Publikuj

8月1日，加密市场“开门黑”。 BTC跌破63000美元，全网爆仓3.62亿美元，超9万人被强制平仓。同一天，Tether发布了Q2财报—— 净营业利润15亿美元。 USDT流通量1846亿，市场份额超60%。利润创纪录，市占率第一，用户新增3000万。看起来，稳得一匹。但你再往下翻一页。超额储备，从一季度的82.3亿美元，跌到了41.1亿美元。腰斩。直接腰斩。总资产从1917亿降到1877亿。负债几乎没变。账上凭空消失了超过50亿美元。 Tether赚了15亿，但安全垫少了41亿。你告诉我这叫“稳健”？钱去哪了？ Tether没说。它只告诉你三件事：第一，黄金增持了14吨，总持仓超过146吨。第二，比特币增持了约1800枚，总持仓98933枚。第三，但这两类资产在Q2都跌了超过10%。黄金从约200亿跌到188亿，比特币从约66亿跌到58亿。翻译成人话：Tether拿你的安全感去抄底黄金和比特币，抄在了半山腰。更诡异的是——Q1报告详细列了每一类资产的美元金额：国债1410亿、黄金约200亿、比特币约70亿。 Q2报告里，这三项的美元数字全没了。黄金只告诉你“超过146吨”，国债只说“占储备的大部分”。为什么不给数字？因为给了数字，你就知道亏了多少。还有一件事更值得琢磨。 USDT流通量1846亿，但整个季度只增加了4.46亿美元。一个季度，几乎没动。整个稳定币市场市值在下滑，USDT逆势增长了4亿多。但4亿多？对一家1800多亿体量的公司来说，这叫“停滞”。是加密市场量缩价跌没人用稳定币了？还是USDC在蚕食份额？都不是。 USDC过去一周流通量减少了约10亿枚。整个市场都在收缩。但问题在于——Tether的用户还在新增3000万，USDT的市占率还在60%以上。用的人多了，流通量却不涨。这说明什么？说明大家拿着USDT，但不动。不买币，不转账，不提现。拿着，看着，等着。 Tether赚了15亿，你很开心——觉得你的USDT更安全了。但你的安全感，是从82亿的安全垫里扣出来的。他们拿你的钱去买黄金和比特币，亏了几十亿，然后告诉你“没事，我们还有41亿超额储备”。 41亿很多吗？对一家1800多亿负债的公司来说—— 这叫“缓冲垫”，不叫“安全垫”。我的判断 Tether依然是全球最大、流动性最好的稳定币发行商。但这份报告最大的信号不是“利润15亿”，而是“透明度在倒退”。一个季度前还在秀肌肉，这个季度开始藏数字。 KPMG的审计还在进行中。等审计报告出来的那天—— 我们才知道，这50多亿到底去哪了。 $BTC $XAU $XAUT #Tether季度盈利15亿，黄金增至146吨

Uwaga, posiadacze USDT. 31 lipca Tether opublikował raport o zapewnieniu za drugi kwartał. Na stronie pojawiły się komunikaty prasowe: "Zysk operacyjny netto w wysokości 1,5 miliarda dolarów, ustanawiając nowy rekord!" ” Czy uważasz: jest solidny, USDT jest zdecydowanie zbyt dochodowy, więc możesz go przyjmować z pewnością? Ale być może nie widzieliście tej linii w raporcie finansowym, którą naprawdę powinieneś przeczytać. Zacznijmy od tej glamour: Netto zysk operacyjny Tethere'a za drugi kwartał wyniósł 1,5 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o niemal 50% w porównaniu z pierwszym kwartałem. Skąd pochodziły pieniądze? Obligacje skarbowe USA i biznesy odkupu. USDT posiada obieg w obiegu w wysokości 184,6 miliarda dolarów, z udziałem w rynku przekraczającym 60%. Globalna liczba użytkowników przekroczyła 650 milionów, a w jednym kwartale dodano 30 milionów nowych użytkowników. Czy to nie brzmi jak maszyna do drukowania pieniędzy? No tak. Teraz spójrzmy na drugą stronę: Tether zwiększył swoje zasoby o kolejne 14 ton, zwiększając łącznie 146,2 tony. Bitcoin dodał także 1 796 monet, zwiększając łączną liczbę posiadanych monet do 98 933. A potem? Ceny złota spadły o 15%, a Bitcoin z 68 200 do 58 600. Skonsolidowane wyniki finansowe Tethera za pierwszą połowę roku wyniosły ujemne 3,17 miliarda dolarów. Drugi kwartał może odnotować stratę przekraczającą 4 miliardy dolarów w jednym kwartale. Nadwyżki rezerw zostały zmniejszone o połowę z 8,23 miliarda dolarów w pierwszym kwartale do 4,11 miliarda dolarów. Tłumaczenie: Tether zarobił 1,5 miliarda, ale stracił 4 miliardy z powodu spadku złota i Bitcoina trzymanego w jego rękach. Twoja "poduszka bezpieczeństwa" w USDT została zmniejszona o połowę w ciągu trzech miesięcy. Czym są nadwyżki rezerw? To dodatkowa warstwa ubezpieczenia, którą Tether tworzy po pełnym wsparciu każdego USDT. W pierwszym kwartale to ubezpieczenie wyniosło 8,2 miliarda dolarów. Pod koniec drugiego kwartału pozostało tylko 4,1 miliarda juanów. To nie jest problem Tethera; raczej rezerwy "stablecoinów" stają się coraz bardziej niestabilne. Tether zdywersyfikował swoje rezerwy z czystych obligacji skarbowych USA po złoto i Bitcoin— Czy to naprawdę rozprasza ryzyko, czy wprowadza większą zmienność? Niemiecki gigant zarządzający aktywami Union Investment ostrzegał już dawno temu: struktura rezerw Tethera przypomina fundusz hedgingowy wysokiego ryzyka, a nie stablecoin. Złoto i Bitcoin rzeczywiście mogą zabezpieczyć się przed ryzykiem dolarowym. Ale same są też aktywami ryzyka. Moneta, która twierdzi, że jest "stabilna", ma połowę rezerw wahających się wraz z rynkiem — czy można to nadal nazwać stabilnością? Trzymasz USDT, myśląc, że zabezpieczasz ryzyko. Ale Tether bierze twoje pieniądze, by kupić złoto i Bitcoina, abyś mógł "podejmować ryzyko". Jeśli zarabiają, liczą je (stąd pochodzi zysk w wysokości 1,5 miliarda). Jeśli spadnie, czyja to odpowiedzialność? Policz te 4,1 miliarda w nadwyżkach rezerw. Kiedy nadejdzie dzień, w którym nadwyżki rezerw spadną do zera, zgadnijcie, jak zareaguje rynek? Mój osąd Fundamenty Tethera pozostają silne, a nadwyżkowe rezerwy w wysokości 4,1 miliarda dolarów to niemała kwota. Ale warto obserwować ten trend ze względu na: Jeśli złoto i Bitcoin będą nadal spadać, nadwyżki rezerw będą się kurczyć. Jeśli nadwyżki rezerw będą nadal się kurczyć, zaufanie rynku do USDT osłabnie. To nie jest FUD, to jest matematyka. $BTC $ETH $XAU #Tether季度盈利15亿 złota wzrosła do 146 ton