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Les mineurs deviennent des « propriétaires » : Derrière la commande IA de 9,1 milliards de dollars, la logique d’approvisionnement du Bitcoin est en train d’être réécrite Si une société de minage de Bitcoin ne gagne plus d’argent en vendant des pièces— Regarderiez-vous toujours cela selon la valorisation des « mineurs » ? Le 10 août, Émeute Platforms a lâché une bombe. Le géant de l’IA Anthropic — la société derrière Claude — a signé un bail de 20 ans avec Riot sur le taux de hachage. 9,1 milliards de dollars, niveau minimum garanti. Si les deux options de renouvellement sont remplies — 16,1 milliards de dollars. L’approche de Riot est simple : louer 191 mégawatts de capacité électrique du campus de Rockdale au Texas à Anthropic pour les opérations d’IA. Dès que la nouvelle a été annoncée, le cours de l’action de Riot a bondi de 25 % en dehors des heures d’ouverture, atteignant 24,40 $. Une société de minage de Bitcoin a vendu « de l’électricité » au lieu de « pièces », ce qui s’est infligé une augmentation de 25 %. Mais si vous pensez que c’est une simple histoire positive — vous êtes trop naïf. Riot a publié son rapport de résultats du deuxième trimestre le même jour. Le chiffre d’affaires s’élevait à 174,2 millions de dollars, dépassant les attentes. Cependant, les pertes nettes s’élevaient à 237,2 millions de dollars, soit presque le double des attentes du marché. Avec une perte de 237 millions de yuans, le cours de l’action a augmenté de 25 %. Sur quoi le marché mise ? L’hypothèse est que Riot n’est plus seulement une « société minière ». Derrière cela se trouve une migration structurelle en cours. Au premier semestre 2026, Riot a déjà vendu 9 665 Bitcoins, encaissant 732,5 millions de dollars. Pourquoi vendre ? Parce que l’exploitation minière n’est plus rentable. Les coûts de minage, y compris la dépréciation pour les sociétés minières cotées aux États-Unis, ont déjà grimvé à 112 000 $. Et combien représente le Bitcoin aujourd’hui ? Environ 64 000 $. Creuser l’un est une perte pour un autre. Ainsi, les sociétés minières ont collectivement cherché des solutions. Le chiffre d’affaires des centres de données IA de Core Scientific est passé de 8,6 millions à 77,5 millions de dollars, soit neuf fois plus d’une année sur l’autre. IREN, Hut 8, Cipher Mining—tous changent de revenu. Ce n’est pas un choix, mais une survie. L’accord de 9,1 milliards de dollars de Riot a poussé la « transformation » à un nouveau niveau. Les analystes de Bernstein ont fait le calcul : l’hébergement par IA représente 84 % de la valeur d’entreprise cible de Riot, tandis que le minage de Bitcoin ne représente que 11 %. 84 % contre 11 %。 Est-ce toujours une « société de minage de Bitcoin » ? H.C. Wainwright a directement relevé l’objectif de prix de Riot de 25 à 40 dollars. Morgan Stanley a fixé un prix cible de 36 dollars, le classant comme « en surpoids ». Wall Street est en train de redéfinir cette entreprise. Alors, qu’est-ce que cela signifie pour ceux d’entre nous qui détiennent du Bitcoin ? Trois affaires, chacune profondément émouvante. Premièrement : la pression des mineurs pour vendre des pièces s’atténue. Auparavant, les mineurs étaient les « vendeurs natifs » de Bitcoin — ils devaient vendre de grandes quantités de Bitcoin chaque mois pour payer les factures d’électricité et acheter de nouvelles machines de minage. Mais les choses sont différentes maintenant. Riot a vendu 9 665 bitcoins au premier semestre 2026 pour investir dans l’infrastructure d’IA. Mais après avoir investi cet argent, cela a rapporté 20 ans de revenus locatifs stables de 9,1 milliards de dollars. Une fois que les baux IA commencent à générer des flux de trésorerie, les mineurs n’auront plus besoin de vendre des pièces pour continuer à fonctionner. Pression de vente réduite → pression de vente en BTC réduite. Deuxièmement : la logique d’évaluation des sociétés minières a changé. Comment le marché percevait-il les entreprises minières dans le passé ? Ils ont examiné le taux de hachage, le nombre de machines de minage et le coût de minage par pièce. Qu’en est-il de l’avenir ? Regardez la capacité énergétique, les contrats à long terme et le crédit client. Le marché des capitaux a régulièrement actualisé les valorisations des sociétés minières de Bitcoin, avec des multiplicateurs EBITDA généralement seulement 6 à 12 fois. Mais qu’en est-il des entreprises de centres de données IA ? Plus de dix fois plus élevé. Les mêmes actifs — électricité, terrain, centres de données — sont étiquetés différemment, et leurs valorisations diffèrent de près de moitié. Le troisième : et l’élément le plus important — Le « récit de l’offre » du Bitcoin est en train d’être réécrit. Au cours de la dernière décennie, le récit central de « réduire de moitié → réduction de l’offre → des hausses de prix » a été le récit central du Bitcoin. Mais si les mineurs ne dépendent plus de la vente de pièces pour maintenir leur trésorerie — le choc d’offre lié à la réduction de moitié est-il toujours si important ? Personne ne peut répondre à cette question aujourd’hui. L’accord de Riot ne sera pas pleinement opérationnel commercialement avant juin 2028. 9,1 milliards de dollars représentent le chiffre d’affaires total sur 20 ans, ce qui équivaut en moyenne à environ 450 millions de dollars par an. Le chiffre d’affaires annuel actuel de Riot est d’environ 700 millions de dollars. L’eau lointaine ne peut étancher la soif proche. De plus, le marché a déjà commencé à se calmer. Le lendemain de l’annonce, le cours de l’action Riot a récupéré une partie de ses gains lors des échanges réguliers. L’attitude de Wall Street envers la transformation de l’IA parmi les sociétés minières est passée de « fanatique » à « rationnelle ». Les premières annonces sur l’IA pourraient déclencher en moyenne 24 % de volatilité des cours boursiers, mais il ne reste plus que 10 %. La phase de narration est terminée ; maintenant, c’est une question d’argent réel. Revenons donc à la question initiale : Riot est-elle toujours une « société de minage de Bitcoin » ? Du point de vue de la structure des revenus—pas encore. Du point de vue de la logique de l’évaluation—les choses ont déjà commencé à changer. À long terme—peut-être plus maintenant. Les mineurs passent de « vendeurs de pièces » à « collecteurs de rentes ». Ce que cela signifie pour Bitcoin pourrait devoir être réexaminé. Pensez-vous que la transition des entreprises minières vers l’IA est une bonne ou une mauvaise chose ? $BTC $ETH $SOL #比特币矿企Riot获Anthropic算力大单