Orbit: Crypto Community Feed

مؤخرا، ظل $BTC ثابتا عند 64,000، وكثير من الناس يتساءلون أين ذهبت الأموال. ببساطة، الأمر يتعلق بثلاث كلمات: التنقل. ليس أن المال لم يأت؛ فقد انتزع الذكاء الاصطناعي في منتصف الطريق. هوانغ تسحب بلاكستون وجولدمان ساكس لاستغلال 500 مليار يوان لبناء مصنع ذكاء اصطناعي؛ سبيس إكس تحرق 15.8 مليار من الذكاء الاصطناعي في ربع واحد؛ جوجل كلاود لديها 514 مليار دولار ولا تزال تشتكي من عدم كفاية—وراء هذه الأحجام الضخمة للرأس المال، هناك إصدار ضخم للسندات، وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وجميع الصناديق المؤسسية تشتري سندات الذكاء الاصطناعي، فمن سيشتري البيتكوين (BTC)؟ لهذا السبب تدفقت صناديق المؤشرات المتداولة لمدة خمسة أيام متتالية، وبعد أن وصل البيتكوين إلى 65,000، تم تراجعه — حيث تم سحب الأموال الإضافية بواسطة الذكاء الاصطناعي، وامتلأ عالم العملات الرقمية بالمضاربات على الأسهم. بيانات صناديق المؤشرات وحدها تجعل هذا الأمر أوضح. في الأسبوع الماضي، شهدت صناديق المؤشرات القابلة للتدفقات الصافية الواردة لخمسة أيام متتالية، ليصل المجموع إلى 853 مليون دولار للأسبوع — وهو أقوى أسبوع منذ أبريل. ومع ذلك، شهد يوم أمس (10 أغسطس) تدفقات خارجة بلغت 144.6 مليون دولار في يوم واحد فقط، منهية بذلك خمسة أيام متتالية من المكاسب. لكن ما هو مثير للاهتمام حقا ليس التدفق نفسه، بل التمايز الداخلي للأموال. من أصل 853 مليون يوان الأسبوع الماضي، شكلت شركة BlackRock IBIT وحدها 693 مليون، مع تدفق 81٪ من الأموال إلى مكان واحد. ماذا عن صناديق المؤشرات الأخرى؟ ال GBTC ينزف، FBTC ينزف، وBITB ينزف أيضا. بالأمس، كان الأمر أكثر وضوحا: فقد خرج IBIT من 53.6 مليون، GBTC 52 مليون، FBTC 40.3 مليون، BITB 28.4 مليون—لكن صندوق Mini Trust الخاص ب Grayscale شهد فعليا 37.1 مليون تدفقات داخلة. هل تفهم؟ المال لا يغادر البيتكوين؛ بل ينتقل من المنتجات ذات الرسوم العالية إلى المنتجات ذات الرسوم المنخفضة. رسوم GBTC مرتفعة، وتستمر الأموال في التدفق؛ Mini Trust تقدم رسوما منخفضة، لذا يتم استلام الأموال. هذا ليس تصرفا سلبيا تجاه البيتكوين؛ بل المؤسسات التي توفر في الرسوم. لكن المشكلة هي أن هذه المناورات الداخلية لن تؤدي إلى شراء صافي؛ يجب أن يظل BTC تحت الضغط. $ETH أسوأ من البيتكوين، حيث يحافظ على انخفاض السعر قرب عام 1900، فإن ETH/BTC ينخفض باستمرار. في الأسبوع الماضي، شهدت صناديق ETH صافي تدفق داخلي بلغ 245 مليون، وهو الأسبوع الخامس على التوالي من التدفقات الواردة، لكن في 10 أغسطس، تحولت إلى السلبية وشهدت صافي تدفقات خارجية، منهية زخمها تماما. والأسوأ من ذلك هو السلسلة على السلسلة: ال L2 يستنزف الرسوم ويحرقها كما لو كانت لا شيء، مع بيع السكاتين والسحب في أي وقت، وضغط البيع الخاص به أكبر من الشراء. يفتقر BTC إلى نمو تدريجي، بينما ETH لا يستطيع التقاط أي نمو جديد يحدث، لذا دائما ما يتبع مكاسب أقل وزيادة التوقعات في الانخفاضات. وما هو أكثر إزعاجا هو أن ضغط البيع لا يقتصر على صناديق المؤشرات المتداولة. في الربع الأول من هذا