OKX Macro Pulse
OKX Macro Pulse
聚焦全球宏观经济、政策动态及市场热点，持续关注可能影响加密市场的重要事件。
2Đang theo dõi
3,4 Nngười theo dõi
Hoạt động
Hoạt động
Chỉ số PMI Sản xuất ISM của Mỹ tháng 9 ghi nhận 54,5, thấp hơn kỳ vọng thị trường là 55 và giảm 0,1 điểm so với giá trị trước đó là 54,6, vẫn trên ngưỡng 50 và tiếp tục mở rộng hoạt động sản xuất. Nhìn vào bốn tháng qua, chỉ số dao động từ 53,3 đến 55,6, với các chỉ số tháng 9 nằm ở giữa vùng này. Sức mạnh tăng trưởng yếu hơn so với đỉnh tháng 7 nhưng không rơi vào vùng thu hẹp. Lần này, sự thất vọng cho thấy động lực mở rộng sản xuất nhẹ hơn so với đánh giá trước đó của thị trường, nhưng 54,5 vẫn cao hơn ngưỡng 4,5 điểm, cho thấy các nhà quản lý mua hàng doanh nghiệp vẫn lạc quan về tình hình sản xuất và đơn hàng hiện tại. Sản xuất là một trong những cửa sổ quan sát sớm của nền kinh tế Mỹ. Sự mở rộng liên tục của ngành này thường được xem là bằng chứng cho thấy khả năng phục hồi kinh tế tổng thể, nhưng sự chậm lại trong tăng trưởng cũng cho thấy tốc độ mở rộng phía cầu chưa tăng tốc thêm.
Chỉ số giá PCE lõi của Mỹ tháng 8 tăng 3,0% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn kỳ vọng thị trường là 3,3% và giá trị trước đó là 3,3%. Là chỉ số lạm phát được Fed đánh giá cao nhất, tăng trưởng PCE lõi so với cùng kỳ năm đã giảm 0,3 điểm phần trăm so với giá trước đó và thấp hơn 0,3 điểm phần trăm. Chỉ số giá PCE được công bố trong cùng kỳ tăng 3,4% so với cùng kỳ năm, cũng thấp hơn mức dự kiến 3,7% và 3,7% trước đó, với cả hai mức giảm 0,3 điểm phần trăm. Cả tốc độ tăng trưởng cơ bản và tổng thể PCE so với cùng kỳ vọng thị trường và các giá trị trước đây, cho thấy áp lực lạm phát đã giảm so với trước đây. Chỉ số giá PCE là tham chiếu chính cho các quyết định lãi suất của Fed. Dữ liệu lạm phát cốt lõi gần đây không đạt kỳ vọng có thể cung cấp thêm cơ sở để giảm áp lực lạm phát trên đường đi chính sách tiếp theo của Fed. #10月加息预期回落, PCE là yếu tố then chốt tối nay
Quyết định lãi suất tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang đã nâng lãi suất quỹ liên bang lên 25 điểm cơ bản, từ 3,75% lên 4%, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Trước đó, trong hai quyết định tháng 6 và tháng 7, lãi suất được giữ nguyên ở mức 3,75%, đây là lần tăng đầu tiên trong giai đoạn này. Điều này phá vỡ chuỗi hai lần giữ nguyên liên tiếp trước đó, cho thấy Cục Dự trữ Liên bang sau một thời gian quan sát đã chuyển sang thắt chặt chính sách, cung cấp một điểm tham chiếu mới cho lộ trình tăng lãi suất tiếp theo. #本周FOMC揭晓，加息能否落地？
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ trong tháng 8 tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước, hoàn toàn phù hợp với dự báo thị trường và số liệu tháng 7, xu hướng giảm lạm phát kể từ đỉnh 4,2% vào tháng 5 đã dừng lại ở mức 3,4%. CPI lõi tăng 2,4% so với cùng kỳ, giảm nhẹ 0,1 điểm phần trăm so với 2,5% của tháng 7, đúng như dự báo, vẫn cao hơn mục tiêu lạm phát 2% của Fed khoảng 0,4 điểm phần trăm.
