帖子
tvbee
星球邀约KOL
有点搞笑，史上最标准的刻舟求剑——30年美债收益率和2007年6月一样高，所以要经济危机？
#30年期美债收益率创19年新高
不止一位大佬对比30年美债收益率和 2027年6月一样，然后说上次很快就经济危机了。
问题是，同样都是5.27%的美债收益率，那利率3.6%和5.25%的环境下，能一样吗？
┈➤长端美债收益率 vs 联邦基金有效利率
联邦基金有效利率，一般是发生在商业银行结算时准备金不足情况下临时的拆借。这是短端利率。
长端美债收益率，因为周期长，因此需要更多的期限补偿，所以长端美债收益率正常情况下是要高于联邦基金有效利率(以下简称利率)。
┈➤2026 vs 2017
2017年6月，利率5.25%，当时5.27%的美债收益率高，与利率高有关。
实际上，大约2016年7月~2017年6月，30年美债收益率是低于利率的，这段时间属于收益率倒挂了。
2017年6月是30年美债收益率刚刚涨回到利率附近。当时的美债收益率相对利率而言并不高。
无论是2017年6月之前的倒挂，还是2017年6月以后30年美债收益率下行，都体现出30年美债的供不应求，这背后的动机是降息和衰退预期。
而2026年的当下，利率3.6%，30年美债收益率远高于早率，且是上行趋势。
当下是加息预期，并且也没有供不应求的长端美债趋势，大概率也没有衰退预期。
之所以说大概率，因为美债本身规模增长过快、存在一定的风险，所以买美债避险的动机可能在减少。但是，另一个具有避险属性的资产——黄金，现在也是下降趋势。说以说大概率没有衰退预期。
tvbee
#30年期美债收益率创19年新高
美债的风险已经肉眼可见了，所以美联储9月真的一定会加息吗?
加息会推高美债收益率，增加美国财政部的融资成本。
┈➤美联储与联邦政府间的"暧昧"
虽然美联储是独立的，但是美联储与财政部之间的关系亦有"暧昧"。
╰✦美联储给联邦政府上缴净利润
一方面，美联储虽然是自负盈亏的，但要给美国政府上缴剩余的净利润。
美国政府不会给美联储任何拨款。不仅如此，美联储还会在弥补成本、支付会员商业银行股息、弥补以前亏损、法定范围留存收益以后，将绝大部分净利润上缴给美联财政部。
╰✦美联储的大部分收益来源于美债
另一方面，美联储大部分收益来自于持有财政部发行的美债(正常情况下)。
美联储通过购买美债和抵押贷款支持证券(MBS)释放美元流动性，
购买/减持美债是QE/QT的主要形式之一。所以美联储长期持有大量的美债，美债利息是美联储收益的主要来源。
此外，美联储在QE期间买入MBS、并在此后一段时间继续持有，MBS也可以产生利息收益。但在多数年份里，美债的利息收入更多。美联储作为商业银行的银行，为其提供贴现、贷款等服务，也可以获得收益。但除非在危机阶段，这部分收入通常比较少。
所以总体上美债是美联储收入的主要来源之一。
所以，美联储是否会毫不顾忌美债和美国政府去加息？
┈➤通胀就一定要加息吗？
蜂兄分析过无数次了，油价引起的通胀的，靠加息并不能根治。
加息主要起到抑制工资上涨预期的作用，以抑制"工资-通胀"螺旋。
所以其实加息预期，其可能也有此作用。
9月是否加息，还有2个月的数据需要观察也就是7-8月，如果CPI没有恶化，可能美联储仍然会按兵不动也不一定。
┈➤写在最后
一方面，蜂兄并不认为9月加息是板上钉钉的事。美联储和联邦政府间的这种关系，真的会对美倒贴毫无顾忌吗？
另一方面，9月加息的预期已经price in了，美债收益率上涨本质上就是市场已经在加息了。
蜂兄认为缩表可能比加息更适合。
因为缩表同样是带来紧缩的预期，起到抑制涨工资预期的作用，也有利于抑制"工资-通胀"螺旋。观察美国工资月环比增长率，工资并没有加速增长的趋势。
而缩表和加息的区别在于，每次加息都是一锤子紧缩，而缩表是渐进紧缩。
缩表时，美联储持有的美债到期自动被赎回而不再全额购买，这对美债需求缩减的影响是逐渐的，对美债的冲击相对更小一些。
而沃什的主张本来就是先缩表，后降息。
当然这是蜂兄本人的观点，美联储的决策可能还是要观察7-8月的美伊关系和通胀趋势。
