شهدت صناديق BTC الفورية تدفقا صافيا داخلا بلغ 307 ملايين دولار أمس، مما يمثل خمسة أيام تداول متتالية من صافي التدفقات الواردة. قد لا يكون النظر إلى بيانات يوم واحد الكثير، لكن في ظل انتعاش البيتكوين الأخير وارتفاع محتويات السوق، الإشارة واضحة: الصناديق خارج البورصة لم تسحب فقط لأن الأسعار ارتفعت؛ بل لا تزال تستحوذ على الشرائح جذب IBIT من بلاك روك 239 مليون دولار في يوم واحد، وظل القوة الرئيسية؛ كما شهدت لجنة FBTC التابعة لفيديليتي تدفقات داخلية بلغت 30.1885 مليون دولار. القيمة الصافية الإجمالية لصناديق البيتكوين الفورية للتداول هي 96.069 مليار دولار، مع تدفق صافي تراكم يبلغ 53.706 مليار دولار على مر الزمن. لطالما كانت صناديق المؤشرات المتداولة أكثر من مجرد مفهوم؛ بل أصبحت قوة تؤثر على العرض والطلب على BTC وكذلك توقعات السوق لكن لا أعتقد أن هذا يعني أن التداول قصير الأجل يمكنه مطاردة الارتفاعات العمياء بشكل أعمى. السوق يتحرك بسرعة مؤخرا. بمجرد أن يتعزز البيتكوين (BTC)، ستنتشر الأموال إلى العملات السائدة والأسهم عالية المرونة. بمجرد أن يسخن السوق، فإن الشيء الأكثر احتمالا هو اندفاع من الأسهم السعية وراء الأسهم. يمكن لتدفقات صناديق المؤشرات المتداولة أن توفر دعما للسوق، لكنها ليست مسؤولة عن هضم الشرائح قصيرة الأجل التي تسخن بشكل مفرط؛ إذا استمرت الأخبار الإيجابية، فقد تتقلب الأسعار أولا أو حتى تتراجع أفضل أن أرى هذه الجولة من التدفقات المستمرة كتأكيد على ارتفاع المشاعر على المدى المتوسط، بدلا من ضمان ارتفاع غدا. السوق قوي جدا؛ التراجعات تعني دوران المبيعات، ولكن أيضا فرص للأموال للدخول لاحقا؛ إذا لم تتمكن حتى من رصد التراجعات، فإن أفضل البيانات ستتآكل بسبب المشاعر قصيرة الأجل. لذا، يمكنك الآن أن تكون متفائلا، لكن لا تحول التفاؤل إلى مطاردة شموع صعودية مستثمرة بالكامل. الانتظار بصبر للإيقاع هو المفتاح (هذا للتحليل الشخصي للسوق فقط ولا يعتبر نصيحة استثمارية.)

ارتفعت BTC وETH بشكل كبير هذه المرة، وكانت ردود فعل الكثيرين الأولى: لماذا لم تتبع النسخ المقلدة نفس الالنهج؟ شعوري هو أن العملات البديلة ليست غير متأثرة تماما؛ فقط السوق لم يعد إلى الاتجاه القديم المتمثل في التنقل عبر التيار الرئيسي عندما ترتفع الأسعار العملات الرقمية الكبرى مثل SOL وXRP وLINK وAVAX، التي تتمتع بسيولة جيدة، تتعافى فعليا، مع بعض الشركات التي تظهر أداء قويا. ومع ذلك، فإن معظم العملات الصغيرة والمتوسطة والعملات السردية القديمة لا تزال بلا حجم، تفتقر إلى الاهتمام، والحصول على الارتدادات بالكاد ممكن هذا يوضح أن رأس المال يتوسع بالفعل من البيتكوين (BTC)، لكنه يسير بحذر. أولا بيتكوين ثم إيث، ثم اختيار عدد قليل من أصحاب السيولة والحماس ورأس المال لتولي الأمر. العملات الصغيرة تريد أن تتقدم في السوق، لكنها لا تزال تفتقر إلى صدى حقيقي في القطاع لذا الآن، يبدو الأمر أشبه بالمراحل الأولى من انتشار الاتجاهات السائدة إلى نسخ مقلدة كبيرة، ولا يزال بعيدا عن موسم تقليد كامل. السوق لا يزال غير واسع بما فيه الكفاية، ونسبة البيتكوين التي تتفوق على البيتكوين بين أفضل 100 عملة لم تصل بعد إلى موسم العملات البديلة المعروف عادة بعد ذلك، سأركز أكثر على ما إذا كان بإمكان ETH/BTC الاستمرار في التعزيز، وبعد أن يبقى BTC فوق أعلى مستوياته، هل ستنتشر الأموال أكثر إلى المستويات الثانوية والثالثية. سوق العملات البديلة الحقيقي لا يتعلق أبدا بعملة واحدة تتضاعف فجأة، بل عن بدء السوق بأكمله في تسعير الأصول المخاطرة في $BTC $ETH (هذا للتحليل الشخصي للسوق فقط ولا يعتبر نصيحة استثمارية.)

