美股投资young

美股科技投资者 ai狂热者分享每日快讯. all in ai

301Seuratut

700seuraajat

Syöte

Suoratoisto

Syöte

10. lokakuuta Philadelphia-puolijohdeindeksi romahti 6,72 %, mutta 23. lokakuuta se nousi vain noin 0,4 %. Eilen lähes koko AI-teollisuusketju koki romahduksen, mutta tänään markkinat eivät pystyneet ylläpitämään edes kunnollista nousua. Tällaisella markkinatilanteella ei voida vielä puhua käänteestä. $SOXX $QQQ $NVDA $MU $AVGO Koko lokakuun ajan olen toistuvasti korostanut, että puolijohteet ovat edelleen lyhyen aikavälin laskutrendissä. Kun markkinat yrittivät nousta 19.–21. päivänä, vähensin aktiivisesti osakepainoa ja lisäsin Put-suojausta, koska en silloin nähnyt riittävän vahvaa trendin korjaantumista. 22. päivän romahdus vahvisti tätä riskiä entisestään. Nyt tärkeintä on kiinnittää huomiota 23. päivän nousun laatuun. $SOXX romahti edellisenä päivänä 6,79 %, mutta 23. päivänä nousi vain noin 0,6 % ja sulkeutui noin 478 dollarissa, eikä edes palannut 480 dollarin yläpuolelle. Verrattuna 21. päivän yli 510 dollarin päätöskurssiin, korjausaukko on edelleen selvä. Lisäksi 23. päivän $SOXX:n kaupankäyntivolyymi oli selvästi alhaisempi kuin 22. päivän romahduksessa. Myyntipaine on hetkellisesti heikentynyt, mutta ei ole nähtävissä riittävän vahvaa lisäpääomaa, joka työntäisi hinnan takaisin aiemmalle tasolle. Tämä tarkoittaa, että vaikka paniikkimyynti on hetkellisesti pysähtynyt, ei ole vielä todisteita siitä, että instituutiot olisivat uudelleen rakentaneet suuria pitkäaikaisia positioita. Koko lokakuun tyypillisin ilmiö on ollut yritysten perustekijöiden ja osakekurssien jatkuva eriytyminen. $WDC:n liikevaihto kasvoi 55 %, $BE:n liikevaihto kasvoi 138 %, ja osa puolijohdelaitteiden yrityksistä raportoi myös vahvoja tuloksia, mutta osakkeet ovat silti laskeneet. Markkinat eivät ole unohtaneet AI-kysyntää, vaan ne alkavat uudelleen arvioida aiemmin liian korkeita arvostuksia, pääoman tuottoa ja tulevia kassavirtoja. Kun yrityksen tuleva kasvu on jo hinnoiteltu osakkeeseen, ei edes erinomainen tulosraportti välttämättä estä arvostuksen puristumista. Siksi ei voida sulkea pois riskiä uudesta laajasta myyntiaallosta lokakuun lopulla. Ensi viikon Fedin korkokokous sekä $MSFT:n, $GOOG:n ja $AMZN:n kaltaisten teknologiayhtiöiden tulosraportit vaikuttavat suoraan markkinoiden odotuksiin AI-pääoman käytöstä ja tulevista voitoista. Jos ilmenee uusia negatiivisia odotuseroja, puolijohteet voivat jälleen joutua paineeseen. En kuitenkaan ole muuttanut optimistista näkemystäni Yhdysvaltain osakemarkkinoista marraskuun jälkeen. Nykyinen lasku heijastaa enemmän pääoman vetäytymistä ja arvostusten uudelleen hinnoittelua, eikä vielä todista AI-teollisuuden kasvusyklin päättymistä. GPU:t, HBM, edistyneet valmistusprosessit, valoviestintä ja datakeskusten sähkönkulutus tarjoavat edelleen pitkän aikavälin kasvumahdollisuuksia. Jos lokakuun lopun riskit purkautuvat edelleen ja ensi viikon tulosraportit vakauttavat markkinoiden odotuksia AI:n kannattavuudesta, marraskuulla on todellakin mahdollisuus aloittaa uusi nousukausi. Lokakuun myynti oli puolustustoimenpide, eikä tarkoita, ettei marraskuussa voisi lisätä positioita. Ennen laskutrendin päättymistä ei ole syytä kiirehtiä ostamaan nousua. On parempi odottaa, että pääoma palaa puolijohteisiin ja hinnat muodostavat uuden nousurakenteen, ja lisätä positioita asteittain. Todellinen suuri markkinaliike ei anna sijoittajille vain yhden päivän ostoikkunaa.

