De verliezen door de Coldcard-kwetsbaarheid blijven toenemen, met ongeveer 4500 getroffen adressen en een totaalbedrag van bijna 89 miljoen dollar. Maar het meest opmerkelijke is niet het cijfer, maar het probleem ligt bij het moment waarop de wallet de mnemonic seed genereert. Veel van de gestolen wallets waren helemaal niet verbonden met het internet en de apparaten zijn ook niet meegenomen. De oude firmware van Coldcard genereert de seed met onvoldoende willekeurigheid; sommige Mk3-firmwareversies hebben mogelijk slechts ongeveer 40 bits entropie, andere modellen met oudere versies ongeveer 72 bits, terwijl het doel minstens 128 bits zou moeten zijn. Zodra een aanvaller het patroon kent van hoe de oude firmware de seed genereert, kan hij continu mogelijke seeds berekenen en daaruit adressen afleiden; zodra er een saldo wordt gevonden, krijgt hij direct de private key. Dus het updaten van de firmware helpt oude wallets niet. De officiële patch van 31 juli lost alleen nieuwe seeds op die daarna worden gegenereerd; de private key-ruimte is al vastgelegd op het moment van het aanmaken van de oude mnemonic, en een update verhoogt de willekeurigheid niet. Veel mensen denken dat cold wallets veilig zijn omdat de private key niet online is, en dat klopt, maar dat lost alleen het probleem op van hoe de key wordt bewaard na generatie, niet hoe de key wordt gegenereerd. Als de random number generator tijdens het genereren defect is, dan is het offline bewaren slechts het bewaren van een sleutel die makkelijk te raden is. Alle transacties op de blockchain zijn legaal, de blockchain kan niet verifiëren of de sleutel is berekend. Not your keys not your coins gaat over het risico van exchanges; deze waarschuwing is dat het risico na zelfbeheer niet verdwenen is, het is alleen veranderd in vertrouwen dat het hele proces zonder kwetsbaarheden is. Hoe die 24 woorden zijn ontstaan en hoe ze worden beschermd is even belangrijk. #Coldcard旧固件漏洞损失扩大

Gisteravond was de niet-agrarische werkgelegenheid veel zwakker dan verwacht, met in juli een afname van 23.000 banen, terwijl een toename van 80.000 werd verwacht, en de cijfers van de voorgaande twee maanden werden ook naar beneden bijgesteld. De kans op een renteverhoging in september daalde van 55% naar 46%, de Amerikaanse aandelenmarkt steeg, goud trok aan, maar BTC bewoog nauwelijks rond de 65.000 dollar. De markt ziet de niet-agrarische werkgelegenheid niet als een signaal voor versoepeling, omdat de VS een combinatie kent van afkoelende werkgelegenheid en aanhoudende inflatie; de CPI was in juni nog 3,5%, de PCE 3,7%. Renteverhogingen kunnen de inflatie drukken, maar de werkgelegenheid is al negatief; geen renteverhoging kan de inflatie weer doen oplaaien, wat beide kanten moeilijk maakt. De details zijn ook zwak: het werkloosheidspercentage daalde naar 4,1%, maar 264.000 mensen verlieten de arbeidsmarkt, en het uurloon steeg slechts met 0,1% ten opzichte van de vorige maand. Zwakke werkgelegenheid is niet per se positief voor BTC; het hangt ervan af of inflatie tegelijkertijd daalt. Een omgeving waarin beide beperkt worden, is het moeilijkst. Daarom is de CPI van 12 augustus belangrijker dan de niet-agrarische werkgelegenheid; de benzineprijs steeg vorige maand met 26,7% op jaarbasis, en hoeveel invloed energie nog heeft, bepaalt direct de richting in september. Koelt de CPI af, dan heeft BTC deze keer ruimte om in te halen in plaats van mee te stijgen met goud; stijgt de CPI, dan zal de verwachting van renteverhogingen weer toenemen. De markt wacht niet op één werkgelegenheidsrapport, maar op of de VS zal versoepelen na afkoeling van de inflatie, of vastloopt in een patstelling van zwakkere werkgelegenheid maar aanhoudend hoge inflatie. #非农意外转负，CPI成加息关键

