看不懂的sol哥

2026机会多多

3Segui già

1.968follower

Feed

Fratelli, con l'aggiornamento del mercato di OKX questa volta, penso che il punto non sia solo l'aggiunta di qualche pagina in più, né solo il fatto che TradFi abbia introdotto contratti su azioni di Hong Kong come Xiaomi e Pop Mart. Il cambiamento più evidente è che le piattaforme crypto stanno passando dal semplice "guardare il mercato e piazzare ordini" a un accesso sempre più integrato al trading di asset globali. Prima, per studiare un'azienda, bisognava andare sul sito dei bilanci per vedere i risultati, cercare nei comunicati gli azionisti e i dividendi, poi andare su piattaforme di notizie per integrare con informazioni di settore, e al momento di piazzare l'ordine bisognava cambiare account. Ora il profilo aziendale, i dati finanziari, gli azionisti e i dividendi sono inseriti in un unico database, mentre le notizie globali, i reportage approfonditi e le opinioni degli analisti sono concentrate nella pagina delle informazioni. Non si risparmiano solo alcuni clic, ma si elimina la disconnessione tra la scoperta del titolo, lo studio dell'azienda e l'esecuzione della transazione. L'ingresso di contratti su azioni di Hong Kong come Xiaomi e Pop Mart in TradFi si adatta bene anche alle abitudini degli utenti crypto. Molti seguono già la tecnologia cinese, i consumi e i brand che si espandono all'estero, ma in passato le azioni di Hong Kong e gli asset crypto erano sparsi su account diversi. Ora si può partecipare alle oscillazioni di prezzo di queste aziende su una piattaforma familiare, rendendo più coerente l'osservazione e la gestione dei fondi tra BTC, azioni USA e azioni di Hong Kong. Consulta l'aggiornamento di questa volta Tuttavia, è importante distinguere: i contratti su azioni di Hong Kong non sono azioni vere e proprie. Gli utenti negoziano un'esposizione al prezzo, senza possedere direttamente le azioni, né avere diritto di voto o dividendi in contanti. I contratti implicano anche leva finanziaria, commissioni, liquidità e possibili deviazioni di prezzo in orari di negoziazione non tradizionali. Spiegazione dei contratti TradFi di OKX Per chi come me segue contemporaneamente BTC, azioni USA e azioni di Hong Kong, il vero valore di questo tipo di aggiornamento non è solo la comodità di aprire più posizioni, ma l'integrazione di dati, informazioni e trading in un unico accesso. In futuro, la competizione tra piattaforme di trading potrebbe non essere solo su quanti token o contratti offrono, ma su chi riesce a far capire più rapidamente agli utenti i propri asset, controllare i rischi e completare le proprie decisioni.

Parte Quarta｜Vega: se la direzione è giusta, perché le opzioni non fanno comunque profitto Ragazzi, se vi è capitato questo: il titolo sale chiaramente, ma la Call che avete comprato non aumenta molto, o addirittura perde, allora è il momento di guardare a Vega e alla volatilità implicita. Vega misura di quanto teoricamente cambia il prezzo di un’opzione per ogni variazione di 1 punto percentuale della volatilità implicita. Non giudica se il sottostante sale o scende, riflette solo il cambiamento nella valutazione del mercato sulla volatilità futura. In generale, comprare Call o Put significa essere long Vega. Quando la volatilità implicita sale, il prezzo dell’opzione tende a beneficiare; vendere opzioni è solitamente short Vega, quindi conviene quando la volatilità implicita scende. Lo scenario più tipico è quello degli utili aziendali. Prima della pubblicazione, il mercato teme grandi movimenti al rialzo o al ribasso, la domanda di opzioni aumenta e la IV si alza. A quel punto, comprando una Call, non pagate solo il valore direzionale, ma anche una volatilità costosa. Dopo l’annuncio, il titolo può salire del 2%, ma il mercato aveva prezzato una volatilità del 5% o più. Così, anche se la direzione era corretta, il guadagno reale non supera le aspettative e la IV crolla rapidamente, facendo scendere il prezzo dell’opzione. Questo è il cosiddetto IV Crush, ovvero il crollo della volatilità. Vega è solitamente più alto vicino alle opzioni at-the-money e tende a essere più evidente con scadenze più lunghe. Le opzioni a scadenza lontana hanno un Theta più moderato, ma sono più sensibili ai cambiamenti di IV. Molti pensano che comprare a scadenza lontana sia più sicuro, ma ignorano che in realtà stanno comprando più volatilità. Guardare Vega non significa solo chiedersi “il mercato avrà grandi oscillazioni?”, ma anche “quanto è già prezzata questa volatilità nelle opzioni attuali?”. Una volatilità alta non garantisce che continuerà a salire; un grande crollo del mercato non significa che tutte le posizioni long Vega saranno profittevoli, perché costi di acquisto, scadenza e direzione sono altrettanto importanti. Prima di operare in reale, di solito controllo IV at-the-money, percentili storici, tempistica degli eventi e la volatilità implicita attesa dalle opzioni, poi guardo il Vega netto del portafoglio. Se il mercato ha già prezzato un premio elevato per un evento, non si può semplicemente inseguire “l’istinto di un grande movimento”. Il trading di opzioni spesso non è indovinare se il prezzo salirà o scenderà, ma gestire la differenza tra aspettative di mercato e risultati reali. Indovinare la direzione è solo metà del lavoro, l’altra metà è valutare se la volatilità che avete comprato è cara o meno.