أفضل أن أرى هذا الارتفاع في مؤشر ETH كتعويض بعد تعافي السيولة، بدلا من أن يكون ارتفاعا موحدا ناتج عن أخبار إيجابية في الأسبوعين الماضيين، كان السوق في حالة توقف فعلي. لقد وضع البيتكوين اتجاها واضحا، وبعد تعافي شهية المخاطر، تتجه الأموال بشكل طبيعي إلى الأصول الرئيسية ذات مرونة أكبر، مع كون ETH هو الهدف الأنسب للصعود. لديها قدرة كافية، ويمكن للمؤسسات فهمها، والنظام البيئي على السلسلة وعائدات الرهبنة توفر له أساسا قويا؛ لكن مقارنة بالبيتكوين، فإن ال ETH أكثر تقلبا، وهناك المزيد من المراكز القصيرة وصناديق الانتظار المتراكمة أثناء الاحتفاظ بالسعر في الحجز السابق. لذا بمجرد أن يرفع البيتكوين معنويات السوق، يصبح ETH عرضة للحاق بالركب + تكديس التصحيحات، مما يجعل الاتجاه يبدو ملحا بشكل خاص لكن هذه المرة مختلفة عن السابق. كان الاتجاه المعتاد سابقا هو تحرك البيتكوين بشكل جانبي، حيث ترتفع ETH أولا، ثم العملات البديلة تدور في كل مكان، وشعر الجميع أنهم حصلوا على عملة مئة ضعف أخرى. هذه المرة، يبقى البيتكوين نفسه قويا، وXRP أكثر عدوانية، وSOL يتبع نفس النهج، لكن العديد من العملات الصغيرة والمتوسطة لم تشهد ارتفاعات مستمرة. السوق نشط، لكن التركيز لا يزال على الأصول ذات السيولة الجيدة لذا في الوقت الحالي، الأمر أشبه بتحويل صناديق إلى تدرجات المخاطر بين العملات السائدة: BTC يحدد الاتجاه، وETH يحمل مرونة أعلى، وبعضها أيضا مع انتشار سردي وسيولة. صعود ETH يستحق الذكر، لكنه ليس كافيا لإثبات أن موسم العملات البديلة الكامل قد حل. بعد ذلك، يجب أن يكون التركيز على ما إذا كان ETH/BTC يمكن أن يستمر في التعزيز، وما إذا كانت الصناديق ستنتقل فعلا إلى $BTC $ETH في الشركات الصغيرة والمتوسطة (هذا للتحليل الشخصي للسوق فقط ولا يعتبر نصيحة استثمارية.)

ارتفع عملات BTC فجأة في الأيام الأخيرة. على السطح، يبدو وكأنه شرارة عاطفية بعد اختراق 70,000 دولار، لكن في جوهره، تتصادم توقعات السياسات وتداول السيولة وتدفقات رأس المال لنبدأ بالصورة الماكرو. أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية عن توسيع عمليات إعادة الشراء المدعومة بالسيولة لبعض سندات الخزانة طويلة الأمد، والتي فسرها السوق فورا على أنها ربما تخفيف الضغط في سوق الخزانة وبيئة تقييم محسنة للأصول المخاطر. لاحظ أن هذا ليس ضخا مباشرا للسيولة، لكنه يعزز توقعات السوق لتسهيل السيولة الحدية الآن، دعونا ننظر إلى جانب السياسات. اجتمع البيت الأبيض مع صناعة العملات الرقمية، ومع اقتراح هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إطار إعفاء جديد لإصدار الأصول المشفرة، بدأت الصناديق التداول قبل الموعد المحدد، وتحسن الاحترار التنظيمي في الولايات المتحدة. بالنسبة لسوق العملات الرقمية، فإن الأهم هو ليس فقط الأخبار الإيجابية نفسها، بل أيضا تقليل حالة عدم اليقين وأخيرا، هناك التحقق من الأموال. شهد صندوق BTC السريع الأمريكي تدفقا صافيا ليوم واحد بحوالي 517 مليون دولار، مما يشير إلى أن هذه الموجة لم تكن مجرد خوف من الخوف من الفرص للأفراد؛ بعد اختراق المستويات الرئيسية، زاد التغطية المكشوفة من زيادة المكاسب السياسة هي المحفز؛ توقعات السيولة هي الأكسجين الحقيقي. ولكن إذا قفزت بسرعة كبيرة على المدى القصير، فلا تخلط بين الضغطات القصيرة وتأكيد الاتجاه. بعد ذلك، ركز على ما إذا كان يمكن استمرار تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة وما إذا كان الدولار الأمريكي وأسعار الفائدة طويلة الأجل ستستمر في دعم $BTC (هذا للتحليل الشخصي للسوق فقط ولا يعتبر نصيحة استثمارية.)