CLARITY Act-stemming is weer uitgesteld. De Senaat is in augustus met reces, waardoor het oorspronkelijke stemvenster is gemist en de daadwerkelijke stemming is verschoven naar september. Het wetsvoorstel is eigenlijk al ver gevorderd: het Huis van Afgevaardigden stemde 294 tegen 134 voor, de Senaatscommissie voor Bankzaken stemde 15 tegen 9 voor, maar nu zit het vast bij het moeilijkste deel. De nieuwste versie telt 616 pagina's, het meest controversiële is de ethische clausule die het de president, parlementsleden en andere hoge functionarissen verbiedt om tijdens hun ambtstermijn winst te maken met digitale activa, maar die vervalt op 20 januari 2029. Voorstanders vrezen belangenconflicten, tegenstanders vinden de maatregel niet streng genoeg en de termijn te kort. Stablecoins zijn ook moeilijk te bespreken; banken vrezen dat hun opbrengsten worden weggenomen, terwijl de crypto-industrie bang is dat beperkingen de toepassingsruimte zullen verkleinen. De Senaat heeft 60 stemmen nodig om door te gaan; als er een breuk komt over ethiek, stablecoins of DeFi, kan het niet genoeg zijn. In september, na het reces, moet er ook nog rekening worden gehouden met de tussentijdse verkiezingen, dus de tijd is beperkt. De impact op BTC is daarentegen beperkt, de positie ervan is al duidelijk. De echte verandering ligt bij tokens in de grijze zone, beurzen en DeFi-deelnemers; de implementatie van het wetsvoorstel zal een volledige federale structuur voor digitale activa brengen, wat veel belangrijker is voor altcoins en binnenlandse bedrijven. Uitstel betekent geen negatief nieuws; als er in september overeenstemming wordt bereikt, zal de impact veel groter zijn dan het beleidsvoordeel. Als het blijft uitstellen, betekent dat dat er nog meer tijd nodig is. #CLARITY投票或延至9月，伦理分歧未解

#西联稳定币卡落地，Visa支付场景再推进 Stablecoins echt in dagelijkse betalingen krijgen, het probleem ligt nooit in de snelheid van on-chain transfers. USDT en USDC zijn al lang 24/7 direct beschikbaar, binnen enkele minuten of zelfs seconden. Het echte probleem is wat gewone mensen doen nadat het geld in hun wallet staat. Om iets te kopen, moeten ze meestal eerst de stablecoin verkopen, omwisselen naar lokale fiat, uitbetalen naar de bank en dan met een bankkaart betalen. Het on-chain deel is snel, maar de laatste stap gaat nog steeds via het traditionele financiële systeem. Western Union lanceert nu Stablecard om precies dat probleem op te lossen. Deze kaart is gebaseerd op Western Union's eigen USD stablecoin USDPT en is aangesloten op het Visa-betaalnetwerk. Gebruikers die USDPT ontvangen, kunnen de dollarwaarde in hun wallet houden en direct met de Visa-kaart betalen, zonder elke keer handmatig stablecoins naar hun bankrekening te converteren. De eerste uitrol dekt 37 markten, met ongeveer 175 miljoen Visa-acceptatiepunten, en Western Union plant verdere uitbreiding. Deze cijfers samen zijn veel belangrijker dan nog een crypto-kaart. Western Union heeft zelf al meer dan 100 miljoen klanten, actief in meer dan 200 landen en regio's. Hun kracht lag altijd in grensoverschrijdende overmakingen en een groot offline netwerk. Nu brengt USDPT dollars on-chain. USDPT wordt uitgegeven door Anchorage Digital Bank, 1:1 gekoppeld aan de dollar, en draait op Solana. Western Union kondigde ook het Digital Asset Network aan, dat wereldwijd meer dan 360.000 cash-uitgiftepunten verbindt. Zo verandert het pad van geld. De verzender kan nog steeds traditionele overmakingen gebruiken, maar de ontvanger krijgt USDPT. Wil die de dollars aanhouden, dan blijven ze in de wallet; wil