#财报观察员：英伟达领衔，AI回报进入验证期 英伟达$NVDA Q2 lại vượt kỳ vọng. Doanh thu 96,2 tỷ USD, tăng gấp đôi so với cùng kỳ, 106%; trung tâm dữ liệu 89 tỷ USD, tăng 117%, chiếm 90% tổng doanh thu. EPS điều chỉnh 2,22 USD, thị trường dự kiến khoảng 2,10. Biên lợi nhuận gộp 75%. Dự báo quý ba khoảng 108 tỷ USD, sai số 2%, chưa tính doanh thu trung tâm dữ liệu Trung Quốc, trong khi thị trường chỉ dự báo hơn 104 tỷ USD. Điều thực sự làm thị trường sôi động không phải là con số quý này, mà là CFO nói ngay tại chỗ: doanh thu tài khóa 2028 sẽ tăng thêm khoảng 70%. Phố Wall trước đó chỉ dám dự báo hơn 40%. Lời của Huang Renxun còn mạnh mẽ hơn — nhu cầu còn lớn hơn, nhưng bị kẹt ở chuỗi cung ứng. Sau giờ giao dịch, giá cổ phiếu giảm rồi tăng trở lại, cuối cùng tăng hơn 4%. Quan điểm của tôi: đây không phải là một "vượt kỳ vọng một cách miễn cưỡng", mà là bằng chứng chắc chắn rằng nhu cầu chưa đạt đỉnh. Các nhà cung cấp đám mây vẫn đang mua, tốc độ tăng trưởng ở phía doanh nghiệp còn mạnh hơn quy mô lớn, cho thấy AI không chỉ dừng lại ở tầng huấn luyện. Quý ba rất có khả năng chính thức vượt mốc 100 tỷ USD trong một quý. Tôi cũng phải nói thẳng: biên lợi nhuận dự báo giảm xuống 74%, giá bộ nhớ đã tăng; doanh thu Trung Quốc lần này được tính bằng 0, không phải là tin xấu đã hết, mà là rủi ro vẫn còn đó. Sau khi vượt kỳ vọng, sai lầm dễ mắc nhất là coi mức tăng 70% là lý do để theo đuổi dễ dàng ngay bây giờ. Tâm lý ngắn hạn sẽ được báo cáo tài chính này hỗ trợ, trung hạn vẫn phải xem hai việc: Rubin có tăng trưởng tốt không, biên lợi nhuận có giữ được không. Con số thắng, trận định giá mới chỉ bắt đầu.

#美国核心PCE持平上月，沃什杰克逊霍尔讲话如何定调？ Mỹ tháng 7 chỉ số PCE lõi tăng 3,3% so với cùng kỳ năm trước, y hệt tháng trước, tăng 0,2% theo tháng. Tổng thể PCE vẫn là 3,7%. Không vượt kỳ vọng, cũng không nhượng bộ. Quan điểm của tôi rất đơn giản: đây không phải tín hiệu nới lỏng. Chỉ số lõi giữ ở 3,3% liên tiếp hai tháng, đã là tháng thứ 65 trên mức 2%. Dịch vụ vẫn tăng, hàng hóa giảm, tiêu dùng thực tế giữ nguyên, thu nhập tăng 0,4%. Nhu cầu không sụp đổ, lạm phát cũng không giảm. Giá đặt cược tăng lãi suất tháng 9 khoảng 30-40% là hợp lý, không phải chắc chắn tăng, cũng không phải không