Laten we eerst naar een wat tegenstrijdige set gegevens kijken. Tot en met de week van 16 augustus bedroeg de totale marktkapitalisatie van stablecoins 306,5 miljard dollar, een stijging van ongeveer 4,5 miljard in een week, een week-op-week toename van 1,49%. Hiervan is USDT 182,95 miljard, goed voor 59,69%; USDC 71,86 miljard, goed voor 23,44%; DAI 4,57 miljard, goed voor 1,49%. In dezelfde week daalde de totale marktkapitalisatie van crypto van 2,28 biljoen dollar naar 2,24 biljoen dollar, een daling van 1,75%, ongeveer 40 miljard dollar minder in waarde. De angst- en hebzuchtindex staat op 30, lager dan de 31 van de week ervoor, en blijft in de angstzone. Aan de ene kant stroomt er nog steeds geld binnen, aan de andere kant krimpen risicovolle activa. Dit betekent dat er op de markt niet geen geld is, maar dat het geld niet naar BTC en ETH gaat. Laten we ook naar ETF's kijken. De cumulatieve netto-instroom van BTC ETF's bedraagt historisch ongeveer 51,79 miljard dollar, maar deze week was er een netto-uitstroom van 389 miljoen dollar, waardoor de netto-waarde van ETF-activa daalde van 79,5 miljard naar 76,61 miljard, een daling van 3,64% in een week. De cumulatieve netto-instroom van ETH ETF's bedraagt historisch ongeveer 11,45 miljard dollar, maar deze week was er een netto-uitstroom van 2,26 miljoen dollar, waardoor de netto-waarde van activa daalde van 10,74 miljard naar 10,52 miljard, een daling van 2,05% in een week. De uitstroombedragen zijn niet groot, maar de richting is duidelijk: deze gereguleerde kanalen trekken geen geld aan, ze geven juist geld terug. Een waarschijnlijkere verklaring is dat deze nieuwe stablecoins niet afkomstig zijn van nieuw extern geld, maar dat het geld op de markt is omgezet van risicovolle activa naar cash. Met andere woorden, de toename van stablecoins kan zelf het gevolg zijn van de daling van risicovolle activa, en niet het teken van een stijging. Waar het geld precies blijft liggen is