العام، باعت شركات التعدين المدرجة أكثر من 32,000 بيتكوين إجمالا، وهو أكثر مما باعته في عام 2025 بأكمله. بعد التقسيم، ستنخفض أرباح التعدين إلى النصف، و15٪-20٪ من طاقة التجزئة ستعمل دون اتصال بخسارة؛ إذا لم تبيعها، ستضطر إلى الإغلاق. في يونيو، انخفضت صعوبة التعدين بنسبة 10٪، وتم إغلاق المعدنين غير الفعالين بأعداد مركزة، لكن طالما ظل سعر الرمز حول 64,000، لم يتوقف ضغط البيع على المعدنين الهامشيين. لكن من ناحية أخرى، تتنافس قوة الحوسبة بالذكاء الاصطناعي وتعدين العملات الرقمية الآن على الطاقة ومراكز البيانات، وقد تحولت العديد من شركات التعدين بالفعل إلى استضافة طاقة الحوسبة بالذكاء الاصطناعي. شركات التعدين تبيع البيتكوين للبقاء بينما تحول مراكز البيانات إلى مراكز بيانات ذكاء اصطناعي لتحقيق أرباح جديدة، مما قد يسرع فعليا من تصفية الصناعة—حيث لم تعد شركات التعدين الباقية تعتمد فقط على العملات المعدنية كمهنة، وعلى المدى الطويل، سيخف الضغط التسويقي فعليا. ذهبت سيتي أبعد من ذلك، حيث خفضت مباشرة توقع صافي تدفق صناديق المؤشرات المتداولة للاثني عشر شهرا القادمة من 10 مليارات إلى الصفر — ملاحظة، هذا ليس افتراضا متطرفا، بل سيناريو معياري. وبالاقتران مع سجل صندوق المؤشرات المتداولة في يوليو أقل تدفق شهري منذ الإطلاق، فإن عمليات الشراء المؤسسية تتباطأ بالفعل. بالطبع، ليست كل الأخبار سيئة. وصلت نسبة الحصص طويلة الأمد المحجوزة إلى 79٪، وهو أعلى مستوى قياسي، وعدد الرموز المتداولة فعليا في السوق يتناقص. تحت هذا الهيكل، بمجرد وجود محفز (مثل مؤشر أسعار المستهلك المعتدل غدا مساء أو ارتداد توقعات خفض الفائدة)، يمكن أن يكون الارتفاع سريعا جدا. لكن على المدى القصير، BTC64000 المقاومة عند هذا المستوى عند 65,000، والدعم تحت 62,000، وتمايز الصناديق المتداولة داخليا، وضغط البيع المستمر للمندين، والسيولة الكلية تستنزف بواسطة الذكاء الاصطناعي، مما يترك مجالا ضئيلا لاختراق صعودي. لا تطارد الأسهم الطويلة، ولا تشتري الانخفاض بشكل أعمى؛ انتظر حتى تختار البيانات اتجاهك. هل تعتقد أن موجة خروج صناديق المؤشرات المتداولة حدثت بين عشية وضحاها، أم أن الاتجاه بدأ للتو؟ دعونا نتحدث في التعليقات #现货ETF资金分化، يستمر ضغط بيع البيتكوين

مؤخرا، بدأت التقارير المالية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي تظهر واحدة تلو الأخرى مثل يوم السوق. بعد قراءتها، أود فقط أن أقول: هم ينفقون المال أسرع مما أخسر المال. قدمت AMD بيانات مراكز البيانات في 4 أغسطس، حيث تضاعفت الأرباح على أساس سنوي لتصل إلى 6.7 مليار دولار أمريكي، بينما سجلت EPYC أرقاما قياسية لخمسة أرباع متتالية، لكن سعر السهم انخفض. بلغ الإنفاق الرأسمالي 808 ملايين مقابل 300 مليون متوقع، مما تضاعف المبلغ ثلاث مرات، مما يترك التدفق النقدي الحر عند 784 مليون فقط. قال سو ما إنه لا يزال في المراحل الأولى من الذكاء الاصطناعي — لا تسأل عن التعادل، فقط عن المراحل الأولى. $SPCX في نفس اليوم، أظهر أول تقرير مالي لسبيس إكس بعد إدراجها إيرادات بلغت 7.8 مليار دولار، بزيادة 92٪، مع ارتفاع قطاع الذكاء الاصطناعي