Giá dầu Brent tháng 8 vượt 107 USD, giá dầu quốc tế tăng mạnh trong vòng một tháng, áp lực từ phía cung tiếp tục truyền sang phía tiêu dùng; cùng ngày công bố chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 8 bất ngờ tăng cao, càng khẳng định con đường truyền dẫn này. Sự hạ nhiệt nhẹ của lạm phát lõi cho thấy áp lực từ phía cầu trong nước đã giảm bớt trong bối cảnh tiêu dùng thẻ tín dụng và bán lẻ chậm lại, hai lực lượng này đối trọng nhau khiến chỉ số lạm phát tổng hợp duy trì ở mức khoảng 3,4%.
Chỉ số CPI hoàn toàn đúng kỳ vọng, không cung cấp lý do rõ ràng để tạm dừng tăng lãi suất, cũng không kích hoạt tín hiệu thắt chặt mạnh mẽ hơn, cán cân quyết định chính sách không bị nghiêng lệch vì điều này. Fed đã giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 3,75% trong hai lần liên tiếp kể từ tháng 6 năm 2026, cuộc họp chính sách ngày 15-16 tháng 9 có thể quyết định việc có tiếp tục tăng lãi suất hay không sẽ phụ thuộc nhiều vào đánh giá của các thành viên chính sách về tính bền vững của giá năng lượng. Nếu giá dầu duy trì ở mức cao và lạm phát ổn định quanh 3,4%, khả năng Fed thắt chặt thêm trong năm nay là không thể loại trừ. #PPI高于预期，今晚CPI定方向
Dữ liệu do Bộ Lao động Hoa Kỳ công bố ngày 5 tháng 9 cho thấy số lượng việc làm phi nông nghiệp đã tăng 162.000 trong tháng 8, vượt xa dự báo thị trường là 56.000 và gấp khoảng 2,9 lần dự báo, đồng thời đảo ngược mức giảm ròng 23.000 trong tháng 7. Khu vực tư nhân tăng thêm 127.000 người, cũng cao hơn đáng kể so với dự kiến 45.000 và 30.000 của tháng 7. Đây là sự lệch lớn nhất giữa dữ liệu việc làm và kỳ vọng cho đến nay trong năm nay, hoàn toàn đảo ngược câu chuyện gần đây về việc việc làm tiếp tục hạ nhiệt.
Về phía tiền lương, thu nhập theo giờ tháng 8 tăng 3,1% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn một chút so với mức dự kiến 3,0%, nhưng giảm nhẹ so với mức 3,2% của tháng 7, cho thấy tăng trưởng tiền lương vẫn trong phạm vi co lại nhẹ. Trước đó, ADP chỉ bổ sung 38.000 việc làm khu vực tư nhân mới trong tháng 8, mức thấp nhất kể từ tháng 1 năm nay, và thị trường dự đoán dữ liệu việc làm phi nông nghiệp yếu; Số lượng việc làm mở trong tháng 7 phục hồi lên 7,27 triệu, với số lượng sa thải giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 1, báo hiệu sự tăng trưởng mạnh mẽ trong lĩnh vực phi nông nghiệp nhưng chưa được định giá đầy đủ.
Sự phục hồi bất ngờ của dữ liệu việc làm phi nông nghiệp sẽ củng cố đáng kể các cuộc thảo luận về việc Fed tăng lãi suất vào tháng 9. Theo công cụ FedWatch của CME Group, sau khi công bố dữ liệu ADP, thị trường dự đoán khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 là 62,2%; Sau báo cáo việc làm tốt hơn dự kiến, xác suất này dự kiến sẽ tiếp tục tăng. Tuy nhiên, một số nhà phân tích trước đó đã chỉ ra rằng chỉ một dữ liệu việc làm đơn lẻ không thể quyết định hướng đi của cuộc họp Fed vào tháng 9, và Chỉ số Giá tiêu dùng tháng 8 sẽ được công bố vào tuần tới sẽ trở thành một biến số quan trọng khác trong định hướng chính sách. #OKX预言家: Dự báo quyết định lãi suất FOMC tháng Chín được công bố
Chỉ số PMI dịch vụ ISM của Mỹ tháng 8 tăng lên 55,4, cao hơn kỳ vọng 54,3, tăng 1,3 điểm so với 54,1 của tháng 7, vượt kỳ vọng 1,1 điểm. Chỉ số này cao hơn đường ranh giới suy thoái 50 đến 5,4 điểm, đồng thời đạt mức cao nhất kể từ tháng 4, cho thấy ngành dịch vụ vẫn đang trong vùng mở rộng, động lực ấm lên so với tháng 6 và tháng 7. Đối với thị trường, điều này làm giảm sự chắc chắn của việc chuyển hướng chính sách chỉ dựa trên sự hạ nhiệt của việc làm.