10. lokakuuta maailmanlaajuisilla tallennusosakemarkkinoilla nähtiin hyvin selkeä eriytyminen. SK Hynix nousi 4,42 %, $MU nousi 2,46 %, mutta $SNDK laski 1,82 % ja $WDC laski 2,97 %. Vaikka ne kuuluvat kaikki AI-tallennusteollisuuden ketjuun, sijoittajat antoivat täysin erilaisen vastauksen. Erityisen huomionarvoista on Etelä-Korean markkina. Yhdysvaltain puolijohdemarkkinat kokivat juuri lähes 7 %:n romahduksen, ja KOSPI laski avauksessa yli 4 %, mutta päätyi lopulta 0,30 % nousuun. SK Hynix puolestaan kääntyi suuresta laskusta suoraan 4,42 % nousuun. Aiemmin pelättiin, että Yhdysvaltain puolijohteiden myyntipaine siirtyisi Etelä-Koreaan, mutta 23. lokakuuta nähtiin odotuksia vahvempi tuki. Tämä muutos ansaitsee uudelleenarviointia. SK Hynixin nousulla oli suora katalysaattori. Yhtiö ilmoitti keskeyttävänsä Solidigmin listautumisannin Yhdysvalloissa, mikä lievitti eteläkorealaisten sijoittajien huolia kaksoislistautumisesta, emoyhtiön arvostuksen alennuksesta ja osakkeenomistajien eduista. Listautumisen peruuttaminen ei kuitenkaan tarkoita, etteikö Solidigm tarvitsisi tulevaisuudessa investointeja. AI-datakeskusten SSD-kysyntä kasvaa edelleen, ja uudet tuotantokapasiteetit tarvitsevat rahoitusta. Muutos koskee rahoitusmuotoa, ei tallennustarvetta. Katsotaanpa Yhdysvaltain markkinoita. $MU:n pääkasvulogiikka keskittyy DRAMiin, HBM:ään ja datakeskusten muistiin, kun taas $SNDK keskittyy NAND-flashiin ja $WDC pääasiassa HDD:hen. Vaikka kaikki hyötyvät AI-datan kasvusta, tarjonta- ja kysyntäsyklit, hinnoittelumekanismit ja asiakasrakenteet eroavat toisistaan. Siksi Micronin nousu ja SanDiskin sekä Western Digitalin lasku eivät tarkoita, että koko tallennusteollisuus olisi kääntynyt. Markkinat saattavat alkaa erotella eri liiketoimintojen kannattavuuden jatkuvuutta ja samalla sulattaa joidenkin yhtiöiden aiempia suuria nousuja. Pidän kuitenkin tallennuksen pitkän aikavälin näkemykseni ennallaan. AI-laskentatehon jatkuva laajentuminen takaa pitkäaikaisen kysynnän HBM:lle, DRAMille, yritystason SSD:lle ja suurikapasiteettisille HDD:ille. Niin kauan kuin suuret pilvipalveluntarjoajat eivät tee järjestelmällisiä pääomamenojen leikkauksia, tallennusteollisuudella on edelleen kasvun perusta. Koko lokakuun ajan olen muistuttanut hallitsemaan positioita, ei siksi, että tallennusteollisuudessa olisi ongelmia, vaan koska arvostuksissa ja rahoitusrakenteissa on ollut selkeitä riskejä. Nyt SK Hynix ja $MU ovat alkaneet näyttää suhteellista vahvuutta, mikä on mielenkiintoinen muutos, mutta ei vielä riitä vahvistamaan, että sektori olisi pohjannut. Jos markkinat aloittavat uuden nousukauden marraskuussa, sijoittajat eivät välttämättä osta kaikkia tallennusosakkeita samanaikaisesti. Ne yritykset, joiden voitot kasvavat edelleen, arvostukset ovat suhteellisen korjautuneet ja jotka saavat ensimmäisinä jatkuvaa tukea, saattavat nousta ensin. Lokakuun puolustava logiikka ei ole vielä täysin ohi, mutta seuraava tallennuskausi on syytä tutkia etukäteen.