Parte 3｜Theta: quando il mercato non si muove, le opzioni possono comunque perdere soldi ogni giorno L'indicatore che più facilmente induce a un'illusione di "guadagno stabile" nelle opzioni potrebbe essere proprio Theta. Theta misura quanto il valore teorico di un'opzione diminuisce o aumenta dopo un giorno, a parità di altre condizioni. Per la maggior parte degli acquirenti di opzioni, Theta è solitamente negativo; per i venditori di opzioni, Theta è solitamente positivo. Ad esempio, se Theta di un'opzione è -0,08, si può approssimativamente interpretare che, a parità di prezzo del sottostante e volatilità implicita, dopo un giorno il valore per azione dell'opzione potrebbe diminuire di 0,08 dollari. Moltiplicando per 100 azioni, un contratto perde circa 8 dollari. Ecco perché comprare opzioni guardando solo la direzione non basta. Devi non solo prevedere se il prezzo salirà o scenderà, ma anche quando e di quanto. Se la direzione è corretta ma il movimento è troppo lento, il guadagno da Delta potrebbe non compensare la perdita da Theta. Il valore temporale non decresce in modo lineare. Molte opzioni at-the-money accelerano la loro decadenza avvicinandosi alla scadenza. All'inizio sembra che si perda poco ogni giorno, ma negli ultimi giorni la perdita di valore temporale può aumentare notevolmente. Tuttavia, la decadenza delle opzioni deep in-the-money e deep out-of-the-money non segue esattamente lo stesso percorso, quindi non si può semplicemente pensare che tutti i contratti vadano a zero improvvisamente l'ultimo giorno. Anche se il venditore è dalla parte di Theta, non significa che guadagni soldi stando fermo ogni giorno. Theta positivo è essenzialmente un compenso per il rischio che il mercato ti paga. Guadagni con il passare del tempo, ma assumi rischi di gamma negativa, vega negativa e movimenti estremi del mercato. Se il sottostante si muove molto, i guadagni accumulati da Theta in molti giorni possono essere spazzati via in un attimo. Prima e dopo eventi come bilanci, CPI, riunioni della Fed, è importante considerare Theta e Vega insieme. Prima dell'evento la volatilità implicita può rimanere alta, quindi la perdita di valore temporale non si riflette completamente nel prezzo; dopo l'evento, anche se manca ancora tempo alla scadenza, la volatilità implicita può calare rapidamente e far diminuire significativamente il prezzo dell'opzione. Nel trading reale guardo la scadenza residua, il Theta netto e la struttura delle posizioni. Se la perdita di valore temporale giornaliera ti fa sentire a disagio, significa che la posizione potrebbe essere troppo pesante o troppo vicina alla scadenza. Per il venditore, è importante calcolare quanto una grande mossa di mercato potrebbe erodere i guadagni da Theta accumulati in molti giorni. Il tempo nelle opzioni non è solo uno sfondo, è parte integrante del prezzo. Non muovere la posizione non significa che il rischio sia fermo; il conto viene regolato con il tempo ogni giorno.

