Глобальное синхронное повышение ставок на следующей неделе? Жесткая борьба, синхронное повышение ставок благоприятно для возврата ликвидности в доллар? #PPI、CPI公布后，多家机构上调9月加息预期 Еврозона уже завершила повышение ставок на этой неделе, на следующей неделе ожидаются заседания ФРС и Банка Японии. Если США и Япония последовательно подтвердят повышение ставок, независимо от того, подчеркивает ли ФРС однократное или многократное повышение, то в краткосрочной перспективе мир войдет в фазу синхронного повышения ставок. В этот момент многие могут сказать, что глобальное повышение ставок благоприятно для возврата ликвидности в доллар, но эта логика слишком обобщена. Синхронное глобальное повышение ставок сначала приводит к ужесточению ликвидности, а затем уже происходит выбор ликвидности. Выбор направления не обязательно на 100% в пользу доллара, это зависит от того, насколько привлекательна разница в доходности между долларовыми активами и активами в евро и иене при синхронном глобальном повышении ставок, а также от будущего направления доллара и спроса на защиту. Сначала рассмотрим темпы повышения ставок и направление доллара. Если доллар повышает ставки более агрессивно и дольше, а ЕЦБ и Банк Японии делают это медленнее, то доллар будет иметь преимущество и привлечет ликвидность. Если же повышение ставок происходит синхронно и агрессивно в США, Европе и Японии, то ставки будут расти одновременно, и ликвидность распределится, долларовые активы в этот момент не будут обладать 100% привлекательностью. Если евро и иена повышают ставки более агрессивно и быстрее, а ФРС относительно мягко, вероятность возврата ликвидности в доллар ниже. Проще говоря, если рынок ожидает, что доллар в долгосрочной перспективе сохранит высокие ставки или продолжит снижение ставок, а Европа и Япония ожидают последовательного повышения, то ликвидность не полностью вернется в долларовую систему. Далее рассмотрим долларовые активы и активы в евро и иене. Доходность американских облигаций сейчас привлекательна для рынка, но...

7–13 сентября: глобальные макроэкономические ориентиры — последний приговор инфляции! Цена на нефть приближается к 100 долларам, США, Европа и Япония входят в «неделю синхронного повышения ставок» По сравнению со сложной макроэкономической ситуацией предыдущих недель, главная макролиния этой недели очень проста и ясна. На прошлой неделе внимание было сосредоточено на том, сможет ли занятость помешать повышению ставок в сентябре, а на этой неделе — на том, закрепят ли данные по инфляции ожидания повышения ставок в сентябре. Макроэкономическая логическая цепочка этой недели: конфликт между США и Ираном → нефть → глобальная инфляция → центральные банки США, Европы и Японии → глобальные процентные ставки → ликвидность → рисковые активы. 1. Данные CPI и PPI за август определят, будут ли ожидания повышения ставок в сентябре закреплены! До публикации данных по занятости на прошлой неделе рынок оценивал, сможет ли слабая занятость снизить вероятность повышения ставок в сентябре, но опубликованные данные оказались очень сильными, что изменило логику на этой неделе. После сильных данных по занятости вероятность повышения ставок в сентябре вернулась к 60%, вероятность увеличилась, но не была полностью закреплена, и теперь данные по инфляции покажут, поддерживают ли они дальнейшее повышение ставок ФРС. Вероятность повышения ставок в сентябре на уровне 70% означает, что рынок начинает учитывать повышение, 80% — почти закрепляет ожидания, а при 90% ожидания полностью закрепляются, и рынок напрямую учитывает повышение ставок. В этот четверг будут опубликованы данные PPI за август, а в полдень — CPI за август, ключевыми являются данные CPI. Согласно текущим ожиданиям, если PPI превысит предыдущие значения, это укажет на рост инфляции со стороны предложения, а если CPI за август, как ожидается, вырастет в месячном выражении, это дополнительно повысит вероятность повышения ставок. Кроме того, в деталях нужно оценить, насколько сильно энергия влияет на вторичную передачу инфляции, если высокие цены на нефть

