Bài đăng

财报一个比一个炸裂，股价一个比一个崩。闪迪Q4赚麻了，股价膝盖斩；海力士HBM卖断货，单日暴跌19%；美光FQ4指引500亿，7月照样被锤28%。这到底是黄金坑，还是周期顶？我倾向于——坑的可能性还没被证实，顶的信号倒是一个接一个。三个信号对着看。第一，海力士自己先松口了。 8月9号韩国那边传出来，海力士在HBM上率先放缓涨价节奏，开始以低于同行的价格跟客户谈。大摩还在喊目标价370万韩元、说2026年股东回报超100万亿韩元，但市场闻到的是另一个味道：连HBM这种全行业最紧缺、毛利率最高的品种，涨价都开始乏力了。再叠加黄仁勋把Rubin Ultra的HBM配置从12层384GB砍到8层192GB、全球HBM需求预期被砍掉约10%，海力士刚经历韩股盘中-19%的历史最大单日跌幅，308万亿韩元市值蒸发。客户在砍、价格在松，你说牛市完好无损？我不信。第二，美光的独立行情能撑多久？美光这波确实硬，FQ3实际营收干到414.6亿、毛利率84.9%，FQ4指引直接给到500亿、86%毛利率、EPS 31，年化EPS run-rate已经120刀往上，HBM4量产、2026产能卖光，数据中心收入年化run-rate破千亿，逻辑硬。但HBM总共就三家能做，海力士都开始让价了，美光能独善其身？HBM是寡头市场，一家松口就是价格信号。而且美光7月也被锤过28.7%，现在的反弹更像超跌修复，不是新高起点。第三，$SNDK 闪迪自己的账。 Q4营收89.7亿/+372%、EPS 39.25、毛利率84.6%历史新高、939亿积压订单、140亿回购——放任何板块都是炸裂。但市场不认，因为Q1指引103-108亿，中值105.5，华尔街要111.5；毛利率指引83-85%，市场预期86.7%。杰富瑞更直接，目标价从3000大刀砍到1750，理由是"短期盈利增长最快的阶段可能正在过去"。从2354跌到1184膝盖斩，反弹到1250连下跌趋势线都没摸到。 $BTC 呢？还在6万5装死。别笑，真的是情绪指标。BTC 6万5附近趴着，从最高点到现在也膝盖斩了。AI存储、HBM、加密本质是这轮流动性+科技叙事堆出来的高Beta资产。BTC横两个月不创新高，说明场外增量资金没进场。这种背景下存储想靠超跌反弹反转，缺底气。反过来，如果8月13号闪迪真把情绪点着了，美光海力士跟涨，BTC这种高Beta大概率也会被带一下——同一条绳上的。所以AI内存牛市还稳不稳？我的判断：长逻辑没破，短周期见顶信号在累积。长逻辑是AI对存储的需求是结构性的——HBM4、DDR5、企业级SSD、NAND长协，不是炒概念，是真有云厂商排队拿货。但短周期的问题是：最好的预期已经打满，毛利率84%还能往哪涨？HBM都松价了，NAND拐点还远吗？海力士被砍单是第一道裂缝，闪迪指引不及预期是第二道，下一个是谁？ 8月13号，验真的日子。闪迪CEO和CFO出来答辩，市场要的不是Q4赚多少，是NBM长协结构、对海力士砍单的回应、2027年NAND市场拆分。拿出硬数据，1200是黄金坑，美光海力士BTC都能喘口气；打太极讲愿景，这反弹就是逃命波，还得下台阶。财报炸裂但股价跌、同行松价、BTC躺平——你觉得这是牛市中继，还是周期在敲门？$BTC #存储股抛压缓和，AI内存牛市还稳吗？