Fratelli, più a lungo faccio investimenti regolari, più mi rendo conto che la parte più difficile non è mai scegliere quale indice, né calcolare il rendimento, ma dover andare contro il proprio istinto a lungo termine. Quando il mercato sale, sembra troppo caro e si vuole aspettare una correzione; quando scende, si inizia a dubitare e si pensa di sospendere i versamenti; durante mesi di lateralità, vedendo gli altri inseguire i trend e guadagnare, non si riesce a resistere dal cambiare fondo. Dopo tante oscillazioni, spesso si finisce per smettere di comprare quando è conveniente, per poi rincorrere il mercato quando risale. Alcune statistiche mostrano che solo circa il 20% delle persone riesce a mantenere investimenti regolari per un anno, solo il 10% per tre anni, e ancora meno per più di cinque anni. I backtest storici di alcuni indici ampi mostrano che più si allunga il periodo di detenzione, più aumenta la probabilità di ottenere un rendimento positivo. Naturalmente, questo non significa che investire regolarmente per tre anni garantisca un guadagno. I dati storici non possono garantire il futuro, ma indicano una cosa: molti profitti richiedono di attraversare un intero ciclo, e la maggior parte delle persone si ferma proprio prima che il ciclo finisca. Perché investire regolarmente è così controintuitivo? Perché spendere 3000 yuan ora per mangiare, viaggiare o cambiare telefono dà una soddisfazione immediata; lasciare quei soldi per sé stessi tra dieci anni significa un ritorno lontano e incerto. Ieri eri razionale quando hai fatto il piano, oggi sei spaventato di fronte a un crollo. Queste due versioni di te si ostacolano a vicenda. Quindi, non affidarti solo alla forza di volontà per resistere, è meglio affidarsi a un meccanismo. Addebito automatico dopo il pagamento dello stipendio per ridurre decisioni impulsive; tenere da parte un fondo di emergenza per evitare di dover sospendere gli investimenti in caso di ribasso; durante la revisione, non fissarti sui guadagni o perdite mensili, ma verifica se hai seguito il piano; scrivi chiaramente gli obiettivi come comprare casa, pensionamento o accumulo di patrimonio a lungo termine: più l’obiettivo è specifico, meno sarai influenzato dalle fluttuazioni a breve termine. Investire regolarmente non significa chiudere gli occhi e non fare mai aggiustamenti. Se la logica degli asset cambia, o la tua situazione reddituale o la tua capacità di rischio cambiano, puoi ribilanciare. Ma cambiare strategia solo perché il mercato è sceso, qualcun altro è salito, o perché non hai guadagnato in sei mesi, non è un aggiustamento, è l’emozione che prende il controllo del conto. La vera difficoltà non è mai trovare il punto di acquisto perfetto, ma fare in modo che ogni versione di te in ogni fase non abbandoni facilmente quel piano a lungo termine che era ragionevole. Forza, investitori regolari!

