如果未来 ETH 真的是整个链上金融体系最重要的资产，那么它真正的价值，可能根本不是来自 Gas。
而是来自另一件更底层的事情。
为什么别人一定要持有 ETH？
很多人喜欢用 P/E、Gas 收入、手续费去给 ETH 估值。
但如果未来链上金融真的发展到一定规模，我认为这些指标可能都只是表象。
真正需要回答的是：
ETH 到底是不是整个链上金融体系的储备资产（Reserve Asset）。
一个真正的储备资产，需要满足几个条件：
• 足够安全。
• 足够去中心化。
• 足够有流动性。
• 足够多人认可。
• 能够成为抵押品。
仔细想想，你会发现 ETH 正在朝这个方向发展。
今天整个 DeFi 世界里，大量金融活动最终都围绕 ETH 建立。
借贷协议把 ETH 作为最重要的抵押资产。
LSD（Lido、Rocket Pool）围绕 ETH 建立收益体系。
Restaking（EigenLayer）也是建立在 ETH 的安全性之上。
很多协议上线支持的第一个资产就是 ETH。
越来越多机构进入链上，第一个配置的也往往是 ETH。
这时候，我觉得一个更有意思的问题出现了。
ETH 会不会最终成为整个链上金融体系里的”无风险利率资产”？
现实世界里，美国国债为什么重要？
不是因为它收益最高。
而是因为整个金融体系几乎都围绕美国国债进行定价。
贷款利率、企业债、衍生品、资产估值……几乎所有金融产品都会参考它。
它更像是整个金融世界的”定价锚”。
那么未来链上世界，会不会也出现一个类似的角色？
如果未来 RWA 持续增长、DeFi 持续扩张、稳定币规模越来越大，越来越多金融活动发生在链上。
ETH 有没有可能成为整个链上世界的定价锚、抵押锚和流动性锚？
如果答案是肯定的，那么 ETH 的估值逻辑就会发生根本性的变化。
市场关注的重点，将不再只是每天烧掉多少 ETH、Gas 收入多少、L2 抢走多少手续费。
而是：
整个链上金融体系扩大一倍，对 ETH 的需求会不会也跟着扩大。
我越来越觉得，这可能才是 ETH 最值得研究的地方。
未来决定 ETH 价值的，或许不是它是一条公链，而是它能不能成为整个链上金融体系最核心的金融资产。$ETH
Kshsb
Mitä ETH tarkalleen ottaen on? Onko tämä kysymys, jota moni ei ole syvällisesti tutkinut?
Monet sanovat, että kyseessä on julkinen ketju, älysopimusalusta ja selvityskerros.
Mutta yhä enemmän tuntuu, että nämä ovat vain toimintoja, eivät niiden todellista arvoa.
Se, mikä todella määrittää ETH:n pitkän aikavälin arvon, ei välttämättä ole se, kuinka paljon kaasua kulutetaan päivittäin tai kuinka korkea TPS se on, vaan se, voiko siitä tulla koko ketjun sisäisen rahoitusjärjestelmän varavara.
Monet ovat pitkään puhuneet siitä, että L2:t ovat vieneet kaasua ja sovelluskerrokset tuottoa, joten ETH:n arvonkaappaus heikkenee.
Uskon, että nämä keskustelut eivät ole vääriä, mutta saattavat silti jäädä jumiin ensimmäisellä tasolla.
Todellinen kysymys pitäisi olla:
Täytyykö koko ketjun rahoitusjärjestelmä tulevaisuudessa todella pitää ETH:tä?
Esimerkiksi.
Monet uskovat, että Yhdysvaltain dollari on vahva SWIFTin, Visaman ja Federal Reserven ansiosta.
Mutta se, mikä todella tukee dollarin asemaa, eivät ole nämä maksuvälineet.
Sen sijaan globaali kauppa, raaka-aineet, valuuttavarannot ja kansainväliset selvitykset pyörivät lähes kaikki dollarin ympärillä.
Ihmiset pitävät dollareita ei päivittäisiin siirtoihin, vaan siksi, että koko rahoitusjärjestelmä tarvitsee rahaa.
Noudattaako ETH samaa logiikkaa?
Jos DeFi kehittyy pidemmälle, RWA lanseerataan laajassa mittakaavassa, stablecoinit jatkavat laajentumistaan ja lisää omaisuuseriä lasketaan liikkeeseen, käydään kauppaa, lainataan ja vakuudetaan ketjussa......
Tärkeintä ei ole se, kuinka paljon ETH:tä kulutetaan päivittäin, vaan se, täytyykö yhä useampi koko ketjun rahoitusjärjestelmässä pitää ETH:tä.
Nykyään ETH on jo monien DeFi-protokollien tärkein vakuudellinen omaisuus ja koko verkon turvallisuuden ydinomaisuus, ja suuri määrä ETH:tä on pitkällä aikavälillä varattu.
Jos ketjurahoitus jatkaa laajentumistaan tulevaisuudessa ja ETH pysyy koko järjestelmän keskeisenä vakuutena ja reserviomaisuutena, sen arvo ei enää rajoitu kaasuun vaan koko ketjun sisäiseen rahoitusekosysteemiin.
Tietenkin suurin muuttuja tässä on juuri tässä.
Jos DeFi, RWA ja stablecoinit menestyvät tulevaisuudessa yhä enemmän, mutta nämä arvot eivät lopulta palaa ETH:hen, tai jos ETH:n pitäminen käy yhä vähemmän tarpeelliseksi, tämän päivän ETH:n markkina-arvostus voi olla kohtuullinen.
Siksi yhä enemmän koen, että ETH:n tulevaisuus ei määräydy sen mukaan, kenen TPS on korkeampi tai kenen maksut ovat alhaisempia.
Sen sijaan kyse on syvemmästä ongelmasta:
Kun ketjurahoitus kasvaa, tuleeko ETH yhä korvaamattomammaksi vai muuttuuko siitä korvaamattomampaa?
Uskon, että vastaus tähän kysymykseen on se, mikä todella määrittää ETH:n arvon seuraavan vuosikymmenen aikana.
$ETH$ETH$BTC
Vastuuvapauslauseke: OKX Orbit -sisältö on tarkoitettu ainoastaan tiedotustarkoituksiin. Lisätietoja
