Orbit: Crypto Community Feed

В последнее время $BTC стоит на месте около 64000, многие спрашивают, куда делись деньги. Если сказать прямо, то всё сводится к трем словам: ликвидность. Деньги не исчезли, их просто перехватил AI на полпути. Лао Хуан вместе с Blackstone и Goldman Sachs планируют привлечь 500 миллиардов на создание AI-завода, SpaceX тратит на AI 15,8 миллиарда за квартал, Google Cloud накопил 514 миллиардов и всё ещё жалуется, что этого мало — за этими огромными капитальными затратами стоит масштабный выпуск облигаций, доходность американских облигаций растёт, институциональные инвесторы покупают AI-облигации, кто же тогда будет покупать BTC? Вот почему ETF пять дней подряд показывали приток средств, BTC дотронулся до 65000 и сразу упал обратно — новые деньги ушли в AI, в криптосфере идёт борьба за существующие активы. Если смотреть только на данные ETF, ситуация становится ещё яснее. На прошлой неделе спотовые ETF пять дней подряд показывали чистый приток, всего за неделю 853 миллиона долларов — самая мощная неделя с апреля, но вчера (10 августа) за один день вышло 144,6 миллиона, пятиматчевый рост резко прервался. Но интересен не сам отток, а внутреннее перераспределение средств. Из 853 миллионов на прошлой неделе BlackRock IBIT забрал 693 миллиона, 81% денег сосредоточились в одном месте. А остальные ETF? GBTC теряет деньги, FBTC теряет деньги, BITB тоже теряет. Вчера ситуация стала ещё очевиднее: IBIT вышел на 53,6 миллиона, GBTC — 52 миллиона, FBTC — 40,3 миллиона, BITB — 28,4 миллиона, но Mini Trust от Grayscale наоборот получил 37,1 миллиона. Поняли? Деньги не уходят из BTC, они переходят с продуктов с высокими комиссиями на продукты с низкими комиссиями. У GBTC высокая комиссия, деньги уходят; у Mini Trust низкая комиссия, деньги приходят. Это не медвежий сигнал для BTC, это институционалы экономят на комиссиях. Но проблема в том, что такие внутренние перемещения не создают чистый спрос, давление на BTC сохраняется. $ETH ещё хуже BTC, держится около 1900, ETH/BTC медленно падает. На прошлой неделе ETH ETF показывал чистый приток 245 миллионов, пятая неделя подряд, но 10 августа резко сменил направление на отток, тренд оборвался. Ещё хуже ситуация в сети: L2 забирает комиссии, сжигание почти не влияет, стейкинг и вывод средств могут в любой момент вызвать распродажу, давление продавцов превышает спрос. BTC страдает от нехватки новых денег, ETH не может удержать даже пришедшие новые деньги, поэтому он чаще отстаёт в росте и лидирует в падении. Ещё одна проблема — давление продаж исходит не только от ETF. В первом квартале этого года публичные майнинговые компании продали более 32000 BTC, больше, чем за весь 2025 год. После халвинга доходы майнеров сократились вдвое, 15-20% мощностей работают в убыток, если не продавать, придётся выключать оборудование. В июне сложность майнинга снизилась на 10%, неэффективные майнеры отключаются, но пока цена около 64000, давление со стороны маргинальных майнеров не прекращается. Но с другой стороны, AI-вычислительные мощности и криптомайнинг конкурируют за электроэнергию и дата-центры, многие майнеры уже переключились на управление AI-вычислениями. Майнеры продают BTC, чтобы выжить, и одновременно переоборудуют дата-центры под AI, что может ускорить очистку отрасли — выжившие майнеры перестанут жить только за счёт добычи, а давление продаж в долгосрочной перспективе может ослабнуть. Citigroup ещё более пессимистична, снизив прогноз чистого притока ETF на следующие 12 месяцев с 10 миллиардов до нуля — это не экстремальный сценарий, а базовый прогноз. В сочетании с тем, что в июле ETF показали самый низкий месячный приток с момента запуска, институциональные покупки действительно замедляются. Конечно, не всё так плохо. Доля долгосрочных держателей, которые не продают, достигла 79%, рекордно высокого уровня, на рынке всё меньше реально доступных монет. В такой структуре при появлении катализатора (например, умеренный CPI завтра вечером или рост ожиданий снижения ставок) рост может быть быстрым. Но в краткосрочной перспективе на уровне 64000 у BTC есть сопротивление на 65000 и поддержка на 62000, внутреннее расслоение ETF, постоянное давление со стороны майнеров и ликвидность, уходящая в AI, не дают сил для прорыва вверх. Не стоит гнаться за ростом и бездумно покупать на дне, лучше дождаться данных и выбрать направление. Как вы думаете, этот отток ETF — однодневное явление или начало тренда? Обсуждаем в комментариях #现货ETF资金分化，BTC卖压仍在