Fratelli, questa settimana il mercato azionario statunitense non ha giganti come Nvidia o Apple, ma le informazioni non mancano affatto. Quello che vale davvero la pena seguire non è quanto salgono o scendono i risultati di una singola azienda, ma tre linee guida: il consumo negli Stati Uniti, la commercializzazione dell'AI e l'atteggiamento politico futuro della Federal Reserve. 1️⃣ Iniziamo dal consumo. Home Depot, Lowe's, Target, TJX e Ross Stores presenteranno i loro risultati, coprendo praticamente il settore della casa, dei beni durevoli, del consumo discrezionale e della vendita al dettaglio a sconto. Se Home Depot e Lowe's continuano a essere sotto pressione, ma TJX e Ross mostrano stabilità, significa che gli americani non hanno smesso di consumare del tutto, ma stanno iniziando a ridurre la spesa media per cliente, cercando un miglior rapporto qualità-prezzo. Il consumo sta passando da "comprare di meglio" a "comprare più economico". Questo avrà un impatto molto diretto sul settore retail: anche se si tratta dello stesso tipo di azioni di consumo, il flusso di clienti, l'inventario e il margine lordo potrebbero andare in direzioni completamente diverse. 2️⃣ La seconda linea è se l'AI può davvero trasformarsi in ricavi. Baidu, Alibaba e Kingsoft Cloud devono presentare i loro risultati. Il mercato non si accontenta più di sentire storie su aggiornamenti di modelli o aumento dei parametri, vuole vedere la crescita del cloud intelligente, i ricavi dall'AI, i pagamenti dei clienti aziendali e se la spesa in capitale può generare ritorni. Il bilancio di Alibaba è particolarmente importante: non solo bisogna guardare ai ricavi di Taotian e alla gestione clienti, ma anche alla domanda di AI nel cloud di Alibaba, e se questa può compensare il rallentamento della crescita dell'e-commerce tradizionale. Baidu deve dimostrare che il modello di linguaggio Wenxin non è solo un investimento tecnologico, ma può davvero portare ricavi commerciali. Il bilancio di Analog Devices merita attenzione. È una finestra sul ciclo dei semiconduttori industriali e automobilistici; se ordini, rapporto spedizioni e margini lordi continuano a migliorare, potrebbe indicare che i chip analogici stanno uscendo dalla fase di aggiustamento dell'inventario. 3️⃣ Sul fronte macro, il verbale della riunione FOMC pubblicato giovedì all'alba è la chiave della settimana. Il verbale è di per sé un documento retrospettivo, ma il mercato vuole sapere quanto siano grandi le divergenze interne alla Fed sulla persistenza dell'inflazione e sul raffreddamento dell'occupazione. I dati successivi sulle richieste iniziali di sussidi di disoccupazione e sugli indici PMI forniranno risposte più aggiornate. La combinazione preferita dal mercato è ancora un raffreddamento lento dell'occupazione, nessuna recessione evidente e un'inflazione in calo continuo. Se uno di questi fattori dovesse improvvisamente sfuggire al controllo, i rendimenti dei titoli di Stato, il dollaro e le valutazioni delle azioni tecnologiche verrebbero ricalibrati. Questa settimana mi concentrerò su tre risultati: se i consumatori americani continuano a ridurre la spesa, se gli investimenti in AI si traducono in ricavi reali e quanto manca al cambio di rotta della Fed. Apparentemente è una settimana ordinaria di risultati aziendali, ma in realtà consumo, AI e tassi di interesse sono tutte linee che stanno venendo messe alla prova. Nel breve termine, l'andamento degli indici potrebbe dipendere proprio da queste risposte e dalla capacità del mercato di continuare a credere che "la crescita c'è ancora, l'inflazione è sotto controllo".

Secondo articolo｜Gamma: pensi che il rischio non sia cambiato, ma in realtà sta accelerando Molte persone perdono soldi con le opzioni non necessariamente perché hanno sbagliato completamente direzione, ma perché hanno sottovalutato la velocità con cui cambia il rischio direzionale. Questa velocità è la Gamma. Se il Delta ti dice quanto sei attualmente rialzista o ribassista, la Gamma ti dice quanto velocemente il Delta cambierà se il sottostante continua a muoversi. Facciamo un esempio semplice. Una call ha un Delta di 0,50 e una Gamma di 0,08. Se il sottostante sale di 1 dollaro, il Delta potrebbe passare da 0,50 a 0,58; se continua a salire, il Delta potrebbe aumentare ulteriormente. Questo significa che più il mercato si muove nella direzione favorevole, più l'esposizione direzionale della posizione può aumentare. Al contrario, se sei dall'altra parte della Gamma, il rischio ti si avvicinerà sempre più rapidamente. Acquistare call o put standard generalmente significa essere long Gamma. Il vantaggio è che in caso di movimenti forti, il Delta si muove nella direzione favorevole. Dopo aver comprato una call, se il sottostante sale molto, il Delta si avvicina gradualmente a 1; dopo aver comprato una put, se il sottostante scende molto, il Delta si avvicina gradualmente a -1. Paghi il premio per ottenere questa convessità. Vendere opzioni di solito significa essere short Gamma. Quando il mercato è stabile, il venditore guadagna lentamente il valore temporale, il che sembra molto comodo. Ma se il sottostante si muove rapidamente verso l'alto o verso il basso, il Delta si espande in direzione sfavorevole. Per mantenere una posizione neutrale, il venditore potrebbe dover comprare sempre di più quando il prezzo sale e vendere sempre di più quando scende, con costi di copertura che aumentano rapidamente. La Gamma è solitamente più evidente vicino all'at-the-money e tende a diventare più volatile avvicinandosi alla scadenza. Quindi, un'opzione at-the-money che sembra poco costosa prima della scadenza potrebbe non essere affatto a basso rischio. In pochi minuti, l'esposizione direzionale può passare da bassa a molto sensibile. Alcuni usano posizioni long Gamma per fare hedging dinamico, sperando di guadagnare dalla volatilità reale comprando basso e vendendo alto. Ma questo non significa guadagnare sempre. Devi pagare il Theta e sostenere commissioni, slippage e il rischio di volatilità cara. Solo se la volatilità reale è abbastanza alta da coprire la perdita di tempo e i costi di transazione, questa strategia può funzionare. Perciò non guardo solo il Delta di un'opzione in un dato momento, ma anche la sua Gamma. Specialmente vicino alla scadenza, vicino all'at-the-money o quando il mercato sta per pubblicare dati importanti, la Gamma è spesso più preoccupante del premio apparente. Il vero pericolo di una posizione non è quanto stai perdendo ora, ma se il rischio accelererà improvvisamente con un ulteriore movimento del mercato.

