#财报观察员：英伟达领衔，AI回报进入验证期 Nvidia $NVDA ha superato di nuovo le aspettative nel Q2. Ricavi di 96,2 miliardi di dollari, più che raddoppiati su base annua, +106%; data center 89 miliardi, +117% su base annua, rappresentando il 90% del totale. EPS rettificato a 2,22 dollari, il mercato si aspettava circa 2,10. Margine lordo al 75%. La guidance per il terzo trimestre è di circa 108 miliardi con una variazione del 2%, senza considerare i ricavi dei data center in Cina, mentre il mercato prevedeva poco più di 104 miliardi. Ciò che ha davvero fatto muovere il mercato non sono stati i numeri di questo trimestre, ma la dichiarazione del CFO: per l'anno fiscale 2028 i ricavi dovrebbero aumentare di circa il 70%. Wall Street prima osava prevedere solo un aumento di poco più del 40%. Le parole di Jensen Huang sono ancora più aggressive — la domanda è ancora maggiore, ma è bloccata dalla catena di approvvigionamento. Dopo l'orario di chiusura il titolo è prima sceso, poi risalito, chiudendo con un rialzo superiore al 4%. Il mio punto di vista: non si tratta di un "superamento delle aspettative a malapena", ma di una prova concreta che la domanda non ha ancora raggiunto il picco. I fornitori cloud continuano ad acquistare, la crescita lato aziendale è ancora più forte di quella su larga scala, il che indica che l'AI non si è fermata solo allo strato di addestramento. È molto probabile che nel terzo trimestre si superi ufficialmente il traguardo di 100 miliardi di dollari in un singolo trimestre. Devo anche esprimere un'opinione critica. La guidance sul margine lordo scende al 74%, l'aumento dei prezzi della memoria ha già iniziato a mordere; i ricavi dalla Cina questa volta sono stati calcolati direttamente a zero, non è che il peggio sia passato, ma il rischio è ancora presente. L'errore più facile dopo un superamento delle aspettative è considerare la crescita del 70% come un motivo per inseguire senza criterio. L'umore a breve termine sarà sostenuto da questo report, ma a medio termine bisogna guardare due cose: se Rubin riuscirà a scalare e se il margine lordo potrà essere mantenuto. I numeri hanno vinto, la battaglia sulla valutazione è appena iniziata.

#美国核心PCE持平上月，沃什杰克逊霍尔讲话如何定调？ Il PCE core degli Stati Uniti a luglio è stabile su base annua al 3,3%, esattamente come il mese precedente, con un aumento mensile dello 0,2%. Il PCE complessivo rimane al 3,7%. Non supera le aspettative, né concede vantaggi. La mia opinione è semplice: questo non è un segnale di allentamento. Il core si è bloccato al 3,3% per due mesi consecutivi, ed è il 65° mese consecutivo sopra il 2%. I servizi continuano a crescere, i beni calano, il consumo reale è stabile, il reddito aumenta dello 0,4%. La domanda non è crollata, né l'inflazione è diminuita. La probabilità di un rialzo dei tassi a settembre è del 30-40%, che ritengo ragionevole: non è certo che aumenteranno, ma neanche che non lo faranno. Venerdì a Jackson Hole, la mia posizione sarà più chiara: non aspettatevi che dica se a settembre ci sarà un aumento o meno. A lui non piace fornire indicazioni anticipate, e con il nuovo presidente alla prima apparizione, la cosa più sicura è ribadire l'obiettivo del 2%, sottolineare che i rischi persistono e lasciare aperta la porta a un aumento dei tassi. Questa frase può sembrare un'ovvietà corretta, ma è sufficiente per il mercato. Quello che temo davvero è che parli in modo vago. Se si concentra solo sull'innovazione finanziaria, sul quadro a lungo termine e su meno interventi, il mercato obbligazionario interpreterà questo come una sua riluttanza a sostenere il 3,3%. Se il segmento a lungo termine si muove, anche la valutazione a breve termine sarà inutile. Il mio consiglio di trading personale: stasera non schieratevi ancora. Se il tono è duro, guardate il dollaro e i titoli di stato USA; se è vago, l'oro è più sicuro, e non fate mosse anticipate sulle criptovalute. La palla è nelle mani di Powell, aspettate che parli prima di valutare.