$NVDA:n ja $MU:n pitkäaikainen kysyntä ei ole romahtanut, mutta Wall Street on alkanut tarkastella uudelleen realistisempaa kysymystä: kuka maksaa tulevien vuosien kymmenien biljoonien dollarien arvoiset AI-infrastruktuurikustannukset? $CRWV $META $ORCL $AVGO Viime aikoina huomion arvoisin asia ei ole ollut se, mikä AI-osake on laskenut taas 10 %, vaan AI-yritysten rahoituskustannukset. $CRWV:n aiemmin liikkeeseen laskemien joukkovelkakirjojen tuotto on noussut alkuperäisestä noin 9,675 % yli 15 %:n. 19. lokakuuta vuonna 2031 erääntyvien joukkovelkakirjojen tuotto oli edelleen noin 15,13 %. Yritykselle, joka luottaa jatkuvaan lainanottoon GPU:iden ostamiseksi ja datakeskusten rakentamiseksi, tällainen rahoituskustannusten muutos on varovaisuutta herättävämpi kuin tavallinen osakekurssin vaihtelu. Joukkovelkakirjojen tuoton nousu tarkoittaa, että sijoittajat vaativat korkeampaa riskipreemioita. Jos tulevaisuudessa tarvitaan edelleen suuria rahoituksia, yritysten on kannettava korkeampia korkokustannuksia, mikä nostaa projektien kannattavuuskynnystä. Tämä huoli ei koske enää vain pienempiä AI-pilviyrityksiä. $META:n viimeisimmän vuosineljänneksen liikevaihto oli 64,6 miljardia dollaria, 26 % enemmän kuin vuotta aiemmin, mutta vapaa kassavirta oli -2,12 miljardia dollaria. Yritys nosti koko vuoden pääomamenojen ennustettaan 135–145 miljardiin dollariin. 22. lokakuuta sen viiden vuoden luottoriskivaihtosopimuksen korko nousi noin 114,79 peruspisteeseen, mikä on ennätyksellinen taso. Tämä ei tarkoita, että Meta olisi välittömässä velkakriisissä, vaan että joukkovelkakirjasijoittajat hinnoittelevat AI-pääomamenojen riskiä korkeammalle. Aikaisemmin koko AI-toimialaketjun nousua seurattiin pääasiassa GPU-tilausten, HBM-toimitusten ja laskentatehon kasvun näkökulmasta. Nyt instituutiot alkavat ottaa huomioon myös rahoituskustannukset, omaisuuden arvonalentumisen, käteisvarojen palautuksen ja lopullisen sijoitetun pääoman tuoton. Siksi olen aina katsonut, ettei lokakuun tämän kierroksen korjaus ole pelkkä tavallinen korjausliike. Vaikka $NVDA:n, $MU:n ja $AVGO:n tilaukset eivät heti kärsisi, jos loppuasiakkaiden rahoitusympäristö heikkenee edelleen, markkinat arvioivat etukäteen uudelleen AI-infrastruktuurin kasvuvauhtia tulevina vuosina. Mutta tässä on myös seuraavan kierroksen mahdollisuus. Jos rahoituspaineet helpottavat marraskuun jälkeen ja teknologiayhtiöiden tulokset osoittavat AI-investointien tuottavan todellista hyötyä, aiemmin rahoitushuolien vuoksi kärsineet laadukkaat puolijohdeyritykset voivat saada uudelleen rahoitusta. Nyt AI:n seuraavan nousukierroksen arvioinnissa ei riitä, että katsoo $SOXX:n mahdollisia nousuja. On myös tarkasteltava, laskevatko $CRWV:n kaltaisten yritysten joukkovelkakirjojen tuotot, kapenevatko luottoriskipreemioiden erot ja jatkavatko