Articolo 1｜Delta: prima guarda chiaramente se stai puntando al rialzo o al ribasso Ragazzi, la prima cosa da guardare in un conto opzioni non è il rendimento, né quante volte può moltiplicarsi quel contratto, ma il Delta. Il Delta può essere semplicemente inteso come: per ogni variazione di 1 dollaro del sottostante, teoricamente quanto varia il prezzo dell'opzione. Per esempio, se un Call ha un Delta di 0,50, se il sottostante sale di 1 dollaro, il prezzo dell'opzione aumenta circa di 0,50 dollari. Un'opzione su azioni USA di solito corrisponde a 100 azioni, quindi in termini di esposizione direzionale un contratto equivale a circa 50 azioni. Ecco perché molte persone, pur avendo comprato solo un'opzione, vedono una volatilità del conto molto più alta rispetto al possesso diretto delle azioni. Non stai comprando un semplice titolo, ma un rischio direzionale amplificato dal moltiplicatore del contratto. In generale, comprare un Call è Delta positivo, comprare un Put è Delta negativo; vendendo, i segni si invertono. Più il Delta si avvicina a 1 o -1, più il prezzo dell'opzione è sensibile alle variazioni del sottostante e la posizione si comporta in modo simile all'azione. Più si avvicina a 0, minore è l'esposizione direzionale attuale, ma questo non significa che il rischio sia basso, perché il Delta cambia continuamente con prezzo, tempo e volatilità. L'errore più comune è considerare il Delta come la probabilità di profitto a scadenza. Per esempio, un Delta di 0,30 viene interpretato come il 30% di probabilità di guadagno. Questa è solo una stima molto approssimativa, perché il risultato reale dipende anche dalla volatilità implicita, dal tempo residuo, dal prezzo di acquisto e dal costo della posizione. Il Delta è prima di tutto una misura di sensibilità al rischio, non un calcolatore preciso di probabilità di successo. Nel trading reale, ciò che conta è il Delta netto. Se possiedi contemporaneamente azioni, Call e Put, devi sommare tutte le posizioni per capire se il conto è complessivamente long o short. Molti dicono di aver fatto hedging, ma in realtà il Delta netto è ancora alto e se il mercato si muove contro, il conto subisce comunque forti perdite. Quando guardo le posizioni in opzioni, mi faccio tre domande: se il sottostante varia di 1 dollaro, quanto guadagno o perdo approssimativamente? Questo rischio è oltre la mia soglia di tolleranza? Se il mercato continua a muoversi, il Gamma farà aumentare rapidamente il Delta? Prima chiarisci l'esposizione direzionale, poi discuti dello spazio di profitto. Altrimenti, anche se compri molte opzioni con nomi diversi, sembrerà diversificato ma in realtà stai puntando tutte sullo stesso verso.