#BTC ha superato gli 80.000 dollari, riuscirà a mantenere il nuovo livello? Bitcoin $BTC ha superato gli 80.000 in questi giorni, toccando un massimo intraday vicino a 81.200, la prima volta da metà maggio. Ma non è riuscito a mantenere il livello, ora è tornato a oscillare tra 78.000 e 79.000. Questa ondata di rialzo è stata rapida, oltre venti punti percentuali in una settimana. Le ragioni sono poche: il Dipartimento del Tesoro USA ha annunciato un aumento del riacquisto di titoli di Stato a lungo termine, il mercato lo interpreta come una forma indiretta di allentamento monetario, con i capitali che si spostano verso asset come Bitcoin; l'ETF spot ha raccolto quasi 2 miliardi di dollari la scorsa settimana; gli short sono stati liquidati in parte, e con il rialzo molti continuano a comprare. Gli 80.000 sono una soglia tonda, esteticamente importante, ma non è ancora diventata un supporto solido. Vicino al picco di maggio ci sono ancora posizioni in perdita, la crescita è stata troppo rapida e c'è stato un eccesso di acquisti, è normale che qualcuno approfitti per incassare. In questi giorni si guarda anche ai dati sull'inflazione PCE USA e alla conferenza di Jackson Hole, appena escono le notizie il prezzo potrebbe oscillare di nuovo. Per capire se il livello reggerà, non bisogna guardare solo alla cifra tonda. Prima bisogna vedere se il supporto intorno a 79.000 tiene, poi se continuano ad arrivare fondi negli ETF. Se regge, ci sarà la possibilità di puntare a 82.000 o 88.000; se non regge, è probabile un ritracciamento verso 75.000-76.000. Siamo ancora lontani dal massimo dello scorso anno a 126.000, è un po' presto per parlare di un nuovo mercato toro. Le oscillazioni a breve termine saranno ampie, non inseguite i massimi, è più affidabile monitorare i volumi e i flussi di capitale piuttosto che fissarsi sui numeri tondi.

Nei prossimi 30 giorni, si prevede per $BTC un'ampia oscillazione, prima una fase di assorbimento e poi un leggero rafforzamento, senza inseguire i rialzi. Prezzo attuale circa 78.900, appena passato da 63.000 a 81.200, l'ETF continua ad acquistare, ma l'RSI è in ipercomprato, resistenza tra 80.000 e 83.000, questa settimana ci sono anche Jackson Hole e scadenze delle opzioni. Intervallo principale 75.000–83.000, scenario forte 85.000–87.000, scenario debole 72.000. 100 milioni di U: spot 32, investimento regolare 18, grid 16, dual currency win 12, earning coin 8, opzioni 6, contratti 3, flessibile 5. Al prezzo attuale comprare prima spot per 180.000, il resto 140.000 da mettere a ordini a 77.000/75.000/72.800; investimento regolare 20.000 a settimana, aggiungere anche a 76.000/74.000/71.500. Grid trading tra 74.500 e 82.500, chiudere se chiusura rompe 83.000 o 74.000. Dual currency win: comprare a basso prezzo 60.000 U tra 73.500–75.000, vendere alto 40.000 BTC tra 84.500–86.000. Opzioni solo acquisto, niente vendita scoperta; contratti massimo 3x, fermarsi se si perdono 30.000. A 85.500–87.000 vendere un terzo dello spot; se chiusura scende sotto 72.000 vendere metà e ridurre il rischio. Segnale di invalidazione: rottura sotto 72.000 con deflusso continuo dell'ETF, o dopo discorsi non si recupera 75.000. #OKX星球话题来啦