pilvipalvelujätit tulojen ja kannattavuuden ennusteiden nostamista. Olen edelleen optimistinen AI:n pitkäaikaisesta kasvusta ja kallistun siihen, että marraskuussa on mahdollisuus uuteen korjausvaiheeseen, mutta ennen kuin rahoituspaineet todella helpottavat, lokakuun jäljellä olevat kaupankäyntipäivät vaativat varovaisuutta. AI-teollisuudella ei ole pulaa kysynnästä, vaan markkinat joutuvat nyt määrittämään uudelleen, kuinka korkean arvostustason tämä kysyntä voi tukea.

$LRCX liikevaihto kasvoi 54 % vuodentakaisesta, liikevoittomarginaali saavutti ennätyksellisen tason, ja seuraavan neljänneksen liikevaihdon odotetaan edelleen kasvavan, mutta 22. lokakuuta osakekurssi romahti suoraan 11,76 %. $AMAT, $KLAC ja $ASML kokivat samanlaista myyntipainetta. Koko puolijohdelaitteiden sektori käy läpi erittäin voimakasta arvostuksen uudelleenarviointia. $SOXX Tarkastellaanpa $LRCX:n tulosraporttia tarkemmin. Neljänneksen liikevaihto oli 8,22 miljardia dollaria, 54 % enemmän kuin vuotta aiemmin ja 22 % enemmän kuin edellisellä neljänneksellä. Säädetty osakekohtainen tulos (EPS) oli 2,20 dollaria ja säädetty liikevoittomarginaali 40,2 %. Yritys ennustaa seuraavan neljänneksen liikevaihdon keskitasoksi 8,6 miljardia dollaria, liiketoiminta jatkaa kasvuaan. Mutta miksi markkinat eivät hyväksy tätä? Ongelma on kasvun odotusten ja todellisen toimituskyvyn välillä. Johto mainitsi, että toimitusketjun rajoitukset vaikuttavat lyhyen aikavälin laitteiden toimituksiin, ja Kiinan markkinoiden osuus liikevaihdosta on 35 %, mikä saattaa laskea merkittävästi seuraavien neljienneksien aikana. Vaikka seuraavan neljänneksen ohjeistus osoittaa kasvua, se ei saavuta markkinoiden aiemmin odottamaa erittäin nopeaa kasvua. Puolijohdelaitteiden alalla on yksi erityispiirre: asiakkaiden päätös lisätä pääomakuluja tänään ei tarkoita, että laitevalmistajat voivat heti kirjata tulot. Laitteiden valmistus, komponenttien toimitus ja asiakkaiden hyväksyntä vievät aikaa. Jos markkinat ennakoivat tulevien kahden tai kolmen vuoden kasvun kokonaan arvostukseen, vaikka lopulliset tilaukset eivät vähene, mutta tulot eivät toteudu odotetulla nopeudella, osakekurssi voi kokea voimakkaita korjauksia. Siksi koko lokakuun ajan en ole halunnut pitää jokaista nousua käänteenä. $LRCX:n tulos osoittaa, että edistyneet prosessit ja tallennuslaitteiden kysyntä on edelleen vahvaa, mutta osakekurssin lasku kertoo, että markkinat eivät ole valmiita maksamaan aiempaa arvostustasoa samasta kasvusta. $AMAT:n, $KLAC:n ja $ASML:n kohdalla tilanne on samanlainen. AI tarvitsee enemmän HBM:ää, DRAM:ia, edistyneitä prosesseja ja monimutkaisia pakkaustekniikoita, laitteiden kysyntä on pitkäaikaista, mutta yritysten kasvu ja osakearvostukset eivät voi laajentua ikuisesti samalla vauhdilla. Olen edelleen taipuvainen uskomaan, että