Orientação macro global de 7 a 13 de setembro: o julgamento final da inflação! O preço do petróleo aproxima-se dos 100 dólares, EUA, Europa e Japão entram na "semana de ressonância de subida de juros" Em comparação com as semanas anteriores de ambiente macro complexo, a linha principal macro desta semana é muito simples e clara. Na semana passada, observava-se se o emprego poderia impedir a subida de juros em setembro, enquanto esta semana observa-se se os dados da inflação irão fixar a expectativa de subida de juros em setembro A cadeia lógica macro desta semana: conflito EUA-Irão → petróleo bruto → inflação global → bancos centrais dos EUA, Europa e Japão → taxas globais → liquidez → ativos de risco 1. Os dados do CPI e PPI de agosto decidem se a expectativa de subida de juros em setembro está fixada! Antes dos dados de emprego da semana passada, o mercado observava se o emprego fraco poderia reduzir a probabilidade de subida de juros em setembro, mas foi divulgado um dado de emprego muito forte, o que torna a lógica desta semana mais ofensiva e defensiva Após o forte relatório de emprego, a probabilidade de subida de juros em setembro regressou a 60%, a probabilidade aumentou, mas não está completamente fixada, e os dados de inflação desta semana vão mostrar se vão "entregar uma faca" ao FED — se a inflação apoia ainda mais a subida de juros A probabilidade de subida de juros em setembro de 70% fará com que o mercado comece a precificar a subida, 80% praticamente fixa, a precificação do mercado torna-se mais evidente, e uma vez que a probabilidade atinja 90%, significa que a expectativa está completamente fixada, e o mercado irá precificar diretamente a subida de juros Na quinta-feira desta semana, PPI de agosto, ao meio-dia CPI de agosto, o núcleo é o dado do CPI, de acordo com as expectativas atuais, um PPI superior ao valor anterior significa que a inflação do lado da oferta está a aumentar, e se o CPI de agosto subir mês a mês como esperado, isso aumentará ainda mais a probabilidade de subida de juros Além disso, nos dados detalhados, é necessário observar quão forte é a transmissão secundária da energia para a inflação, se o petróleo alto

Wash e Bassett, com dupla meta + dupla ferramenta em ação, poderão realmente transformar o mercado de obrigações dos EUA de urso para touro? A economia dos EUA pode suportar os ajustes de política? Às 23h de quarta-feira, horário de Pequim, o Departamento do Tesouro dos EUA anunciará o valor máximo planejado para recompra de obrigações do Tesouro dos EUA com vencimentos entre 10 e 30 anos. Embora Bassett tenha anteriormente elevado a expectativa de recompra de pelo menos 2 mil milhões para 4 mil milhões e tenha indicado que o Tesouro pode expandir a recompra a seu critério, o mercado aguarda o resultado final que o Tesouro trará. Combinando com as declarações hawkish de Wash após assumir o cargo, que parecem contrariar a intenção original de Trump de cortar juros, o mercado está gradualmente percebendo que Wash e Bassett estão a cooperar para aliviar temporariamente os pontos críticos atuais do mercado de obrigações. Wash é responsável por aumentar as expectativas de subida das taxas, elevando o rendimento das obrigações de curto prazo, enquanto Bassett suprime as taxas de longo prazo através do aumento das recompras, fazendo com que a curva de rendimentos do mercado de obrigações, atualmente em tendência de urso, se nivele, podendo até inverter-se. Esta é uma combinação típica de dupla ferramenta + dupla meta do Fed + Tesouro. Quais são as vantagens desta abordagem? #财报观察员：甲骨文与Adobe即将交卷 Vantagem 1: O resultado ideal é conter a inflação ao mesmo tempo que se alivia a pressão sobre as taxas de longo prazo, evitando que as altas taxas de curto e longo prazo prejudiquem a economia e as finanças públicas, resolvendo a atual crise governamental através do controlo da curva de rendimentos do mercado de obrigações. Vantagem 2: Por outro lado, pode salvar o mercado imobiliário, pois a taxa de hipoteca a 30 anos nos EUA não segue a taxa federal, mas sim a taxa de hipoteca (aproximadamente igual ao rendimento das obrigações do Tesouro a 10 anos) + o spread dos MBS, pelo que apenas subir as taxas prejudica o imobiliário, mas se combinado com a redução das taxas longas

Acabei de dizer de madrugada que o iene voltou a valorizar-se rapidamente, afinal o índice do dólar contra o iene atingiu o mínimo perto de 152,9, já à beira de uma expectativa perigosa. Uma vez que caia abaixo da faixa 152-150, ocorrerão muitas liquidações mecânicas. A rápida valorização do iene hoje provavelmente deve-se a uma grande compra defensiva de ienes. Claro que, para os ativos de risco, o mais perigoso ainda é cair abaixo de cerca de 150, podendo ocorrer posteriormente liquidações forçadas em grande escala, reduções mecânicas de posições, entre outros comportamentos. Muitos amigos podem pensar: já que se espera antecipadamente um aumento das taxas do iene, por que não fechar antecipadamente as posições de arbitragem? Na verdade, desde que o índice do iene está em 158, a maioria das liquidações tem sido voluntária, com compra de ienes levando à valorização do iene; nesta fase, as liquidações são controláveis e a velocidade de valorização do índice do iene é relativamente moderada. No entanto, uma parte das posições de arbitragem de instituições com controle de risco, alavancagem alta e margem alta, após o risco ser acionado, tem poucas opções: adicionar margem para evitar risco de liquidação, esperar pela liquidação forçada ou reduzir alavancagem voluntariamente. #BTC与黄金90日相关性升至+0.50 E qualquer uma dessas opções exige vender ativos em dólares e comprar ienes para pagar o financiamento em ienes; além disso, para grandes instituições, há também o problema de acionar modelos de controle de risco para reduzir posições voluntariamente, por isso, após o iene cair abaixo de 155, a velocidade de valorização do iene nesta fase é mais evidente do que antes. Agora vem a fase mais perigosa: uma vez que o índice de valorização do iene caia abaixo de 152-150, a liquidação mecânica passiva será acionada; se acelerar a queda abaixo de 150, muitas posições enfrentarão liquidação forçada, e muitas operações de arbitragem terão que vender rapidamente os ativos que possuem, como dólares.