#Anthropic stima un mercato da 30 trilioni di dollari, la narrazione dell'IPO potrà realizzarsi? $ANTHROPIC ha direttamente portato la dimensione potenziale del mercato a 30 trilioni di dollari, superando i 28,5 trilioni di $SPCX. Un'azienda fondata da cinque anni, che ha fissato il tetto vicino al PIL annuale degli Stati Uniti. La narrazione a breve termine è molto attraente: nel secondo trimestre i ricavi hanno già superato gli 11,5 miliardi di dollari, con un tasso annualizzato che raggiunge i 65 miliardi, e si prevede di arrivare a 190-200 miliardi entro il 2028. Raccontando la storia con questa crescita, una valutazione di 2 trilioni di dollari e una raccolta fondi di 100 miliardi sembrano coerenti. Ma questo TAM da 30 trilioni, in sostanza, include "tutti i lavori che l'AI teoricamente può svolgere". Le 191 aziende tecnologiche tra le 1500 dell'S&P hanno fatturato complessivamente solo 2,4 trilioni l'anno scorso; questo denominatore è così grande da essere quasi impossibile da confutare, e anche difficile da verificare. Ciò che realmente determina se la narrazione potrà realizzarsi non è quanto grande sia il TAM, ma due cose: primo, se i clienti aziendali saranno disposti a pagare continuamente per API costose; secondo, se il margine lordo e i costi di calcolo potranno reggere. Ora la crescita è molto rapida, ma anche il consumo di denaro è elevato, e la concorrenza è ancora davanti a OpenAI e Google. Se si basa solo sull'ampliare il mercato per sostenere la valutazione, una volta che la crescita rallenterà un po' dopo l'IPO, il prezzo delle azioni sarà molto difficile da sostenere. Personalmente preferisco vedere se riuscirà a trasformare l'attuale alta crescita in entrate aziendali relativamente stabili e flussi di cassa positivi. La storia può essere raccontata in grande, ma alla fine deve tradursi in ordini e profitti.

#JaneStreet持有闪迪5%，AI存储估值再受审视 Street questa volta ha aggiunto 7,41 milioni di azioni di SanDisk $SNDK, con una capitalizzazione di mercato di circa 9 miliardi, diventando direttamente la sua seconda posizione singola più grande. Nell'ultimo anno SanDisk è salita di oltre il 3000%, per poi ritirarsi di oltre un terzo dal picco, con una volatilità significativa. Il gigante della quantistica osa ancora investire pesantemente in questo momento, il che indica che almeno non ritengono che la logica dello storage AI sia esaurita. Lo spazio per un ulteriore forte rialzo a breve termine si sta effettivamente restringendo, ma la logica a medio-lungo termine non è ancora compromessa. La domanda di AI per lo storage non è un fenomeno passeggero; sia l'addestramento che l'inferenza continueranno a consumare grandi quantità di NAND enterprise. Ciò che vale davvero la pena monitorare sono gli ordini a lungo termine e i margini di profitto, non solo i numeri della domanda. Il settore dello storage teme soprattutto una buona domanda con prezzi schiacciati dalla nuova capacità produttiva. Ora che i grandi clienti sono disposti a firmare contratti pluriennali con prezzi e quantità bloccati, la visibilità dei profitti è chiaramente migliorata. Solo bloccando margini elevati per anni la valutazione può reggersi. Per quanto riguarda la strategia, darei priorità a SanDisk e Micron. SanDisk si concentra esclusivamente sul NAND, è profondamente legata a diversi cloud provider americani e sta promuovendo memorie flash ad alta larghezza di banda per l'inferenza AI; Micron è più equilibrata, con HBM e NAND, e ha una maggiore capacità di gestione del rischio. SK Hynix è tecnologicamente avanzata, ma presenta maggiori rischi geopolitici e di concentrazione clienti, quindi la metterei un po' più indietro. Il successo dello storage AI dipende dalla capacità dei grandi clienti di mantenere spese in conto capitale costanti e dalla capacità dei produttori di bloccare l'alta redditività tramite contratti. Affidarsi solo alla scarsità e ai prezzi gonfiati porterà inevitabilmente a un calo; se si riesce a stabilire ordini bloccati e iterazioni tecnologiche, questo ciclo potrebbe durare più a lungo dei precedenti. Non inseguirò ciecamente i rialzi, aspetterò un ritracciamento a livelli confortevoli

