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#原油供应扰动反复，油价高位波动 近期国际原油始终处在多空博弈的高位震荡格局，供应端的多重扰动与局部缓和信号交织，油价走向已经不再只局限能源板块，进一步传导至通胀预期、美债、黄金乃至加密市场。 从供给基本面来看，沙特8月可观测原油出口量回落至约300万桶/日，创下2017年以来的较低水平，持续执行减产托底油价的策略。最新10月原油官方售价上，对美国市场升水，面向欧洲市场贴水，也反映出区域供需格局的分化。 地缘风险依旧是悬在油市上方的利剑。红海航运持续面临武装威胁，沙特部分出口线路受阻；俄乌冲突下能源基础设施频繁遇袭，成品油的供给链条持续承压，这些风险随时可能给油价带来脉冲式上行推力。 但市场也出现了关键的缓和变量：霍尔木兹海峡航运通行出现修复信号。高盛测算海湾石油出口已经回升至1500‑1600万桶/日，万斯数据也显示海峡单日原油通行规模接近1500万桶，航运恢复会在一定程度上对冲地缘风险溢价。 当下油市核心矛盾已经非常清晰：一边是红海、俄乌带来的供给收缩风险，支撑油价底部；另一边霍尔木兹海峡通航修复，又存在压低风险溢价的力量。两种力量来回拉扯，造就油价高位反复震荡。