#美国核心PCE持平上月，沃什杰克逊霍尔讲话如何定调？ Ядро PCE в США в июле выросло на 3,3% в годовом выражении, что точно совпадает с прошлым месяцем, в месячном выражении +0,2%. Общий PCE составляет 3,7%. Без сюрпризов и без уступок. Моё мнение простое: это не сигнал к смягчению. Ядро застряло на 3,3% уже второй месяц подряд, это 65-й месяц подряд выше 2%. Услуги продолжают расти, товары падают, реальное потребление стабильно, доходы выросли на 0,4%. Спрос не рухнул, инфляция не ушла. Ценообразование на повышение ставки в сентябре с вероятностью 30-40% кажется мне разумным, это не обязательно, но и не исключено. В пятницу на выступлении в Джексон-Хоуле моя позиция яснее — не ждите от него прямого ответа о повышении в сентябре. Он изначально не любит давать прогнозы, новый председатель впервые выступает, самое безопасное — повторить цель в 2%, подчеркнуть, что риски сохраняются, и оставить дверь для повышения ставки открытой. Это звучит как правильная формальность, но для рынка достаточно. Что меня действительно пугает — это если он будет говорить абстрактно. Если весь разговор будет про финансовые инновации, долгосрочные рамки, меньше вмешательства, рынок облигаций воспримет это как нежелание бороться с 3,3%. Если длинный конец рынка пошатнётся, то и краткосрочные цены будут неверными. Моя торговая позиция: сегодня не стоит занимать сторону. Если тон жёсткий — смотрим на доллар и госдолг; если расплывчатый — золото будет в выигрыше, криптовалюты не стоит форсировать. Мяч на стороне Уоша, ждем его слов, чтобы определить цены. $BTC $ETH

#BTC突破80000美元，能否站稳新关口 Биткоин $BTC за последние дни пробил отметку в 80 тысяч, в пике достиг около 81200 — впервые с середины мая. Но удержаться не смог, сейчас снова колеблется между 78000 и 79000. Этот рост был резким — более 20% за неделю. Причины в нескольких факторах: Министерство финансов США объявило о наращивании выкупа долгосрочных облигаций, рынок воспринял это как скрытую эмиссию, деньги потекли в такие активы, как биткоин; спотовый ETF на прошлой неделе привлек почти 2 миллиарда долларов; шортисты понесли убытки, что подстегивает дальнейшие покупки. 80 тысяч — это круглая отметка, которая хорошо смотрится, но пока не стала настоящей поддержкой. В районе майских максимумов ещё есть зажатые позиции, рост был слишком быстрым и перекупленным, поэтому некоторые фиксируют прибыль — это нормально. В эти дни все следят за данными по инфляции PCE в США и конференцией в Джексон-Хоуле, после новостей цена может снова колебаться. Чтобы удержаться, нельзя смотреть только на круглые числа. Сначала нужно проверить, удержится ли уровень около 79000, затем — продолжит ли поступать капитал в ETF. Если удержится, появится шанс увидеть 82000 и 88000; если нет — с большой вероятностью будет откат к 75000–76000. До прошлогоднего максимума в 126000 ещё далеко, поэтому говорить о новом бычьем рынке пока рано. Краткосрочные колебания будут большими, не стоит гнаться за ростом, лучше следить за объемами и потоками капитала — это надежнее, чем ориентироваться на круглые числа.

В ближайшие 30 дней ожидается широкий диапазон колебаний $BTC, сначала консолидация, затем рост, не стоит покупать на пике. Текущая цена около 78,900, недавно поднялась с 63,000 до 81,200, ETF продолжают покупать, но RSI перекуплен, сопротивление в диапазоне 80,000–83,000, на этой неделе также ожидаются события Jackson Hole и экспирация опционов. Основной диапазон 75,000–83,000, при сильном росте 85,000–87,000, при слабом — 72,000. 1 000 000 U: спот 32%, усреднение 18%, сетка 16%, двойная валюта 12%, заработок на монетах 8%, опционы 6%, фьючерсы 3%, резерв 5%. При текущей цене сначала купить спот на 180,000, оставшиеся 140,000 разместить ордера на 77,000/75,000/72,800; усреднение по 20,000 в неделю, дополнительно на 76,000/74,000/71,500. Сетка работает в диапазоне 74,500–82,500, закрытие выше 83,000 или ниже 74,000 — закрыть. Двойная валюта: 60,000 U купить по низкой цене 73,500–75,000, 40,000 BTC продать по высокой 84,500–86,000. Опционы только покупка, без голых продаж; фьючерсы максимум 3х плечо, при потере 30,000 — стоп. При цене 85,500–87,000 спот сократить на треть; при закрытии ниже 72,000 сократить вдвое и снизить риски. Сигнал отмены: пробой 72,000 и одновременный отток ETF, или после выступления цена не вернется выше 75,000. #OKX星球话题来啦