Fratelli, sono già passati 7 mesi del 2026, e quest'anno chi guadagna e chi perde è ormai molto chiaro. Fino alla fine di luglio, l'ETF dei semiconduttori SMH è salito di circa il 50%, l'ETF spot Bitcoin IBIT è aumentato di circa il 33%, e l'ETF tecnologico VGT è cresciuto di circa il 29,2%. In confronto, VTI, VOO e QQQ sono saliti rispettivamente di circa il 14,6%, 14,1% e 12,3%. Gli asset con la maggiore redditività quest'anno sono ancora quelli ad alta elasticità come tecnologia, semiconduttori e Bitcoin. Ma non bisogna guardare solo ai guadagni, bisogna anche considerare se si è in grado di sopportarne la volatilità. I semiconduttori crescono molto rapidamente, ma se la spesa in capitale per l'AI rallenta, se le valutazioni si correggono o se il settore entra in una fase di declino, le perdite possono essere altrettanto severe. Lo stesso vale per Bitcoin: dietro un rendimento del 33% spesso si nascondono oscillazioni a cui gli investitori tradizionali non sono abituati. Dall'altra parte, l'oro è sceso di circa il 6,8%, l'argento di circa il 18,5%, e i titoli di stato a breve termine sono aumentati solo di circa il 2,2%. Questo non significa che non abbiano valore, ma che svolgono ruoli diversi. Tecnologia e Bitcoin sono per l'attacco, il debito a breve per la liquidità, l'oro serve più come copertura del rischio, quindi non si può semplicemente classificare in base al rendimento. Se allarghiamo l'orizzonte a 15 anni, il rendimento annualizzato di VOO e VTI è circa il 14%, QQQ e VGT si avvicinano al 20%, e SMH è ancora più alto. Ma questi numeri sono il risultato di molteplici cicli di mercato, con cali, panico e dubbi che di solito non vengono mostrati accanto al rendimento finale. Quindi, ciò che una persona normale deve davvero risolvere non è come indovinare ogni anno l'asset con il maggior guadagno, ma come costruire una strategia di allocazione che possa mantenere nel lungo termine. Il mio approccio è sempre stato semplice: usare un indice ampio come base, tecnologia, semiconduttori e BTC come posizioni di potenziamento, e mantenere una parte in contanti o asset a bassa volatilità. Così, quando il mercato va bene non si resta completamente fuori, e in caso di correzione non si è costretti a uscire a prezzi bassi a causa di una posizione troppo pesante. Investire non è una gara annuale di rendimento. Ciò che è adatto per altri in posizioni pesanti potrebbe non esserlo per te. Un portafoglio che ti permette di dormire tranquillo, sopportare le cadute e mantenere le posizioni è quello che ti darà la possibilità di beneficiare davvero dell'interesse composto a lungo termine.

Fratelli, il CPI ha appena dato al mercato una pillola di tranquillità, e il PPI ha inviato un dato più accomodante. Il PPI USA di luglio è rimasto stabile su base mensile allo 0%, inferiore alle aspettative di mercato dello 0,2%; su base annua è sceso dal 5,5% al 4,7%. Il PPI core è aumentato dello 0,2% su base mensile e sceso al 4,2% su base annua, il che indica una cosa: l'inflazione a monte negli Stati Uniti si sta raffreddando, e più velocemente di quanto il mercato si aspettasse. Perché il PPI è così basso questa volta? Principalmente perché i prezzi dell'energia e delle materie prime stanno calando. I prezzi dell'energia sono diminuiti del 3,1%, la benzina del 5,7%, il cibo dello 0,9%, e i prezzi dei beni di domanda finale sono scesi dello 0,7%. Le imprese stanno vedendo un alleggerimento della pressione sui costi delle materie prime e dell'energia, quindi la spinta a continuare a rialzare i prezzi al consumatore si indebolirà. Ma fratelli, non affrettatevi a dichiarare "fine dell'inflazione". I prezzi dei servizi restano rigidi, con un aumento dello 0,2% nei prezzi dei servizi di domanda finale, e i servizi di gestione del portafoglio sono aumentati addirittura del 6,5%; escludendo cibo, energia e servizi commerciali, il PPI è aumentato dello 0,4% su base mensile. In parole semplici: i prezzi dei beni stanno iniziando a scendere, ma quelli dei servizi non sono ancora completamente calati. Per il mercato, l'impatto più importante di questo dato è che indebolisce le ragioni per un ulteriore aumento dei tassi da parte della Fed a settembre. La pressione sui prezzi dei rialzi si attenua, così come la pressione al rialzo sui rendimenti dei titoli di Stato USA e sul dollaro, il che è relativamente favorevole per oro, titoli di Stato e azioni tecnologiche di crescita. In particolare, l'indice Nasdaq e il settore AI, sensibili ai tassi, beneficeranno a breve di un ambiente di liquidità più confortevole. Tuttavia, il PPI è solo un pezzo del puzzle; ora bisogna guardare al core PCE e ai dati sull'occupazione. La mia opinione è semplice: questo è un dato positivo per il mercato, ma non una ragione per rincorrere gli acquisti senza riflettere. Il mercato sta negoziando un "allentamento della pressione politica", non la scomparsa totale dell'inflazione. Per chi investe a lungo termine nel Nasdaq e negli ETF tecnologici, è meglio continuare con il ritmo abituale. Un dato può cambiare la valutazione a breve termine, ma ciò che determina davvero i rendimenti a lungo termine sono i profitti aziendali e la tua capacità di restare nel mercato.