lokakuun arvostuksen korjaus voi vähitellen luoda edellytyksiä nousulle marraskuun jälkeen. Mutta seuraava puolijohdesykli ei välttämättä tarkoita, että kaikki osakkeet nousevat räjähdysmäisesti yhdessä. Yritykset, jotka pystyvät jatkamaan kasvua, ylläpitämään korkeaa kannattavuutta ja saamaan uudelleen rahoitusta arvostuksen korjauksen jälkeen, todennäköisesti nousevat ensimmäisinä. $LRCX:n tulosraportti ei todista puolijohdeteollisuuden taantumaa, mutta se todistaa jälleen, että hyvä yritys ja hyvä ostopaikka ovat eri asioita.

Nyt Yhdysvaltain osakemarkkinoiden suurin ongelma ei ehkä enää ole pelkästään AI:n arvostuksen liian korkea taso, vaan öljyn hinta on jälleen alkanut horjuttaa markkinoiden inflaatio- ja korko-odotuksia. 23. lokakuuta Brent-raakaöljyn hinta nousi 116 dollariin ja ylsi kaupankäynnin aikana jopa noin 117 dollariin, kun taas Nasdaq koki juuri voimakkaan teknologiayritysten myyntiaaltojen jakson. $QQQ $SPY $SOXX $NVDA Koko lokakuun ajan olen uskonut, että Yhdysvaltain osakemarkkinoiden on käytävä läpi melko perusteellinen korjausliike. Syynä ei ole pelkästään teknologiayritysten aiempi suuri nousu, vaan myös markkinoiden AI-pääomamenojen odotusten olevan jo hyvin täynnä. Nyt on kuitenkin ilmennyt uusi riski. Öljyn hinta on noussut lokakuun alusta alle 97 dollarista yli 116 dollariin, eli lyhyessä ajassa yli 20 %. Jos energian hinta pysyy pitkään korkealla, vaikutukset eivät kohdistu pelkästään bensiininkulutukseen, vaan myös kuljetuksiin, teolliseen tuotantoon ja osaan yritysten toimintakustannuksista. Tärkeämpää on inflaatio-odotukset. Ensi viikolla Fed pitää korkokokouksen, ja markkinat toivoivat alun perin, että rahapolitiikka voisi vähitellen lieventää korkeiden korkojen painetta yritysten arvostuksille. Mutta öljyn hinnan jatkuva nousu tekee inflaatiosta jälleen merkittävän ongelman. Tämä vaikuttaa suoraan teknologiayrityksiin. AI-teollisuuden ketjun nousun tärkeä perusta on ollut se, että sijoittajat ovat valmiita maksamaan etukäteen tulevien vuosien voiton kasvusta. Mutta kun riskitön korko pysyy korkealla ja yritykset tarvitsevat jatkuvasti suuria pääomamenoja, markkinat arvioivat tulevia kassavirtoja luonnollisesti tiukemmin. Joten vaikka $NVDA, $MU ja $AVGO jatkaisivat kasvuaan, se ei tarkoita, että osakekurssit pystyisivät lyhyellä aikavälillä palauttamaan aiempia arvostustasojaan. Mutta tämä ei tarkoita, että AI:n pitkäaikainen nousukausi olisi ohi. AI-kysyntä ja osakearvostukset ovat kaksi eri asiaa. Niin kauan kuin teknologiayritykset jatkavat datakeskustensa laajentamista, laskentateho, tallennus, verkko ja sähköinfrastruktuuri säilyvät pitkän aikavälin kysyntänä. Todellinen muutos on siinä, kuinka paljon markkinat ovat valmiita maksamaan etukäteen tästä kasvusta. Marraskuuta koskien olen edelleen taipuvainen uskomaan, että