tăng. Phát biểu tại Jackson Hole vào thứ Sáu, quan điểm của tôi rõ ràng hơn — đừng mong ông ấy nói rõ có tăng lãi suất tháng 9 hay không. Ông vốn không thích chỉ dẫn trước, chủ tịch mới lần đầu lên tiếng, điều chắc chắn nhất là nhắc lại mục tiêu 2%, nhấn mạnh rủi ro vẫn còn, giữ cửa tăng lãi suất mở. Câu này nghe có vẻ là lời nói đúng nhưng vô nghĩa, nhưng đủ để thị trường vận hành. Điều tôi thực sự lo là ông ấy nói suông. Toàn nói về đổi mới tài chính, khung dài hạn, ít can thiệp, thị trường trái phiếu sẽ coi đó là dấu hiệu ông không muốn chịu mức 3,3%. Nếu phần dài hạn biến động, giá đặt cược ngắn hạn cũng vô nghĩa. Quan điểm giao dịch của tôi: tối nay đừng vội chọn phe. Giọng điệu cứng rắn thì xem USD và trái phiếu Mỹ; nếu mơ hồ thì vàng dễ chịu hơn, tiền mã hóa đừng vội chạy trước. Bóng đang ở chân ông Wash, chờ ông ấy phát biểu rồi mới định giá. $BTC $ETH

#BTC突破80000美元，能否站稳新关口 Bitcoin $BTC những ngày này đã vượt qua 80,000, trong phiên cao nhất chạm gần 81,200, lần đầu tiên kể từ giữa tháng 5. Nhưng không giữ được, hiện lại rớt về khoảng 78,000, 79,000 dao động. Đợt tăng này rất nhanh, trong một tuần tăng hơn 20%. Nguyên nhân thực ra chỉ vài điều: Bộ Tài chính Mỹ nói sẽ tăng mua lại trái phiếu chính phủ dài hạn, thị trường cho rằng đây là cách gián tiếp bơm tiền, tiền đổ vào các tài sản như Bitcoin; ETF giao ngay tuần trước hút gần 2 tỷ USD; các vị thế bán khống bị thanh lý một phần, càng tăng càng mua. 80,000 là mốc tròn, nhìn cho đẹp, nhưng chưa thực sự thành hỗ trợ. Vùng đỉnh hồi tháng 5 còn nhiều vị thế bị kẹt, tăng quá nhanh bị mua quá mức, có người nhân cơ hội chốt lời là bình thường. Mấy ngày nay còn theo dõi dữ liệu lạm phát PCE của Mỹ và hội nghị Jackson Hole, tin ra có thể khiến giá lại dao động. Có giữ được không, đừng chỉ nhìn mốc tròn. Trước tiên xem vùng 79,000 có giữ được không, rồi xem tiền từ ETF còn vào không. Giữ được, trên đó mới có cơ hội nhìn 82,000, 88,000; không giữ được, khả năng cao sẽ còn điều chỉnh về 75,000 đến 76,000. Còn xa so với đỉnh cao nhất năm ngoái 126,000, giờ nói đến thị trường bò mới thì hơi sớm. Biến động ngắn hạn sẽ lớn, đừng đu đỉnh, chú ý khối lượng và dòng tiền còn hơn chỉ nhìn số tròn.