die direct uitgeven, dan kan dat met de Visa-kaart; en cash is ook nog steeds mogelijk via het bestaande offline netwerk van Western Union. Stablecoins zijn hier niet langer alleen een tussentijds activum op exchanges, maar verbinden nu overmaking, aanhouden, uitgeven en cash vierledig. Dit is interessant voor Solana. Vroeger werd de waarde van een blockchain vaak beoordeeld op TPS, fees, DEX-volume en MEME-activiteit, maar voor betalingsapps gelden andere criteria: hoeveel echt geld stroomt er dagelijks, hoeveel gebruikers doen afwikkelingen, is het kapitaal 24/7 nodig, en kunnen transacties continu plaatsvinden. Western Union brengt met USDPT een deel van de echte wereld grensoverschrijdende betalingsvraag direct naar deze chain. De relatie met Visa is ook opmerkelijk. Visa promoot al jaren stablecoin-afwikkeling, gebruikt USDC op Solana en andere netwerken voor afwikkeling, en met Stablecard brengen ze stablecoins nu naar consumenten. Voorheen gebruikte Visa stablecoins alleen achter de schermen, onzichtbaar voor consumenten; nu houden gebruikers stablecoins aan en kunnen ze toch als gewone bankkaart betalen. Deze twee routes bewegen uiteindelijk naar hetzelfde doel. De chain verzorgt het verplaatsen en afwikkelen van activa, Visa blijft het wereldwijde acceptatienetwerk beheren, en gebruikers hoeven niet te weten welke chain er achter een betaling zit. Voor stablecoins is dit model waarschijnlijk realistischer dan eisen dat alle handelaren zelf wallets integreren en USDC of USDPT accepteren. Het is moeilijk om honderd miljoenen handelaren hun betaalinfrastructuur te laten aanpassen, maar stablecoins integreren in het bestaande Visa-netwerk verlaagt de drempel enorm. Western Union begint ook niet vanaf nul. Ze verwerken jaarlijks al enorme grensoverschrijdende bedragen, en verplaatsen nu slechts een deel van de afwikkeling on-chain, terwijl ze stablecoins terugkoppelen aan hun bestaande klanten, agenten en cashnetwerk. Dus de lancering van Stablecard is op korte termijn niet zozeer belangrijk voor extra SOL-transacties, maar vooral of dit model schaalbaar is. Als steeds meer banken, overmakingsbedrijven en fintech-platforms een vergelijkbare structuur gebruiken, met stablecoin-afwikkeling achter de schermen en Visa, Mastercard en lokale betaalnetwerken aan de voorkant, dan zal stablecoin-adoptie waarschijnlijk niet gebeuren doordat iedereen crypto-wallets gaat gebruiken. Het zal stilletjes in bestaande betaalproducten verdwijnen. Gebruikers blijven dezelfde vertrouwde kaart gebruiken, handelaren krijgen normale afwikkeling, maar de laag die grensoverschrijdend geld verplaatst, wordt geleidelijk on-chain dollars.

#Polymarket洽谈10亿美元融资，估值超200亿美元 Polymarket is weer klaar om geld op te halen, en deze ronde is het bedrag niet klein, volgens marktberichten rond de 1 miljard dollar, met een doelwaardering die direct boven de 20 miljard dollar uitkomt. Als je de tijdlijn erbij pakt, wordt het duidelijker. In oktober vorig jaar was de waardering nog ongeveer 9 miljard dollar, in april dit jaar werd een financieringsronde van ongeveer 1 miljard dollar afgerond, waarbij de waardering naar ongeveer 15 miljard steeg. Het is pas een paar maanden geleden, en als de nieuwe ronde doorgaat, zal de waardering weer een flinke sprong maken. In minder dan een jaar tijd is de waardering van 9 miljard naar 20 miljard gegaan, meer dan een verdubbeling. Waarom zijn investeerders zo bereid om zoveel geld te geven? Simpel gezegd, het verandert verwachtingen die voorheen alleen besproken werden in theorie, in prijzen die verhandeld kunnen worden. Of BTC aan het eind van het jaar 100.000 bereikt, of de Federal Reserve de