سعر البيتكوين اخترق 75,000، وهيكل المتوسط المتحرك مثير للاهتمام للغاية حاليا، متوسط الحركة لمدة 50 يوما حوالي 64,000 دولار، والمتوسط المتحرك لمدة 200 يوم حوالي 69,000 دولار، مع تقلص الفجوة بينهما. إذا استمرت المتوسطات المتحركة قصيرة الأجل في الانحناء صعودا وأكملت تجاوزها فوق المتوسط المتحرك طويل الأجل، سيبدأ السوق في مناقشة التقاطع الذهبي مرة أخرى لكن أعتقد أنه لا حاجة للعجلة في ترجمتها مباشرة إلى 'سوق الصاعد عاد'. بشكل أساسي، الصليب الذهبي هو إشارة متأخرة تؤكد بعد ظهور السعر، وغالبا ما تشير إلى أن الاتجاه يتعافى بدلا من إعطائك نقطة صيد دقيقة في القاع. ما يستحق المتابعة حقا هو ما إذا كان بإمكان البيتكوين استعادة متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم والحفاظ عليه أثناء الانسحابات. بمجرد أن تستقر، قد تتغير معنويات السوق وتوقعات رأس المال تدريجيا؛ يندفع لفترة وجيزة ثم يتراجع، وهو أشبه بانتكاس تقني بعد عدة تقاطعات ذهبية تاريخية، شهد البيتكوين بالفعل اتجاهات مستمرة، لكن السوق لن يكررها ببساطة. عند هذا المستوى، بدلا من تخمين ارتفاع أو هبوط الغد، من الأفضل اعتبار متوسط الحركة لمدة 200 يوم خط فاصل بين الثيران والدببة: ابحث عن تصحيح اتجاه فوق، لكن لا تتسرع في الإشارة إلى دورة جديدة أدناه شخصيا، أميل أكثر إلى التفاؤل، لكن لا أبالغ. أكبر مخاوف في السوق ليست في فقدان الفرص، بل في اعتبار الاحتمال أمرا مؤكدا بالنسبة $BTC (هذا للتحليل الشخصي للسوق فقط ولا يعتبر نصيحة استثمارية.)

على السطح، بدا السوق وكأنه عملات بديلة وعملة دوج، لكن جوهر البيتكوين لا يزال بمجرد تحرك البيتكوين، يعود شهية السوق للمخاطر. الأمر ليس مجرد شمعدان واحد يرتفع، بل رسالة للعاصمة: إذا تجرأ أحدهم على شراء الأصول الرئيسية، سيبدأ الدببة في تغطية الفجوة. نتيجة لذلك، تتدفق الأموال من بيتكوين إلى إيث، ثم تنتشر إلى عملات عالية المرونة، مما يجعل DOGE المجموعة الأكثر حساسية عاطفيا بشكل طبيعي أداء دوج كوين كان جيدا هذه المرة، لكنني لا أعتقد أنه أصبح لديه أساسيات قوية فجأة. غالبا ما يدخل السوق مرحلة يكون فيها مستعدا لدفع الثمن مقابل تقلبات عالية، ومعنويات عالية، وانتشار مرتفع. بمجرد استقرار BTC، سيكون لدى DOGE مجال للأداء؛ بمجرد ضعف البيتكوين (BTC)، عادة ما ينخفض مؤشر DOGE أسرع من السوق الأوسع لذا لا تعتبر صعود DOGE إشارة لدورة جديدة فقط. يعمل الأمر أشبه بمرآة عاطفية: عندما يبدأ الناس في مطاردة دوجكوين، يظهر أن السوق لم يعد راضيا عن تحقيق أرباح معينة بل يبحث عن احتمالات أعلى السوق قد يكون متفائلا، لكن الوتيرة لا تطاق. ما يستحق المتابعة حقا هو ما إذا كان البيتكوين قادرا على الاستقرار وما إذا كانت الأموال تستمر في التدفق من البيتكوين إلى العملات البديلة الأوسع $BTC $DOGE (هذا للتحليل الشخصي للسوق فقط ولا يعتبر نصيحة استثمارية.)