Trong 30 ngày tới, dự đoán $BTC sẽ dao động rộng, trước tiên là tiêu hóa rồi mới có xu hướng mạnh hơn, không nên mua đuổi giá cao. Giá hiện tại khoảng 78.900, vừa tăng từ 63.000 lên 81.200, ETF vẫn đang mua, nhưng RSI đã quá mua, vùng kháng cự ở 80.000–83.000, tuần này còn có Jackson Hole và đáo hạn quyền chọn. Vùng chính là 75.000–83.000, mạnh thì nhìn 85.000–87.000, yếu thì nhìn 72.000. 100 triệu U: hiện vật 32, đầu tư định kỳ 18, lưới 16, đồng tiền kép 12, kiếm coin 8, quyền chọn 6, hợp đồng 3, linh hoạt 5. Giá hiện tại mua trước 180.000 hiện vật, còn lại 140.000 đặt lệnh ở 77.000/75.000/72.800; đầu tư định kỳ mỗi tuần 20.000, thêm vào ở 76.000/74.000/71.500. Lưới làm ở 74.500–82.500, đóng khi đóng cửa phá 83.000 hoặc 74.000. Đồng tiền kép: 60.000 U mua thấp ở 73.500–75.000, 40.000 BTC bán cao ở 84.500–86.000. Quyền chọn chỉ mua, không bán trần; hợp đồng tối đa 3 lần đòn bẩy, thua 30.000 thì dừng. Ở 85.500–87.000 hiện vật giảm một phần ba; đóng cửa dưới 72.000 giảm một nửa và giảm rủi ro. Tín hiệu mất hiệu lực: phá 72.000 và ETF liên tục rút vốn, hoặc sau phát biểu không hồi phục trên 75.000. #OKX星球话题来啦

#Anthropic估算30万亿美元市场，IPO叙事能否兑现？ $ANTHROPIC trực tiếp đưa quy mô thị trường tiềm năng lên 30 nghìn tỷ đô la, cao hơn mức 28,5 nghìn tỷ đô la trước đó của $SPCX. Một công ty thành lập được năm năm, đã vẽ trần thị trường gần bằng GDP cả năm của Mỹ. Câu chuyện ngắn hạn rất hấp dẫn: doanh thu quý hai đã vượt 11,5 tỷ đô la, quy ra năm đạt 65 tỷ, và dự kiến đến năm 2028 đạt từ 190 đến 200 tỷ. Theo tốc độ tăng trưởng này để kể câu chuyện, định giá 2 nghìn tỷ đô la, huy động vốn lên đến 100 tỷ, có vẻ đều hợp lý. Nhưng TAM 30 nghìn tỷ này về bản chất là tính tất cả "mọi công việc mà AI có thể làm về lý thuyết". Trong số 1500 công ty thuộc chỉ số S&P, 191 công ty công nghệ năm ngoái doanh thu cộng lại mới có 2,4 nghìn tỷ, mẫu số lớn đến mức gần như không thể bác bỏ, cũng rất khó để chứng minh sai. Điều thực sự quyết định câu chuyện có thể thành hiện thực hay không không phải là TAM lớn đến đâu, mà là hai việc: một là khách hàng doanh nghiệp có sẵn sàng tiếp tục trả tiền cho API giá cao hay không, hai là tỷ suất lợi nhuận gộp và chi phí tính toán có thể duy trì được không. Hiện tại tăng trưởng rất nhanh, nhưng cũng đốt tiền rất nhanh, cạnh tranh vẫn còn trước OpenAI và Google. Nếu chỉ dựa vào việc vẽ thị trường lớn để hỗ trợ định giá, sau khi lên sàn mà tốc độ tăng trưởng giảm nhẹ, giá cổ phiếu sẽ rất khó coi. Tôi cá nhân thích xem liệu nó có thể biến tăng trưởng cao hiện tại thành doanh thu doanh nghiệp tương đối ổn định và dòng tiền dương hay không. Câu chuyện có thể kể rất lớn, nhưng cuối cùng vẫn phải dựa vào đơn hàng và lợi nhuận.