بمقدار 2.56 مليار، بزيادة قدرها 247٪. لكن كابيكس صدمت: بلغ إجمالي النفقات 18.4 مليار، واستحوذ الذكاء الاصطناعي على 15.8 مليار. تضاعف عدد مستخدمي ستارلينك إلى 12 مليون، بينما انخفض عدد مستخدمي ARPU من 85 دولارا إلى 66 دولارا. تعاونوا حتى مع NVIDIA لإطلاق Starmind AI1 لنقل مراكز البيانات إلى السماء، لكن عندما نفدت الطاقة على الأرض، أحرقوا مراكز البيانات في الفضاء. أصدرت الشركة الكبرى، إنفيديا، تقرير أرباحها في 26 أغسطس. في الربع الماضي، بلغت الإيرادات 81.6 مليار، وشكلت مراكز البيانات 92٪ من أصل 75.2 مليار، ونمت أعمال الشبكات بنسبة 199٪. التوجيهات لهذا الربع هي 91 مليار، وبنك أوف أمريكا يرفعه إلى 107-108 مليارات، وبدأت فيرا روبين الشحن. بلغت إيرادات Google Cloud Q2 24.8 مليار، بزيادة 82٪، مع تراكم 514 مليار. قال المدير المالي: "الطلب لا يزال يتجاوز الاستثمار"—تماما كما قالت زوجتي إن خزانة الملابس دائما تفتقد قطعة ملابس. لكن هوانغ لم يجلس مكتوف الأيدي أيضا. في 10 أغسطس، تعاون مع بلاكستون وغولدمان ساكس لإطلاق منصة تمويل ذكاء اصطناعي بقيمة 500 مليار يوان، والتي تتعلق بالناتج المحلي الإجمالي السنوي لسلوفاكيا. تم استثمار 3 مليارات أخرى في شركة الطاقة في تكساس لانسيوم، حيث استأجرت 1 جيجاوات من مراكز البيانات. بيع المجارف ليس كافيا؛ فهم يريدون حتى بناء شبكة كهرباء خاصة بهم. لكن هناك أمر يزداد قلقا: يمثل عميلان من نفيديا 40٪ من الإيرادات، وثلاثة يمثلون 54٪. مايكروسوفت وميتا وأمازون تصدر طلبات بشكل مكثف، مع الأموال القادمة من إصدار السندات. الآن NVIDIA تقرض لمصانع الذكاء الاصطناعي — تماما كما كانت Cisco تقرض الأموال للشركات الناشئة في عام 2000. يمكنك القول إن هذه المرة مختلفة — جوجل كلاود لديه تراكم 514 مليار نسخة، وCopilot يجمع الأموال. لكن الجميع يرمي المال هنا وهناك—متى سيتم تسوية الحسابات؟ ضاعفت AMD Capex التوقعات ثلاث مرات وانخفضت؛ أنفقت سبيس إكس 15.8 مليار دولار على الذكاء الاصطناعي في ربع سنة، كما انخفضت بعد ساعات العمل. السوق يصوت بقدميه — القصة جيدة، هل يمكنه أن يريني المال لسدادها؟ 26 أغسطس فترة حرجة؛ إذا تجاوز التوجيه 107 مليارات، لا يزال بالإمكان دفعه للأمام. إذا لم تستطع هوانغ تفسير رأس المال وتركيز العملاء، فهذا يعني أن كل الأخبار الجيدة قد استنفدت. بالنسبة لعالم العملات المشفرة، الأمر يتعلق بكلمتين: السيولة. وراء حجم رأس المال الضخم يكمن إصدار السندات الضخم، مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، مما يضغط على الأصول الخطرة. لكن من ناحية أخرى، تتنافس قوة الحوسبة بالذكاء الاصطناعي وتعدين العملات الرقمية على الطاقة ومراكز البيانات، وقد انتقلت العديد من شركات التعدين بالفعل إلى استضافة الذكاء الاصطناعي. لا تركز فقط على الشمعدانات — بل شاهد كيف ينفق الآخرون أموالهم. كل قرش ينفقونه سينتقل في النهاية إلى منصبك. #财报观察员: تقرير أرباح البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يصدر واحدا تلو الآخر

الأرباح والخسائر غير المحقَّقة-830.08%·متوسط سعر الطلب الفرعي‏‎153.96‏·السعر المرجعي‏‎136.92‏