戈多 Godot

前 Manta Network 首席研究员，专注美股期权和基本面。

1Suit

226followers

Feed

Le rapport financier est clairement "au-delà des attentes", mais le cours de l'action a chuté. Au final, les attentes de qui ont été dépassées ? Récemment, Messi a consulté plusieurs experts : comment analyser et saisir les opportunités lors de la prochaine saison des résultats des actions américaines ? Les amis qui tradent principalement BTC et ETH connaissent bien les notions de fonds, de sentiment et de macroéconomie. Mais pendant la saison des résultats des actions américaines, il faut aussi comprendre ce bulletin de performance que les entreprises présentent. Pour déchiffrer le code, commencez par clarifier ces points 👇 1️⃣ Que signifie vraiment un rapport financier ? Un rapport trimestriel peut être vu comme le bulletin de performance d'une entreprise, mais ce n'est pas seulement combien elle a gagné. ▫️ Compte de résultat : combien de revenus, combien de dépenses, et quel bénéfice final sur cette période. ▫️ Bilan : ce que l'entreprise possède et ce qu'elle doit. ▫️ Tableau des flux de trésorerie : d'où vient l'argent liquide et où il a été dépensé. Pourquoi les examiner séparément ? Parce que les ventes peuvent ne pas avoir encore généré de liquidités, et l'achat d'équipements ou la construction d'usines consomment aussi de la trésorerie. Avoir un bénéfice comptable et avoir de la trésorerie en main, ce n'est pas la même chose. Quand une entreprise publie ses résultats, elle peut aussi donner ses prévisions pour le trimestre suivant ou l'année entière, appelées guidance. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, les analystes posent des questions : d'où vient la croissance ? Pourquoi les coûts ont-ils changé ? Ces changements vont-ils durer ? 2️⃣ Quand le rapport sort, que font les institutions ? Les analystes fondamentaux comparent d'abord aux prévisions initiales, puis décomposent les écarts : ▫️ La croissance des revenus vient-elle de plus de ventes ou d'une hausse des prix ? ▫️ La croissance des bénéfices vient-elle de l'amélioration des activités principales ou de gains exceptionnels ? ▫️ Ce bon trimestre est-il durable ? Les institutions fondamentales utilisent ces informations pour mettre à jour leurs prévisions de bénéfices, de flux de trésorerie et d'évaluation. La macroéconomie entre aussi en jeu : les taux d'intérêt affectent le coût du financement, la consommation influence la demande, les taux de change impactent les revenus à l'étranger. Même si les bénéfices ne changent pas, la valorisation accordée par le marché peut varier. Donc un bon trimestre ne signifie pas forcément que les prévisions futures s'améliorent, ni que le cours de l'action va forcément monter. 3️⃣ Chaque entreprise a ses priorités différentes ▫️ Pour une compagnie d'assurance santé, il faut voir quelle part des primes est utilisée pour les dépenses médicales ; ▫️ Pour une activité cloud, il faut voir si la croissance et la rentabilité peuvent être conciliées ; ▫️ Pour un détaillant, il faut regarder les ventes, les stocks et les remises ; ▫️ Pour une activité AI à forte dépense, au-delà des revenus, il faut voir combien a été investi en puissance de calcul et si la trésorerie peut tenir. La croissance des revenus peut venir d'une demande principale solide ou d'une augmentation des remises et des investissements, ce qui a des implications très différentes. 4️⃣ Pour revenir au début : les attentes de qui ont été dépassées ? Le terme « au-delà des attentes » dans les médias compare généralement aux attentes consensuelles des analystes. Mais ce chiffre ne correspond pas forcément au seuil attendu par les investisseurs. Par exemple : les analystes prévoient un bénéfice de 100, mais les investisseurs espèrent 110. Si le résultat est 103, le titre peut dire « au-delà des attentes », mais le marché peut juger cela insuffisant. Autre cas : un bon trimestre, mais la direction réduit ses prévisions pour la suite. Un passé rentable ne garantit pas un futur à la même vitesse. Donc « mieux que l’an dernier », « mieux que prévu » et « assez bon pour justifier le cours actuel » sont trois choses différentes. 5️⃣ Sur le marché des prévisions, il faut bien comprendre ce que l’on juge « Le bénéfice dépasse-t-il un certain seuil ? » et « le cours monte-t-il après le rapport ? » sont deux questions différentes. La première concerne le résultat opérationnel ; la seconde prend en compte les attentes du marché, la valorisation et le contexte. Après avoir compris les rapports et participé au marché des prévisions, comment exprimer son jugement ? C’est aussi là que les contrats à terme perpétuels sur actions méritent l’attention. OKX a lancé plusieurs contrats perpétuels Tradfi, avec USDT comme marge, disponibles 7×24 heures. Pour ceux qui ne sont pas familiers avec cette volatilité, commencer par lire les analyses et attendre des informations plus complètes est aussi une façon de participer. Plus d’outils ne signifie pas moins de risques. La troisième saison d’OKX Prophète arrive bientôt ! Le thème de cette saison est les résultats des actions américaines 👀 Nous avons invité de nombreux traders américains de qualité pour partager leurs analyses et stratégies sur la planète. Vous pourrez voir ce qu’ils surveillent avant les résultats, comment ils analysent après, et dans quelles conditions ils ajustent leurs jugements. Les détails du concours et la manière de participer seront communiqués ultérieurement 💚