#Anthropic估算30万亿美元市场，IPO叙事能否兑现？ $ANTHROPIC напрямую заявляет о потенциальном рынке в 30 триллионов долларов, что выше предыдущей оценки $SPCX в 28,5 триллионов. Компания, основанная пять лет назад, рисует потолок почти на уровне годового ВВП США. Краткосрочный нарратив выглядит привлекательно: во втором квартале выручка уже превысила 11,5 млрд долларов, годовой показатель достигает 65 млрд, а к 2028 году планируется выйти на 1900–2000 млрд. При таком темпе роста история с оценкой в 2 триллиона долларов и привлечением 100 млрд кажется реалистичной. Но этот TAM в 30 триллионов по сути включает «все работы, которые AI теоретически может выполнять». В прошлом году выручка 191 технологической компании из S&P 1500 составила всего 2,4 триллиона, так что этот знаменатель настолько велик, что его практически невозможно опровергнуть. Реально же успех нарратива зависит не от размера TAM, а от двух вещей: во-первых, готовы ли корпоративные клиенты продолжать платить за дорогие API, во-вторых, смогут ли маржинальность и стоимость вычислительных мощностей выдержать нагрузку. Сейчас рост быстрый, но и расходы тоже высоки, а конкуренция идет с OpenAI и Google. Если оценка будет поддерживаться только за счет раздувания рынка, то после выхода на биржу при замедлении роста цена акций может сильно пострадать. Лично я больше склонен смотреть, сможет ли компания превратить текущий высокий рост в относительно стабильный корпоративный доход и положительный денежный поток. Историю можно рассказывать масштабно, но в итоге все сводится к заказам и прибыли.

#JaneStreet持有闪迪5%，AI存储估值再受审视 Street на этот раз добавила в портфель 7,41 млн акций SanDisk $SNDK, рыночная стоимость около 9 млрд, что сразу сделало её второй по величине единой позицией. За последний год акции SanDisk выросли более чем на 3000%, затем откатились более чем на треть от максимума, волатильность значительная. Квантовый гигант в такой момент всё ещё готов держать крупную позицию, что говорит о том, что они, по крайней мере, не считают, что логика AI-хранения уже исчерпана. В краткосрочной перспективе пространство для дальнейшего резкого роста действительно сужается, но средне- и долгосрочная логика ещё не нарушена. Потребность AI в хранении — это не мимолётное явление, обучение и вывод будут продолжать потреблять большое количество корпоративного NAND. По-настоящему стоит следить за долгосрочными заказами и маржинальностью, а не просто за цифрами спроса. В индустрии хранения данных больше всего боятся, когда спрос хороший, но цены падают из-за новых мощностей. Сейчас крупные клиенты готовы подписывать многолетние контракты с фиксированными ценами и объёмами, что значительно повышает видимость прибыли. Если удаётся зафиксировать высокую валовую маржу на несколько лет, оценка становится обоснованной. В плане стратегии я бы в первую очередь смотрел на SanDisk и Micron. SanDisk полностью сосредоточен на NAND, тесно связан с несколькими американскими облачными провайдерами, а также продвигает высокоскоростную память для AI-вывода; Micron более сбалансирован, у него есть и HBM, и NAND, что даёт большую устойчивость к рискам. SK Hynix технически впереди, но геополитические и концентрационные риски клиентов выше, я бы поставил её немного ниже. Смогут ли AI-хранилища действительно оправдать ожидания, зависит от того, смогут ли крупные клиенты поддерживать капитальные расходы и смогут ли производители закрепить высокий спрос через контракты. Если полагаться только на дефицит и спекуляции, рано или поздно будет откат; если же сформируется система заказов с фиксированием и технологическими обновлениями, этот цикл может быть длиннее предыдущих. Я не буду слепо гнаться за ростом, подожду комфортной коррекции

#美启动对伊经济孤立，油价为何回落？ Министр финансов США Беннет в понедельник объявил о запуске «экономической изоляции» Ирана, расширив санкции на пять ключевых сфер, включая цифровые активы, золото и судоходство, и предупредил, что страны, продолжающие вести дела с Ираном, могут быть исключены из долларовой системы. По идее, это должно было повысить геополитическую премию, но цены на нефть заметно упали — во вторник WTI снизилась более чем на 3% до 82,36 долларов, Brent упала почти на 4% до 88,58 долларов. Причина несложна. Рынок ранее больше всего боялся военной эскалации и физического перекрытия Ормузского пролива. Экономические санкции, хотя и могут в долгосрочной перспективе сократить экспорт Ирана, в краткосрочной перспективе оказывают гораздо меньшее влияние на фактическое предложение, чем новая война. США переключились с «жесткой военной» политики на «мягкую экономическую», что напрямую снизило вероятность наихудшего сценария, и риск-премия быстро исчезла. Кроме того, детали санкций оставляют пространство для маневра: Китай и другие основные покупатели не были сразу названы, а также не был установлен четкий график вторичных санкций. В сочетании с обсуждениями Ирана и Омана о временном маршруте и рассмотрением США возможности возвращения дипломатов на Ближний Восток — все это смягчающие сигналы, из-за которых трейдеры склонны считать, что переговорное окно еще не закрыто. Закрытие позиций после предыдущего роста дополнительно усилило падение. Проще говоря, текущая логика ценообразования на рынке такова: угроза поставок из-за экономического давления временно меньше, чем угроза военного конфликта. Пока в проливе не происходит более серьезных физических перебоев, цены на нефть скорее будут колебаться и отыгрывать рост, а не резко расти в одном направлении. $CL $XAU $BTC

