看不懂的sol哥

2026机会多多

3Đang theo dõi

2,1 Nngười theo dõi

Hoạt động

Berkshire và S&P 500, cái nào tốt hơn? Hãy xem quan điểm của Buffett và Munger. Becky: Câu hỏi này đến từ một cổ đông lâu năm, người đã nắm giữ cổ phiếu trong 25 năm. Tên ông ấy là Ben Nowell, đến từ Minneapolis, Minnesota. Câu hỏi của ông ấy là: Ông Munger, ông Buffett, trong 15 năm qua, Berkshire đã thua thị trường, các ông trở nên rất thận trọng và không còn dự đoán Berkshire có khả năng vượt trội thị trường trong tương lai. Vậy thì, các cổ đông nắm giữ Berkshire lâu dài nên làm gì? Có nên tiếp tục giữ Berkshire hay mua quỹ chỉ số để đa dạng hóa rủi ro? Buffett: Charlie, anh trả lời thế nào? Munger: Được thôi. So với việc nắm giữ quỹ chỉ số, cá nhân tôi thích giữ Berkshire hơn. Tôi cảm thấy yên tâm khi nắm giữ Berkshire. So với một rổ công ty trên thị trường, các công ty con của Berkshire xuất sắc hơn nhiều. Becky: Có phải vì ông nghĩ thị trường chưa đánh giá đúng giá trị của Berkshire không? Munger: Biến động giá chỉ là những con sóng trong lịch sử, giá cổ phiếu luôn dao động từng lúc. Tôi tin rằng tổng thể danh mục của Berkshire có thể vượt trội so với rổ chỉ số thị trường. Ngay cả khi chúng tôi không còn nữa, Berkshire vẫn có thể vượt trội. Buffett: Ừ. Tôi khuyên dùng quỹ chỉ số. Trong thời gian dài, tôi luôn khuyên mọi người đầu tư vào quỹ chỉ số S&P 500. Dù giá cổ phiếu Berkshire thế nào, tôi chưa bao giờ khuyên ai mua Berkshire. Nếu tôi khuyên Berkshire, người ta có thể nghĩ tôi có thông tin nội bộ, tôi không muốn ai mua Berkshire vì lý do đó. Nhưng tôi đã nhiều lần công khai khuyên dùng quỹ chỉ số. Trong di chúc của tôi, tôi để lại cho vợ tôi một khoản tiền, trong đó 90% dùng để mua quỹ chỉ số S&P 500, 10% mua trái phiếu chính phủ. Mặt khác, tài sản của tôi sẽ được quyên góp từ từ cho các tổ chức từ thiện trong vòng mười hai năm, số tiền này sẽ ở lại Berkshire, tôi rất yên tâm. Tôi tin tưởng Berkshire, nhưng người bình thường không có khả năng chọn cổ phiếu. Berkshire có rất nhiều cổ đông cũng không biết chọn cổ phiếu, nhưng năm mươi sáu mươi năm trước, họ đã chọn Charlie, để Charlie quản lý tiền cho họ. Berkshire có một nhóm cổ đông rất đặc biệt. Họ tiết kiệm cả đời qua Berkshire. Họ rất yên tâm. Dù mười năm, hai mươi năm không nhìn đến, chúng tôi vẫn sẽ quản lý tiền của họ tốt. Tôi tin tưởng Berkshire, nhưng nếu bạn không biết chọn cổ phiếu và không có tình cảm đặc biệt với Berkshire, tốt nhất vẫn là mua quỹ chỉ số S&P 500.