Fratelli, il nucleo di ciò che voglio dire non è quanto sia aumentato il CPI, ma che il mercato potrebbe stare entrando in una nuova logica di determinazione dei prezzi. In passato, l'inflazione veniva spesso interpretata come un aumento del reddito delle famiglie e una forte domanda di consumi, che alla fine portava a un aumento generalizzato dei prezzi di beni e servizi. Ma questa volta è diverso: ciò che sta realmente spingendo la domanda è la spesa in conto capitale su larga scala generata dall'AI. La crescente domanda di addestramento e inferenza dei modelli AI stimola prima la potenza di calcolo, che si trasmette poi a GPU, processi avanzati, HBM, memoria per server, moduli ottici, data center e apparecchiature elettriche. Giganti come Google, Microsoft, Meta stanno continuamente aumentando il CapEx, essenzialmente ricostruendo un'infrastruttura per l'era dell'AI. Questo avrà due fasi di impatto. Nel breve termine, grandi quantità di capitale confluiranno simultaneamente in chip, apparecchiature, energia e costruzioni ingegneristiche, il che potrebbe far salire i prezzi dei beni capitali. Le aziende reinvestiranno i profitti nell'espansione della capacità, quindi anche se il consumo delle famiglie non è eccessivamente caldo, alcuni settori sperimenteranno una pressione inflazionistica evidente. Nel medio termine, con il rilascio graduale della nuova capacità produttiva, il costo per unità di potenza di calcolo diminuirà, l'AI inizierà a migliorare l'efficienza e la redditività delle imprese, e la produttività potrebbe addirittura aumentare. In altre parole, gli investimenti che oggi sembrano inflazionistici potrebbero in futuro diventare una forza per ridurre i costi. Questo è anche il motivo per cui la Fed probabilmente non replicherà semplicemente i cicli di aumento dei tassi del passato. Il CPI è solo un riferimento; è più importante prestare attenzione alla produttività, al PIL potenziale, al tasso di interesse neutro e se questi investimenti in AI si tradurranno in profitti reali. Per il mercato, la linea principale sta cambiando. Prima si trattava principalmente di "quando ci sarà un taglio dei tassi", in futuro si guarderà di più a "chi riuscirà a trasformare gli investimenti in AI in ricavi e flussi di cassa". Infrastrutture di calcolo, semiconduttori, HBM, memoria per server, moduli ottici e apparecchiature elettriche continueranno a beneficiare, ma non basta guardare solo alla domanda; bisogna considerare anche il tasso di utilizzo della capacità, il ritorno sul capitale e il flusso di cassa libero. Questa volta ciò che necessita di una rivalutazione non è solo l'inflazione e i tassi di interesse, ma la rivoluzione della produttività guidata dall'AI. Il vero vincitore del mercato futuro potrebbe non essere chi ha scommesso per primo sul taglio dei tassi, ma chi riuscirà davvero a cogliere i dividendi della spesa in conto capitale AI trasformata in profitti.