#交易之声：твоя экспертиза заслуживает внимания В торговле настоящая сложность — не в фиксации прибыли, а в ограничении убытков. Многие говорят: «Установил стоп-лосс и строго его соблюдаю», но когда появляются плавающие убытки, первая мысль обычно такая: «Подожду ещё, может, скоро вернётся.» «Только купил и сразу в минус, это временно.» «Если сейчас продам, значит, всё зря.» Так маленькие убытки превращаются в средние, а средние — в большие. Фиксировать прибыль на самом деле не так сложно. Прибыль на виду, человек чувствует удовлетворение, и после небольшой отдачи большинство готовы действовать. Настоящая проблема — убытки. Убытки затрагивают глубочайшую человеческую черту — неприятие потерь. Признать ошибку гораздо больнее, чем потерять немного прибыли. Поэтому мы предпочитаем терпеть, питая иллюзию «ещё вернётся», чтобы избежать момента признания поражения. Это и есть эффект распоряжения из поведенческой экономики: прибыльные сделки хочется закрыть как можно раньше, а убыточные цепляться до последнего. Те, кто действительно выживают в долгосрочной перспективе, почти всегда довели «своевременное ограничение убытков» до автоматизма. Не полагаясь на силу воли в моменте, а заранее прописав правила и выполняя их как робот. Фиксировать прибыль можно натренировать, достаточно дисциплины. Ограничение убытков сложно, потому что это противоречит человеческой природе. В следующий раз перед сделкой спроси себя: если цена дойдёт до стоп-лосса, смогу ли я без колебаний нажать кнопку? Если ответ — сомнения, значит, эту сделку вообще не стоит открывать. $BTC #BTC突破80000美元，能否站稳新关口

#BTC突破80000美元，能否站稳新关口 На этот раз я скорее считаю, что $BTC не просто «накопливает силы для прорыва» в боковом движении, а скорее перерабатывает прибыль после резкого роста. После того как цена поднялась к отметке 80 000, не последовало нового объема и новых максимумов, наоборот, быстро началась фаза колебаний, что указывает на сильное давление продаж на высоких уровнях. Хотя средства ETF продолжают поступать, темпы притока явно замедлились, и чувствительность цены к капиталу снижается. Поддержка на дне есть, но она далеко не так сильна, как ожидалось. По-настоящему важно следить за расхождением объема и цены. Если в процессе колебаний максимумы постепенно снижаются, объем торгов сокращается, а скорость притока капитала не успевает за этим, то такое боковое движение скорее является распределением на высоком уровне, а не накоплением сил для дна. Поэтому сейчас я не спешу становиться быком только из-за того, что несколько дней не было сильного падения. В краткосрочной перспективе могут быть разногласия, но пока импульс ослабевает, тренд легко может закончиться раньше времени. Напротив, покупка на пике более подвержена эмоциональному влиянию и в итоге может привести к застреванию на полпути.

#卡什卡利称美债未失灵，长债回购能否治本？ В последнее время давление на рынок американских облигаций заметно возросло, доходности по долгосрочным облигациям продолжают расти, но Кашкали считает, что рынок американских облигаций в настоящее время не «сломался», торговля и ликвидность остаются нормальными. Проблема на самом деле не в росте доходности, а в том, что дефицит бюджета США и объем долга постоянно растут, а готовность рынка принимать долгосрочные облигации не увеличивается синхронно, поэтому инвесторы естественно требуют более высокую доходность. Чтобы снизить давление, Министерство финансов США начало расширять объем обратного выкупа долгосрочных облигаций, увеличив сумму одной операции до как минимум 4 миллиардов долларов. Проще говоря, это улучшение ликвидности за счет обратного выкупа части существующих облигаций, чтобы охладить доходности по долгосрочным облигациям. В краткосрочной перспективе этот метод действительно эффективен, доходности американских облигаций также немного снизились. Но мое мнение таково: обратный выкуп может «остановить кровотечение», но очень трудно «исцелить» проблему. Размер рынка американских облигаций слишком велик, несколько десятков миллиардов долларов обратного выкупа вряд ли изменят общие соотношения спроса и предложения. По-настоящему на доходности по долгосрочным облигациям влияют дефицит бюджета, выпуск долга, инфляционные ожидания и будущая процентная политика ФРС. Поэтому дальше меня больше интересует, сможет ли 30-летняя американская облигация снова опуститься ниже 5%. Если высокие ставки сохранятся долго, это повлияет не только на американские облигации, но и на высоко оценённые технологические акции, недвижимость и активы с высоким кредитным плечом. В конечном счете, настоящая проблема американских облигаций — это не спасет ли их обратный выкуп, а готов ли рынок по нынешним ценам платить за них в долгосрочной перспективе.