21 травня Девід Гоффман продав ETH, яку володів шість років.
Він є співзасновником Bankless і одним із найвідданіших євангелістів ETH.
У день, коли ця новина з'явилася, спільнота Ethereum вибухнула. Дехто казав, що він зрадив, інші — що він божевільний.
Через три місяці акції, які він змінив: LIT зросли на 369%, ZEC — на 110%, NEAR — на 54%.
Наскільки зріс рівень ETH за той самий період? 17%。
Він не був божевільним. Він перевершив ETH більш ніж на 100 відсоткових пунктів.
Спершу визнаємо факти — це не удача
Портфельний своп Hoffman був повністю оприлюднений у червні: після ліквідації ETH фонди були розподілені двома партіями: 50% інвестували в VVV, NEAR, ZEC, HYPE, а 50% — у LIT.
Він розкрив початкову ціну кожної монети — БЛИЗЬКО $1.40, HYPE близько $45, ZEC близько $560, LIT близько $1.35.
А тепер?
ZEC подолав $1,650 з ринковою капіталізацією $27,4 мільярда, входячи до дев'яти найкращих криптовалют у світі. Grayscale Zcash ETF (ZCSH) отримував чисті припливи протягом 16 днів поспіль, з кумулятивними припливами понад $500 мільйонів. Whale Garrett Jin утримував короткі позиції протягом трьох місяців і був змушений закрити свою позицію, втративши $36,13 мільйона.
NEAR зріс на 84% за тиждень і на 115% за місяць. Який каталізатор? Запущено конфіденційні безперервні контракти, тижневий обсяг торгів NEAR Intents перевищив $1 мільярд. Сукупний обсяг торгівлі вже перевищив $31,4 мільярда.
LIT досяг історичного максимуму, перевищивши $5,5. За ціною входу Hoffman він зріс більш ніж на 300%.
Це не удача. Він бачив речі за три місяці наперед, чого інші не бачили.
Однак — «правильні результати» не дорівнюють «логічній коректності»
Сам Гоффман визнав суворий факт у статті.
Він називає це «прокляттям блакитної фішки».
BTC і ETH обидва обтяжені надто великим технічним боргом і виглядають технічно застарілими до 2026 року. Менше людей готові купувати великі «блакитні фішки» з простої причини: прибутковості відсутні.
Точні слова Гоффмана були: «Якщо старший і другий брати не зростуть у десять разів звідси, як рухатиметься наша індустрія вперед?»
Це речення вражає серце. Але я хочу поставити йому питання, яке він, можливо, ще не зрозумів.
Якщо всі перепродають, хто ж забере на себе лідерські акції?
Це не риторичне питання.
Яка суть стратегії Гоффмана? Від «блакитної фішки» до обміну новачками — він заробляв на «низькій обізнаності».
Він усвідомив за три місяці до появи ринку, що наратив щодо конфіденційності ZEC буде переоцінений, і побачив, як дані Intents NEAR вибухнули трьома місяцями раніше. Тож він міг купити ZEC за $560 і NEAR за $1.40.
Але когнітивні прогалини мають фатальну проблему: їх можна заповнити.
Коли всі бачать, що ZEC зріс на 369% і NEAR піднявся на 84%, розрив у сприйнятті зникає. Якщо поспішати зараз, ти не робиш, що робив Гоффман три місяці тому; ти займаєш позицію, яку він створив три місяці тому.
Ще важливіше, питання, яке порушує сам Гоффман, полягає в тому, що якщо загальна ринкова капіталізація криптовалют не зросте значно, перемикання портфеля — це просто гра з нульовою сумою.
Він чітко заявив: якщо загальна ринкова капіталізація криптовалют не зросте з $3 трильйонів до $30 трильйонів, цінність, створена цими новачками, ймовірно, буде захоплена традиційними каналами, такими як Robinhood і Coinbase, а не повернеться назад у BTC та ETH.
Простіше кажучи: новачок перемагає, але вся індустрія не стала більшою.
Логіка портфельних свопів Гоффмана може бути правильною. Наратив конфіденційності ZEC дійсно переоцінюється, дані про наміри NEAR стрімко зростають, а дефляційний маховик LIT дійсно обертається.
Але його висновок має фатальну передумову — загальна ринкова капіталізація криптовалюти має суттєво зростати.
Якщо це підтверджується, перемикання — це відкриття цінності. Якщо ні — це просто гра з нульовою сумою: гроші, які ви заробляєте, є тими, що втрачають інші.
Люди, які заробляють гроші, ніколи не мають нестачі. Чого бракує — це ті, хто знає, навіщо вони заробляють гроші.
$BTC$ETH$ZEC #BTC冲高回落, чи почалася ротація ринку?
Застереження. Вміст, опублікований на OKX Orbit, надається виключно в інформаційних цілях. Докладніше