В пятницу, общаясь с друзьями, меня спросили, почему на данном этапе крупные трансформаторы не упоминаются так часто. Поскольку я не очень хорошо разбираюсь в электротехническом оборудовании, мы решили вместе изучить этот вопрос. #英伟达拟向Anthropic投资最高100亿美元 В выходные я немного изучил эту тему. С развитием крупной инфраструктуры для ИИ крупные силовые трансформаторы неизбежно станут важной темой. Сейчас их не так широко обсуждают, потому что все еще идет активная борьба за вычислительные мощности. По мере развертывания кластеров ИИ вычислительной мощности спрос на электроэнергию вырастет с мегаватт (MW) до гигаватт (GW). Увеличение потребления электроэнергии естественно ведет к жесткому спросу на крупное силовое трансформаторное оборудование. Электроэнергетическая отрасль США развивается очень хорошо, но слишком сильно зависит от международных цепочек поставок, что создает риски для местных производителей. В то же время в Китае уже сформирована полная цепочка поставок и промышленная система для крупных силовых трансформаторов. Поэтому в будущем между Китаем и США будет конкуренция и в области электрооборудования. Особенно существует парадокс: в США есть крупные центры вычислительных мощностей, но местное производство электрооборудования явно недостаточно. При этом из-за конкуренции с Китаем США все больше нуждаются в китайском электрооборудовании для краткосрочного снижения нагрузки, но с точки зрения национальных интересов не хотят становиться от него зависимыми. Поэтому США активно стимулируют возвращение производства электрооборудования на свою территорию. Таким образом, то, что крупные силовые трансформаторы сейчас не часто упоминаются, не означает отсутствия конкуренции. Просто в индустриальном дискурсе сейчас больше внимания уделяется борьбе за инвестиции в вычислительное оборудование для дата-центров. По мере развертывания дата-центров и предоставления ими огромных вычислительных мощностей, а также роста потребления электроэнергии с MW...

Если отбросить внешние проявления, внезапное появление интеллектуального тормоза AGI на самом деле заставляет задуматься. Несколько возможных причин, которые я могу предположить, в основном основаны на догадках: 1. Слишком фантастическая точка зрения — технологии ИИ на самом деле уже позволяют человечеству перейти на новый уровень, но при этом проблемы, с которыми сталкиваются при этом переходе, беспрецедентно велики, поэтому сейчас не лучшее время. В это также включены вопросы безопасности, за которыми может скрываться риск потери контроля. 2. AGI уже развился настолько, что удовлетворяет текущий мировой процесс, и дальнейшие прорывы ИИ должны перейти в «скрытую линию». #财报观察员：甲骨文AI云收入增121% Можно провести параллели с периодом холодной войны между США и Россией, когда прорывы в космических технологиях и интернете в основном концентрировались в рамках национальных стратегических проектов и военных, и только после окончания холодной войны передовые универсальные технологии стали доступны гражданскому сектору. Возможно, мы уже достигли этого этапа? 3. Макроэкономика определяет, дорогие ли деньги, микроэкономика — стоит ли компания своей оценки, а технологические границы определяют, может ли компания бесконечно расширяться. Означает ли нынешняя пауза, что краткосрочное расширение компаний достигло критической точки, и теперь нужно укреплять фундамент, а не слепо расширяться? Поэтому дальше важно не то, что говорят, а то, что делают. Можно обратить внимание на несколько сигналов для проверки: a. Появляется ли у ведущих компаний в области ИИ коллективная остановка обучения предварительных моделей, что за этой паузой стоит глубокий смысл; b. Может ли ИИ самостоятельно разрабатывать ИИ, заменяются ли массово исследователи ИИ — это сигнал о том, что AGI достиг зрелой критической точки; c. Инвестиции в вычислительные мощности.

В понедельник на заседании стран Персидского залива наблюдаются признаки охлаждения, оптимистичные ожидания ослабевают, обратите внимание на отскок цен на нефть! Основной причиной снижения цен на нефть с пятницы по субботу стали оптимистичные ожидания, вызванные понедельничным заседанием зарубежных стран, однако сейчас есть два признака, указывающих на охлаждение оптимизма. #沙特关闭关键输油管道，供应风险升级 1. Со стороны Ирана: на заседании стран Персидского залива в Омане в понедельник не будет подписано никакого соглашения по Ормузскому проливу, встреча будет посвящена координационным обсуждениям, эта новость снижает прежние оптимистичные ожидания по поводу реализации текста соглашения по проливу. 2. Сообщается, что Иран по-прежнему требует взимать плату с судов, проходящих через пролив, однако Оман категорически против этого. 3. По данным иранских источников, текущая структура соглашения по проливу предусматривает, что вход и выход осуществляются преимущественно через иранские воды, и суда могут проходить только по маршрутам, установленным Ираном, при этом южный маршрут будет закрыт, что безусловно усиливает контроль Ирана над проливом. 4. Иранские официальные лица ясно дали понять, что даже если соглашение по Ормузскому проливу будет подписано, это не означает восстановление судоходства, Иран уже выдвинул США семь предварительных условий для возобновления судоходства, и до их выполнения ожидания восстановления судоходства снижаются. Новости из Ирана крайне неблагоприятны для ситуации в понедельник: согласно заявлениям иранских чиновников, контроль Ирана над управлением проливом и взиманием платы неизбежно вызовет возражения США, что только усложнит восстановление судоходства через пролив! Помимо неблагоприятных новостей из Ирана, Оман также заявил, что не будет участвовать в понедельничном заседании стран Персидского залива, и официально не объявил о планах встречи, другие страны Персидского залива также сохраняют...