volgende keer renteverhogingen doorvoert, of wanneer een bepaalde wet wordt aangenomen, dit waren vroeger alleen meningen op sociale media, maar nu kan elk van deze een kans worden waarin echt geld wordt geïnvesteerd. Op dit moment is er geen duidelijke grote trend in de belangrijkste munten; BTC schommelt rond de 64.000 dollar, ETH ongeveer 1900 dollar, SOL blijft rond de 70 dollar. Maar de markt is daardoor niet gestopt met handelen, men heeft alleen het handelsobject veranderd naar iets anders: de kans dat een bepaalde gebeurtenis in de toekomst plaatsvindt. Polymarket heeft deze vraag omgezet in een business, en het groeit steeds meer. Het belangrijkste is dat het niet alleen op financiering vertrouwt om het verhaal te vertellen. Uit dit jaar vrijgegeven informatie blijkt dat de jaarlijkse omzet al meer dan 1 miljard dollar bedraagt. Met de huidige waardering van ongeveer 20 miljard, die nu wordt besproken, is dat ruwweg een 20-voud. Voor een platform dat nog snel groeit en waarvan gebruikers en handelscategorieën nog niet volledig zijn uitgerold, wedt het kapitaal duidelijk dat voorspellingsmarkten een langdurige financiële categorie zullen worden. Dit heeft een directe relatie met BTC. BTC is van nature een van de crypto-activa met de langste handelsuren en de grootste liquiditeit ter wereld, waardoor er veel voorspellingsmarkten rond ontstaan. Naast spot, perpetuals en opties is er nu ook een laag van gebeurteniscontracten. Interessant is dat de prijzen in voorspellingsmarkten niet altijd overeenkomen met de waarschijnlijkheden berekend door traditionele derivaten. Een studie dit jaar vergeleek Polymarket met enkele BTC-markten op Binance en vond een gemiddelde prijsverschil van ongeveer 6,3 procentpunten tussen de impliciete waarschijnlijkheden, en dit verschil verdwijnt niet meteen. Dit geeft aan dat er naast professioneel derivatenkapitaal ook veel geld op basis van nieuws, sentiment en persoonlijke inschattingen in de voorspellingsmarkt zit. ETH en SOL worden iets anders beïnvloed. Polymarket zelf voegt niet veel directe waarde toe aan ETH of SOL door de waardestijging; het draait voornamelijk op het Polygon-ecosysteem, rekent af in USDC en heeft zelfs geen eigen token uitgegeven. Maar juist dat is het meest overtuigend: on-chain applicaties hoeven niet per se een token uit te geven om waarderingen van tientallen tot honderden miljarden te bereiken, zolang gebruikers echt willen komen, het handelsvolume aanhoudt en het platform geld verdient, kan het een groot bedrijf worden. Dit is een realistische referentie voor slimme contractplatforms zoals ETH en SOL. De markt vergelijkt vaak TPS, gas fees en TVL om publieke blockchains te beoordelen, maar uiteindelijk bepaalt wat een keten waard is, of er producten zijn die gebruikers dagelijks willen gebruiken. Voorspellingsmarkten zijn nu de snelst groeiende categorie. En de concurrentie is al hevig. Polymarkets grootste concurrent Kalshi heeft ook een sterk stijgende waardering, samen zijn ze al een aanzienlijk bedrag waard. De hele voorspellingsmarkt kan niet langer worden gezien als een klein randje in crypto. Dus wat deze financieringsronde het meest interessant maakt, is niet zozeer of de waardering 19 miljard, 20 miljard of hoger wordt. Wat echt opvalt, is dat de cryptomarkt zich langzaam uitbreidt van het handelen in BTC, ETH, SOL naar het handelen in alle gebeurtenissen die deze activa kunnen beïnvloeden. De muntprijs is één markt, waarschijnlijkheid wordt een andere. In de toekomst zal het beoordelen van marktsentiment niet alleen gaan over candlesticks en kapitaalstromen, maar ook over een real-time veranderende waarschijnlijkheidstabel.

