。 与此同时，BTC市占率仍约58.8%。 因此当前数据更支持：杠杆已经明显向山寨轮动，但全面现货扩散尚未得到同等确认。 下一步看两点：山寨现货成交与市值能否继续扩大，以及高OI能否在没有连续强平的情况下维持。