Что касается повышения ставок, на данный момент вероятность повышения в сентябре составляет 87,3%, и мы уже вошли в фазу ценообразования повышения ставок. Как только вероятность достигнет 90%, ожидания повышения ставок будут зафиксированы на уровне вероятности. Конечно, вероятность — это всего лишь вероятность, и никто не может быть уверен на 100% в том, что повышение действительно произойдет до самого последнего момента, даже сам Уош не может контролировать это на 100%, поскольку окончательное решение принимается голосованием FOMC. #PPI、CPI公布后，多家机构上调9月加息预期 Лично я считаю, что повышения не будет, потому что повышение ставок является вызовом для текущей экономики США, а также для рынка облигаций и акций. Если повышение ставок не сможет сдержать инфляцию и эффективно контролировать долгосрочные процентные ставки, у ФРС останется меньше инструментов. Кто-то может сказать, что если эффект недостаточен, то повышение продолжится, но если это так, экономика США явно не выдержит таких потрясений, риск слишком велик. Поэтому с субъективной точки зрения я считаю, что повышения не должно быть, и могу предсказать рынок и сделать соответствующую ставку на отсутствие повышения, ведь сейчас коэффициенты очень хорошие. Однако, как трейдер и инвестор, нельзя быть таким капризным в личных взглядах: при вероятности выше 80% или даже 90% крупные институции и многие трейдеры уже учитывают повышение в ценах, включая защитное сокращение позиций и покупку долгосрочных облигаций, поскольку инвестиции должны основываться на вероятностных оценках. Поэтому после вчерашнего опубликования CPI вероятность резко выросла, фондовый и крипторынки отскочили, и я считаю, что это хорошая возможность для отскока и сокращения позиций, о чем я уже упоминал в вчерашнем твите. Если в следующую среду будет подтверждено повышение, я считаю, что это будет скорее «голубиное» повышение, то есть повышение в сентябре, но с контролем рынка

#Bitcoin цена колеблется вразрез с потоками ETF, очевидно, что вчерашний рост был обусловлен настроениями! Чистый отток ETF ослаб, но потенциальные риски остаются! Данные по #BTC ETF в пятницу по-прежнему показывают чистый отток, однодневный чистый отток составил 0,132 млрд долларов, это уже четвертый подряд торговый день с чистым оттоком, на этой неделе общий поток ETF находится в состоянии чистого оттока и продолжает увеличиваться #BTC现货ETF三日流出近4.5亿美元 Очевидно, что краткосрочный рост цены BTC в пятницу явно расходится с данными ETF, что подтверждает краткосрочный отскок цены с последующим снижением. Следует отметить, что хотя чистый отток ETF в пятницу значительно уменьшился, доля чистого оттока IBIT составила 145%, что является основным каналом оттока, в то время как HODL и MSBT показали чистый приток. Очевидно, что вчерашние денежные потоки были предметом борьбы: основной канал IBIT продавал после роста цены BTC, но другие каналы наоборот покупали на пике, что явно указывает на не слишком оптимистичные настроения на рынке, что и является потенциальным риском. Данные крипторынка выглядят относительно оптимистично по сравнению с ETF: общий чистый приток средств составил 300 млн, из них основной капитал USDT показал чистый приток 77 млн, USDC — 137 млн, ситуация с капиталом лучше, чем у ETF, но влияние меньше. На данный момент рынок явно разделён: одни трейдеры сокращали позиции во время вчерашнего отскока, другие активно покупали, что показывает разные торговые взгляды на предстоящий на следующей неделе «Закон о прозрачности» и заседание по процентным ставкам. Лично для меня, если на следующей неделе ETF будет держаться...