#伊朗阿曼通航协议遇阻，油价风险再升温 De afgelopen dagen schommelt BTC rond de 65.000 dollar, ETH is weer boven de 1900 dollar, en SOL zit rond de 74 dollar, maar er is een variabele die niet alleen als internationaal nieuws gezien mag worden: kan de Straat van Hormuz echt weer normaal bevaren worden? Iran en Oman proberen een nieuw doorvaartplan te realiseren, en de markt zakte een paar dagen geleden omdat er vooruitgang leek in de onderhandelingen, waardoor de Brent-olieprijs van de hoge niveaus daalde. Maar het probleem is dat een paar kernvoorwaarden in de onderhandelingen nog niet echt zijn opgelost. Iran wil een vergoeding van 5% tot 7% van de waarde van de lading van schepen die door de straat varen, Oman stelt ongeveer 3% voor, en de VS eisen helemaal geen vergoeding. Het lijkt maar een paar procentpunten verschil, maar de uitvoering is veel ingewikkelder. Omdat de betrokken Iraanse instanties nog steeds onder Amerikaanse sancties vallen, betekent het betalen van deze vergoeding voor scheepseigenaren niet alleen hogere kosten, maar ook mogelijke sanctieproblemen en het vervallen van verzekeringen. Daarom, zelfs als er berichten zijn dat er bijna een akkoord is, keren rederijen niet massaal terug. Data spreekt het duidelijkst. Van maandag tot donderdag deze week passeerden slechts 33 schepen de Straat van Hormuz, terwijl dat er vorige week op hetzelfde moment nog 50 waren, en op donderdag zelfs maar 4. Vóór het conflict passeerden er normaal gesproken wekelijks ongeveer 130 tot 140 schepen. Met andere woorden, het daadwerkelijke herstel van het scheepvaartvolume ligt nog ver achter op het normale niveau. Dit is ook de reden waarom de olieprijs, hoewel die van de eerdere piek is teruggevallen, het risico nog niet volledig verdwenen is. Brent-olie blijft vandaag rond de 82 dollar, nadat het eerder weer even boven de 83 dollar uitkwam. Wat heeft dit met BTC te maken? De meest directe link is inflatie. Als de Straat van Hormuz geblokkeerd blijft, stijgen de energieprijzen weer, en zal de inflatie in de VS moeilijk dalen. Hogere olieprijzen leiden uiteindelijk tot hogere kosten voor transport, productie, luchtvaart, logistiek en consumptie, waardoor de verwachtingen voor renteverlagingen of het stoppen van verkrapping door de Fed worden uitgesteld. BTC, ETH en SOL bevinden zich nu juist in een fase waarin liquiditeit erg belangrijk is. BTC staat vandaag rond de 64.700 dollar, met weinig verandering in 24 uur, terwijl de CoinDesk 20-index in dezelfde periode ongeveer 0,2% daalde. Op het eerste gezicht lijkt BTC bestand tegen dalingen, maar de derivatenmarkt wordt al voorzichtiger. De meest actieve BTC-opties in de afgelopen 24 uur zijn puts rond de 60.000 en 62.000 dollar, terwijl bij ETH de populairste opties calls rond de 2000 dollar zijn. Dit verschil is interessant. BTC wordt nu vooral gedragen door defensieve en institutionele fondsen, dus zelfs met druk van olieprijzen, geopolitieke risico's en Amerikaanse staatsobligatierentes, blijft de prijs voorlopig stabiel. ETH is anders. ETH staat rond de 1930 dollar, slechts een paar procent onder de 2000 dollar. Als de olieprijs blijft dalen en de inflatiedruk afneemt, kan een doorbraak boven de 2000 dollar een signaal zijn dat de markt weer meer risico wil nemen en meer in high-beta activa wil investeren. SOL is nog gevoeliger. SOL staat rond de 74 dollar en is van nature volatieler dan BTC. Als de markt in een risk-on modus komt, stroomt het geld meestal van BTC naar ETH en SOL, maar als de olieprijs snel stijgt en de Amerikaanse rente omhoog gaat, voelt SOL de druk vaak eerder dan BTC bij een kapitaalvernauwing. Dus hoewel BTC, ETH en SOL er nu zijwaarts uitzien, wachten ze eigenlijk op antwoorden van een paar variabelen. Enerzijds verzwakt de arbeidsmarkt en hoopt de markt