كانت البيانات الأكثر لفتا للنظر في سوق الليلة الماضية هي التصفيات القصيرة: خلال 24 ساعة، تم تصفية حوالي 1.42 مليار دولار من مراكز البيتكوين على المكشوف، واقتربت الصفقات القصيرة في السوق من 2.74 مليار دولار. الأرقام قوية، والمزاج حار لكنني أعتقد أن مجرد وصف هذا الارتفاع بأنه "دببة تضغط عليه" هو نوع من التأثير ذهابا وإيابا ما هو جدير بالذكر حقا هو أن حالة الاتجاه في السوق كانت قد تحسنت بالفعل قبل أن يرتفع السعر بشكل حاد. بعبارة أخرى، التصفية القصيرة تشبه المسرع أكثر من المحرك الكثير من الناس معتادون على مطاردة الاندفاعات كلما رأوا انقطاعا قصيرا، ويفكرون: "القوات الجوية انتهت، إنها على وشك الإقلاع." لكن في جوهره، التصفية القسرية هي شراء سلبي بعد تسوية الرافعة المالية. يمكن أن تدفع السوق إلى أسرع، لكنها قد لا تدوم لفترة أطول. ما يحدد حقا ما إذا كان BTC قادرا على الحفاظ على ثباته هو قبول الفوري، وما إذا كان رأس المال يستمر في التدفق، وما إذا كان السوق سيستمر في تحقيق أدنى مستويات أعلى بعد الاختراق لذا، سأركز أكثر على سؤالين: 1. بعد ارتفاع البيتكوين، هل يمكنه الحفاظ على الدعم الرئيسي بدلا من العودة بسرعة إلى نطاق التوحيد الأصلي؟ 2. هل يمكن لمؤشرات الاتجاه أن تبقى قوية، بدلا من أن تسخن لفترة وجيزة خلال موجات التصفية؟ إذا تم رفع السعر لاحقا عن طريق التصفية، فقد يدخل السوق بسرعة في تفرع عالي المستوى؛ ولكن إذا استمر الشراء في وقت التراجع ولم تنعكس إشارة الاتجاه، فإن هذه الموجة تبدو وكأنها بداية دورة صعودية جديدة السوق لا يفتقر أبدا إلى "سرد الانفجار القصير"؛ ما يفتقر إليه هو القدرة على الحكم على ما إذا كان هذا بداية لاتجاه أو $BTC مبالغ في ذروة المشاعر (للمراقبة الشخصية للسوق فقط، لا يعتبر نصيحة استثمارية)

ارتفع كل من BTC وETH — بعد جفاف طويل، تحقق الندى الجيد. ومع ذلك، فإن ارتفاع ETH أقوى بوضوح من BTC، مما يشير إلى أن شهية المخاطر تزداد وأن الصناديق تلاحق أصولا أعلى مرونة ضمن السلسلة. إذا استمر الإيثر في التقوية، فهذا يشير إلى أن تدوير رأس المال ينتشر إلى العملات البديلة عالية الجودة. ومع ذلك، كن حذرا من الانخفاضات قصيرة الأجل وتحكم في مراكزك $ETH $BTC (هذا للتحليل الشخصي للسوق فقط ولا يعتبر نصيحة استثمارية.)