Pourquoi les actions américaines augmentent-elles souvent après les élections de mi-mandat ? ③ 🧐 Wall Street suit une règle qui dure depuis plus de 70 ans. De 1950 à 2022, lors des 19 élections de mi-mandat aux États-Unis, le S&P 500 a toujours augmenté dans les 12 mois suivant chaque élection, avec une hausse moyenne d'environ 15 %. Peu importe quel parti gagne, le marché boursier américain semble toujours connaître une hausse après les élections. Par exemple, en 2022, l'inflation américaine a atteint 9,1 %, la Fed a augmenté agressivement ses taux, et le marché boursier a fortement chuté. Mais de l'élection de mi-mandat cette année-là à un an plus tard, le S&P 500 a en fait augmenté d'environ 14,5 %. Pourquoi cela se produit-il ? ———————— Première raison : la disparition de l'incertitude. Avant l'élection, les politiques fiscales, réglementaires, etc., sont incertaines, les investisseurs ont du mal à évaluer l'environnement opérationnel futur des entreprises et exigent donc une prime de risque plus élevée. Une fois l'élection terminée, la configuration du Congrès est claire, la direction des politiques est plus facile à prévoir, la prime de risque du marché peut diminuer, et la valorisation des actions a donc un espace pour se redresser. Ainsi, pour le marché, le fait que le résultat corresponde ou non aux attentes est parfois plus important que qui gagne. ———————— Deuxième raison : la correction cyclique du marché boursier. Selon les statistiques de Fidelity, la deuxième année du mandat présidentiel, c’est-à-dire l’année des élections de mi-mandat, le rendement moyen du marché américain est d'environ 5 %. La troisième année, le rendement moyen monte à 14 %. Car l’année électorale est souvent accompagnée d’incertitudes politiques et de volatilité du marché. Une fois le pessimisme dissipé, les cours des actions peuvent rebondir. Par exemple, après l’éclatement de la bulle Internet en 2002, ainsi qu’après les ajustements du marché provoqués par les tensions commerciales et les hausses de taux en 2018, le marché américain a connu une hausse l’année suivante. Bien sûr, cela dépend aussi du cycle économique et de la politique monétaire de la Fed. ———————— Troisième raison : Wall Street apprécie parfois un Congrès où il n’est pas si facile de faire avancer les choses. Si le parti du président contrôle à la fois la Chambre des représentants et le Sénat, les grandes politiques sont plus faciles à faire adopter. Mais s’il perd l’un des deux, cela peut créer un « gouvernement divisé ». La mise en œuvre de réformes majeures comme la fiscalité et la réglementation devient plus difficile, et les règles opérationnelles existantes des entreprises ont plus de chances de perdurer. Bien sûr, l’impasse politique peut aussi provoquer des crises budgétaires et des plafonds de dette, apportant de nouveaux risques au marché. ———————— Cependant, malgré ces 19 hausses consécutives, un point facile à négliger est que le marché américain a intrinsèquement une tendance à la hausse à long terme. La croissance des bénéfices des entreprises, l’expansion économique, ainsi que les ajustements continus des composants du S&P 500 jouent tous un rôle. Ainsi, les élections de mi-mandat ne sont qu’un des facteurs influençant le marché boursier. Et pour 2026, il y a une situation particulière : le marché américain a déjà augmenté en avance. Début octobre, le S&P 500 avait déjà progressé de plus de 10 % sur l’année. Dans de nombreuses années d’élections de mi-mandat passées, le marché a d’abord connu des turbulences, puis s’est redressé après l’élection. Mais cette année, le marché a déjà pris de l’avance. Si le résultat de l’élection correspond aux attentes, certains effets positifs sont peut-être déjà intégrés dans les cours. Pour reproduire la hausse moyenne de 15 % après l’élection dans l’histoire, il faudra encore une croissance continue des bénéfices des entreprises ou une nouvelle baisse des taux par la Fed. Donc, la fin des élections cette année pourrait soulager le marché, mais pour qu’il monte encore, il faudra voir si les bénéfices des entreprises et la Fed peuvent prendre le relais.