#JaneStreet持有闪迪5%，AI存储估值再受审视 Street lần này đã thêm $SNDK của SanDisk vào 7,41 triệu cổ phiếu, giá trị thị trường khoảng 9 tỷ, trực tiếp trở thành vị trí đơn lẻ lớn thứ hai của họ. Trong năm qua, SanDisk tăng hơn 3000%, rồi từ đỉnh giảm hơn 30%, biến động khá lớn. Gã khổng lồ định lượng vẫn dám nắm giữ mạnh lúc này, cho thấy họ ít nhất không nghĩ rằng logic lưu trữ AI đã kết thúc. Không gian tăng mạnh ngắn hạn thực sự đang thu hẹp, nhưng logic trung và dài hạn vẫn chưa bị phá vỡ. Nhu cầu AI đối với lưu trữ không phải là cơn gió thoảng qua, việc huấn luyện và suy luận sẽ tiếp tục tiêu thụ lượng lớn NAND cấp doanh nghiệp. Điều thực sự đáng chú ý là đơn hàng dài hạn và biên lợi nhuận, chứ không chỉ đơn thuần là con số nhu cầu. Ngành lưu trữ sợ nhất là nhu cầu tốt nhưng giá bị công suất mới đè xuống. Hiện khách hàng lớn sẵn sàng ký hợp đồng nhiều năm để khóa giá và số lượng, khả năng nhìn thấy lợi nhuận rõ ràng hơn. Có thể khóa biên lợi nhuận cao trong vài năm thì định giá mới đứng vững. Về bố trí, tôi sẽ ưu tiên xem SanDisk và Micron. SanDisk chỉ làm NAND, gắn bó sâu với vài nhà đám mây Mỹ, còn đẩy mạnh bộ nhớ flash băng thông cao cho suy luận AI; Micron thì cân bằng hơn, có cả HBM và NAND, khả năng chống rủi ro mạnh hơn. SK Hynix công nghệ dẫn đầu, nhưng rủi ro địa chính trị và tập trung khách hàng cao hơn, tôi sẽ xếp sau một chút. AI lưu trữ có thể thực sự hiện thực hóa hay không, then chốt là chi tiêu vốn của khách hàng lớn có thể duy trì và nhà sản xuất có thể khóa được sự thịnh vượng cao qua hợp đồng hay không. Chỉ dựa vào giá sốt do thiếu hàng thì sớm muộn cũng giảm; nếu có thể hình thành đơn hàng khóa + cải tiến công nghệ, chu kỳ này có thể dài hơn trước. Tôi sẽ không chạy theo giá cao mù quáng, chờ điều chỉnh về vị trí thoải mái.

#美启动对伊经济孤立，油价为何回落？ Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bennet hôm thứ Hai tuyên bố khởi động "hành động cô lập kinh tế" đối với Iran, mở rộng phạm vi trừng phạt sang năm lĩnh vực lớn gồm tài sản kỹ thuật số, vàng, vận tải biển, v.v., đồng thời cảnh báo các quốc gia tiếp tục giao dịch với Iran có thể bị loại khỏi hệ thống đồng đô la. Lẽ ra điều này sẽ làm tăng phí rủi ro địa chính trị, nhưng giá dầu lại giảm rõ rệt — thứ Ba WTI giảm hơn 3% xuống 82,36 USD, Brent giảm gần 4% xuống 88,58 USD. Nguyên nhân không phức tạp. Trước đó thị trường lo ngại nhất là leo thang quân sự và gián đoạn vật lý ở eo biển Hormuz. Trừng phạt kinh tế dù có thể thu hẹp xuất khẩu Iran về lâu dài, nhưng tác động lên nguồn cung thực tế ngắn hạn nhỏ hơn nhiều so với một cuộc chiến mới. Mỹ chuyển từ "quân sự cứng" sang "kinh tế mềm", trực tiếp giảm xác suất kịch bản xấu nhất, phí rủi ro bị loại bỏ nhanh chóng. Ngoài ra, chi tiết trừng phạt còn để ngỏ: không nêu đích danh ngay Trung Quốc và các người mua chính khác, cũng không đưa ra lịch trình rõ ràng cho trừng phạt thứ cấp. Cộng thêm tín hiệu hòa hoãn như Iran thảo luận với Oman về hành lang tạm thời, Mỹ xem xét cho các nhà ngoại giao trở lại Trung Đông, các nhà giao dịch có xu hướng cho rằng cửa đàm phán vẫn chưa đóng. Việc chốt lời sau chuỗi tăng liên tiếp càng làm tăng biên độ giảm. Nói đơn giản, logic định giá hiện tại của thị trường là: áp lực kinh tế lên nguồn cung tạm thời nhỏ hơn xung đột quân sự. Miễn là eo biển không xảy ra gián đoạn vật lý nghiêm trọng hơn, giá dầu có khả năng dao động giảm trở lại thay vì tăng mạnh một chiều. $CL $XAU $BTC