Yhdysvaltain osakemarkkinoilla on mahdollisuus asteittain päättää lokakuun keskitetty korjaus ja rakentaa uudelleen nousutrendi. Mutta on nähtävä, että öljyn hintapaine helpottaa, teknologiayritysten tulosodotukset vakautuvat ja puolijohteet lopettavat jatkuvan uusien pohjien tekemisen. Jos nämä ehdot toteutuvat vähitellen, lokakuussa merkittävästi aliarvostetut laadukkaat teknologiayritykset voivat olla ensimmäisiä, jotka saavat uudelleen sijoitusvaroja. Jos öljyn hinta jatkaa nousuaan ja inflaatio- sekä korko-odotukset pahenevat edelleen, niin vaikka välivaalien jälkeen, marraskuun nousu voi viivästyä. Joten nyt ei ole kiire arvata pohjaa. Lokakuussa varojen vähentäminen etukäteen oli riskien leviämisen estämiseksi. Jos marraskuussa trendi todella korjaantuu, sijoituksia voi lisätä uudelleen. Ensimmäisen nousupäivän missaaminen on paljon parempi kuin pääoman menettäminen viimeisessä myyntiaaltojen vaiheessa.

$BE:n tulosraportin liikevaihto kasvoi räjähdysmäisesti 138 %, EPS ylitti odotukset merkittävästi, ja koko vuoden tulosohjeistusta korotettiin uudelleen, mutta osakekurssi on silti kokenut voimakasta myyntipainetta, ja 23. lokakuuta kurssi laski jälleen yli 11 % kaupankäynnin aikana. Morgan Stanley, BTIG ja muut sijoituspankit laskivat tavoitehintojaan tulosraportin jälkeen. Tarkemman analyysin jälkeen kallistun kuitenkin siihen, että tämä lasku on selvästi ylireagointia. $BE $VRT $GEV $ETN Aloitetaan itse tulosraportista. Kolmannen neljänneksen liikevaihto oli 1,236 miljardia dollaria, mikä on 138 % enemmän kuin vuotta aiemmin ja ylittää markkinoiden odotukset noin 1,07 miljardista dollarista. Säädetty osakekohtainen tulos (EPS) oli 0,94 dollaria, kun odotuksena oli 0,69 dollaria. Tuotot kasvoivat 179 % ja säädetty bruttokateprosentti oli 34,5 %. Koko vuoden liikevaihtoennuste nostettiin 4,4–4,6 miljardiin dollariin. Tämä on tulosraportti, joka ylittää odotukset liikevaihdon, voiton ja ohjeistuksen osalta, eikä markkinoiden aiemmin pelkäämää kysynnän romahdusta ole nähtävissä. Miksi osakekurssi sitten laski rajusti? Ongelmat liittyvät pääasiassa kassavirtaan, arvostukseen ja tulevien voittojen realisointinopeuteen. $BE:n kolmannen neljänneksen operatiivinen kassavirta oli -27,15 miljoonaa dollaria ja vapaa kassavirta -181 miljoonaa dollaria, kun taas edellisellä neljänneksellä vapaa kassavirta oli vielä noin 175 miljoonaa dollaria positiivinen. Sopimusvarat kasvoivat neljänneksellä noin 430 miljoonalla dollarilla ja investoinnit käyttöomaisuuteen olivat 153 miljoonaa dollaria. Tämä tarkoittaa, että vaikka yritys on kirjannut paljon tuloja, osa projekteista ei ole vielä tuonut käteistä, ja kapasiteetin laajentaminen vaatii jatkuvia investointeja. Tämä on riski, mutta ei tarkoita, että liiketoimintamallissa olisi ongelmia. Kolmannen neljänneksen