Thị trường trái phiếu toàn cầu gần đây có chút "EMO". Không phải vì trái phiếu đột nhiên trở nên huyền bí, mà là thị trường bắt đầu đồng loạt lo ngại ba điều: Giá cả vẫn chưa được kiềm chế, Lãi suất vẫn chưa giảm, Nợ ngày càng trở nên đắt đỏ hơn. Trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên gần 4,8%, lợi suất trái phiếu chính phủ của Anh, Đức, Nhật cũng đồng loạt tăng. Trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 10 năm thậm chí vượt 3%, đây là mức chưa từng thấy trong gần 30 năm. Logic đằng sau rất đơn giản: Lợi suất tăng = Giá trái phiếu giảm. Trái phiếu bị bán tháo = Thị trường yêu cầu lợi tức cao hơn. Thị trường yêu cầu lợi tức cao hơn = Tiền trở nên đắt đỏ hơn. Tại sao lại đột ngột như vậy? Thứ nhất, giá dầu tăng, kỳ vọng lạm phát lại được thổi bùng. Thứ hai, các chính phủ nợ quá nhiều, áp lực tài chính ngày càng lớn. Thứ ba, kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 9 nóng trở lại, mọi người không dám đặt cược trước vào việc nới lỏng. Vì vậy, đây không chỉ là "biến động thị trường trái phiếu" đơn thuần. Điều nó thực sự ảnh hưởng là định giá của tất cả tài sản. Lãi suất không rủi ro tăng, cổ phiếu định giá cao sẽ chịu ảnh hưởng đầu tiên; Chi phí tài chính doanh nghiệp tăng, lợi nhuận sẽ bị hạn chế; Các nền kinh tế có nợ cao cũng sẽ chịu áp lực; Ngay cả trái phiếu dài hạn cũng sẽ bị ảnh hưởng do lãi suất tiếp tục tăng. Nhà đầu tư bình thường đừng chỉ nhìn vào chỉ số đỏ xanh nữa. Tôi sẽ tập trung xem ba điều: 1. Trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có thực sự vượt 5% không; 2. Giá dầu còn có thể tăng bao lâu, lạm phát có tái bùng phát không; 3. Các ngân hàng trung ương lớn vào tháng 9 thực sự tăng lãi suất hay chỉ đang dọa thị trường. Giá dầu tăng -> Lạm phát tăng -> Kỳ vọng tăng lãi suất nóng lên -> Trái phiếu toàn cầu bị bán tháo -> Chi phí vốn tăng -> Tài sản định giá cao chịu áp lực. Lúc này điều quan trọng nhất không phải đoán ngày mai tăng hay giảm, mà là kiểm tra trong danh mục của mình, tài sản nào dựa vào câu chuyện, tài sản nào dựa vào dòng tiền.

Người bình thường học đầu tư, cuối cùng nhất định phải quay về một điều: Bạn có thể hình thành hệ thống của riêng mình hay không. Trước đó học về vĩ mô, lãi suất, lạm phát, phân bổ tài sản là để bạn biết tại sao thị trường lại biến động; Nhưng đến cuối cùng, vẫn phải tập trung vào công ty, ngành nghề, báo cáo tài chính và quyết định đầu tư của chính bạn. Nếu không, rất dễ rơi vào trạng thái: Xem nhiều về vĩ mô nhưng vẫn không biết mua gì; Biết nhiều khái niệm nhưng vẫn không giữ được vị thế; Mỗi ngày lướt tin tức, cuối cùng vẫn bị cảm xúc chi phối. Vì vậy, hai bước cuối cùng của radar rất quan trọng: Thứ nhất, hiểu công ty. Đừng vội chạy theo xu hướng, hãy hỏi bốn câu hỏi: Ngành này còn nhiều tiềm năng không? Công ty này có lợi thế cạnh tranh bền vững không? Doanh thu, lợi nhuận, dòng tiền trong báo cáo tài chính có khỏe mạnh không? Giá trị định giá hiện tại có đắt không, đắt ở đâu, rẻ ở đâu? Đầu tư dài hạn thực sự không phải xem ai tăng mạnh hôm nay, mà là xem ai có thể tiếp tục kiếm tiền, mở rộng lợi thế và vượt qua các chu kỳ. Quỹ chỉ số về bản chất cũng là một rổ các công ty. Bạn không nhất thiết phải nắm giữ nhiều cổ phiếu riêng lẻ, nhưng bạn phải hiểu công ty. Bởi vì chỉ khi hiểu công ty, bạn mới hiểu tại sao chỉ số lại tăng dài hạn, và cũng biết lần giảm giá đó là do rủi ro được giải phóng hay do logic bị phá vỡ. Thứ hai, xây dựng hệ thống đầu tư của riêng bạn. Người bình thường sợ nhất không phải là sai một lần, mà là mỗi lần đều hành động theo cảm hứng nhất thời. Giá tăng thì muốn đuổi theo, giá giảm thì muốn bán tháo; Người khác khoe lợi nhuận thì lo lắng, thị trường điều chỉnh thì nghi ngờ; Thị trường bò thì nghĩ mình đã ngộ ra, thị trường gấu thì lại cho rằng đầu tư không có ý nghĩa. Vì vậy cuối cùng nhất định phải viết ra quy tắc: Mục tiêu lợi nhuận của tôi là gì? Tôi có thể chịu đựng mức giảm tối đa bao nhiêu? Tài sản nào là vị thế đáy dài hạn? Khi nào thì đầu tư định kỳ, khi nào thì tăng vị thế, khi nào thì giảm vị thế? Nếu phán đoán sai, quy tắc cắt lỗ hoặc điều chỉnh của tôi là gì? Hệ thống này không cần phức tạp, nhưng phải ổn định. Đầu tư đến cuối cùng, không phải là ai có nhiều thông tin hơn, mà là ai ít sai lầm hơn, sống lâu hơn và không hoảng loạn vào những thời điểm then chốt. Vĩ mô quyết định hướng đi, phân bổ tài sản quyết định tỷ lệ thắng, nghiên cứu công ty quyết định chất lượng, hệ thống đầu tư quyết định bạn có thể giữ được tiền thật sự hay không.