dat de Fed niet verder verstrakt, anderzijds kunnen de situatie in het Midden-Oosten en de olieprijs de inflatie weer opstuwen, wat de twee richtingen tegengesteld maakt. Een detail om op te letten: goud is vandaag al gestegen tot rond de 4300 dollar, met een stijging van ongeveer 1,5% op één dag, wat laat zien dat traditionele fondsen bij geopolitieke onzekerheid nog steeds goud als veilige haven kiezen. BTC stijgt niet mee, wat betekent dat de markt het nog niet volledig als goud behandelt. Maar BTC is ook niet onder de 60.000 dollar gezakt ondanks olie- en oorlogsriskio's. Dit creëert een bijzondere situatie: goud neemt de rol van veilige haven op zich, BTC wordt gedragen, en ETH en SOL wachten op het risicoprofiel om de richting te bepalen. Wat nu belangrijker is, is het werkelijke doorvaartvolume van de Straat van Hormuz, niet alleen welke partij weer aankondigt dat er vooruitgang is in de onderhandelingen. Als het wekelijkse aantal schepen van enkele tientallen weer stijgt naar boven de 100, zal de oorlogspremie uit de olieprijs verdwijnen, zal de energie-inflatiedruk afnemen, en zal dat voor BTC, ETH en SOL prettiger zijn. Als de onderhandelingen vastlopen op kosten, sancties en verzekeringen, en het scheepvaartvolume niet herstelt, en de olieprijs weer omhoog schiet, dan gaat de markt niet alleen om Midden-Oostenrisico's. Het wordt weer inflatierisico, renterisico, en dat vertaalt zich uiteindelijk in de waarderingen van BTC, ETH en SOL. BTC rond de 65.000 dollar lijkt nu rustig, maar de lijn van de olieprijs is misschien wel belangrijker dan die paar kleine candle-sticks op de grafiek.

#联储鹰派信号升温，弱就业能否压过通胀？ De afgelopen dagen zijn de Amerikaanse werkgelegenheidsgegevens duidelijk afgekoeld, maar BTC, ETH en SOL zijn niet direct omhoog geschoten door de oude logica "slechte werkgelegenheid betekent renteverlaging". Het probleem is dat de Federal Reserve deze keer niet voor de keuze staat om wel of niet de rente te verlagen, maar of ze de rente moeten blijven verhogen terwijl de inflatie nog niet onder controle is. Laten we eerst naar de werkgelegenheid kijken. In juli nam de ADP-privéwerkgelegenheid in de VS slechts met 44.000 toe, duidelijk lager dan de marktverwachting, en de cijfers van juni werden ook naar beneden bijgesteld tot 95.000. Normaal gesproken zou de markt na zulke cijfers de renteverhogingsverwachtingen moeten verlagen, wat gunstig is voor liquiditeitsgevoelige activa zoals BTC. Maar de signalen die de Federal Reserve nu afgeeft zijn niet zo eenvoudig. Tijdens de rentebesluitvergadering eind juli werd de rente gehandhaafd tussen 3,50% en 3,75%, maar van de 12 stemgerechtigde leden eisten er 3 direct een renteverhoging van 25 basispunten. Vervolgens verklaarde de president van de Federal Reserve van St. Louis, Musalem, openlijk dat er tijdens de vorige vergadering al een renteverhoging had moeten plaatsvinden, en dat hoe eerder, kleiner en geleidelijker de verhogingen zijn, hoe lager de kosten waarschijnlijk zijn. Dit is ook een van de redenen waarom de grote munten de laatste tijd wat stroef bewegen. BTC schommelt momenteel rond de 64.300 dollar en is in een week vrijwel onveranderd gebleven. Van 3 tot 5 augustus stroomde er ongeveer 626 miljoen dollar in Amerikaanse spot-BTC-fondsen, wat niet weinig is, maar BTC heeft nog steeds geen doorbraak gemaakt boven de 66.000 dollar. Er wordt gekocht, maar de prijs beweegt niet, en dat is opmerkelijk. Het laat zien dat er inderdaad ETF-geld is dat BTC opkoopt rond de 63.000 tot 64.000 dollar, maar er is ook bezorgdheid over rente, inflatie en waardering van risicovolle activa. Investeerders zijn bereid om op die niveaus te kopen, maar willen nog niet gokken op een nieuwe ronde van liquiditeitsverruiming. De reactie van ETH en SOL is nog