Kể từ tháng 4, chỉ số PMI dịch vụ ISM lần lượt là 53,6, 54,5, 54,0, 54,1 và 55,4 vào tháng 8, kết thúc sự dao động hẹp quanh mức 54 kể từ tháng 6. Sự cải thiện của chỉ số lan tỏa không thể quy đổi thành tốc độ tăng trưởng sản lượng, nhưng điểm số tăng trở lại cho thấy hoạt động doanh nghiệp dịch vụ vẫn có sức bền.
Tín hiệu từ phía việc làm không đồng nhất. Theo dữ liệu ADP, tháng 8 khu vực tư nhân Mỹ chỉ tạo thêm 38.000 việc làm, mức tăng yếu nhất kể từ tháng 1, thấp hơn kỳ vọng. PMI dịch vụ tăng mạnh trong khi việc làm chậm lại cùng tồn tại, khiến Cục Dự trữ Liên bang dưới mức lãi suất chính sách 3,75% tiếp tục đối mặt với sự kết hợp giữa sức bền tăng trưởng và sự hạ nhiệt của thị trường lao động, quyết định chính sách tháng 9 có thể phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu phi nông nghiệp vào thứ Sáu và dữ liệu lạm phát tiếp theo. #FOMC前最后一组数据：本周五非农
Chỉ số PMI sản xuất ISM của Mỹ tháng 8 giảm xuống 54,6, thấp hơn kỳ vọng 55,2, giảm 1,0 điểm so với 55,6 của tháng 7, nhưng vẫn cao hơn mức 50 (đường ranh giới giữa tăng trưởng và suy giảm) 4,6 điểm. Cốt lõi của dữ liệu không phải là ngành sản xuất suy yếu đến mức thu hẹp, mà là động lực trong vùng mở rộng đang hạ nhiệt, thị trường cần đánh giá sức bền tăng trưởng và áp lực lạm phát dựa trên hai khía cạnh này.
Dữ liệu lịch sử cho thấy lộ trình rõ ràng hơn: tháng 4 là 52,7, tháng 5 tăng lên 54,0, tháng 6 giảm xuống 53,3, tháng 7 tăng lên 55,6, tháng 8 lại giảm xuống 54,6. Ngành sản xuất ít nhất đã duy trì trong vùng mở rộng liên tiếp năm tháng, nhưng tháng 8 không tiếp tục xu hướng tăng của tháng 7 và thấp hơn kỳ vọng thị trường 0,6 điểm, cho thấy hoạt động doanh nghiệp vẫn mở rộng nhưng sức mạnh biên yếu hơn so với giá đã định trước đó.
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong tháng 6 và 7 đều giữ lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,75%. Chỉ số PMI này không cho thấy tín hiệu thu hẹp ngành sản xuất, nhưng thấp hơn kỳ vọng và giảm so với giá trị trước đó có thể làm giảm sự cần thiết của việc thắt chặt thêm; chỉ số trên 50 cũng hạn chế lý do chuyển nhanh sang nới lỏng, dự kiến đường đi chính sách vẫn sẽ dựa trên việc quan sát dữ liệu lạm phát và việc làm tiếp theo.
Dữ liệu chính thức của Mỹ công bố, PPI tháng 7 tăng 0% so với tháng trước, thấp hơn kỳ vọng thị trường là 0,2%, tăng 0,3 điểm phần trăm so với mức -0,3% của tháng 6; PPI lõi tăng 0,2% so với tháng trước, thấp hơn kỳ vọng 0,3%, bằng với tháng 6. Giá cả tổng thể từ mức tăng trưởng âm trở về mức tăng trưởng bằng 0, nhưng chưa đạt mức tăng dự đoán của thị trường, động lực lạm phát ở phía sản xuất vẫn còn khá nhẹ nhàng.
PPI tháng 3 tăng 0,5% so với tháng trước, tháng 4 tăng lên 1,4%, tháng 5 giảm xuống 1,1%, tháng 6 chuyển sang -0,3%, tháng 7 tuy có phục hồi so với tháng 6 nhưng vẫn thấp hơn mức của tháng 3 đến tháng 5. PPI lõi không tăng theo tổng thể, cho thấy áp lực giá sau khi loại bỏ các yếu tố biến động không tăng tốc.
