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Le Trésor américain va racheter pour 1 000 milliards de dollars de dette à long terme. Les médias grand public crient tous : « Treasury Twist arrive ! » Mais je dois vous dire — ils se trompent tous. Ce n’est pas une opération de twist. C’est une variante de QE. C’est une injection de liquidités déguisée en rachat. Pourquoi ? Qu’est-ce qu’une opération de twist traditionnelle ? Vendre de la dette à court terme, acheter de la dette à long terme — retirer de la liquidité, faire baisser les taux longs. Mais cette fois, c’est différent. L’argent utilisé cette fois vient du TGA — le compte général du Trésor. L’argent dans le TGA est placé à la Fed, il est gelé. Il ne circule pas sur le marché, ne génère aucun effet multiplicateur. C’est comme de l’argent enfermé dans un coffre-fort. Maintenant, le Trésor va sortir cet argent pour acheter de la dette à long terme — c’est comme si cet argent était débloqué. Le TGA est converti en réserves bancaires, la base monétaire est libérée. Le stratégiste macro de Bloomberg, Simon White, a directement percé à jour cette façade : cette opération n’est plus strictement un « twist », mais plutôt une « injection nette de liquidité ». Les réserves échangées via le TGA ne peuvent pas être réutilisées avant que le gouvernement ne les dépense — mais la libération de la base monétaire est déjà en cours. Voilà la vérité. Le marché a déjà voté avec ses pieds. Si c’était un twist traditionnel — les rendements à court terme devraient baisser. Mais qu’en est-il ? Les rendements à court terme ne baissent pas, ils montent. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a chuté d’environ 4 points de base, tandis que le court terme a augmenté. Le mouvement est totalement inverse à un twist traditionnel. Le marché a instantanément revalorisé une autre réalité : ce n’est pas un twist, c’est une injection de liquidités. Puis regardez les prix des actifs — L’or a dépassé 4670 $/once. Le Bitcoin est revenu à 80 000 $ après 101 jours. Il a augmenté de près de 30 % en une semaine. Le stratégiste de Bloomberg a dit : l’or et le Bitcoin sont devenus des actifs « quasi-QE » plus directs que les bons du Trésor. Pourquoi ? Parce que le marché n’est pas idiot. La dette à long terme est l’outil du Trésor, mais l’or et le Bitcoin sont les véritables récepteurs de liquidité. Ne vous laissez pas tromper par le mot « rachat ». Regardez bien la source des fonds — le TGA. Le solde du TGA est actuellement d’environ 9500 milliards de dollars, bien supérieur aux 5500-6000 milliards sous Biden. Et la prochaine crise du plafond de la dette ne devrait pas survenir avant l’hiver prochain au plus tôt. Le Trésor a des munitions, du temps et des motivations. La première opération commencera le 9 septembre. L’anticipation d’une liquidité de 1 000 milliards est déjà prise en compte par le marché. Ce n’est pas un QE de 2020, mais l’effet est similaire. Ce n’est pas la Fed qui achète directement la dette — mais la voie de la libération de la base monétaire est ouverte. Ce n’est pas un assouplissement quantitatif illimité — mais le dégel de 1 000 milliards est suffisant pour faire monter les actifs risqués un moment. Vous vous souvenez de ce qui s’est passé après la crise de la Silicon Valley Bank en 2023 ? Le Trésor et la Fed ont assuré le soutien, et le Bitcoin est passé de 20 000 à 70 000. Cette fois, le scénario est un peu similaire — mais les acteurs ont changé. Donc mon jugement est : Ne vous laissez pas berner par le terme « twist ». Le moteur principal de cette hausse n’est ni technique, ni fondamental — c’est l’anticipation de liquidité. Le Bitcoin qui dépasse 80 000 n’est pas dû à une réduction de l’offre des mineurs, ni à des entrées d’ETF. C’est parce qu’un « Shadow QE » de 1 000 milliards est en route. Les fonds anticipent cette liquidité de 1 000 milliards — quand elle sera réellement déployée, la hausse pourrait déjà être terminée. Bessent appelle cela « Treasury Twist ». Mais le marché le valorise comme un « Shadow QE ». Le nom importe peu. Ce qui compte, c’est où va l’argent. $BTC $ETH $XAU #财政部拟动用TGA，长债回购能否治本？