duidelijker. ETH staat momenteel rond de 1897 dollar en is in een week licht gedaald, SOL rond de 73 dollar met een dagelijkse daling van meer dan 1% en bijna 2% in een week. BTC wordt ten minste nog ondersteund door spot-ETF-geld, terwijl ETH en SOL meer afhankelijk zijn van de risicobereidheid in de hele cryptomarkt. Zodra de markt opnieuw handelt op "hoge rente blijft langer", krimpt het geld meestal eerst in altcoins en hoog-Beta activa, en BTC wordt als laatste geraakt. Dus wat de richting van de grote munten echt zal bepalen, is waarschijnlijk niet een enkele werkgelegenheidsrapport, maar de combinatie van werkgelegenheid en inflatie en of de Federal Reserve haar hawkish beleid kan volhouden. De CPI-cijfers van juli die volgende week worden gepubliceerd zijn cruciaal, de markt verwacht momenteel een stijging van 3,4% op jaarbasis en een kern-CPI van 2,5% op jaarbasis. Als de werkgelegenheid zwak blijft en de CPI duidelijk afkoelt, zal het argument voor renteverhogingen binnen de Federal Reserve verzwakken. Voor de cryptomarkt is zo'n combinatie echt comfortabel: de economie is niet sterk genoeg om de Federal Reserve te dwingen te verkrappen, en de inflatie is niet hoog genoeg om verdere renteverhogingen noodzakelijk te maken. Dan is de voortdurende koopinteresse rond 63.000 tot 64.000 dollar voor BTC waarschijnlijk de kracht die een doorbraak naar boven kan veroorzaken. Maar als de werkgelegenheid zwak is en de CPI hoger blijft dan verwacht, wordt het lastiger. Dit betekent dat de economie afkoelt, maar de inflatie niet meebeweegt. De Federal Reserve kan dan moeilijk versoepelen, maar moet ook rekening houden met de economie en werkgelegenheid. De markt vreest vooral zo'n onduidelijke situatie. BTC kan nog wat daling opvangen dankzij ETF-geld, maar ETH en SOL zullen doorgaans meer directe druk ondervinden. De marktprijs voor een renteverhoging in september ligt al rond de 60%. Dus alleen naar werkgelegenheidsgegevens kijken is niet genoeg voor BTC, ETH en SOL. Het is belangrijker om een volgorde te observeren: kan zwakke werkgelegenheid eerst de renteverhogingsverwachtingen verlagen, en kan de CPI vervolgens bevestigen dat de inflatie echt afneemt? Als beide stappen plaatsvinden, wordt het voor ETH en SOL makkelijker om de risicobereidheid weer op te bouwen nadat BTC boven de 66.000 dollar breekt. Omgekeerd, als de CPI volgende week opnieuw hoger uitvalt dan verwacht, kan de recente hoop op versoepeling door zwakke werkgelegenheid snel weer verdwijnen. Wat deze keer echt de volgende fase van de grote munten bepaalt, is niet wie het eerst renteverlaging roept, maar of de snelheid van de afkoeling van de werkgelegenheid uiteindelijk de inflatie kan overtreffen.

#Circle财报后押注Arc，USDC能否迎来新增长？ De meest interessante aspecten van de kwartaalrapportage van Circle zijn niet zozeer de stijging van de omzet, maar de groeisnelheid van USDC en de inzet van Circle op Arc, die nu met elkaar verbonden lijken te zijn. Laten we eerst naar USDC kijken. Eind Q2 bedroeg de circulatie van USDC 73,3 miljard dollar, een jaar-op-jaar groei van 19%, terwijl het on-chain handelsvolume in het kwartaal 14,8 biljoen dollar bereikte, een groei van 151% op jaarbasis. Deze twee cijfers samen zijn interessant. De circulatie groeide met 19%, maar het handelsvolume steeg met 151%, wat aangeeft dat er niet alleen meer geld in de pool ligt, maar dat de gebruiksfrequentie ook duidelijk toeneemt. Zolang betalings-, handels-, grensoverschrijdende afwikkelings- en institutionele kapitaalallocatiescenario's blijven migreren naar de blockchain, kan dezelfde hoeveelheid USDC een steeds grotere kapitaalstroom ondersteunen. Deze verandering is ook zichtbaar in de inkomsten van Circle zelf. De totale inkomsten en reserve-inkomsten in Q2 bedroegen 701 miljoen