دعونا أولا نلقي نظرة على بعض البيانات المتناقضة إلى حد ما. في الأسبوع المنتهي في 16 أغسطس، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة 306.5 مليار دولار، بزيادة حوالي 4.5 مليار دولار خلال الأسبوع، بزيادة 1.49٪ عن ربع سنة. وشكلت USDT منها 182.95 مليار دولار، أي 59.69٪؛ USDC 71.86 مليار دولار أمريكي، يمثل 23.44٪؛ الدولار العائلي الهندي 4.57 مليار، أي ما يمثل 1.49٪. في نفس الأسبوع، انخفضت القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية من 2.28 تريليون دولار إلى 2.24 تريليون دولار، بانخفاض قدره 1.75٪، أي أقل بحوالي 40 مليار دولار من قيمتها. مؤشر الذعر والجشع هو 30، أقل من 31 في الأسبوع السابق، ولا يزال في منطقة الذعر. من جهة، تستمر الأموال في التدفق؛ ومن جهة أخرى، الأصول المخاطرة تتقلص. هذا يوضح أن الأمر ليس عدم وجود أموال في السوق، بل أن الأموال لا تتدفق إلى BTC وETH. الآن دعونا ننظر إلى صناديق المؤشرات المتداولة. سجلت صناديق BTC ETF تدفقا صافيا تراكميا يقارب 51.79 مليار دولار، لكن هذا الأسبوع شهد صافي خروج بقيمة 389 مليون دولار. انخفضت صافي قيمة الأصول لصناديق المؤشرات المتداولة من 79.5 مليار دولار في الأسبوع السابق إلى 76.61 مليار دولار، بانخفاض أسبوعي قدره 3.64٪. سجلت صناديق المؤشرات المتداولة في المؤشرات الإلكترونية تدفقا صافيا تراكميا يقارب 11.45 مليار دولار، مع صافي خروج قدره 2.26 مليون دولار هذا الأسبوع. انخفضت صافي قيمة الأصول من 10.74 مليار دولار إلى 10.52 مليار دولار، بانخفاض أسبوعي قدره 2.05٪. مبالغ الخروج ليست كبيرة، لكن الاتجاه ثابت: هذه القنوات الامتثال لا تمتص النقد، بل تسحب. التفسير الأكثر احتمالا هو أن هذه العملات المستقرة الجديدة لم تأت من أموال خارجية جديدة، بل من صناديق البورصة المحولة من أصول محفوفة بالمخاطر إلى نقد. بعبارة أخرى، قد يكون ارتفاع العملات المستقرة هو نفسه نتيجة لانخفاض الأصول المخاطرة، وليس علامة على اتجاه تصاعدي. المال لا يزال ملقى هناك