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天择（互动版）
#SpaceX拟融资400亿美元采购英伟达芯片
6 月刚上市的那家火箭公司，四个月后要再借 400 亿美元买芯片。它 6 月发出去的那笔债，市场现在只肯按八五折收。
▪️ 评级给的是 BBB —— 投资级里倒数第二档，保险公司和养老金的钱正好买得进
▪️ 市场给的是 85 美分 —— 6 月那笔 250 亿里 2056 到期的一档（票息 6.65%），收益率比美债高约 227 个基点，已是垃圾债的水平
▪️ 这一轮要发的 300 亿投资级债，是 6 月那笔 250 亿的 1.2 倍
▪️ 它手上还有 280 亿不可撤销的算力承诺，大部分 2027 年到期，而这笔交易也预计 2027 年完成
分歧不在 400 亿借不借得到，在「投资级」这三个字是谁在定价 —— 评级给的是准入，市场给的是价。
这笔钱会借到，但那个评级保不住它的价 —— 打开条件是下一笔 300 亿的点差收在 227 个基点以内；失效条件是 2056 那一档跌破 80 美分。
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