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当“价值币”信仰开始动摇，或许才是周期真正见底的信号。 Strategy二季度净亏82亿美元，基本都是数字资产未实现亏损。虽然这种“按市值计价”的账目亏损不代表实质性现金流失，但账面浮亏83亿美元，总归会让一部分股东开始怀疑：把公司做成比特币杠杆ETF，真的是好主意吗？#BTC加速拉升，资金还能继续接力吗？ TwentyOneCapital更尴尬——股票市值只有比特币持仓估值的0.57倍，市场直接用脚投票，认为你手上的币不值那个价。市场给这些“比特币影子股”的折价，本质上是在说：别再跟我讲宏大叙事，先告诉我怎么退出。 更值得玩味的是，Strategy一边套现回购优先股，一边发行普通股筹资，美元储备积攒到48亿美元。一边画饼，一边准备过冬粮草。这个操作本身，比任何K线都更能说明问题。#Anthropic拟8月底公开IPO文件，募资或追平SpaceX 当最坚定的holder都在主动管理仓位、补充流动性的时候，作为散户，或许也该重新审视自己的杠杆率了。