Đối với Fed, PPI tháng 7 yếu hơn kỳ vọng, phù hợp với câu chuyện lạm phát đang giảm bớt trước đó. Trong bối cảnh lãi suất quỹ liên bang duy trì ở mức 3,75%, bộ dữ liệu này có thể làm giảm nhu cầu tăng lãi suất thêm trong ngắn hạn, nhưng PPI tổng thể đã từ giá trị âm tháng 6 trở về mức tăng trưởng bằng 0, thị trường vẫn cần tiếp tục theo dõi các dữ liệu lạm phát và việc làm tiếp theo để đánh giá đường đi chính sách.
Dữ liệu chính thức của Mỹ được công bố, CPI tháng 7 của Mỹ tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước, đúng như dự báo, thấp hơn mức 3,5% của tháng 6; CPI lõi tăng 2,5% so với cùng kỳ, cũng đúng như dự báo, thấp hơn mức 2,6 trước đó. Cả hai chỉ số lạm phát đều giảm nhiệt đồng thời, tiếp tục xu hướng giảm sau mức 4,2% vào tháng 5, đối với thị trường, dữ liệu không tạo ra bất ngờ tăng lạm phát mới.
Tuy nhiên, mức lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed và đã liên tiếp 9 tháng nằm trên mục tiêu này. Nói cách khác, điểm chính của dữ liệu lần này là động lực giá chậm lại, chứ không phải áp lực lạm phát đã biến mất; mức tăng so với cùng kỳ giảm xuống cải thiện câu chuyện lạm phát ngắn hạn, nhưng vẫn còn cách xa mục tiêu chính sách.
Lãi suất quỹ liên bang của Fed hiện là 3,75%, các chính sách lãi suất tháng 4, 6 và 7 đều duy trì ở mức 3,75%. Trong bối cảnh lạm phát đúng dự báo và tiếp tục giảm nhiệt, nhu cầu Fed tiếp tục tăng lãi suất giảm xuống; nhưng CPI vẫn cao hơn mục tiêu 2%, nên chính sách có thể vẫn thận trọng với việc chuyển sang giảm lãi suất quá sớm. #今晚CPI公布，9月加息定价会改写吗？
Mâu thuẫn cốt lõi trong báo cáo việc làm này là sự đồng tồn tại giữa thu hẹp vị trí việc làm và tỷ lệ thất nghiệp giảm: việc làm phi nông nghiệp tháng 7 giảm 23.000 người, dự kiến tăng 80.000 người, giá trị trước đó tăng 57.000 người, việc làm mới chuyển từ mức thấp sang âm trực tiếp. Việc làm trong khu vực tư nhân tăng 30.000 người, thấp hơn dự kiến 78.000 người, cũng thấp hơn giá trị trước đó 49.000 người, nhu cầu lao động yếu hơn so với đánh giá trước đó của thị trường, định giá đường đi lãi suất có thể chuyển sang chú trọng hơn đến rủi ro suy giảm việc làm.
Tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,2% xuống 4,1%, thấp hơn dự kiến 4,2%, điều này tạo sự phân kỳ với việc làm phi nông nghiệp chuyển sang âm. Tín hiệu trực tiếp hơn đến từ số lượng vị trí mới của doanh nghiệp, khu vực tư nhân mở rộng chậm lại, tổng thể việc làm phi nông nghiệp đã thu hẹp.
Mức lương cũng đồng thời hạ nhiệt. Lương trung bình theo giờ tháng 7 tăng 0,1% so với tháng trước, thấp hơn dự kiến 0,3%, cũng thấp hơn giá trị trước đó 0,3%, áp lực tăng lương giảm bớt ở mức biên. Sau quyết định gần đây nhất của Fed, lãi suất chính sách là 3,75%, việc làm chuyển sang âm và tốc độ tăng lương chậm lại có thể làm tăng trọng số rủi ro tăng trưởng trong thảo luận chính sách, nhưng tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức 4,1%, dữ liệu tháng đơn lẻ chưa đủ để xác nhận lập trường chính sách đã chuyển hướng. #联储鹰派信号升温，弱就业能否压过通胀？