Bước thứ tư của radar kinh tế dành cho người bình thường không phải là học thêm nhiều kiến thức hơn, mà là bắt đầu quản lý bản thân. Cuối cùng trong đầu tư, điều khó nhất không phải là hiểu được vĩ mô, cũng không phải là hiểu được báo cáo tài chính, mà là hiểu được phản ứng của chính mình. Khi giá lên thì muốn đuổi theo, Khi giá xuống thì muốn chạy, Bán hụt thì hối hận, Mua đắt thì cứng đầu giữ, Người khác kiếm tiền thì lo lắng, Mình thua lỗ thì bắt đầu nghi ngờ cuộc đời. Những điều này không phải là vấn đề của cá nhân nào, mà là bản chất con người. Vì vậy, giai đoạn thứ năm cần bổ sung là tâm lý đầu tư và kiểm soát rủi ro. Bạn phải biết, sai lầm đắt giá nhất trên thị trường thường không phải là nhìn sai một lần hướng đi, mà là cảm xúc chi phối hệ thống. Vì hoảng loạn, bán tài sản dài hạn. Vì FOMO, đuổi theo tài sản định giá cao. Vì cố định tâm lý, giữ chặt một mức giá vốn. Vì quá tự tin, nhầm vận may thành năng lực. Vì thiên kiến xác nhận, chỉ nhìn thông tin ủng hộ phán đoán của mình. Nhà đầu tư thực sự trưởng thành không phải là không có cảm xúc, mà là có quy tắc để kiểm soát cảm xúc. Trước khi mua, hãy hỏi 10 câu hỏi: Tại sao tôi mua? Tôi dự định giữ bao lâu? Nó đóng vai trò gì trong danh mục? Tôi có thể chịu đựng mức giảm tối đa bao nhiêu? Định giá có hợp lý không? Có thay đổi gì về cơ bản không? Môi trường vĩ mô có hỗ trợ không? Có lựa chọn thay thế nào không? Nếu sai thì làm sao? Quy tắc cắt lỗ hoặc tái cân bằng là gì? Những câu hỏi này có vẻ phiền phức, nhưng chúng giúp bạn tránh nhiều quyết định bốc đồng. Giai đoạn thứ sáu, bạn cần mở rộng góc nhìn sang tài sản Trung Quốc và chu kỳ toàn cầu. Bởi vì người bình thường không thể chỉ nhìn một thị trường. Trung Quốc có chu kỳ chính sách, chu kỳ bất động sản, chu kỳ tín dụng riêng. Mỹ có chu kỳ lạm phát, chu kỳ lãi suất, chu kỳ đồng đô la riêng. Toàn cầu còn có các biến số lớn như chống toàn cầu hóa, tái cấu trúc chuỗi cung ứng, năng lượng, công nghiệp quốc phòng, bán dẫn. Cùng là cổ phiếu công nghệ, công nghệ Trung Quốc, công nghệ Mỹ, công nghệ Hồng Kông có logic định giá khác nhau. Chứng khoán A nhìn vào chính sách, thanh khoản và khẩu vị rủi ro. Chứng khoán H nhìn vào thanh khoản đô la, cơ bản Trung Quốc và tâm lý nhà đầu tư nước ngoài. Chứng khoán Mỹ nhìn vào lợi nhuận, lãi suất và chi tiêu vốn công nghệ. Vàng nhìn vào lãi suất thực và tín dụng tiền tệ. BTC nhìn vào thanh khoản, khẩu vị rủi ro và tâm lý chu kỳ. Khi bạn đặt những biến số này vào cùng một bức tranh, đầu tư không còn là đoán tăng giảm nữa, mà là đánh giá: hiện đang ở chu kỳ nào, tài sản nào ưu thế hơn, rủi ro nào đang tích tụ. Người bình thường không cần dự đoán thị trường hàng ngày. Nhưng phải biết mình đang đánh cược điều gì. Không đánh cược hướng đi, mà đánh cược chu kỳ. Không đặt cược tương lai, mà quản lý rủi ro. Không đuổi theo xu hướng, mà xây dựng hệ thống. Cuối cùng bạn sẽ nhận ra, radar kinh tế thực sự rèn luyện không phải là "khả năng xem bảng giá", mà là khả năng sinh tồn lâu dài.