#交易之声：你的经验值得被听到 Trong giao dịch, điều thực sự khó không phải là chốt lời, mà là cắt lỗ. Nhiều người miệng nói "đã đặt cắt lỗ thì phải thực hiện nghiêm túc", nhưng khi thua lỗ hiện hữu, phản ứng đầu tiên trong đầu thường là: "Chờ thêm chút nữa, có thể sẽ hồi lại ngay." "Mới mua đã lỗ, chắc chỉ là tạm thời." "Giờ cắt lỗ thì coi như công cốc rồi." Thế là lỗ nhỏ kéo thành lỗ vừa, lỗ vừa kéo thành lỗ lớn. Chốt lời thực ra không khó đến vậy. Lợi nhuận đã có đó, người ta phần nào cảm thấy hài lòng, sau khi mất một phần thì đa số vẫn sẵn sàng hành động. Điều thực sự làm người ta vướng mắc là thua lỗ. Thua lỗ chạm vào dây đàn sâu nhất của bản tính con người — sự ác cảm với mất mát. Thừa nhận mình sai còn đau hơn là mất ít tiền. Vì vậy, chúng ta thà tiếp tục chịu đựng, dùng ảo tưởng "sẽ hồi lại" để trốn tránh khoảnh khắc xác nhận thất bại. Đây chính là hiệu ứng xử lý trong tài chính hành vi: Lệnh có lời thì muốn chốt sớm, lệnh thua thì lại ôm chặt không buông. Người thực sự sống sót lâu dài hầu như đều luyện thành phản xạ cơ bắp "cắt lỗ kịp thời". Không dựa vào ý chí lúc đó, mà là viết sẵn quy tắc từ trước rồi thực thi như robot. Chốt lời có thể luyện được, chỉ cần kỷ luật là đủ. Cắt lỗ khó, vì nó đòi bạn phải ngược lại bản tính con người. Lần sau trước khi đặt lệnh, hãy hỏi bản thân: Nếu lệnh này thật sự chạm mức cắt lỗ, bạn có thể nhấn nút mà không do dự không? Nếu câu trả lời là do dự, thì lệnh này vốn không nên mở. $BTC #BTC突破80000美元，能否站稳新关口

#BTC突破80000美元，能否站稳新关口 Lần này tôi lại cảm thấy, $BTC đi ngang chưa chắc là "tích lũy chờ bứt phá", mà giống như đang tiêu hóa lượng lợi nhuận từ đợt tăng vọt trước đó. Giá đẩy lên gần 80,000 nhưng không tiếp tục tăng khối lượng lên đỉnh mới, ngược lại nhanh chóng chuyển sang dao động, cho thấy áp lực bán ở vùng cao không hề yếu. Mặc dù vốn ETF vẫn tiếp tục chảy vào, nhưng tốc độ chảy vào đã rõ ràng chậm lại, độ nhạy của giá với vốn cũng giảm. Đáy vẫn có người đỡ giá, nhưng không mạnh như tưởng tượng. Điều thực sự đáng chú ý là sự phân kỳ giữa khối lượng và giá. Nếu trong quá trình dao động liên tục hạ thấp đỉnh cao, khối lượng giao dịch liên tục giảm sút, đồng thời tốc độ vốn chảy vào không theo kịp, thì đoạn đi ngang này nhiều khả năng là phân phối ở vùng cao, chứ không phải tích lũy tạo đáy. Vì vậy hiện tại tôi sẽ không vội vàng lạc quan chỉ vì vài ngày không giảm mạnh. Ngắn hạn có thể có sự phân kỳ, nhưng chỉ cần động lực giảm, xu hướng dễ kết thúc sớm. Ngược lại, đu đỉnh ở vùng cao mới dễ bị cảm xúc dẫn dắt, cuối cùng bị kẹt ở nửa đường lên núi.