В последнее время отчёты по AI-инфраструктуре выходят один за другим, как на базаре, и после прочтения я могу сказать только одно: они тратят деньги быстрее, чем я теряю. AMD сдала отчёт 4 августа: дата-центры принесли 6,7 млрд, что вдвое больше по сравнению с прошлым годом, EPYC бьёт рекорды уже пятый квартал подряд, но акции упали. Капитальные затраты составили 808 млн, ожидалось меньше 300 млн, то есть в три раза больше, свободный денежный поток остался всего 784 млн. Сьюзан говорит, что это ещё ранняя стадия AI — не спрашивайте про окупаемость, это просто ранняя стадия. $SPCX в тот же день опубликовала первый отчёт после IPO: выручка 7,8 млрд, рост 92%, AI-сегмент взлетел на 247% до 2,56 млрд. Но взглянув на капитальные затраты, я офигел: общие расходы 18,4 млрд, из них на AI ушло 15,8 млрд. Пользователи Starlink удвоились до 12 млн, но ARPU упал с 85 до 66 долларов. Они вместе с Nvidia делают Starmind AI — переносят дата-центры в космос, на земле не хватает электроэнергии, теперь сжигают её в космосе. Большой босс Nvidia отчитался 26 августа. За прошлый квартал выручка составила 81,6 млрд, из них дата-центры — 75,2 млрд (92%), сетевая деятельность выросла на 199%. Прогноз на этот квартал — 91 млрд, Bank of America прогнозирует 107-108 млрд, Vera Rubin уже начала продажи. Выручка Google Cloud во 2-м квартале — 24,8 млрд, рост 82%, отложенный доход 514 млрд, CFO говорит: «Спрос всё ещё превышает инвестиции» — как если бы моей жене сказать, что в шкафу всегда не хватает одежды. Но Huang тоже не сидит сложа руки: 10 августа он вместе с Blackstone, Goldman Sachs и ещё четырьмя компаниями создал AI-финансовую платформу на 500 млрд, что равно годовому ВВП Словакии. Ещё 3 млрд вложил в техасскую энергетическую компанию Lancium, арендовавшую дата-центр на 1 ГВт. Продавать лопаты уже не интересно, теперь хотят строить собственные электросети. Но есть одна вещь, которая всё больше пугает: у Nvidia два клиента дают 40% выручки, три — 54%, это Microsoft, Meta и Amazon, которые безумно заказывают, а деньги берутся в долг. Сейчас Nvidia ещё и кредитует AI-заводы — точно так же, как Cisco в 2000 году давала деньги стартапам на покупку своего оборудования. Можно сказать, что сейчас всё иначе, Google Cloud имеет отложенный доход в 514 млрд, Copilot уже приносит деньги. Но все тратят деньги, когда же будет расчёт? Капзатраты AMD в три раза выше ожиданий — акции падают; SpaceX потратила на AI 15,8 млрд за квартал — акции тоже упали после торгов. Рынок голосует ногами — история красивая, но когда я увижу возврат денег? 26 августа — ключевая дата, если прогноз превысит 107 млрд, можно будет расти, если Huang не сможет объяснить капзатраты и концентрацию клиентов — значит, позитив исчерпан. Для криптосферы это два слова: ликвидность. Огромные капитальные затраты сопровождаются масштабным выпуском долговых обязательств, доходность американских облигаций растёт, рисковые активы под давлением. Но с другой стороны, AI-вычисления и криптомайнинг конкурируют за электроэнергию и дата-центры, многие майнеры уже перешли на AI-хостинг. Не смотрите только на графики, посмотрите, как другие тратят деньги. Каждая потраченная ими копейка рано или поздно отразится на вашем портфеле. #财报观察员：AI基建财报接力登场

Плавающие PnL-830.08%·Средняя цена субордера153,96·Рыночная цена136,92