لطالما اعتقدت أن BTC وETH لغتان سوقيتان مختلفتان تماما يتحدث بيتكوين عن الإجماع، وتجنب المخاطر، وموقف رأس المال الكبير، بينما يتحدث ETH عن التطبيقات والتقييمات، وما إذا كان السوق مستعدا لإعادة استثمار خياله في صناعة العملات الرقمية. لذا في السوق، غالبا ما يظهر سيناريو شائع: يتحرك BTC أولا، ثم ETH يتبعه؛ بمجرد استقرار BTC، ستكون ETH مؤهلة لسرد القصص؛ ولكن إذا بدأت ETH في التفوق على البيتكوين، فإن شعور السوق غالبا ما يتجاوز مجرد شراء البيتكوين عندما يكون الوضع الخارجي غير مؤكد وتكون الصناديق مترددة في تحمل الكثير من المخاطر، يكون رد الفعل الأول هو العودة إلى البيتكوين. لأن البيتكوين بسيط بما فيه الكفاية: لا يحتاج إلى شرح النظام البيئي، ولا المراهنة على اختراق قطاع معين، أو الإيمان بأي سلسلة ستشهد نموا فجأة في المستخدمين. الصناديق ترغب في البقاء في سوق العملات الرقمية لكنها لا تريد تحمل تقلبات عالية جدا، لذا فإن البيتكوين هو بطبيعة الحال أسهل مكان للتوقف لهذا السبب، في كثير من الحالات، لا يمثل ارتفاع BTC بالضرورة سوقا صاعدا كاملا. قد يكون مجرد مال يعبر عن رسالة: ما زلت أريد البقاء في هذا السوق، لكن في الوقت الحالي، أثق فقط بمن هو الأكثر يقينا ETH ليست نسخة من BTC. تعود مكاسب البيتكوين بشكل رئيسي إلى سيولة التداول الكلي وإجماع الأصول؛ يرتفع ETH، وغالبا ما يتداول السوق نشاطا على السلسلة، والعملات المستقرة، والتمويل اللامركزي، وRWA، وL2، وما إذا كانت جولة السرد القادمة من التطبيقات ستعود فعلا لذا عندما أتابع السوق، نادرا ما أركز فقط على سعر البيتكوين نفسه، بل أركز على أداء إيث مقابل بيتكوين و$BTC $ETH (هذا للتحليل الشخصي للسوق فقط ولا يعتبر نصيحة استثمارية.)

شهدت صناديق البيتكوين الفورية أمس تدفقا صافيا داخلا قدره 189 مليون دولار، واستحوذت صناديق بلاك روك IBIT وحدها على 144 مليون دولار، كما شهدت FBTC التابعة لفيدليتي تدفقات داخلة بقيمة 23.92 مليون دولار. لا تزال الأموال تتدفق إلى صناديق BTC المتداولة لكن نظام DEFI الخاص بهاشديكس على وشك أن يشطب ويصفى من القائمة. الأسباب هي حجم غير كاف، وتداول غير نشط، وتكاليف تشغيل غير مستدامة. حتى نهاية يوليو، كانت أصولها تحت الإدارة حوالي 7.28 مليون دولار فقط هذا يوضح أن الكثير من الناس، عند رؤية "صندوق مؤشرات متداولة"، يفترضون غريزيا أنه يشير إلى تدفق هائل من رأس المال التقليدي واستحواذ كامل على السوق من قبل المؤسسات. لكن في الواقع، منطق التمويل التقليدي أكثر قسوة من منطق عالم العملات الرقمية ستتركز الصناديق بشكل متزايد في القمة، وستصبح السيولة أكثر تركيزا في القمة، وفي النهاية سيتركز انتباه المستخدمين هناك. حاليا، وصلت التدفقات الصافية التراكمية التراكمية إلى IBIT إلى 61.4 مليار دولار، بينما لا تزال بعض صناديق المؤشرات الصغيرة قلقة بشأن حجم التداول والتكاليف. بصراحة، المؤسسات لا تشتري البيتكوين؛ معظم أموالها مستعدة فقط لشراء المنتج الذي تعرفه أكثر، والأكثر ثقة، والأكثر سهولة في التداول حاليا، تقترب القيمة الصافية الإجمالية لأصول صناديق البيتكوين الفورية إلى 79.3 مليار دولار، مع وصول التدفقات الصافية التراكمية إلى 52.28 مليار دولار، مما يشير إلى أن قناة تمويل صناديق المؤشرات المتداولة قد نمت بالفعل. ومع ذلك، في المستقبل، قد لا يتمكن الناس من التركيز فقط على "إجمالي التدفقات الواردة"؛ وسيحتاجون أيضا إلى التفكير لمن تذهب الأموال فعليا. لأنه بمجرد دخول السوق في تأثير الرأس، سيزداد القوة قوة، وقد لا تتاح للاعبين الصغار فرصة المشاركة في $BTC