Đếm ngược Ngày Nhà Đầu Tư SanDisk: Tại sao thị trường lại từ chối báo cáo tài chính bùng nổ này? Báo cáo tài chính quý 4 của SanDisk có thể không thuyết phục — doanh thu là 8,97 tỷ, tăng 372% so với cùng kỳ năm trước; EPS điều chỉnh là 39,25 USD, so với 0,29 USD năm ngoái, tăng gấp 135 lần; biên lợi nhuận gộp là 84,6%, cao nhất từ trước đến nay. Họ cũng phê duyệt 14 tỷ USD mua lại, nắm giữ tám hợp đồng NBM dài hạn với tồn kho 93,9 tỷ USD. Với hiệu suất này, giá cổ phiếu giảm 7% sau giờ làm việc sau báo cáo kết quả kinh doanh, và ngày hôm sau giảm tới 14% trong ngày, từ mức cao nhất tháng 6 là $2,354 xuống mức thấp $1,243—gần như giảm một nửa. Nó có phép thuật hay không? Vấn đề ở đâu? Hướng dẫn. Dự báo doanh thu của SanDisk cho quý tới là 10,3-10,8 tỷ, với mức trung vị là 10,55 tỷ. Kỳ vọng của Phố Wall là gì? 11,15 tỷ. Đó là sự chênh lệch tới 600 triệu. Dự báo biên lợi nhuận gộp là 83-85%, kỳ vọng thị trường là 86,7%, về cơ bản là ổn định hoặc thậm chí thấp hơn một chút so với quý trước — điều này báo hiệu cho thấy trong các cổ phiếu chu kỳ rằng giai đoạn có lợi nhuận cao nhất có thể đã kết thúc. Vì vậy, khoảng cách giữa phe tăng và phe bán là rất lớn: Lý do từ mọi phía đều rất khó khăn: 93,9 tỷ đơn đặt hàng hợp đồng dài hạn chốt doanh thu trong tương lai, nhu cầu lưu trữ AI vẫn bùng nổ, kinh doanh trung tâm dữ liệu tăng trưởng nhiều lần, và ban lãnh đạo thị trường NAND dự kiến đạt 500 tỷ nhân dân tệ vào năm 2027. Với 14 tỷ nhân dân tệ mua lại ở rìa, định giá đã giảm một nửa so với đỉnh, và tỷ lệ PE chỉ gấp 16 lần — trông như một món hời. Logic của phe gấu cũng không hề mềm yếu: Bạn hướng dẫn 'vượt kỳ vọng nhưng không vượt kỳ vọng' trong hai quý liên tiếp—điều đó có nghĩa là gì? Nó có nghĩa là kỳ vọng tốt nhất đã đạt đến giới hạn, và cách duy nhất để hỗ trợ giá cổ phiếu là tiếp tục vượt qua. Nếu tăng trưởng chậm lại, Davis sẽ chịu đòn kép. Biên lợi nhuận gộp ở mức 84%. Hãy nói cho tôi biết, còn bao nhiêu chỗ để cải thiện? Những người trong cuộc vẫn đang bán hàng. Chưa kể đến NAND, vốn mang tính chu kỳ tự nhiên — mạnh khi tăng, nhưng chết người khi giảm. Ngày 13 tháng 8 là Ngày Nhà đầu tư, ngày ban lãnh đạo SanDisk "bảo vệ" vị thế của mình. CEO Goeckeler và CFO Visoso sẽ trực tiếp lên sân khấu, dự kiến thảo luận về các chiến lược lưu trữ AI dài hạn, lộ trình sản phẩm, và cách các hợp đồng dài hạn NBM làm dịu các biến động chu kỳ. Nói thẳng ra, thị trường không quan tâm bạn kiếm được bao nhiêu trong quý 4, mà là liệu bạn có thể chứng minh lần này khác biệt, chứ không phải là một đỉnh cao khác của chu kỳ NAND. Quan điểm của tôi: cổ phiếu này hiện là một trò chơi điển hình "công ty tốt đối đầu giá tốt". Các yếu tố cơ bản là vững chắc, nhưng giá cổ phiếu giảm từ 2300 xuống 1200 không phải là vô ích—thị trường đang định giá khả năng xảy ra "đỉnh chu kỳ". Nếu nhà đầu tư có thể đưa ra logic tăng trưởng dài hạn thuyết phục (như khả năng thâm nhập lưu trữ AI, phạm vi hợp đồng dài hạn, lập kế hoạch năng lực), thì vị thế hiện tại có thể là một hố vàng; Nhưng nếu chỉ là những lời hứa suông không có con số cụ thể, ngay cả 1200 cũng có thể không giữ vững. Những cổ phiếu có lợi nhuận tốt nhưng giá cổ phiếu giảm là những cổ phiếu hấp dẫn và nguy hiểm nhất. Bạn có nghĩ đây là một giao dịch bán sai, hay nên giảm giá? #闪迪8月13日投资者日临近, những khác biệt trong báo cáo lợi nhuận vẫn cần được giải quyết

PNL thả nổi+970.66%·Giá đặt lệnh phụ trung bình1.050,00·Giá đánh dấu1.253,84