lopussa $BE:llä oli edelleen noin 2,487 miljardia dollaria käteistä. Vapaa kassavirta kolmen ensimmäisen neljänneksen aikana oli myös positiivinen. Johto ei usko, että kolmannen neljänneksen negatiivinen kassavirta on jatkuva trendi. Sijoituspankkien reaktiot ovat myös mielenkiintoisia. Morgan Stanley laski tavoitehintaa 314 dollarista 292 dollariin, BTIG 295 dollarista 250 dollariin, mutta molemmat säilyttivät positiivisen suosituksen. Morgan Stanley jopa nosti tavoitehintaa 310 dollarista 335 dollariin. Instituutiot eivät siis ole yksimielisiä $BE:n liiketoiminnan suhteen, vaan erimielisyys liittyy enemmän arvostukseen ja tulevien voittojen realisointikykyyn. Vaikka osakekurssi laskisi noin 193 dollariin, vuoden 2026 säädetyn EPS-ohjeistuksen mediaanin 3,25 dollarin perusteella odotettu P/E-luku olisi silti lähes 59. Tämä osoittaa, että markkinat ovat aiemmin maksaneet tulevasta kasvusta korkean preemion, ja jos kassavirta ei vastaa odotuksia, osakekurssi voi reagoida voimakkaasti. Pidän kuitenkin edelleen $BE:n AI-paikallisen sähkön tuotannon segmentistä. Monissa AI-datakeskuksissa ei nyt ole pulaa GPU:ista, vaan pikaisesti saatavilla olevasta sähköstä. Perinteisen sähköverkon laajentaminen vie aikaa, ja $BE:n kiinteäoksidipolttokennot voivat tarjota nopeamman paikallisen sähköntuotantoratkaisun joihinkin projekteihin. AI-infrastruktuurin laajentuessa tällaiselle kysynnälle on pitkäaikainen kasvupotentiaali. Näin ollen tämä lasku vaikuttaa minusta enemmän arvostuksen purkamiselta, instituutioiden myynneiltä ja kassavirtaan liittyvistä huolista johtuvana keskitettynä myyntiaaltona, ei yrityksen perustekijöiden äkillisenä heikkenemisenä. Tietenkään ylilyönti ei tarkoita pohjan löytymistä. Jatkossa on varmistettava, voiko sopimusvarat muuntua vähitellen käteiseksi, pystyykö kapasiteetin laajentaminen ylläpitämään kannattavuutta ja jatkuvatko tilaukset. Jos nämä mittarit paranevat, markkinoilla on syytä arvioida $BE:n arvostus uudelleen. Koko lokakuun ajan olen korostanut position pienentämistä ja teknologiaosakkeiden suurten laskujen varautumista, mutta tämä ei tarkoita, että pitäisi kyseenalaistaa kaikkien AI-infrastruktuuriyritysten pitkäaikaista arvoa. Lyhyellä aikavälillä laskua voi edelleen tulla, etenkin kun koko AI-sektorin rahoituspaineet eivät ole vielä täysin poistuneet. Mutta jos marraskuussa markkinoiden riskinottohalukkuus palautuu vähitellen ja $BE:n tilaukset sekä tuloskasvu eivät heikkene olennaisesti, tällaisilla voimakkaasti myydyillä korkean kasvun yrityksillä on mahdollisuus merkittävään arvostuksen korjaukseen. Pitkäaikainen näkemys $BE:stä ei ole muuttunut. Nyt on todistettava, että AI-datakeskukset tarvitsevat sähköä, mutta ennen kaikkea, että yritys pystyy muuttamaan nopeasti kasvavat tilaukset ja voitot kestäväksi vapaaksi kassavirraksi.