#美启动对伊经济孤立，油价为何回落？ Il segretario al Tesoro degli Stati Uniti, Janet Yellen, ha annunciato lunedì l'avvio di un'"azione di isolamento economico" contro l'Iran, estendendo le sanzioni a cinque settori chiave tra cui asset digitali, oro e trasporti marittimi, e ha avvertito che i paesi che continueranno a fare affari con l'Iran potrebbero essere esclusi dal sistema del dollaro. In teoria, questo avrebbe dovuto aumentare il premio geopolitico, ma i prezzi del petrolio sono chiaramente diminuiti: martedì il WTI è sceso di oltre il 3% a 82,36 dollari, mentre il Brent è calato di quasi il 4% a 88,58 dollari. La ragione non è complicata. Il mercato temeva soprattutto un'escalation militare e un'interruzione fisica dello Stretto di Hormuz. Sebbene le sanzioni economiche possano a lungo termine ridurre le esportazioni iraniane, l'impatto sull'offerta reale a breve termine è molto inferiore rispetto a un nuovo conflitto armato. Il passaggio degli Stati Uniti da una "forza militare dura" a una "pressione economica morbida" ha ridotto direttamente la probabilità dello scenario peggiore, eliminando rapidamente il premio per il rischio. Inoltre, i dettagli delle sanzioni lasciano margini di manovra: non sono stati immediatamente nominati acquirenti principali come la Cina, né è stato fornito un calendario chiaro per le sanzioni secondarie. A ciò si aggiungono segnali di distensione come le discussioni tra Iran e Oman su rotte temporanee e la considerazione da parte degli Stati Uniti di far tornare i diplomatici in Medio Oriente, che portano i trader a pensare che la finestra per negoziare non sia ancora chiusa. La presa di profitto dopo un periodo di rialzi consecutivi ha ulteriormente amplificato il calo. In sintesi, la logica attuale del mercato è: la minaccia all'offerta dovuta alla pressione economica è temporaneamente inferiore a quella di un conflitto militare. Finché non si verifica un'interruzione fisica più grave nello Stretto, è più probabile che i prezzi del petrolio oscillino e cedano terreno piuttosto che aumentare drasticamente. $CL $XAU $BTC

#交易之声：你的经验值得被听到 Nel trading, la vera difficoltà non è prendere profitto, ma fermare le perdite. Molti dicono a parole “ho impostato lo stop loss e lo rispetto rigorosamente”, ma quando si verifica una perdita latente, la prima reazione mentale è spesso: “Aspetta ancora un po’, forse tornerà subito.” “Ho appena comprato e sono in perdita, sicuramente è solo temporaneo.” “Se vendo ora, tutto il lavoro è stato inutile.” Così una piccola perdita si trasforma in una media, e quella media in una grande perdita. Prendere profitto in realtà non è così difficile. Il guadagno è lì, si prova una certa soddisfazione, e dopo aver perso un po’, la maggior parte delle persone è disposta ad agire. Quello che blocca davvero è la perdita. La perdita tocca la corda più profonda della natura umana: l’avversione alla perdita. Ammettere di aver sbagliato è molto più doloroso che guadagnare un po’ meno. Perciò preferiamo continuare a sopportare, usando l’illusione del “tornerà indietro” per evitare il momento in cui si conferma il fallimento. Questo è ciò che la finanza comportamentale chiama effetto disposizione: le posizioni in profitto si vogliono chiudere il prima possibile, mentre quelle in perdita si tengono strette fino alla fine. Chi riesce a sopravvivere a lungo termine ha quasi sempre trasformato il “fermare le perdite in tempo” in memoria muscolare. Non si basa sulla forza di volontà del momento, ma su regole scritte in anticipo e seguite come un robot. Prendere profitto si può allenare, basta disciplina. Fermare le perdite è difficile perché va contro la natura umana. La prossima volta che apri una posizione, chiediti: se questa posizione raggiungesse lo stop loss, riuscirei a chiuderla senza esitazioni? Se la risposta è esitazione, allora quella posizione non dovrebbe essere aperta. $BTC #BTC突破80000美元，能否站稳新关口

#BTC突破80000美元，能否站稳新关口 Questa volta invece penso che $BTC non stia semplicemente "accumulando forza in attesa di una rottura", ma piuttosto stia digerendo i profitti della precedente impennata rapida. Dopo che il prezzo ha raggiunto circa 80.000, non ha continuato a salire con volumi maggiori, anzi è rapidamente entrato in una fase di oscillazione, il che indica che la pressione di vendita in alto non è debole. Sebbene i fondi ETF continuino a fluire, il ritmo di ingresso si è chiaramente rallentato e la sensibilità del prezzo ai fondi sta diminuendo. Il supporto sul fondo c'è, ma non è così forte come si immaginava. Ciò che merita davvero attenzione è se ci sia una divergenza tra volume e prezzo. Se durante l'oscillazione i massimi vengono costantemente abbassati, il volume delle transazioni continua a diminuire e la velocità di ingresso dei fondi non tiene il passo, allora questa fase laterale è più probabilmente una distribuzione in alto, non un accumulo per una base. Quindi ora non mi affretto a essere ottimista solo perché non c'è stata una grande caduta per qualche giorno. A breve termine possono esserci opinioni divergenti, ma finché l'energia si indebolisce, la tendenza tende a finire in anticipo. Al contrario, inseguire i rialzi in alto è più facile farsi trascinare dall'emotività e finire bloccati a metà strada.