Chambre des représentants et Sénat, qui influence davantage le marché boursier américain ?｜Élections de mi-mandat aux États-Unis et marché boursier américain② Tout d'abord, le chemin de transmission est clair : les élections au Congrès modifient les attentes en matière de politique fiscale et commerciale, ce qui impacte l'inflation, l'emprunt gouvernemental et le rendement des bons du Trésor à 10 ans, influençant ainsi la valorisation des actions technologiques. La direction de ce chemin ne peut pas être jugée uniquement en fonction de la victoire des démocrates ou des républicains. Il s'agit plutôt de savoir si un gouvernement divisé limitera l'expansion fiscale ou conduira à une situation où les dépenses sont difficiles à réduire, le déficit difficile à diminuer, et les conflits politiques plus nombreux. Les impôts et les crédits nécessitent la participation des deux chambres, chacune pouvant bloquer une législation majeure ; le Sénat est également responsable de la confirmation des nominations importantes. Même si les démocrates remportent les deux chambres, le président reste Trump, qui dispose toujours d'un droit de veto. Par conséquent, après la victoire démocrate au Congrès, le marché doit réévaluer les politiques que les deux parties finiront par adopter. —————— Chemin 1 : La nouvelle stimulation fiscale est limitée, les rendements pourraient baisser. Supposons que le marché s'attendait initialement à ce que les républicains, en conservant les deux chambres, lancent de nouveaux plans de réduction d'impôts ou de dépenses. Si les démocrates remportent la Chambre des représentants, cela pourrait réduire la probabilité d'adoption de ces plans. Une stimulation moindre que prévu signifie que la demande future, la croissance et la pression inflationniste pourraient s'atténuer, et que l'emprunt gouvernemental supplémentaire pourrait être inférieur aux attentes initiales. Le marché pourrait ainsi réviser à la baisse la trajectoire des taux d'intérêt futurs, soutenant le prix des bons du Trésor à 10 ans et faisant baisser les rendements. L'analyse de gestion d'actifs de JPMorgan du 15 juin considère un gouvernement divisé comme scénario de base, estimant que le basculement de la Chambre limiterait nettement l'agenda politique intérieur républicain et compliquerait les négociations fiscales. Elle avertit également qu'avec un espace législatif intérieur réduit, le président pourrait davantage s'appuyer sur le pouvoir exécutif et recentrer la politique sur le commerce et la diplomatie. La limitation de la stimulation fiscale et la montée des risques liés à la politique commerciale peuvent se produire simultanément. —————— Chemin 2 : Les deux parties s'accordent sur une augmentation des dépenses, le déficit ne diminue pas forcément. Le CIO d'UBS au 3 septembre donne les probabilités suivantes : républicains conservent les deux chambres 10 %, démocrates remportent la Chambre et républicains conservent le Sénat 50 %, démocrates remportent les deux chambres 40 %. Il estime qu'avec un Congrès divisé, les deux parties pourraient s'entendre pour augmenter les dépenses de défense et retarder les réductions des programmes sociaux. Dans le scénario où les démocrates contrôlent les deux chambres, une augmentation des impôts pourrait rencontrer la résistance du président, et le compromis final pourrait entraîner un déficit plus large et moins de rigueur budgétaire. Les réductions de dépenses étant retardées et les recettes n'augmentant pas en conséquence, le déficit futur et les besoins d'emprunt seraient supérieurs aux attentes, augmentant la pression sur l'offre de dette à long terme. Si la demande économique reste forte, une politique budgétaire plus souple pourrait aussi rendre l'inflation plus difficile à faire baisser, réduisant les attentes du marché en matière de baisse des taux. —————— Chemin 3 : Les conflits fiscaux augmentent la compensation requise pour détenir de la dette à long terme. Selon Charles Schwab le 18 août, si le Sénat bascule également, la confirmation des nominations ajoutera des obstacles. Pour la dette publique à long terme, l'incertitude politique peut amener les investisseurs à exiger une compensation plus élevée, appelée prime de terme. Le rendement nominal à 10 ans peut être décomposé en rendement réel et compensation pour l'inflation. Cette dernière est généralement mesurée par le Breakeven, qui inclut les anticipations d'inflation et est aussi affecté par la prime de risque et la liquidité. Supposons que la compensation pour l'inflation baisse de 20 points de base, mais que le rendement nominal ne baisse que de 5 points de base, alors le rendement réel augmenterait de 15 points de base.