dollar, een groei van 7% op jaarbasis, waarvan 668 miljoen dollar uit reserve-inkomsten. Hoewel het rendement op reserve-activa met 66 basispunten daalde, compenseerde de gemiddelde circulatie van USDC, die met 25% toenam, een deel van het effect van de rentestijging. Kortom, zolang USDC blijft groeien, kan Circle nog steeds aanzienlijke inkomsten genereren uit de enorme reserve-activa. Maar Circle wil duidelijk niet alleen hiervan afhankelijk zijn. Hoe groter de stablecoin, hoe meer inkomsten uit reserves, maar deze zijn onderhevig aan rentecycli; als de rente daalt, neemt de opbrengst van dezelfde 10 miljard dollar aan reserves natuurlijk af. Daarom breidt Circle nu voortdurend zijn betalingsnetwerk en institutionele diensten uit en brengt Arc naar de voorgrond, wat in feite meer infrastructuur creëert die langdurige gebruiksvraag voor USDC kan genereren. Arc heeft momenteel al meer dan 100 ecosystemen en instellingen die meebouwen, en de officiële planning is om op 16 september het openbare mainnet te lanceren. De eerste groep validators is indrukwekkend, met onder andere BlackRock, DTCC, Mastercard, Visa, Standard Chartered, ICE, Galaxy en MoneyGram. BlackRock is van plan het BUIDL-fonds op Arc te implementeren, terwijl DTCC de tokenisatie van bewaarde activa op Arc wil ondersteunen. Als dit allemaal echt van de grond komt, kan de belangrijkste rol van Arc zijn om USDC, dat al door veel publieke blockchains wordt ondersteund als stablecoin, een extra laag van een eigen institutioneel financieel netwerk te geven. Betalingen zijn een richting. Het Circle Payments Network heeft momenteel 175 financiële instellingen aangesloten, met een geannualiseerd handelsvolume van 14,7 miljard dollar in de afgelopen 30 dagen van Q2, een groei van 76% ten opzichte van het voorgaande kwartaal. BNY ondersteunt al het direct minten en inwisselen van USDC op zijn digitale activabeheerplatform, en Standard Chartered heeft geïntegreerde conversie tussen fiat en USDC geopend. Asset-tokenisatie is een andere richting. Als fondsen, effecten, onderpanden en andere RWA geleidelijk naar Arc verhuizen, kan de handel, afwikkeling en kapitaalbeheer tussen deze activa natuurlijk USDC-vraag genereren. USDC wordt dan niet alleen een dollarvervanger voor het wisselen van munten op beurzen, maar speelt een grotere rol in de afwikkeling van financiële activa zelf. Er is ook een gemakkelijk over het hoofd te zien cijfer. De dit jaar door Circle gelanceerde Agent Stack heeft al meer dan 900 betaalde diensten, waarbij 99,3% van de x402-agentbetalingen met USDC wordt afgerekend. Als AI Agent in de toekomst echt een markt voor automatische machine-naar-machine aankopen van data, rekenkracht en diensten wordt, is stablecoin waarschijnlijk geschikter dan traditionele bankkaarten voor dit soort frequente, kleine, 24/7 automatische betalingen. Dus als we nu naar de volgende groeifase van USDC kijken, kunnen we niet alleen naar de totale stablecoin-marktkapitalisatie kijken. De circulatie van 73,3 miljard dollar is natuurlijk belangrijk, maar het kwartaal-on-chain handelsvolume van 14,8 biljoen dollar, de 175 financiële instellingen in CPN en de meer dan 100 bouwers van Arc geven waarschijnlijk beter aan waar Circle naartoe gaat. Voorheen was de grootste troef van USDC compliance en liquiditeit, nu wil Circle betalings-, RWA-, institutionele afwikkelings- en AI-betalingsbehoeften allemaal rond USDC verzamelen. Of Arc succesvol zal zijn, moet nog worden bewezen met echte data na de mainnet-lancering. Maar als deze scenario's echt op schaal beginnen te komen, kan de volgende groeimotor van USDC niet alleen zijn dat er meer kapitaal de cryptomarkt instroomt tijdens een bullmarkt, maar dat de blockchain zelf steeds meer dollars nodig heeft voor afwikkeling.